Grayscale: El modelo de acumulación de Bitcoin con apalancamiento de Strategy está enfrentando su primera prueba de presión
Según Grayscale Investments, el modelo de acumulación de Bitcoin con apalancamiento de Strategy está bajo una presión significativa. Esto podría limitar la capacidad de la empresa para seguir comprando más Bitcoin e incluso llevar a más ventas.
“El cambio en el enfoque de una de las mayores instituciones que posee Bitcoin en el mundo ha tenido un impacto negativo en el sentimiento del mercado”, comentó Zach Pandl, Jefe de Investigación de Grayscale, el jueves.
La empresa de Michael Saylor vendió 32 BTC el lunes. Aunque esto es solo una pequeña fracción de su tenencia total de 843.706 BTC, este movimiento ha sido suficiente para generar preocupación en el mercado, especialmente dado que el precio de Bitcoin ha caído alrededor del 16% desde el momento de la venta.
Además de vender Bitcoin, Strategy también ha liquidado acciones por un valor de 128 millones de dólares. El precio de las acciones de la compañía ha caído un 12,8% desde entonces, bajando a 126 USD/acción el jueves, el nivel más bajo en dos meses.
El Sr. Zach Pandl advierte que este problema podría afectar más a Stretch (STRC), el tipo de acción preferente de Strategy con tasa de interés variable.
STRC está diseñado para cotizar alrededor de 100 USD/acción y pagar un dividendo del 11,5%. Sin embargo, actualmente esta acción se está negociando alrededor de 95 USD, lo que indica que los inversores están exigiendo un mayor rendimiento para mantenerla.
Si Strategy tiene que aumentar el dividendo para atraer a los inversores y llevar el precio de STRC de vuelta a 100 USD, la obligación de gastar efectivo de la compañía aumentará. Esto podría obligar a la compañía a vender más Bitcoin, lo que a su vez generaría más presión a la baja y formaría un ciclo negativo.
Pandl comentó:
El modelo de negocio apalancado de Strategy está bajo presión, lo que ha aumentado la volatilidad en todo el mercado de Bitcoin.
También señaló que Grayscale Investments cree que Strategy tendrá "capacidad limitada para continuar acumulando más Bitcoin" a los precios actuales tanto de STRC como de las acciones de MSTR.
En relación a este asunto, el crítico de Bitcoin Peter Schiff también expresó una opinión similar en X el jueves. Él argumentó que si Strategy se ve obligada a aumentar el dividendo para llevar STRC de vuelta a 100 USD, la compañía:
se quedará sin liquidez mucho más rápido, lo que acelerará la necesidad de vender Bitcoin para financiar los pagos.
Pandl concluyó que a largo plazo, el ecosistema de Bitcoin será más saludable si la cantidad de Bitcoin en los balances que utilizan apalancamiento se reduce.
Para la salud del ecosistema de Bitcoin a largo plazo, tener menos BTC en los balances de las tesorerías de activos digitales (DAT) que utilizan apalancamiento y más BTC en los balances de empresas diversificadas sería algo positivo desde nuestra perspectiva.
SIN EMBARGO, NO TODO ES NEGATIVO PARA STRATEGY
El Sr. Augustine Fan, socio en la firma de software de criptomonedas SignalPlus, comentó que el mercado está culpando a la reciente venta de Bitcoin por parte de Strategy y a que STRC está cotizando por debajo de su valor nominal como las razones detrás del pánico.
Sin embargo, él considera que el problema es más profundo:
Incluso los más fervientes defensores están quedándose sin razones para mantener una perspectiva optimista estructural.
Fan observó que toda la atención en este momento se centra en la situación de MSTR para ver cómo Michael Saylor manejará la presión de liquidez, equilibrando el pago de dividendos a STRC y manteniendo la cantidad de Bitcoin en el balance.
Mientras tanto, el Sr. Jeff Ko, analista jefe de CoinEx, argumenta que la primera venta de Bitcoin de Strategy fue un factor desencadenante clave en la psicología que llevó a la ola de ventas esta semana.
Sin embargo, él considera que la reacción del mercado es algo exagerada, ya que este movimiento es en realidad más constructivo.
Tener más flexibilidad para vender Bitcoin ayudará a Strategy a gestionar el riesgo del balance de manera más cautelosa, en lugar de obligarse a una estrategia de solo comprar y acumular en todas las condiciones del mercado.
Desde esta perspectiva, la disposición de Strategy a ajustar su cartera podría ayudar a la compañía a mantener una mejor salud financiera a largo plazo, en lugar de convertirse en una organización que solo compra Bitcoin sin importar la volatilidad del mercado.