🚨 ¿ESTÁ KEVIN WARSH A PUNTO DE INUNDAR LOS MERCADOS CON LIQUIDEZ O DISPARAR UN RIESGO EN EL MERCADO DE BONOS?
Recientemente, el próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha solicitado un nuevo ACUERDO DEL TESORO DE LA FED, básicamente un marco que decidiría cómo la Fed y el Tesoro de EE. UU. trabajan juntos en deuda, impresión de dinero y tasas de interés.
Esto no se trata solo de recortes de tasas.
Sí, los mercados esperan que Warsh apoye recortes de tasas con el tiempo, posiblemente reduciendo las tasas hacia el rango del 2.75%–3.0%.
Pero la historia más grande es lo que sucede tras bambalinas.
Warsh ha argumentado durante mucho tiempo que el enorme balance de la Fed, construido a través de años de compra de bonos, lleva al banco central a una financiación gubernamental demasiado profunda.
Así que su plan podría involucrar:
- La Fed manteniendo más letras del Tesoro a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo.
- Un balance general más pequeño.
- Límites sobre cuándo pueden ocurrir grandes programas de compra de bonos.
- Coordinación más cercana con el Tesoro sobre la emisión de deuda.
Y aquí es donde la historia importa. Porque EE. UU. ya ha hecho algo muy similar antes. Durante la Segunda Guerra Mundial, la deuda del gobierno explotó de aproximadamente $48 mil millones a más de $260 mil millones en solo seis años. Para gestionar los costos de endeudamiento, la Fed intervino y controló las tasas de interés directamente.
Los rendimientos a corto plazo se fijaron cerca del 0.375% y los rendimientos a largo plazo se limitaron cerca del 2.5%.
Si los rendimientos intentaban subir, la Fed imprimía dinero y compraba bonos para empujarlos hacia abajo. Esta política se conoce como Control de la Curva de Rendimiento. Ayudó al gobierno a pedir prestado barato durante la guerra.
Pero vino con consecuencias.
Una vez que terminaron los controles de guerra, la inflación aumentó drásticamente. Las tasas de interés reales se volvieron negativas. Y la Fed perdió independencia sobre la política monetaria. En 1951, el sistema se desmoronó y el famoso Acuerdo del Tesoro de la Fed terminó con los límites de rendimiento.
