Los valores de Nasdaq en la cadena, no son tan radicales como piensas.
Escrito por: KarenZ, Foresight News
El 18 de marzo de 2026, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) emitió una orden que aprobó la propuesta de reglas de negociación de valores tokenizados revisada por segunda vez de Nasdaq, permitiendo que ciertos valores se negocien en forma tokenizada en esa bolsa.
Este documento ha reescrito silenciosamente una regla que había estado en funcionamiento durante más de medio siglo: de ahora en adelante, ciertos valores en Nasdaq pueden negociarse y liquidarse en forma de tokens.
Primero se establece la base: en diciembre de 2025, DTCC recibió el visto bueno de la SEC.
Todas las discusiones sobre acciones tokenizadas deben comenzar con un papel clave: el Depository Trust Company (DTCC) de EE. UU., y su subsidiaria, Depository Trust Company (DTC).
DTC es el 'almacén central' del mercado de valores de EE. UU., custodiando más de 100 billones de dólares en valores, la gran mayoría de las acciones que cotizan en EE. UU. están en su libro mayor. Si la tokenización quiere ingresar al mercado principal, no puede eludir la puerta de DTC.
El 11 de diciembre de 2025, la división de comercio y mercados de la SEC envió una 'carta de no objeción' a DTC: si DTC opera el piloto de tokenización según lo descrito en la solicitud, la SEC no iniciará procedimientos de ejecución. Esto no es legislación, pero en la práctica regulatoria de EE. UU., la fuerza de la carta de no objeción es suficiente para impulsar la acción del mercado.
El plan de DTC, lógicamente, es un diseño de 'vías paralelas'. En el modo tradicional, los registros de derechos de valores están en el libro mayor centralizado de DTC; en el modo tokenizado, DTC acuña tokens en blockchain con su propio 'sistema de fábrica' (Factory), estos tokens representan los 'derechos tokenizados' (Tokenized Entitlement) de las acciones correspondientes. Las acciones subyacentes siguen siendo mantenidas por 'Cede & Co.' de DTC, sin cambios, solo se agrega un 'recibo' en blockchain.
El sistema de software de DTC, LedgerScan, rastreará cada transferencia de tokens, asegurando que los registros en blockchain y el libro mayor interno de DTC siempre coincidan. El 'doble gasto' está bloqueado por mecanismo: DTC ha establecido un 'Cuenta Digital Omnibus' (Digital Omnibus Account): una vez que un activo ha sido tokenizado, la cantidad correspondiente se bloquea en esta cuenta, hasta que el token sea 'destruido' (burn) y se desbloquee.
El alcance del piloto tiene límites estrictos: se limita a las acciones del índice Russell 1000, bonos del gobierno de EE. UU., y ETF que rastrean el S&P 500 y el Nasdaq 100. Estos son los activos más líquidos: si hay problemas, el impacto en el mercado es relativamente controlable. El piloto durará tres años, durante los cuales DTC deberá presentar informes detallados a la SEC cada trimestre, y la SEC se reserva el derecho de modificar o revocar la carta de no objeción en cualquier momento.
Este paso de Nasdaq: un mismo libro de órdenes, dos vías de liquidación.
Con la infraestructura en su lugar, las reglas del intercambio también deben actualizarse.
El 18 de marzo de 2026, la SEC aprobó la solicitud de cambio de reglas presentada por Nasdaq (SR-NASDAQ-2025-072), que permite que ciertos valores sean negociados en forma tokenizada en el Nasdaq Market Center, aplicándose también a los pilotos de DTC, limitándose a las acciones del Russell 1000 y a los ETF que rastrean el S&P 500 y el Nasdaq 100.
La modificación de reglas de Nasdaq en esta ocasión tiene cuatro puntos clave:
Redefinir 'valores': Las reglas de Nasdaq son claras, los valores pueden existir en forma tradicional (sin registros de propiedad digital basados en blockchain) o en forma tokenizada (utilizando registros de propiedad digital basados en blockchain). Ambos pertenecen al mismo valor.
Agregar 'etiqueta de tokenización': los participantes calificados de DTC al ingresar un pedido pueden elegir una 'etiqueta de tokenización', declarando que desean que esta transacción se liquide y liquide en forma tokenizada. El contenido de la etiqueta puede incluir: la red blockchain seleccionada por el participante, y la dirección de la billetera registrada para recibir los tokens.
Un mismo libro de órdenes, la misma prioridad de ejecución: la versión tokenizada y la versión tradicional de la misma acción se emparejan en el mismo libro de órdenes, ejecutándose con la misma prioridad. Precio igual, número CUSIP igual, código igual, derechos de los accionistas (derechos de voto, dividendos, derechos de liquidación) completamente iguales.
Mantener instrucciones de tokenización al enrutar entre lugares: si Nasdaq enruta un pedido a otro intercambio para su ejecución, la preferencia de tokenización se transmitirá a DTC para su procesamiento.
¿Es posible comerciar con estos valores tokenizados 7×24 horas? ¿El ciclo de liquidación es en tiempo real?
No, la respuesta a ambas preguntas es negativa.
Los períodos de negociación y los ciclos de liquidación de los valores tokenizados son completamente consistentes con las reglas de los intercambios existentes, no se extienden a 7×24, y todavía están sujetos a los horarios de negociación actuales de Nasdaq y al mecanismo de liquidación T+1. Después de que el motor de emparejamiento de Nasdaq complete el emparejamiento, transmitirá la preferencia de tokenización como instrucciones a DTC, que ejecutará el procesamiento de tokenización.
En otras palabras, el plan de tokenización de Nasdaq en esta etapa es insertar una 'opción de tokenización' bajo el marco de liquidación T+1 existente, permitiendo a los participantes elegir recibir los derechos de valores ya liquidados en forma de tokens.
En cuanto a la visión de 7×24 horas, ese es el objetivo de la próxima etapa.
Nasdaq×Kraken: marco de tokens de acciones que se espera lanzar en 2027.
Aproximadamente 10 días antes de que la SEC aprobara el cambio de reglas de Nasdaq, el 9 de marzo de 2026, Nasdaq anunció una colaboración con Payward, la empresa matriz de Kraken, para desarrollar conjuntamente una 'Puerta de Transformación de Acciones' (Equity Transformation Gateway), con la infraestructura básica proporcionada por el marco xStocks de Kraken.
Esta línea de colaboración y el piloto de DTC son dos caminos diferentes, pero sus objetivos se complementan.
El piloto de DTC sigue la ruta de 'tokenización indirecta': DTC se encarga de acuñar y custodiar, las acciones continúan siendo mantenidas por Cede & Co., los tokens representan un certificado de derechos sobre esta parte de la propiedad, y no propiedad directa. Los titulares de tokens son beneficiarios indirectos de las acciones mantenidas por Cede & Co., y legalmente no son accionistas directos.
La colaboración entre Nasdaq y Kraken sigue la ruta de 'tokenización directa liderada por el emisor': las empresas que cotizan en bolsa emiten directamente versiones en blockchain de las acciones, y los registros de blockchain se integran en el registro oficial de accionistas del emisor. La transferencia de tokens es legalmente equivalente a la transferencia de las acciones en sí, y los titulares de tokens son, en un sentido real, accionistas registrados.
Otra forma de operar de la NYSE.
Por otro lado, la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) elige un camino más agresivo: construir directamente una nueva plataforma.
En enero de 2026, la NYSE anunció que estaba desarrollando una nueva plataforma de negociación de valores tokenizados y liquidación en blockchain, con el objetivo de crear una nueva plataforma de negociación que opere 7×24 horas, con liquidación instantánea, soporte para depósitos y retiros en stablecoins, y soporte para órdenes en monto en dólares (es decir, transacciones fraccionadas), mientras que sea compatible con múltiples blockchains para liquidación y custodia.
La nueva plataforma utilizará el motor de emparejamiento Pillar existente de la NYSE, combinando un sistema posterior de transacciones en blockchain, y apoyará simultáneamente dos tipos de activos: acciones tokenizadas intercambiables con acciones tradicionales, y valores digitales nativos.
El 5 de marzo de 2026, la empresa matriz de la NYSE, ICE, dio un paso más: realizó una inversión estratégica en el intercambio de criptomonedas OKX valorada en 25 mil millones de dólares, y obtuvo un puesto en la junta de OKX. Según el anuncio de ambas partes, OKX proporcionará a sus usuarios globales acceso a productos de futuros de ICE y acciones tokenizadas de la NYSE, con la integración prevista para lanzarse en la segunda mitad de 2026 (sujeta a aprobación regulatoria). ICE también autorizará el uso de los datos de precios de criptomonedas al contado de OKX para lanzar productos de futuros de criptomonedas en EE. UU. que cumplan con la normativa.
Resumen
Las similitudes y diferencias estratégicas entre los dos intercambios reflejan una verdadera lucha de rutas dentro de la industria.
El plan actual de Nasdaq es: mantener la infraestructura existente, permitir que la tokenización se conecte como una vía paralela, DTC seguirá siendo el centro de liquidación, y el ritmo de liquidación T+1 no cambiará. Al mismo tiempo, Nasdaq también está desarrollando un marco de tokens de acciones con Kraken.
El plan de la NYSE es mucho más agresivo: construir un nuevo lugar, pagar con stablecoins, operar las 24 horas, casi reescribiendo la lógica completa.
¿Cuál plan es más adecuado para las instituciones, cuál plan atraerá más a los inversores minoristas? El mercado dará la respuesta. Pero en el mercado de capitales de EE. UU. en 2026, estas dos carreras han comenzado simultáneamente.