Hace un mes, hice un análisis de la valoración de SOL, en ese momento $89.5. Mi conclusión fue 'descuento del 30%, valor razonable $95–135'.
¿Y qué pasó? Un mes después, $69.
Hoy volví, no es por ser terco, es para darme un golpe en la cara. Y me di cuenta de que el verdadero problema no es que el precio haya caído, sino que los fundamentos de esta cadena se han desplomado.
Hablemos claro, ¿qué demonios está pasando?
El valor de SOL radica en 'que hay gente usándolo y pagando tarifas de transacción'. Pero en los últimos seis meses, la plataforma de memes Pump.fun se ha enfriado, arrastrando los ingresos de toda la red. La exageración es tal que:
La tarifa de red que se recogió en todo el ecosistema en un día, bajó de 33,000 SOL en enero a ahora 5,300 SOL, más de un 80% menos.
Los ingresos diarios de Pump.fun, bajaron de 4.8 millones de dólares a 800 mil.
Los ingresos reales mensuales (REV), cayeron de 550 millones de dólares a 23.5 millones a finales de año, una caída del −90%.
¿Por qué esto es más mortal que la caída del precio?
Porque la valoración de SOL siempre ha tenido un nudo: se usa mucho, pero la cadena misma gana poco, el noventa por ciento de las tarifas se las llevan las aplicaciones de arriba. Antes la gente lo toleraba, porque esa columna de 'se usa mucho' todavía se mantenía. Ahora, incluso el volumen de transacciones está huyendo: un montón de dinero que antes especulaba con memes en Solana, se ha ido a jugar con perpetuas en Hyperliquid. La columna que sostenía la valoración, se ha aflojado.
Entonces, ¿$69 es caro o barato?
He recalculado ese viejo modelo con nuevos datos, P/S, DCF, y comparándolo con ETH, el rango razonable bajó de $95–135 a $80–110. Es decir, $69 ahora está atrapado entre 'anclaje de mercado bajista' y 'valor razonable'. El descuento no ha desaparecido, pero la razón por la que parece más pequeño no es porque el precio haya subido, sino porque el valor justo ha bajado.
¿Deberíamos ser pesimistas hasta el final? No necesariamente.
Aún hay varios puntos positivos: la red principal de Firedancer ya está en marcha, ocupando más del 20% de los validadores; la actualización de Alpenglow (reduciendo el tiempo de bloque a 100–150 ms) se lanzará en la red principal en Q3; el ETF spot ha acumulado 1.1 mil millones de dólares, y Morgan Stanley aún está revisando esta semana; también se están promoviendo propuestas para reducir la inflación en la comunidad. Con las malas noticias agotadas y el fondo siendo complicado, este tipo de guiones ya se han visto en el mundo cripto.
¿Qué pienso yo?
Hablando claro, no voy a hacer un all-in en esta posición, ni creo que sea el fin del mundo. Ahora se siente más como 'una zona complicada en el fondo del ciclo'. Para cambiar la situación, hay dos interruptores a observar: primero, si los ingresos en cadena pueden dejar de caer, y segundo, si el macro entorno puede calentarse. Hasta que esos dos interruptores no se activen, prefiero observar y acumular lentamente, en lugar de lanzarme a la piscina de una vez.
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Si te parece útil, dale un seguimiento, seguiré actualizando los datos en cadena de SOL y esta línea de valoración.
(Lo anterior es un análisis fundamental personal, no constituye un consejo de inversión. El mundo cripto es profundo, tu dinero es tu responsabilidad.)
$SOL #Solana #BTC #比特币连跌4日STRC跌破面值