Plasma más fácilmente malentendida es que muchas personas solo la ven como otra cadena pública. Pero si sigues su selección de productos, descubrirás que es más como un sistema de liquidación diseñado para la liquidez de las stablecoins. No intenta cubrir todas las narrativas con diez mil funciones, sino que concentra recursos clave en dos cosas: hace que la transferencia de stablecoins se parezca más a una acción diaria y permite que la liquidez esté disponible desde el primer día.
Esta ruta parece sencilla, pero la dificultad es alta. Porque las stablecoins no son un tipo de activo que simplemente se tiene; son la capa de efectivo del mundo cripto. Las exigencias de la capa de efectivo son extremadamente estrictas: debe ser rápida, de bajo costo, con alta certeza, rutas cortas y capaz de soportar picos extremos. Lo más crítico es que una vez que se forma un hábito en la capa de efectivo, surge un fuerte efecto de red, y es difícil para los recién llegados cambiar la ruta predeterminada de los usuarios. Plasma está apostando por esto; no solo busca atención, sino también la ruta de liquidación predeterminada.
Según los últimos datos en la cadena, la escala de monedas estables en Plasma ha llegado a 1,971 millones de dólares, y ha seguido creciendo en los últimos 7 días, con USDT representando aproximadamente el 76.99%. Al mismo tiempo, las tarifas de la cadena en 24 horas son aproximadamente 281 dólares, las tarifas de la capa de aplicación en 24 horas son aproximadamente 282,000 dólares, y los ingresos de la capa de aplicación en 24 horas son aproximadamente 21,900 dólares. El volumen de transacciones descentralizadas en 24 horas es de aproximadamente 4,920,000 dólares, el volumen de 7 días es de aproximadamente 154,110,000 dólares, con un aumento semanal de aproximadamente el 36%. El TVL de puentes es de aproximadamente 6,700 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 4,659 millones son nativos y 2,040 millones son activos de terceros; el precio de XPL es de aproximadamente 0.081 dólares, con una capitalización de mercado de aproximadamente 173.5 millones de dólares y un FDV de aproximadamente 805.1 millones de dólares.
Estos números tienen una dirección muy clara. La capa base de Plasma no se basa en cobrar altas tarifas por cada transferencia para "demostrar valor"; es más bien como convertir la transferencia base en un canal público de baja presencia, dejando el espacio comercial para los servicios de capa de aplicación. Hay una diferencia clara entre las tarifas y los ingresos de la capa de aplicación; según los datos del día, las tarifas de la capa de aplicación son aproximadamente 12.85 veces los ingresos de la capa de aplicación, lo que significa que la tasa de captura de ingresos aún tiene espacio para mejorar, y el ecosistema aún se encuentra en la etapa de "primero despejar el camino, luego enriquecer los servicios".
Si se comparan la escala de monedas estables y la capitalización de mercado de los tokens, será más intuitivo. Según los datos actuales, la escala de monedas estables es aproximadamente 11.36 veces la capitalización de mercado de XPL. Esto no es un juicio de "sobreestimación o subestimación", sino un recordatorio de un hecho: el valor de uso de Plasma se refleja principalmente en la capacidad de liquidación, mientras que la fijación de precios del token parece más una expectativa de la densidad de liquidación futura y la capacidad de captura de ingresos. Las fluctuaciones a corto plazo pueden ocultar esta relación, pero a largo plazo es difícil escapar de esta cuenta.
Plasma ha podido construir la escala de monedas estables en tan poco tiempo debido a su estrategia de "utilizar desde el primer día". En la planificación divulgada para la etapa de prueba de la red principal se menciona que el objetivo es tener aproximadamente 2,000 millones de dólares en monedas estables disponibles en la cadena el día del lanzamiento, y desplegarlos en más de 100 socios DeFi, enfatizando que desde el principio debe haber ahorro, préstamos y un mercado profundo, para que las monedas estables no sean solo números dormidos, sino que puedan ejercer funciones financieras de inmediato.
Más importante aún es su obsesión con las "transferencias sin tarifas". Durante la etapa de prueba de su red principal, se introdujo una capa de consenso de alto rendimiento orientada al diseño de la liquidez de monedas estables, y se planea lograr transferencias de USDT sin tarifas a través de transferencias autorizadas, limitando inicialmente el rango de cero tarifas a sus propios productos, probando y ajustando en el camino, y luego abriéndose gradualmente a aplicaciones más amplias. Este es un ritmo muy ingenieril y realista, que no promete un "infinito gratuito" de inmediato, sino que considera lo gratuito como parte de la capacidad del sistema, expandiéndose gradualmente dentro de un rango controlable.
Si se entiende "gratis" solo como subsidio, se subestima su significado. La parte más cara de la red de liquidación no son las tarifas, sino la fricción oculta causada por la complejidad de los caminos. Lo que muchos usuarios realmente odian es tener que elegir una red, confirmar puentes, firmar repetidamente y esperar a que llegue el dinero. Cuanto más bajas sean las tarifas y más corto el proceso, más fácil será transformar el uso de monedas estables de una acción transaccional a un comportamiento cotidiano. Plasma vincula las transferencias gratuitas con las transferencias autorizadas, lo que esencialmente convierte la transferencia de monedas estables en una experiencia más cercana a las solicitudes de Internet, compitiendo por el "camino predeterminado".
Esta competencia por el camino predeterminado también se refleja en su inversión en la abstracción de liquidación entre cadenas. El 23 de enero de 2026, Plasma anunció la integración de NEAR Intents para la liquidación y el intercambio de monedas estables de gran volumen entre cadenas, con el objetivo de hacer que el intercambio entre cadenas se asemeje más a expresar una intención en lugar de ensamblar pasos, y se ha añadido una red ecológica de intenciones que cubre más de 25 redes. El valor de esta integración no radica en el bullicio, sino en que absorbe la complejidad de la operación entre cadenas en un nivel más bajo, haciendo que los usuarios y las aplicaciones perciban menos la existencia del "puente". Para la cadena de liquidación de monedas estables, esto es la palanca clave para el crecimiento, porque el flujo real de fondos no puede circular eternamente solo dentro de una cadena.
También es importante señalar la construcción de la disponibilidad en el lado del canal. Kraken ya ha respaldado el depósito y retiro de USDT0 en la red de Plasma, y ha enfatizado la unificación de la liquidez entre cadenas y la simplificación de la migración para USDT0. Estas entradas no son llamativas, pero afectarán continuamente el costo de las rutas de selección de fondos. Cuando una red puede conectar más suavemente los fondos de los pools de intercambio, la cadena de liquidación se asemeja más a una "capa intermedia", asumiendo no solo un flujo de actividad único, sino hábitos de rotación más estables.
Hablando del token XPL, Plasma también ha definido relativamente claro su papel en la narrativa, siendo un vehículo de seguridad de red y propiedad. La información oficial pública menciona que la venta pública representa aproximadamente el 10% de la oferta vendida a la comunidad, y al momento del lanzamiento de la prueba de la red principal se realizará una distribución adicional para algunos participantes, mientras que la distribución para los participantes de EE. UU. se llevará a cabo el 28 de julio de 2026, para cumplir con los requisitos legales aplicables. Esta disposición, en esencia, está considerando la "distribución" como un proyecto a largo plazo, y no solo persigue la popularidad del flujo a corto plazo.
Pero XPL también tiene características del lado de la oferta que necesitan ser tomadas en serio. La información de Tokenomist muestra que la oferta total de XPL es ilimitada, la estructura de distribución es 40% para el ecosistema y el crecimiento, 25% para inversores, 25% para el equipo y 10% para la venta pública, y utiliza un método de liberación principalmente basado en cliff, con el próximo desbloqueo programado para el 25 de febrero de 2026, y actualmente se han desbloqueado aproximadamente 2,155,555,555 unidades. Esto significa que los eventos de oferta pueden concentrarse en fases, y el mercado será más sensible a la "ventana de desbloqueo". Para el proyecto, la verdadera respuesta no es evitar el desbloqueo, sino convertir la nueva oferta en combustible para la expansión de la red mediante un crecimiento real de liquidación más fuerte, incentivos ecológicos más efectivos y una construcción de liquidez más estable, en lugar de ser un amplificador de presión de venta a corto plazo.
Poner estas pistas juntas proporciona una imagen más cercana al "modelo de negocio" de Plasma.
Primero, está funcionando como la capa de liquidación para monedas estables, en lugar de ser un museo de todos los activos. La escala de las monedas estables se aproxima a los 2,000 millones de dólares y sigue creciendo, lo que indica que ha captado esta línea principal de la capa de efectivo.
En segundo lugar, se ha reducido intencionadamente la fricción en la capa base, poniendo más valor en los servicios y el ecosistema de la capa de aplicación, lo que se puede ver en las tarifas extremadamente bajas de la capa de cadena y en la escala de tarifas e ingresos de la capa de aplicación.
Tercero, está abstraiendo la operación entre cadenas, transformando "cómo llegar" en "a dónde quiero llegar", mejorando los costos de camino a través de la red de intenciones y las entradas de intercambio.
Cuarto, el desafío central que enfrenta no es si hay datos, sino si los datos pueden atravesar ciclos. La ventaja competitiva de la liquidación de monedas estables proviene de los hábitos y los efectos de red, de la usabilidad y la fiabilidad, de poder seguir funcionando de manera estable incluso en congestiones extremas y fluctuaciones extremas.
Por lo tanto, si tuviera que dar una conclusión relacionada con el proyecto, preferiría expresarlo de manera más directa. Lo que Plasma merece más atención no es la fluctuación de un día, sino si puede convertir el uso de monedas estables en una acción cotidiana, continuar reduciendo la fricción en la experiencia entre cadenas y aumentar gradualmente la tasa de captura de ingresos de la capa de aplicación. Mientras estas tres cosas estén mejorando, el crecimiento de la escala de monedas estables no será solo un fenómeno a corto plazo, sino que gradualmente se convertirá en un sedimento del camino predeterminado. Por el contrario, si la escala de monedas estables se estanca, la experiencia entre cadenas no puede "desensibilizarse" y la captura de ingresos permanece débil a largo plazo, entonces incluso los indicadores a corto plazo más atractivos perderán su apoyo gradualmente.
Los indicadores internos del proyecto a seguir son bastante claros. Si la escala de monedas estables puede seguir creciendo y mantenerse en niveles altos, si la concentración de USDT puede mantener la calidad de liquidez mientras expande más activos, si los ingresos de la capa de aplicación pueden aumentar la tasa de captura a medida que se amplían las tarifas, si el DEX y el TVL de puentes pueden reflejar una verdadera rotación y no solo una migración única, y si la llegada de la ventana de desbloqueo puede ser absorbida por el ecosistema con incentivos y arreglos de liquidez más efectivos.
Quienes consideran la liquidación de monedas estables como su negocio principal, no terminan compitiendo por eslóganes, sino por caminos, costos, certeza y distribución. Plasma ya ha dejado muy claro el rumbo, lo que queda es resolver estos problemas de ingeniería aparentemente aburridos para crear un efecto de red lo suficientemente grande. Las verdaderas victorias o derrotas a menudo ocurren sin que los usuarios se den cuenta, cuando más personas se mueven por este camino usando dólares digitales, Plasma habrá realmente recorrido la curva a largo plazo que desea.