Silicon Valley Bank (SVB) quebró el 10 de marzo y desde entonces el precio de bitcoin (BTC) ha estado en alza.
En las primeras horas del 10 de marzo, bitcoin cotizaba alrededor de 19.600 dólares. Estuvo justo por encima y por debajo de los 20.000 dólares hasta alrededor de las 12 p.m. ET cuando se anunció que SVB entraría en suspensión de pagos de la FDIC. En ese momento, bitcoin perdió $200 para caer por debajo de $20,000, saltó un poco y pasó la mayor parte del fin de semana cotizando por encima de $20,000.
El lunes 13 de marzo a las 9:30 a. m., hora del Este, se cotizaba a 22 386 dólares. Y entonces comenzó la diversión. Sólo 24 horas después, el bitcoin se cotizaba a 26.175 dólares, y en un momento incluso rozó los 26.500 dólares. En el momento de la publicación, actualmente ronda los $ 26,700.
He sostenido (aquí y aquí y probablemente en otros lugares) que la narrativa importa mucho cuando se trata del precio de los activos. Si no me creen, podrían preguntarle al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien dijo que “las expectativas de inflación de la gente tienen un efecto real en la inflación”.
¿Qué pasó con la narrativa que llevó a este tipo de cambio agresivo del 35% desde el mínimo hasta el máximo? En realidad, es muy simple: sucedieron muchas cosas.
Por un lado, las quiebras bancarias
Dada la historia de Bitcoin, la proximidad de la quiebra bancaria es obvia aquí: al menos tres bancos han quebrado, otros, tanto estadounidenses como no estadounidenses, están fracasando. Como no es por culpa de Bitcoin, eso es bueno para el precio de Bitcoin.
En realidad, no está claro quién es el culpable de las tres quiebras bancarias, porque ¿quién sabe siquiera si estos bancos están fracasando debido a la insolvencia?
Claro, SVB fracasó debido a una corrida bancaria al estilo antiguo que fue impulsada por aparentes debilidades en su balance debido a una mala gestión del riesgo de duración. Y, sí, Silvergate estaba teniendo algunos problemas y tuvo que aceptar un préstamo FHLB, pero su liquidación final fue, según se informa, voluntaria. Y luego tenemos a Signature Bank, donde incluso los reguladores no pueden determinar si el banco fue cerrado debido a las criptomonedas o debido a una "crisis de confianza" en el liderazgo.
A esto hay que sumarle el hecho de que existen riesgos más amplios para el sistema bancario en su conjunto. Credit Suisse (CS) acaba de recibir un préstamo de 50.000 millones de francos suizos del banco central suizo, y 11 bancos acaban de inyectar 30.000 millones de dólares en el banco regional con sede en California First Republic Bank (FRC) para salvarlo.
En el primer caso, es revelador que el banco central quiera salvar a Credit Suisse. En el segundo, es aún más revelador que los bancos quieran salvar a un competidor por miedo al contagio. (De lo contrario, ¿por qué no dejarían que un competidor quiebre?)
Dicho esto, sabemos que hay algo que no está provocando la quiebra de estos bancos: no están en problemas por las apuestas en bitcoin, las criptomonedas o las empresas de esas industrias. Lo que parece estar sucediendo es que el sistema bancario de reserva fraccionaria está bajo presión debido al aumento de las tasas de interés y está mostrando grietas.
Y así sigue la narrativa: cuando los bancos quiebran, hay que abandonar la actividad y comprar bitcoins. Esa narrativa es lo suficientemente fuerte como para impulsar el precio.
(Índices de CoinDesk)
Por otro lado, las monedas estables eran inestables.
Con la quiebra de Signature Bank, vimos que la stablecoin del dólar estadounidense USD coin (USDC) perdió su paridad con el dólar el fin de semana pasado. USDC recuperó su paridad durante la semana, pero la pérdida de la paridad asustó a mucha gente, con razón. Para crédito de USDC, vale la pena considerar lo rápida que fue su recuperación hasta 1 dólar. Dicho esto, su desvinculación destacó que USDC no es inmune al riesgo de contraparte, como algunos pueden haber pensado erróneamente.
Entonces, si establecemos que tanto el USDC como los dólares en una cuenta bancaria tienen riesgo de contraparte, uno podría preguntarse: “¿Existe algo sin riesgo de contraparte?”
Bueno, sí, lo hay con Bitcoin.
(Vista comercial)
Una historia relacionada con las monedas estables también entró en juego con el mayor intercambio de criptomonedas del mundo por volumen de operaciones, Binance, convirtiendo mil millones de dólares de la moneda estable Binance USD (BUSD) en dólares estadounidenses a bitcoin, ether y otras criptomonedas en las primeras horas del 13 de marzo. La conversión se produjo como resultado de que el intercambio de criptomonedas rival de Binance, Coinbase, cerrara oficialmente la negociación de BUSD en su plataforma debido a "preocupaciones de liquidez".
La venta de Binance no solo aumentó la presión de compra, sino que también podría haber conducido potencialmente a un efecto de “seguir al líder” en el que las personas también intercambiaron sus BUSD por bitcoin.
Y si tuviera otra mano, la Reserva Federal de Estados Unidos.
Parece que podríamos tener una suspensión de las alzas de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, lo que daría a todo el mercado un respiro muy necesario, especialmente porque algunos (yo incluido) consideran que el fracaso de estos bancos está estrechamente vinculado al aumento de las tasas en un múltiplo de casi 20 durante el último año.
De Jocelyn Yang de CoinDesk:
Por supuesto, esto no es más que el mercado que se deja llevar por la idea de que el aumento de las tasas podría no ser tan alto como se esperaba anteriormente. La Reserva Federal no ha dado ninguna indicación de que este sea el caso. Ahí van de nuevo esa “narrativa y expectativa”.
Por último: sigo diciendo bitcoin, pero ¿no me refiero a criptomonedas?
No, no me refiero a criptomonedas, me refiero a bitcoin.
En medio de toda la turbulencia del mercado, el precio de bitcoin está subiendo más rápido que incluso las altcoins, que son mucho más pequeñas y a menudo más volátiles. Vemos eso con el dominio de bitcoin, una medida que analiza la capitalización de mercado de bitcoin en comparación con el resto del mercado de criptomonedas, que alcanzó un máximo de nueve meses en 45,5% el miércoles.
En resumen: existe un riesgo bancario global sistémico, las monedas estables en el sector criptográfico demostraron que necesitan que esos bancos sean estables y, en medio de toda la angustia general, la Reserva Federal podría estar dando marcha atrás en las subidas de tipos. Todo eso ha contribuido a que el bitcoin haya subido enormemente durante la última semana.
Nadie sabe si esto seguirá así. Es cierto que la incertidumbre nunca es motivo de celebración debido a sus posibles consecuencias negativas para la vida de las personas, pero por el momento, el bitcoin, con su emisión fija en un momento de expansión monetaria, parece una forma de salir de esta última crisis.
Quizás lo sea.