Supongamos primero bajo qué circunstancias se producirá una espiral: el riesgo actual es que el pánico continúe haciendo grandes pagos hasta que se agoten las reservas de efectivo de Circle, y luego tenga que vender sus propios bonos gubernamentales para satisfacer la demanda de rescate del mercado.
Sin embargo, la actual ola de aumentos de las tasas de interés a nivel mundial ha llevado los rendimientos de todo el mercado de bonos a niveles sin precedentes. Si vende bonos gubernamentales en este momento, Circle enfrentará graves pérdidas como SVB, lo que le impedirá responder eficazmente a los reembolsos del mercado. En este momento, el ciclo de canje del Círculo se vuelve más largo, lo que nuevamente promueve el pánico e intensifica los canjes, lo que hace que el USDC probablemente entre en una espiral de muerte.
En segundo lugar, está el nivel de anclaje de precios y liquidez: los USDC que no puedan canjearse a tiempo intentarán escapar a través de la liquidez del mercado. En términos de liquidez en cadena, el USDC es el líder actual entre las monedas estables, y su sombra se puede ver en los grupos de LP de varios AMM y protocolos de préstamos. Lo que cabe señalar aquí es que, dado que la mayoría de las actividades de préstamos en cadena no utilizan el USDC como garantía, el riesgo de liquidación de precios no es alto. El factor clave que conduce al desanclaje en realidad radica en la liquidez de AMM.
Echemos un vistazo a la ruta de escape: en Curve, la principal ruta de escape del USDC es el grupo 3Crv. Actualmente, el TVL del pool supera los 400 millones de dólares, de los cuales USDC representa casi el 50 % y tiene un valor aproximado de 220 millones de dólares, DAI representa aproximadamente el 47 % y USDT representa aproximadamente el 3 %. Otro método de escape en cadena es el grupo AMM de USDC contra ETH y otros activos, como el grupo USDC/ETH de Uniswap V3. Actualmente, más del 86% del valor de mercado de 41 mil millones de USDC se encuentra en la red principal de Ethereum, con un valor aproximado de 35 mil millones de dólares EE.UU. En comparación con otras cadenas públicas, la red principal de Ethereum sigue siendo la principal ruta de escape para el USDC.
Si el pánico en el mercado continúa durante mucho tiempo, los tenedores de USDC elegirán AMM como método de escape después de que se agote el grupo Curve e intercambiarán USDC por varios activos de primera línea o incluso de otra clase, como ETH. En este momento, por un lado, el USDC puede enfrentar una espiral de muerte de precios y, por otro lado, los precios de activos como ETH también pueden aumentar.
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El resumen es: (no es un gran problema poder pagar) el canal usdc a busd está cerrado y el usdc a usdt no es lo suficientemente profundo. Actualmente, solo el gran pastel y el segundo pastel pueden asumir estos fondos, lo que conducirá a una ola de aumentos de precios. Además, hay una reserva de 40 mil millones de USDC Gold, solo veinte o treinta en Silicon Valley Bank, por lo que el problema no es grande. Además, este USDC no es su propio problema. A diferencia de FTX , no hay delito y es más probable que Coinbase y otros consorcios lo apoyen.
Pienso: lo que Circle debe hacer en este momento es cerrar los reembolsos, anunciar financiamiento y otro tipo de apoyo financiero externo, y luego esperar a que el mercado recupere la confianza. Sin embargo, mientras se espera que se restablezca la confianza, es inevitable que el USDC se desancle seriamente.
Si el USDC está seriamente desvinculado y no puede pagar una compensación, y Circle realmente vende su cartera de inversiones, que consiste principalmente en bonos del tesoro, entonces debemos considerar otra cuestión. La mayoría de los ahorros del USDT también son bonos del tesoro. Si Circle finalmente vende sus manos debido a la La enorme presión del desanclaje de la deuda nacional provocó pérdidas, ¿no se extenderá este fuego al USDT? Lo que debe preocuparnos es el riesgo de ejecución de todo el ecosistema de las monedas estables.
Las pérdidas de Circle en el incidente del SVB no fueron grandes. El desanclaje del USDC esta vez fue causado por el pánico o una huida deliberada. Depende de cómo responda Circle. Es poco probable que el USDC sobreviva a sus propios problemas. Además, Dios V también compró algunos, aunque no fue mucho, ¡pero también pudo reponer la fe en el mercado! Los hermanos del pánico pueden reducir sus posiciones para mantener la respuesta al riesgo. No estoy preparado para mover mi posición y tengo fondos suficientes para hacer frente a los cambios. Además, no entro en pánico y simplemente me acuesto y espero y veo cómo se maneja el incidente. #BTC >#crypto2023