El gobierno de EE. UU. se dirige hacia un período masivo de refinanciamiento. Aproximadamente $9.6 billones en deuda negociable vencerán en los próximos 12 meses, la mayor cantidad jamás vencida en un solo año. Eso no es solo un número llamativo. Es un número lo suficientemente grande como para provocar ondas en todo el sistema financiero.

Cuando la deuda del gobierno vence, no se paga como el saldo de una tarjeta de crédito. Se prorroga. En términos simples, el Tesoro emite nueva deuda para reemplazar la deuda antigua. La verdadera pregunta no es si sucederá, sucederá. La verdadera pregunta es: ¿a qué tasa de interés?

Ahí es donde las cosas se vuelven importantes.

Las tasas hoy son mucho más altas de lo que eran hace solo unos años. Si esta deuda se refinancia a rendimientos elevados, los gastos por intereses del gobierno aumentan drásticamente. Los costos de intereses más altos pueden restringir las condiciones financieras y reducir la flexibilidad en el gasto. Pero si las tasas caen durante este período, la refinanciación se vuelve más barata y la presión disminuye.

Y esta no es solo una historia gubernamental, es una historia del mercado.

Cuando el Tesoro emite grandes cantidades de nueva deuda, absorbe liquidez del sistema. Eso puede empujar los rendimientos de los bonos hacia arriba, fortalecer o debilitar el dólar según la demanda, e influir en las acciones e incluso en las criptomonedas. La liquidez es la savia de los mercados. Cuando los billones se mueven, la liquidez se desplaza.

El próximo año no se trata solo de inflación o decisiones de la Fed. Se trata de la demanda de deuda de EE. UU. y de qué tan suavemente se desarrolla esta ola de refinanciación.

Porque cuando sumas tan grandes se mueven a través del sistema, los mercados no lo ignoran, reaccionan a ello.