Bitcoin ha caído ahora un -53% en solo 120 días sin ninguna noticia o evento negativo importante y esto no es normal.

La presión macroeconómica juega un papel, pero no es la razón principal por la que Bitcoin sigue cayendo. El verdadero impulsor es algo mucho más grande de lo que la mayoría de la gente aún no está hablando.

El modelo de valoración original de Bitcoin se construyó sobre la idea de que la oferta está fija en 21 millones de monedas y que el precio se mueve en función de la compra y venta real de esas monedas. En los ciclos iniciales, esto era mayormente cierto. Pero hoy, esa estructura ha cambiado.

Ahora, una gran parte de la actividad comercial de Bitcoin ocurre a través de mercados sintéticos en lugar de mercados al contado.

Esto incluye:

• Contratos de futuros

• Intercambios perpetuos

• Mercados de opciones

• ETFs

• Préstamos de corredores principales

• BTC envuelto

• Productos estructurados

Todo esto permite la exposición al precio de Bitcoin sin requerir que Bitcoin real se mueva en la cadena. Esto cambia la forma en que se descubre el precio porque ahora la presión de venta puede provenir de la posición en derivados en lugar de los verdaderos tenedores que venden monedas.

Por ejemplo:

Si las instituciones abren grandes posiciones cortas en los mercados de futuros, el precio puede caer incluso si no se vende Bitcoin al contado.

Si los traders apalancados en largo son liquidadas, se producen ventas forzadas a través de derivados, acelerando los movimientos a la baja. Esto crea efectos en cascada donde las liquidaciones impulsan el precio, no la oferta al contado.

Por eso las recientes ventas parecen muy estructuradas. Se ven olas de liquidación largas, los financiamientos se vuelven negativos, el interés abierto colapsa, todos signos de que la posición en derivados está impulsando el movimiento.

Así que, aunque el límite máximo de Bitcoin no ha cambiado, la oferta efectiva negociable que influye en el precio se ha expandido a través de la exposición sintética.

El precio hoy reacciona a la palanca, flujos de cobertura y posicionamiento, no solo a la demanda al contado.

Añadiendo a esto, hay otros factores que también están impulsando la caída actual.

VENTA GLOBAL DE ACTIVOS

En este momento, la venta no se limita a las criptomonedas. Las acciones están en declive. El oro y la plata han visto volatilidad. Los activos de riesgo en todos los mercados se están corrigiendo.

Cuando los mercados globales entran en modo de aversión al riesgo, el capital sale primero de los activos de alto riesgo y las criptomonedas se encuentran en el extremo más alejado de la curva de riesgo. Así que Bitcoin reacciona más agresivamente a las ventas globales.

INCERTIDUMBRE MACROECONÓMICA Y RIESGO GEOPOLÍTICO

Las tensiones en torno a conflictos globales, especialmente los desarrollos entre EE. UU. e Irán, están creando incertidumbre.

Siempre que aumenta el riesgo geopolítico, los riesgos de la cadena de suministro aumentan y los mercados cambian hacia una posición defensiva. Ese entorno no es favorable para los activos de riesgo.

EXPECTATIVAS DE LIQUIDEZ DE LA FED

Los mercados habían estado valorando un entorno de liquidez más dovish. Pero las expectativas sobre el liderazgo de la política futura y la postura de liquidez han cambiado.

Si los inversores creen que la política futura de la Fed será más estricta en liquidez, incluso si las tasas eventualmente caen, los activos de riesgo se reevalúan a la baja.

DEBILIDAD EN LOS DATOS ECONÓMICOS

Los recientes indicadores económicos como las tendencias del mercado laboral, la demanda de vivienda y el estrés crediticio apuntan hacia condiciones de crecimiento lento. Cuando aumentan los temores de recesión, los mercados se deshacen de riesgos.

Las criptomonedas, siendo la clase de activos más volátil, ven caídas desproporcionadas durante esas transiciones.

VENTA ESTRUCTURADA VS CAPITULACIÓN

Otra observación importante:

Esta venta no parece una capitulación por pánico. Se ve estructurada.

Velas rojas consecutivas, movimientos a la baja controlados y liquidaciones impulsadas por derivados sugieren que grandes entidades están reduciendo su exposición, no una venta por pánico minorista.

Cuando la posición institucional se deshace, suprime los intentos de rebote porque los compradores de caídas esperan estabilidad antes de reingresar.

PONIÉNDOLO TODO JUNTOS

Es una combinación de:

• Descubrimiento de precios impulsado por derivados

• Exposición a suministro sintético

• Flujos globales de aversión al riesgo • Cambios en las expectativas de liquidez

• Incertidumbre geopolítica

• Datos macroeconómicos débiles

• Deshacer la posición institucional

Hasta que estas presiones se estabilicen, pueden ocurrir rebotes de alivio, pero el aumento sostenido se vuelve más difícil.

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