Hoy el artículo se dividirá en dos partes, lo publicaré en dos ocasiones, ya que el contenido es extenso y necesita digestión.
Analicemos las intenciones de Waller desde dos ángulos: uno es la reducción de billetes y el otro es eliminar el sistema de reservas bancarias que se instauró después de 2008.
Primero hablemos de la reducción de billetes y el papel que juegan las stablecoins en esto. Antes pensábamos que el hecho de que Waller tuviera activos cripto antes de asumir podría ser positivo para el mercado cripto, pero en realidad, él tuvo que deshacerse de todas sus inversiones personales antes de asumir, así que no podrá hacer declaraciones públicas que influyan en el mercado. Sin embargo, hay un punto importante a destacar sobre su política de reducción de billetes. En términos sencillos, la Reserva Federal piensa que hay demasiada liquidez en el mercado, así que necesita vender sus bonos del gobierno y retirar dólares del mercado para 'destruirlos'. Pero aquí es donde entra un gran riesgo que mencioné antes: si la Reserva Federal lanza muchos bonos y no hay suficientes compradores en el mercado, eso puede causar problemas: los precios de los bonos caerían en picado, los rendimientos se dispararían, y podríamos ver un tsunami financiero --> quiebras bancarias, costos de préstamos demasiado altos, lo que llevaría a más empresas a la bancarrota. Por lo tanto, para que la reducción de billetes funcione, debe haber un flujo constante de compradores en el mercado.
Aquí es donde entra en juego la existencia de las stablecoins. Las stablecoins deben estar ancladas 1:1 al dólar estadounidense. Además, para que las instituciones demuestren que realmente tienen esos dólares, usarán el dinero recaudado para comprar deuda pública de alta liquidez, especialmente bonos del Tesoro a corto plazo (basado en el alto rendimiento de los bonos del Tesoro + casi ningún riesgo de incumplimiento). A medida que la escala de las stablecoins crece, el mercado tiene básicamente un tamaño de 300 mil millones, y cada vez más personas están convirtiendo su dinero fiduciario en stablecoins (dólares cripto). Los emisores de stablecoins deben utilizar sus dólares para comprar más bonos del Tesoro estadounidense, lo que resulta en que las stablecoins se conviertan en un comprador constante de deuda pública sin un precio claro. Por un lado, para seguir expandiendo sus operaciones, emiten stablecoins, lo que aumenta la demanda de bonos del Tesoro, y por otro lado, aquellos que quieren vender bonos del Tesoro para recuperar dólares, de manera implícita crean una especie de 'cobertura'. La venta de bonos del Tesoro por parte de la Reserva Federal se convierte en un gran amortiguador, haciendo que esta acción de reducir el balance parezca relativamente estable. Al menos a corto plazo, o durante un período determinado, esta acción ayuda a la Reserva Federal a cumplir su objetivo de controlar la inflación a través de la reducción de balance.
Así que podemos entender por qué cada vez más personas en la Reserva Federal y en Wall Street están comenzando a ser tolerantes y a aceptar las stablecoins. Se puede referir a la reciente declaración del gobernador de la Reserva Federal, Waller, en un foro público donde afirmó que 'los países que utilizan stablecoins están, en realidad, ampliando aún más la influencia de la política monetaria de la Reserva Federal'.
Sin embargo, no todos los eventos mencionados son positivos, ya que los riesgos potenciales son bastante grandes. La mayor preocupación de la Reserva Federal es el riesgo sistémico al estilo de 'Lehman Brothers', por ejemplo, si un gran intercambio en el mercado cripto sufre una caída, o si un emisor de stablecoins queda insolvente, muchos usuarios comenzarán a canjear sus stablecoins por efectivo en dólares, lo que generará una corrida (el emisor también necesitará vender rápidamente una gran cantidad de bonos del Tesoro para devolver el efectivo a los usuarios). Esto podría resultar en una venta masiva de bonos del Tesoro, provocando un colapso instantáneo en el mercado de bonos, dejando una liquidez completamente agotada. Por lo tanto, la reducción de balance de la Reserva Federal también podría desencadenar un comportamiento de pánico en el mercado financiero.
Mirando el impacto de las stablecoins en el mercado global, han comenzado a infiltrarse gradualmente en varios países. América Latina, el sudeste asiático y países como Japón y Corea están usando cada vez más stablecoins. Esta infiltración capilar realmente está haciendo que algunos países las utilicen con más frecuencia, hasta el punto de depender de ellas. Esto podría ser un factor de soporte en la próxima reducción de balance de la Reserva Federal. En cuanto a la cirugía de control de inflación que está llevando a cabo la Reserva Federal, el papel de las stablecoins es como un paquete de sangre, y Estados Unidos está utilizando las stablecoins para extraer sangre de estos países, muchos de los cuales carecen de soberanía y no tienen capacidad de resistencia (pero nosotros no, nosotros somos fuertes, así que implementaremos políticas estrictas para proteger la soberanía financiera del país y nuestra moneda fiduciaria).
Ahora la emisión de stablecoins está en cientos de miles de millones, y el objetivo futuro es llegar a billones. En ese momento, los intereses estarán profundamente vinculados con las instituciones financieras tradicionales, e incluso su influencia podría aumentar. En ese momento, la Reserva Federal no solo deberá considerar la inflación y el empleo, sino que la estabilidad de las stablecoins podría ser un aspecto crucial.