Anoche esperé el informe $MU , pero ya era más de la una y no pude aguantar, así que me fui a dormir.
Antes de dormir, abrí un poco $SNDK y obtuve buenos resultados.
El short hedging de Micron regresó cerca del precio de costo, y no importa, al final es una cobertura spot.
La noche pasada, el informe financiero de Micron reveló que el mercado finalmente ve: el almacenamiento ya no es solo un producto cíclico tradicional, está siendo transformado por el ciclo de poder de la IA en una infraestructura estratégica con precios bloqueados y reservas.
Micron FY2026 Q3 report muestra ingresos de 414.56 mil millones, comparado con 238.60 mil millones el trimestre pasado y 93.01 mil millones en el mismo periodo del año pasado; EPS Non-GAAP de 25.11, frente a 12.20 el trimestre anterior y 1.91 el año pasado; el margen bruto Non-GAAP es del 84.9%, ya es un nivel bastante exagerado.
La guía para el próximo trimestre es aún más agresiva: se espera que los ingresos del Q4 estén alrededor de 50 mil millones, más o menos 1 mil millones, con un margen bruto de aproximadamente 86%, y un EPS Non-GAAP esperado de 31, más o menos 1.
Factores que impulsaron el aumento de todo el sector de semiconductores después del cierre
Primero, el informe es muy sólido
El mercado ya tenía altas expectativas para Micron, pero aun así entregó ingresos, ganancias y orientaciones más fuertes de lo esperado: un informe que podría ser de 120 e incluso 130 puntos. Los ingresos del Q3 de Micron superaron las expectativas del mercado en aproximadamente 35.85 mil millones; el EPS ajustado fue de 25.11, superando las expectativas de aproximadamente 20.78; la guía de EPS para el Q4 fue de 31, también claramente superior a las expectativas de aproximadamente 25.84. Después del informe financiero, las acciones de Micron subieron alrededor del 12%.
Segundo, lo que realmente emociona al mercado es que la lógica de los precios no ha terminado
Micron dice que los ingresos de DRAM en el Q3 crecieron un 67% en comparación con el trimestre anterior, donde el envío de bits solo creció a un dígito bajo, pero el precio subió en un rango del 60%; los ingresos de NAND crecieron un 99%, con un crecimiento de bits también a un dígito bajo, y el precio subió en un rango del 80%. En otras palabras, no se trata solo de 'vender más', sino de un típico poder de fijación de precios debido a la escasez de oferta.
Tercero, la IA ha elevado la posición del almacenamiento
En el pasado, el mercado se enfocaba más en las GPU, pero Micron enfatiza que los sistemas de IA, ya sea con GPU, ASIC o CPU, cada vez dependen más del rendimiento y la capacidad del subsistema de memoria. En otras palabras, la IA no solo consume poder de cálculo, también consume HBM, DRAM, NAND y SSD. Esta lógica hará que el almacenamiento sea revalorizado de 'bienes cíclicos' a 'infraestructura de IA'.
Cuarto, lo más clave de Micron son los 16 acuerdos estratégicos con clientes (SCA)
Estos acuerdos cubren clientes de centros de datos, electrónica de consumo, automóviles, etc., generalmente son a 5 años, e incluyen 'take-or-pay', lo que significa que los clientes se comprometen a comprar una cantidad determinada; además, tienen un precio mínimo, un depósito en efectivo y acuerdos de suministro a largo plazo. Micron dice que los acuerdos firmados hasta ahora se espera que traigan 22 mil millones en depósitos en efectivo y compromisos financieros relacionados, con ingresos contractuales mínimos de aproximadamente 1000 millones para 14 contratos. Esto es muy importante para el mercado, porque equivale a convertir parte de los ingresos que originalmente tenían una alta volatilidad cíclica en ingresos más parecidos a contratos a largo plazo.
Quinto, no se ve un alivio claro del lado de la oferta a corto plazo
La dirección de Micron dijo que la tensión entre la oferta y la demanda de DRAM y NAND se espera que continúe hasta después de 2027; incluso si para 2028 la oferta de la industria mejora gradualmente, actualmente no se ve cuándo la oferta podrá realmente igualar la demanda. Las razones incluyen el largo ciclo de construcción de nuevas fábricas, la limitación del espacio en salas limpias, la complejidad del EUV/procesos avanzados, y la competencia de HBM por los recursos de obleas y empaques.
La esencia del aumento es que el mercado no solo está recompensando las ganancias de Micron de un trimestre, sino que está revalorizando 'la calidad del ciclo de almacenamiento'.
Antes, al comprar Micron, todos temían el techo del ciclo, porque cuando el DRAM/NAND sube de precio, los fabricantes aumentan la producción, y años después la oferta llega, el precio se desploma.
Pero la narrativa de este informe es: la demanda de IA es demasiado fuerte, HBM está compitiendo por la capacidad de producción, y el suministro de DRAM/NAND sigue siendo estructuralmente limitado, al mismo tiempo que los grandes clientes están dispuestos a firmar contratos a largo plazo, pagar depósitos y aceptar precios mínimos.
Esta combinación hará que los inversores sientan que las ganancias de Micron no son solo un destello pasajero, sino que podrían mantenerse por más tiempo.
Sin embargo, Micron también mencionó que aunque la guía de margen bruto para el Q4 es alta, la velocidad de aumento de precios se desacelerará notablemente. Reuters también citó la opinión del mercado advirtiendo que el núcleo de la lógica del mercado alcista de Micron es la escasez de suministro, y una vez que la oferta comience a regresar, lo primero que se verá afectado será el poder de fijación de precios.
Este informe financiero es muy fuerte a corto plazo, suficiente para explicar por qué impulsó el aumento de acciones de Micron, SNDK, WDC y STX, que están en la cadena de almacenamiento. Pero en el trading no se puede solo mirar si es 'bueno o malo', hay que ver 'cuán bueno es y si puede seguir superando las expectativas'.
Ahora las ganancias de Micron ya no son de 100 puntos, ya están en la franja de 120-130 puntos, pero las exigencias del mercado solo son más altas, no hay un límite superior.
El informe financiero confirma que la línea principal no ha cambiado, pero seguir comprando a precios altos de 1200 sigue siendo arriesgado; dos factores son bastante importantes: si los precios del almacenamiento en el mercado al contado siguen subiendo, y si estos contratos SCA a largo plazo realmente pueden mantener bajo control la volatilidad del ciclo.