El colapso del Silicon Valley Bank (SVB) ha conmocionado a la industria bancaria, sirviendo como un crudo recordatorio de la vulnerabilidad del sector a las políticas de la Reserva Federal.
Apenas un año después de que la Reserva Federal comenzara a aumentar agresivamente las tasas de interés, el colapso de Silicon Valley proporcionó a Wall Street la respuesta a su pregunta más apremiante: "¿Cuándo va a romper algo?". Esto marcó la mayor quiebra bancaria desde la crisis financiera de 2008, lo que obligó a los administradores a reevaluar la preparación de la Reserva Federal para continuar endureciendo la política para combatir la inflación. Los inversores apuestan a que la Reserva Federal sólo aumentará las tasas una vez más, si es que lo hace, este año, y que los funcionarios se verán obligados a comenzar a recortar las tasas antes de fin de año.
Irónicamente, la economía se está resistiendo bien, las empresas siguen contratando y las tasas de incumplimiento siguen siendo bajas, por lo que el dolor agudo del aumento de las tasas aún no se ha materializado. Actualmente, la Reserva Federal está atrapada entre una inflación persistentemente alta y señales de tensión en el sector bancario.
"Ahora estamos empezando a ver que la política monetaria funciona, aunque tardíamente", dijo Blerina Uruci, economista jefe de T. Rowe Price Associates, en una entrevista con Bloomberg Television el viernes. "Las primeras señales de eso son las que estamos viendo en Silicon Valley. Es probable que haya muchas empresas y bancos que no puedan operar a tasas superiores a ésta".
Se esperaba que el aumento de tipos de 400 puntos básicos por parte de la Reserva Federal frenara el mercado laboral, pero esto aún no ha ocurrido. "Hace un año, si la Reserva Federal hubiera ajustado 450 pb en 12 meses, se habría pensado que la economía entraría en recesión, pero la realidad es que no ha tenido mucho impacto".
Aunque es poco probable que las dificultades del SVB representen un riesgo financiero sistémico, su sorprendente colapso es un recordatorio de que la industria bancaria sigue siendo vulnerable al rápido aumento de las tasas de interés después de años de operar en un entorno de bajas tasas de interés. Su fracaso obligó a la Reserva Federal a establecer un nuevo mecanismo de emergencia que permite a los bancos prometer una gama de activos de alta calidad para préstamos en efectivo con un plazo de un año. Y los reguladores también se han comprometido a proteger incluso a los depositantes no asegurados.
El colapso del SVB muestra que la política monetaria está empezando a tener un impacto, la pregunta ahora es cómo la Reserva Federal equilibrará la tarea de contener la inflación con las grietas en la economía...