Los contratos a plazo y a plazo son contratos que permiten a los comerciantes, inversores y productores de materias primas especular sobre el precio futuro de un activo. Estos contratos operan como un compromiso entre dos partes que permite la negociación de un instrumento en una fecha futura (fecha de vencimiento), a un precio acordado en el momento de la creación del contrato.
El instrumento financiero subyacente de un contrato de futuros puede ser cualquier tipo de activo: acciones, materias primas, divisas, pagos de intereses o bonos.
Sin embargo, a diferencia de los futuros extrabursátiles, los futuros están estandarizados contractualmente (como acuerdos legales) y se negocian en bolsas específicas (bolsa de futuros). Por lo tanto, los contratos de futuros están sujetos a un conjunto específico de reglas, que pueden incluir, por ejemplo, el tamaño del contrato y las tasas de interés diarias. En muchos casos, la ejecución de contratos de futuros está garantizada por una cámara de compensación, lo que permite a las partes negociar con riesgos de contraparte reducidos.
Si bien las formas primitivas de mercados de futuros han existido desde la Europa del siglo XVII, la Bolsa de Arroz de Dōjima (Japón) se considera la primera bolsa de futuros de la historia. A principios del siglo XVIII en Japón, la mayoría de los pagos se realizaban en arroz, por lo que los contratos de futuros comenzaron a utilizarse como una forma de protegerse contra los riesgos asociados con la inestabilidad del precio del arroz.
Con la democratización de los sistemas de comercio electrónico, la popularidad de los futuros, junto con una variedad de casos de uso, se ha extendido por toda la industria financiera.
Las diferentes funciones de los contratos de futuros
En el contexto de la industria financiera, los contratos de futuros generalmente realizan algunas de las siguientes funciones:
Cobertura y gestión de riesgos: Los contratos de futuros se pueden utilizar para limitar los riesgos. Por ejemplo, un agricultor puede vender contratos de futuros para su producto para asegurarse de obtener un precio determinado en el futuro, incluso si las condiciones del mercado son desfavorables. Alternativamente, un inversor japonés que posee bonos del Tesoro de EE. UU. puede comprar contratos de futuros JPYUSD por un monto igual al pago trimestral del cupón (tasa de interés) para fijar el valor del cupón en JPY a una tasa predefinida y así cubrir su exposición al dólar.
Apalancamiento: los contratos de futuros permiten a los inversores utilizar el apalancamiento. Dado que estos contratos tienen una fecha de vencimiento, los inversores pueden utilizar el apalancamiento en sus posiciones. Por ejemplo, el apalancamiento 3:1 permite a los operadores tener una posición tres veces mayor que su saldo.
Posición corta: los contratos de futuros permiten a los inversores tomar una posición corta en un activo. Cuando un inversor decide vender contratos de futuros sin siquiera poseer el activo subyacente, se denomina “posición desnuda”.
Diversifique sus activos: los inversores pueden obtener exposición a activos que son difíciles de negociar en el mercado al contado. Los productos básicos como el petróleo son generalmente costosos de entregar e implican altos costos de almacenamiento. A través de contratos de futuros, los inversores y comerciantes pueden especular sobre una variedad más amplia de clases de activos sin tener que negociarlos físicamente.
Descubrimiento de precios: los mercados de futuros son una ventanilla única para vendedores y compradores (la oferta satisface la demanda) de múltiples clases de activos, como las materias primas. Por ejemplo, el precio del petróleo se puede determinar en función de la demanda en tiempo real en los mercados de futuros, en lugar de mediante la interacción física en una gasolinera.
Mecanismo de liquidación
La fecha de vencimiento de un contrato de futuros es el último día en que es posible realizar actividades comerciales para ese contrato específico. Después de esta fecha, se interrumpe la negociación y se liquidan los contratos. Existen dos mecanismos principales de liquidación para los contratos de futuros:
Liquidación física: el activo subyacente se intercambia entre las dos partes habiendo acordado un contrato a un precio predefinido. La parte que estaba en corto (vendedora) tiene la obligación de entregar el activo a la parte en largo (compradora).
Liquidación en efectivo: El activo subyacente no se negocia directamente. En cambio, una de las partes paga a la otra una cantidad que refleja el valor actual del activo. He aquí un ejemplo típico de un contrato de futuros liquidado en efectivo: un contrato de futuros de petróleo, en el que se negocia dinero en lugar de barriles de petróleo, ya que sería bastante complicado negociar físicamente miles de barriles.
Los contratos de futuros liquidados en efectivo son más convenientes y populares que los contratos liquidados físicamente, incluso para valores financieros líquidos o instrumentos de renta fija cuya propiedad puede transferirse con relativa rapidez (al menos en comparación con activos físicos como barriles de petróleo).
Sin embargo, los contratos de futuros liquidados en efectivo pueden dar lugar a la manipulación del precio del activo subyacente. Este tipo de manipulación del mercado se conoce comúnmente como "cambio de cierre", que es un término que describe actividades comerciales anormales que interrumpen intencionalmente los libros de pedidos cuando los contratos de futuros se acercan a su fecha de vencimiento.
Estrategias de salida para contratos de futuros
Después de tomar una posición en un contrato de futuros, los operadores tienen tres opciones:
Compensación: Se refiere a la acción de cerrar una posición de futuros creando una operación inversa del mismo valor. Por lo tanto, si un operador está corto en 50 contratos de futuros, puede abrir una posición larga del mismo tamaño, neutralizando así su posición inicial. La estrategia de compensación permite a los operadores realizar sus ganancias o pérdidas antes de la fecha de liquidación.
Rollover: Esto ocurre cuando un operador decide abrir una nueva posición en un contrato de futuros después de liquidar su posición inicial, extendiendo así la fecha de vencimiento. Por ejemplo, si un operador tiene una posición larga en 30 contratos de futuros que vencen en la primera semana de enero, pero quiere extender su posición por seis meses, puede compensar la posición original y abrir una nueva posición del mismo tamaño, estableciendo la fecha de vencimiento. para la primera semana de julio.
Liquidación: si un comerciante no compensa ni renueva, el contrato normalmente se liquidará en su fecha de vencimiento. En este punto, las partes involucradas están legalmente obligadas a intercambiar sus activos (o efectivo) en función de su posición.
Patrones de precios de futuros: Contango y rebaja
Desde el momento en que se crean los contratos de futuros hasta que se liquidan, el precio de mercado de los contratos cambia constantemente en respuesta a las fuerzas de compra y venta.
La relación entre el vencimiento y los precios variables de los contratos de futuros genera diferentes patrones de precios, que comúnmente se denominan contango (1) y forwardation (3). Estos patrones de precios están directamente relacionados con el precio spot esperado (2) de un activo en la fecha de vencimiento (4), como se muestra a continuación.
Contango (1): Una condición de mercado donde el precio del contrato de futuros es mayor que el precio spot esperado.
Precio Spot Esperado (2): Precio anticipado del activo en el momento de la liquidación (fecha de vencimiento). Cabe señalar que el precio spot esperado no siempre es constante, es decir, puede variar dependiendo de la oferta y la demanda del mercado.
Rebaja (3): Una condición de mercado en la que el precio del contrato de futuros es inferior al precio spot esperado.
Fecha de vencimiento (4): El último día de actividades comerciales de un contrato de futuros antes de la liquidación.
Si bien las condiciones del mercado de contango tienden a ser más favorables para los vendedores (posiciones cortas) que para los compradores (posiciones largas), los mercados a la baja generalmente son más beneficiosos para los compradores.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el precio del contrato de futuros normalmente debería converger gradualmente hacia el precio al contado hasta que tenga el mismo valor. Si el contrato de futuros y el precio al contado no son los mismos en la fecha de vencimiento, los operadores podrán obtener ganancias rápidas a través de oportunidades de arbitraje.
En un escenario de contango, los contratos de futuros se negocian por encima del precio spot esperado, generalmente por conveniencia. Por ejemplo, un comerciante de futuros puede decidir pagar una prima por bienes físicos que se entregarán en una fecha posterior, de modo que no tenga que preocuparse por pagar gastos como el almacenamiento y el seguro de envío (el oro es un vale popular). ). Además, las empresas pueden utilizar contratos de futuros para asegurar gastos futuros a valores predecibles, comprando productos esenciales para su servicio (ejemplo: un productor de pan puede comprar futuros de trigo).
Por otro lado, se produce un mercado de forwardation cuando los contratos de futuros se negocian por debajo del precio spot esperado. Los especuladores compran contratos de futuros con la esperanza de obtener ganancias si el precio sube como se espera. Por ejemplo, un operador de futuros puede comprar contratos de barril de petróleo a 30 dólares cada uno hoy, cuando el precio al contado esperado es de 45 dólares para el próximo año.
Para concluir
Como tipo estandarizado de contrato de futuros OTC, los contratos de futuros se encuentran entre las herramientas más utilizadas en la industria financiera y sus diversas características los hacen adecuados para una amplia gama de casos de uso. Sin embargo, es importante comprender completamente la mecánica subyacente de los contratos de futuros y sus mercados particulares antes de invertir en ellos.
Si bien “fijar” el precio de un activo en el futuro es útil en algunas circunstancias, no siempre es seguro, especialmente cuando los contratos se negocian con margen. Por lo tanto, a menudo se emplean estrategias de gestión de riesgos para mitigar los riesgos inevitables asociados con el comercio de futuros. Algunos especuladores también utilizan indicadores de análisis técnico y análisis fundamental para tener una idea de la acción del precio en los mercados de futuros.
