2025 está a punto de terminar, y según la experiencia histórica, el último trimestre suele ser un período constructivo para el mercado de criptomonedas, y diciembre a menudo marca el inicio de una nueva fase alcista. En ciclos pasados, el precio del bitcoin aprovechaba este periodo para romper con una consolidación prolongada y revertir la tendencia bajista, sin embargo, esta regla estacional parece haber fallado este año. A pesar de múltiples intentos de los alcistas, no han logrado un avance decisivo, lo que ha hecho que la volatilidad del mercado siga estrechándose, y los operadores mantienen una actitud de precaución ante el futuro. Dado que la evolución del bitcoin y las criptomonedas alternativas sigue siendo incierta, factores externos podrían actuar como catalizadores en los próximos días.
Los últimos datos económicos de EE.UU. presentan un panorama claro pero sutil: la presión inflacionaria está aliviándose, pero la confianza del consumidor sigue siendo débil. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de diciembre subió ligeramente a 52.9, mejorando un poco respecto a noviembre, pero aún por debajo de un 30% en comparación con hace un año. Al mismo tiempo, las expectativas de inflación continúan disminuyendo: las expectativas a corto plazo han caído al 4.2% y las expectativas a largo plazo al 3.2%. Para el mercado, las expectativas de inflación son mucho más importantes que el índice de confianza. Los bancos centrales de todo el mundo están más enfocados en las expectativas de la población sobre los precios futuros que en el sentimiento sobre la economía actual.
La caída de las expectativas de inflación indica que las familias creen que la presión de precios está siendo controlada, lo que proporciona al Fed espacio para lograr un "aterrizaje suave": se puede controlar la inflación sin mantener tasas de interés altas a largo plazo.
El informe del CPI de noviembre muestra que la inflación se enfría más rápido de lo esperado, resonando con estos datos que transmiten el mismo mensaje: la presión inflacionaria está disminuyendo. ¿Por qué son más cruciales las expectativas de inflación para Bitcoin? Las expectativas de tasas de interés afectan directamente el entorno de liquidez de los activos de riesgo: disminución de tasas → menores rendimientos de efectivo y bonos → disminución de rendimientos reales → condiciones financieras más laxas.
Históricamente, Bitcoin ha sido mucho más sensible a los cambios en la liquidez que a la confianza del consumidor o al crecimiento económico.
La actual baja confianza del consumidor refleja la presión del costo de vida, no un colapso total de la demanda. Las personas se sienten apretadas económicamente, pero la preocupación por un aumento drástico en los precios futuros está disminuyendo. Esta combinación respalda a Bitcoin: la disminución de las expectativas de inflación reduce la demanda de tasas de interés altas, y el mercado comienza a anticipar recortes de tasas más pronto o más grandes, creando condiciones favorables para los activos de riesgo. Sin embargo, la mejora no es lineal. La confianza débil significa que el crecimiento económico sigue siendo frágil, y el mercado se mantiene altamente sensible a los datos, ajustes de posiciones y flujos de capital a corto plazo. En un mercado apalancado, incluso los buenos datos macroeconómicos pueden desencadenar reversas drásticas, como se vio recientemente después de la publicación del CPI.
El Banco de Japón aumenta las tasas de interés: la "prueba práctica" del financiamiento apalancado global. El 18 de diciembre, el Banco de Japón elevará la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0.75%, alcanzando el nivel más alto desde 1995. Después del anuncio, el precio de Bitcoin fluctúa cerca de 87,800 dólares, pero detrás de la calma se ocultan cambios estructurales. El mercado está siguiendo de cerca el destino de las transacciones de arbitraje del yen (invertir en activos de alto rendimiento en el extranjero con yenes de bajo interés), que ha proporcionado financiamiento apalancado invisible para futuros del Nasdaq, derivados de criptomonedas, etc.
Si la Fed cambia a recortes de tasas mientras Japón continúa endureciendo, el diferencial de tasas entre EE.UU. y Japón se reducirá, disminuyendo el atractivo de las transacciones de arbitraje, lo que podría provocar un regreso temporal de capital a Japón, trayendo consigo una contracción intermitente de la liquidez. La presión más profunda proviene de los costos de cobertura. Las compañías de seguros de vida japonesas y otras instituciones han asignado grandes cantidades de bonos del gobierno de EE.UU. durante los últimos veinte años para cubrir pasivos a largo plazo, pero después del aumento de tasas de la Fed, los costos de cobertura se han disparado, casi igualando los rendimientos. Con el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años superando el 2%, los bonos locales han comenzado a ser atractivos, y los fondos marginales que originalmente fluían hacia Wall Street podrían quedarse en el país. Esto debilitará la demanda incremental de activos de riesgo globales, incluidos Bitcoin.
Datos de CryptoQuant muestran que los inversores institucionales estadounidenses han comenzado a reducir posiciones, el diferencial de prima de Coinbase ha caído a -57 dólares, lo que indica que el capital institucional dominado por el mercado estadounidense está reduciendo la exposición al riesgo, en lugar de comprar a precios bajos.
El control se está trasladando silenciosamente: Wall Street está "tomando el control" de tu Bitcoin. Al mismo tiempo, la SEC de EE.UU. ha actualizado silenciosamente las pautas para que los corredores de bolsa custodian criptomonedas, permitiendo a instituciones como Morgan Stanley y Goldman Sachs demostrar el "control" a través de acuerdos legales en lugar de mantener directamente las claves privadas. Este cambio ha eliminado las estrictas reglas del "puerto seguro" anteriores, reemplazándolas con arreglos legales más flexibles. A primera vista, esto despeja obstáculos para que Wall Street entre en el mercado de criptomonedas, con la expectativa de atraer grandes fondos institucionales y promover el desarrollo de productos como ETF de Bitcoin. Pero el costo es la confusión de los límites de propiedad: cuando un banco quiebra, tus activos criptográficos pueden considerarse parte de los activos del banco en lugar de propiedad personal, lo que es similar a la situación que enfrentaron los clientes tras el colapso de FTX.
Este cambio continúa la tendencia de los reguladores de integrar los activos digitales en el marco financiero tradicional. La OCC ha confirmado que los bancos pueden ofrecer servicios de custodia de criptomonedas, y las nuevas reglas de la SEC han reducido aún más las barreras de entrada para Wall Street. La conveniencia institucional se ha priorizado, mientras que el principio original de "auto-custodia" de blockchain ha sido marginado.
Bitcoin en un estancamiento macroeconómico: impulsado por la liquidez, no por la fe. El mercado actual se encuentra en un típico "estancamiento macroeconómico": la desaceleración de la inflación en EE.UU. crea espacio para la flexibilización, mientras que el Banco de Japón se está endureciendo; las expectativas de liquidez mejoran, pero la confianza es débil y el ajuste de apalancamiento coexiste.
A corto plazo, el flujo de capital, el apalancamiento y el momento siguen siendo factores dominantes. Conclusión clave: a principios de 2026, el entorno macroeconómico de las criptomonedas será en general constructivo: disminución de las expectativas de inflación, relajación de las restricciones políticas, mejora de la liquidez. Sin embargo, la confianza del consumidor es baja, la política monetaria de Japón se está reorientando y Wall Street está "tomando el control" de los activos digitales, lo que significa que el aumento de Bitcoin será impulsado más por la liquidez que por la fe.
La volatilidad a corto plazo es difícil de eliminar.
Parece que el mercado no ha entrado en un nuevo mercado alcista, sino que está en una fase de transición: está ocurriendo una mejora, pero el camino es accidentado y la volatilidad sigue siendo la melodía principal.