Indicadores clave (hora de Hong Kong, 11 de mayo a las 4 p.m. → 18 de mayo a las 4 p.m.):

BTC/USD cayó un 4.7% (80,800 USD → 77,000 USD)

ETH/USD cayó un 9.0% (2,330 USD → 2,120 USD)

Perspectivas técnicas del BTC/USD al contado:

El movimiento de precios aún se alinea bastante con las características de un rango amplio; hay un fuerte soporte en el rango de 76-75k, y también hay soporte cerca de 74k. Actualmente, parece que la próxima fase después del rango es más probable que sea una ruptura hacia arriba hasta 85-86k, pero incluso si se produce ese aumento, se espera que luego entre en una fase de consolidación más prolongada.

• Si cae por debajo de 72-73k, la tendencia a medio plazo se volverá compleja nuevamente. A medida que el precio continúa moviéndose fuera del canal bajista anterior, la posibilidad de caer por debajo de 60k sigue disminuyendo, por lo que lo que probablemente suceda es un rango lateral de largo plazo.

Temas del mercado

En la segunda mitad de la semana pasada, el sentimiento en el mercado de acciones de EE. UU. que anteriormente había sido eufórico finalmente comenzó a desvanecerse. A pesar de que Trump y Xi Jinping hicieron algunas declaraciones positivas durante su reunión en China, la estancación entre EE. UU. e Irán no ha avanzado, y los precios del petróleo continúan subiendo lentamente y se mantienen por encima de los 100 dólares por barril. Esta incertidumbre a largo plazo y los altos precios del petróleo finalmente se trasladan al mercado de tasas de interés en el frente, y el argumento de que "la Reserva Federal no aumentará más las tasas este año" ha sido gradualmente refutado por la realidad, lo que ha llevado a un reajuste en los precios. Si las altas tasas persisten, la valoración del mercado de acciones necesitará naturalmente un cierto descuento. Sin embargo, desde la perspectiva actual, el espacio para un aumento significativo en las tasas es limitado, ya que la última ola de aumento de tasas fue claramente provocada por la liquidación de algunas posiciones estructurales en el mercado. • En el mercado de criptomonedas, antes de la votación del (Clarity Act) y la reunión Trump-Xi, el mercado realizó algunas operaciones de desescalada y al inicio de esta semana BTC bajó a 79k. Luego, con la aprobación del (Clarity Act) en la Cámara de Representantes y su envío al Senado, BTC rebotó hasta 82k. Sin embargo, tras un tercer intento fallido de romper 82k, el sentimiento macro se debilitó durante el fin de semana, lo que ejerció una presión significativa sobre el mercado de criptomonedas. BTC retrocedió las ganancias anteriores que había obtenido gracias a la aprobación de la ley y cerró la semana alrededor de 79k, cayendo aún más a menos de 77k debido a liquidaciones durante el fin de semana. Al inicio de esta semana, los variables macro en general siguen siendo relativamente estables, por lo que si no hay cambios en otras condiciones, existe la posibilidad de un repunte hacia 78-79k (cubriendo el hueco de CME) más tarde hoy. En general, el mercado actualmente tiene posiciones ligeras, y en el rango amplio de 76-82k, se han activado los stops en ambos lados, tanto en largo como en corto.

Volatilidad implícita de BTC ATM: Volatilidad implícita de BTC en dólares ATM (hora de Hong Kong, 11 de mayo a las 4 p.m. → 18 de mayo a las 4 p.m.)

• La volatilidad implícita en general se mantuvo lateralmente con una ligera tendencia a la baja la semana pasada, aunque el rango de precios fue bastante amplio (82k-76.5k), la volatilidad real sigue siendo relativamente baja. La volatilidad real de alta frecuencia durante la semana, incluyendo el fin de semana, fue de aproximadamente 30-31 vol, que es básicamente consistente con la semana anterior. Dado que el precio spot cayó durante el fin de semana, la volatilidad implícita tuvo cierta recuperación desde niveles bajos al inicio de esta semana, pero en general no ha cambiado mucho desde la mitad de la semana pasada. • La estructura de la curva de volatilidad sigue siendo muy pronunciada, por lo que cada vez que el precio spot se mueve, la curva rápidamente tiende a aplanarse (principalmente impulsada por el aumento de la volatilidad a corto plazo). En toda la estructura de plazos, la venta de opciones de compra estructurales sigue siendo abundante, mientras que la compra es relativamente escasa (excepto por algunas operaciones tácticas de Gamma durante eventos impulsados o rupturas direccionales en el precio del cripto). Por lo tanto, toda la estructura de plazos sigue bajo presión al alza.

Sesgo / Kurtosis de BTC: Kurtosis de BTC en dólares a 10 días (hora de Hong Kong, 11 de mayo a las 4 p.m. → 18 de mayo a las 4 p.m.)

• El precio del sesgo sigue siendo extremadamente sensible a la dirección del spot. Desde que BTC cayó por primera vez a 79k el miércoles pasado, el sesgo bajista se ha acentuado rápidamente. Con el spot volviendo a buscar nuevos mínimos locales durante el fin de semana, el sesgo ha profundizado aún más hacia abajo, acercándose a los niveles que vimos a finales de marzo / principios de abril de este año cuando BTC rompió por debajo de 70k y los precios de ejercicio estaban por debajo de 60k.

Teniendo en cuenta que la volatilidad general de referencia ha disminuido significativamente, este nivel de sesgo parece bastante extremo. Al mismo tiempo, la volatilidad por encima del precio del cripto se ha comprimido a niveles muy bajos. Esto refleja la actual estructura de oferta y demanda (es decir, una gran cantidad de operaciones cubiertas que siguen vendiendo opciones Call), pero no necesariamente refleja de manera razonable cómo podría cambiar la volatilidad real y la volatilidad implícita si BTC vuelve a subir.

• La kurtosis del precio sigue en aumento, ya que el mercado sigue siendo cauteloso respecto a las opciones de venta en la cola baja. Al mismo tiempo, debido a que el sesgo es extremadamente pronunciado, las Call en la parte superior parecen estar muy baratas, por lo que el mercado intenta aumentar la fijación de la kurtosis para cubrir parcialmente este descuento.

Teniendo en cuenta que el sesgo ya es extremadamente extremo, y que el apalancamiento y las posiciones en el mercado spot han disminuido notablemente, anticipamos que la kurtosis (especialmente a corto plazo) se volverá muy difícil de capitalizar en la dirección bajista en el futuro.

Por otro lado, si BTC realmente puede superar la resistencia de 82-83k, entonces existe un gran espacio de revalorización para el sesgo (el sesgo bajista se debilitará), por lo que la kurtosis en la dirección alcista todavía tiene un buen potencial de rendimiento.

¡Les deseo a todos una semana de trading exitosa!