Muchos lo llamaron “oro digital”. Este año, el oro alcanzó un récord y Bitcoin perdió más de la mitad de su valor.
Bitcoin llegó a 126.000 dólares en octubre pasado. Ahora cotiza cerca de 60.000, una caída de más del 50 por ciento. En el mismo periodo, el oro estableció récords y el S&P 500 subió alrededor de un 10 por ciento. El activo vendido como cobertura frente a un sistema monetario roto cayó con fuerza, mientras la cobertura original, el oro, se disparó y las acciones tradicionales avanzaron.
La salida de fondos de un solo ETF durante la semana, de la que todo el mundo está hablando, es solo lo mínimo. Cuando el precio de Bitcoin se redujo a la mitad y el dinero salió, los ETF spot lanzados en 2024, como prueba de que el dinero institucional por fin había llegado, ahora tienen 73.000 millones de dólares. Una gran parte de lo que antes parecía convicción nunca fue una apuesta direccional. Fue el trade de base: largo el fondo y corto el futuro para capturar un diferencial, y cuando el diferencial se cerró, ese dinero se fue.
Los creyentes también están sangrando. Strategy, el mayor tenedor corporativo, posee cerca de 847.000 bitcoins con un costo promedio cercano a 75.600 dólares, bajo el agua desde febrero por unos 13.000 millones. En junio, con dividendos preferentes por vencer, hizo lo que Michael Saylor juró que nunca haría. Vendió Bitcoin, 32 monedas, para hacer un pago.
Nada de esto significa que Bitcoin haya terminado. Una caída de este tamaño es normal en su historia. Ha sobrevivido caídas del 77 y del 85 por ciento y ha vuelto a niveles más altos cada vez. Los tenedores a largo plazo y los Bitcoin Maxis siguen acumulando, y las entradas acumuladas a los ETF desde su lanzamiento siguen siendo positivas, en más de 50.000 millones de dólares.
Se suponía que dos afirmaciones harían que este ciclo fuera diferente: que Bitcoin se había convertido en oro digital y que el ETF había traído dinero institucional permanente. Este año puso ambas a prueba con estrés, y ninguna se sostuvo. No se movió como el oro. Las instituciones se movieron como una operación.
Así, el próximo ciclo hereda una sola pregunta, y ya no se trata del precio. ¿Bitcoin es una salida del sistema financiero, o el activo de mayor beta atrapado dentro de él?
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Bitcoin llegó a 126.000 dólares en octubre pasado. Ahora cotiza cerca de 60.000, una caída de más del 50 por ciento. En el mismo periodo, el oro estableció récords y el S&P 500 subió alrededor de un 10 por ciento. El activo vendido como cobertura frente a un sistema monetario roto cayó con fuerza, mientras la cobertura original, el oro, se disparó y las acciones tradicionales avanzaron.
La salida de fondos de un solo ETF durante la semana, de la que todo el mundo está hablando, es solo lo mínimo. Cuando el precio de Bitcoin se redujo a la mitad y el dinero salió, los ETF spot lanzados en 2024, como prueba de que el dinero institucional por fin había llegado, ahora tienen 73.000 millones de dólares. Una gran parte de lo que antes parecía convicción nunca fue una apuesta direccional. Fue el trade de base: largo el fondo y corto el futuro para capturar un diferencial, y cuando el diferencial se cerró, ese dinero se fue.
Los creyentes también están sangrando. Strategy, el mayor tenedor corporativo, posee cerca de 847.000 bitcoins con un costo promedio cercano a 75.600 dólares, bajo el agua desde febrero por unos 13.000 millones. En junio, con dividendos preferentes por vencer, hizo lo que Michael Saylor juró que nunca haría. Vendió Bitcoin, 32 monedas, para hacer un pago.
Nada de esto significa que Bitcoin haya terminado. Una caída de este tamaño es normal en su historia. Ha sobrevivido caídas del 77 y del 85 por ciento y ha vuelto a niveles más altos cada vez. Los tenedores a largo plazo y los Bitcoin Maxis siguen acumulando, y las entradas acumuladas a los ETF desde su lanzamiento siguen siendo positivas, en más de 50.000 millones de dólares.
Se suponía que dos afirmaciones harían que este ciclo fuera diferente: que Bitcoin se había convertido en oro digital y que el ETF había traído dinero institucional permanente. Este año puso ambas a prueba con estrés, y ninguna se sostuvo. No se movió como el oro. Las instituciones se movieron como una operación.
Así, el próximo ciclo hereda una sola pregunta, y ya no se trata del precio. ¿Bitcoin es una salida del sistema financiero, o el activo de mayor beta atrapado dentro de él?
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