El precio de Bitcoin finalmente superó la marca de $ 28,000, pero los datos de opciones y futuros de BTC sugieren que algunos operadores están incómodos con la fuerza del reciente impulso alcista.
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Superó los 28.000 dólares el 21 de marzo, pero los operadores no estaban exactamente extasiados después de una ganancia del 36% en ocho días, según dos medidas de derivados. Más allá del desempeño estelar de Bitcoin, hay una razón por la cual los inversores no están del todo seguros de que los precios sigan subiendo. El reciente rescate de Credit Suisse, una importante institución financiera suiza con 167 años de antigüedad, es una prueba de que la actual crisis bancaria mundial tal vez aún no haya terminado.
El 19 de marzo, las autoridades suizas anunciaron que UBS había acordado adquirir su rival Credit Suisse en una fusión de "rescate de emergencia" para evitar mayores turbulencias en la industria bancaria mundial. El acuerdo podría beneficiarse de más de 280 mil millones de dólares en apoyo estatal y del banco central, equivalente a un tercio del producto interno bruto de Suiza. Desafortunadamente, no hay manera de describir este acuerdo como tranquilizador o como una señal de la fortaleza de las instituciones financieras, incluidos los bancos centrales.
Lo mismo ocurre con el salvavidas crediticio de emergencia proporcionado por el Tesoro de Estados Unidos para proteger la industria bancaria y aumentar las reservas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos. El lanzamiento del Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP, por sus siglas en inglés) el 12 de marzo marcó una renovada inyección de liquidez por parte de la Reserva Federal, revirtiendo una tendencia que comenzó en junio de 2022, cuando la Reserva Federal comenzó a vender activos mensualmente.
La crisis bancaria mundial lleva a la Reserva Federal a abandonar su política de control de la inflación
Al proporcionar 300.000 millones de dólares en financiación de emergencia a los bancos, la Reserva Federal cambió por completo su estrategia para frenar la inflación, que ha estado por encima del 5% desde junio de 2021 frente a un objetivo del 2%. La estrategia, conocida como ajuste, implica aumentar las tasas de interés y reducir los 4,8 billones de dólares en activos que la Fed acumuló desde marzo de 2020 hasta abril de 2022.
El 20 de marzo, S&P Global rebajó aún más la calificación crediticia del First Republic Bank (FRB) a la categoría de basura, lo que aumentó la presión sobre los bancos regionales de Estados Unidos. Los recientes 30.000 millones de dólares en depósitos del prestamista procedentes de 11 grandes bancos pueden no ser suficientes para resolver los problemas de liquidez del FRB, según las agencias de riesgo.
Los inversores en criptomonedas siempre esperan desvincularse de los mercados tradicionales. Aún así, hay pocas razones para realizar asignaciones en este momento, especialmente si provienen de corporaciones, administradores de fondos mutuos o inversionistas ricos. Históricamente, los inversores tienden a acumular posiciones de efectivo o instrumentos de deuda pública a corto plazo durante las recesiones para mantener las operaciones diarias y potencialmente utilizarlos para comprar gangas.
Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a seis meses cayó del 5,33% el 9 de marzo al 4,80% el 20 de marzo. Este acontecimiento indica una mayor demanda de instrumentos de bonos a corto plazo a medida que los inversores se preparan para el impacto de la inflación, una recesión o ambas. Los cambios desde el 9 de marzo revirtieron toda la tendencia desde 2023, con el indicador finalizando 2022 en 4,77%.
Examinemos los indicadores de derivados de Bitcoin para determinar la posición actual en el mercado de los traders profesionales.
Los derivados de Bitcoin muestran una demanda equilibrada de posiciones largas y cortas
Los futuros trimestrales de Bitcoin son populares entre las ballenas y las plataformas de arbitraje, y a menudo se negocian con una ligera prima respecto al mercado al contado, lo que indica que los vendedores exigen más fondos para retrasar la liquidación por más tiempo.
Como resultado, los contratos de futuros en mercados saludables deberían negociarse con una prima anualizada del 5% al 10%, una condición conocida como "contango", que no es exclusiva de los criptomercados.
El indicador BTC contango se ha mantenido sin cambios en el 2,2% desde el 15 de marzo, lo que indica que no hay demanda adicional de actividad de compra apalancada. Una cifra inferior al 5% apunta al pesimismo, que no es lo que cabría esperar después de que los precios subieron un 36% en ocho días.
La falta de demanda apalancada a largo plazo no significa necesariamente precios más bajos. Por lo tanto, los comerciantes deberían investigar el mercado de opciones de Bitcoin para comprender cómo las ballenas y los creadores de mercado evalúan la probabilidad de futuros movimientos de precios.
Una desviación delta del 25% es una señal clara de que los creadores de mercado y las mesas de arbitraje están cobrando demasiado por una protección al alza o a la baja. En un mercado bajista, los inversores en opciones dan mayores probabilidades de un colapso de los precios, lo que hace que el indicador de sesgo suba por encima del 8%. Por otro lado, los mercados alcistas tienden a llevar el indicador de asimetría por debajo del -8%, lo que significa que hay menos demanda de opciones de venta bajistas.
La desviación delta cruzó el umbral neutral del -8% el 19 de marzo, lo que indica un optimismo moderado a medida que aumentó la demanda de opciones de compra de neutral a alcista. Sin embargo, el entusiasmo duró poco, ya que el indicador de sesgo del 25% se sitúa actualmente en el -8%, lo que se sitúa al borde de una situación equilibrada. Aún así, se trata de un fuerte cambio con respecto a la semana anterior, cuando la tasa sesgada alcanzó el 12% el 13 de marzo.
En última instancia, los traders profesionales de Bitcoin no son optimistas con respecto a valores superiores a 26.000 dólares. Eso no es necesariamente algo malo, pero a menos que los inversores en criptomonedas recuperen la confianza, las posibilidades de que las criptomonedas superen los 30.000 dólares siguen siendo muy escasas. Un colapso total del sistema bancario haría que los inversores huyeran hacia la seguridad en lugar de buscar riesgos. La desviación delta cruzó el umbral neutral del -8% el 19 de marzo, lo que indica un optimismo moderado a medida que aumentó la demanda de opciones de compra de neutral a alcista. Sin embargo, el entusiasmo duró poco, ya que el indicador de sesgo del 25% se sitúa actualmente en el -8%, lo que se sitúa al borde de una situación equilibrada. Aún así, se trata de un fuerte cambio con respecto a la semana anterior, cuando la tasa sesgada alcanzó el 12% el 13 de marzo.
Consejo C3: Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor. Este artículo no contiene opiniones ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y transacción implica riesgos.