Hoy quiero comentar algo, las acciones de SpaceX pueden ser compradas por traders minoristas — usando tokens en la cadena de $SOL. En febrero de 2026, Tessera lanzará un producto de tokenización de acciones de SpaceX en la blockchain de Solana, con una valoración implícita inicial de 800 mil millones de dólares. Para finales de abril, la valoración ya había saltado a 1.5 billones.
En dos meses, el volumen de operaciones alcanzó 97 millones de dólares, con menos de 500 holders. Sí, no es un error, menos de 500 personas. Los traders comunes ni siquiera han llegado al umbral del IPO con una valoración de 1.7 billones de dólares que se rumorea de SpaceX, pero el mercado ya le ha puesto precio. Esta es la lógica central que Chan Ahn, el fundador de Tessera, enfatiza repetidamente: las oportunidades de rendimiento excesivo están en el mercado privado, pero las reglas tradicionales solo están abiertas para el 0.1% de la cima.
Chan Ahn trabajó varios años en Goldman Sachs y JPMorgan en derivados estructurados, y dijo: “Las verdaderas oportunidades de rendimiento extraordinario están en el mercado privado, pero los procesos engorrosos, el umbral mínimo de inversión y las restricciones geográficas han mantenido el mercado privado cerrado solo para el 0.1% superior.” Ahora que la tecnología ha madurado, las barreras han sido derribadas.
La estructura del producto de Tessera pertenece a la categoría de derechos de préstamo. Las acciones subyacentes de SpaceX se almacenan en una cuenta de activos independiente en las Islas Caimán, y cada token está completamente respaldado por las acciones subyacentes en una proporción de uno a uno, con reservas de activos verificadas en la cadena por el oráculo de Chainlink. El producto tiene un dictamen legal de no valores, no requiere KYC, y cualquier billetera Solana puede participar sin permiso.
El mayor desafío no es la tecnología, sino la legislación y el diseño arquitectónico. Chan Ahn confesó: “Llevar el capital privado a la cadena es complicado, lo más difícil es obtener un dictamen de no valores que tenga verdadera validez legal.” Al final, se utilizó una compañía de propósito especial de las Islas Caimán para construir una estructura de derechos de participación en préstamos que se adapta a la legislación existente y al mismo tiempo satisface las características programables de la blockchain.
El segundo gran desafío son los oráculos. Chainlink ha personalizado un feed de datos para Tessera, que publica en tiempo real la cantidad de acciones que posee la cuenta especial de las Islas Caimán, verificadas por una firma de auditoría profesional y luego registradas en la cadena. Los inversores pueden verificar en cualquier momento el volumen de circulación de tokens y las reservas de activos reales subyacentes.
El modelo de tarifas es extremadamente amigable para los minoristas. Las tarifas de entrada al capital privado tradicional son del 10%-20%, la tarifa de gestión del 2%-5%, y una salida que también incurre en un 10%-20% de comisión. Tessera solo cobra un 0.2% de tarifa por cada transacción, distribuyéndola automáticamente a través del estándar Solana Token-2022. En dos meses, se generaron 97 millones de dólares en volumen de transacciones, lo que resulta en ingresos mensuales normalizados de aproximadamente 100 mil dólares.
Tessera planea lanzar T-Kalshi en mayo, y posteriormente lanzará productos tokenizados de empresas como Tether, Kraken, Anthropic y OpenAI.
Por otro lado, el ex-trader de Goldman Sachs, Yoon Auh, ha construido algo completamente diferente en la Red Canton. La BOLTS Technologies que fundó lanzó en diciembre pasado un proyecto piloto de mitigación de riesgos cuánticos, el QFlex. La Red Canton está orientada a instituciones tradicionales y maneja más de 40 mil millones de dólares en transacciones de recompra al mes, soportando aproximadamente 60 mil millones de dólares en activos del mundo real.
El punto central de Yoon Auh: ahora todas las blockchains utilizan el mismo mecanismo criptográfico, y una vez que las computadoras cuánticas rompan la criptografía de curvas elípticas, la protección de seguridad de todas las monedas y tokens fallará simultáneamente. El protocolo QFlex permite a los usuarios elegir su propio esquema de protección criptográfica para cada transacción, delegando el tipo y la cantidad de capas de la cerradura criptográfica al nivel de la billetera del usuario.
Su lógica es consistente con los servicios de banca privada para clientes de alto patrimonio: “Los activos en una billetera con un valor de 100 dólares y los activos con un valor de más de 100 millones de dólares, ¿por qué deberían tener el mismo estándar de seguridad?” Canton es operado por instituciones financieras tradicionales y no está orientado a minoristas comunes. Los principales clientes de QFlex también son instituciones tradicionales que no rechazan pagar por tecnología exclusiva.
Los dos ex-empleados de Goldman Sachs están desarrollando diferentes blockchains, pero atendiendo la misma lógica de mercado. Chan Ahn se dirige a minoristas, permitiendo que personas comunes compren acciones de empresas privadas de alta calidad que antes estaban monopolizadas por instituciones. Yoon Auh se dirige a grandes instituciones, creando una infraestructura criptográfica que resista los futuros riesgos cuánticos para activos de billones. Ambos no están de acuerdo con la lógica de la industria de las blockchains públicas que asume que 'un solo estándar criptográfico y un solo libro de órdenes satisfacen todas las necesidades de activos'.
Chan Ahn tiene su propia visión sobre la división entre capital público y privado: “La razón por la que existe una distinción entre fondos públicos y privados, y por qué hay procesos de ingreso complicados y verificaciones de identidad, radica en que en el pasado no había suficiente tecnología avanzada para romper las barreras. Ahora la tecnología ha madurado.” Actualmente, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU., la SEC y la Reserva Federal han comenzado a colaborar en la formulación de reglas de regulación para activos tokenizados, adoptando una postura tecnológicamente neutral hacia los productos financieros subyacentes.
Yoon Auh, desde una perspectiva de arquitectura, reflexiona: ahora podemos personalizar cerraduras criptográficas; en el futuro, podremos personalizar reglas antifraude; y más allá, podremos elegir el método de liquidación. “Al entregar todas las opciones al usuario y permitir que la blockchain las soporte, podemos reescribir completamente la estructura de poder de la blockchain y la lógica de seguridad general.”
La industria también enfrenta dudas legítimas. T-SpaceX opera 24 horas al día, pero los derechos de propiedad privada subyacentes no tienen la propiedad de circulación simultánea, lo que presenta un riesgo de desajuste de precios. La estructura de activos de la cuenta especial de las Islas Caimán aún no ha sido probada en juicios judiciales reales. Los 60 billones de dólares en activos reales de la red Canton nunca han experimentado un ataque cuántico real.
Pero la estrategia de los dos ex-profesionales en derivados estructurados ya muestra que hay un nuevo camino para los fondos que quieren asignar activos privados en el sistema financiero tradicional sin asumir el riesgo de custodia; ahora tienen opciones que no se limitan a activos criptográficos puros como Bitcoin, ni están atrapados en el sistema cerrado de los bancos de inversión tradicionales. Wall Street ya ha apostado por canales nativos de cripto: la Intercontinental Exchange invirtió 2 mil millones de dólares en Polymarket; Stripe gastó 1.1 mil millones de dólares en la compra de Bridge; el volumen de transacciones de stablecoins ya ha superado el volumen de transferencias ACH tradicionales.
La tokenización de activos es la próxima vía de crecimiento clave. No habrá una sola blockchain que domine, sino que se formará una clara división de funciones: Solana + estructura de las Islas Caimán para servicios de inversión privada para minoristas; Canton + sistema de seguridad cuántica para cargas institucionales de billones.
Activos reales.
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