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Puedes ver al creador de mercado automatizado como un robot siempre listo para ofrecerte un precio entre dos activos. Algunos usan una fórmula simple como Uniswap, mientras que otros como Curve o Balancer usan fórmulas más complicadas.
No solo puede operar con confianza con un AMM, sino que también puede ayudar al AMM proporcionando liquidez a un fondo de liquidez. Esto permite que todos se conviertan en creadores de mercado y reciban a cambio tarifas por las operaciones.
Las AMM realmente han establecido su nido en DeFi. Esto se explica por su facilidad de uso. La descentralización de los mercados está intrínsecamente ligada a la visión original de las criptomonedas.
Introducción
Las finanzas descentralizadas (DeFi) han experimentado una explosión de interés gracias a Ethereum y otras plataformas de contratos inteligentes como Binance Smart Chain. La agricultura de rendimiento se ha convertido en un método ampliamente utilizado de distribución de tokens, los BTC tokenizados se están volviendo más populares en Ethereum y los volúmenes de préstamos rápidos se están disparando.
Mientras tanto, los protocolos automatizados de creación de mercado como Uniswap están experimentando un mayor volumen, liquidez y número de usuarios.
Pero ¿cómo funcionan estos intercambios? ¿Por qué es tan fácil y rápido crear un mercado para las últimas fichas de alimentos? ¿Pueden las AMM realmente competir con los libros de órdenes de intercambio? Veámoslo juntos.
¿Qué es un creador de mercado automatizado?
Un creador de mercado automatizado es un tipo de protocolo de intercambio descentralizado (DEX), que se basa en fórmulas matemáticas para evaluar el precio de los activos. En lugar de utilizar un libro de órdenes como es el caso de un intercambio centralizado (CEX), el precio de los activos se fija según un algoritmo.
La fórmula detrás de este algoritmo depende de cada protocolo. Uniswap, por ejemplo, utiliza x * y = k, donde x es el número de un token en el fondo de liquidez e y es el número del otro token. En esta fórmula, k es una constante fija, lo que significa que la liquidez total del fondo permanece constante. Otras AMM utilizan fórmulas diferentes según el caso de uso al que se dirigen. El punto común entre todos es que el precio de los activos se determina algorítmicamente. ¿Todavía no te queda claro? ¡No temas, al final de este artículo todo tendrá sentido!
Los mercados tradicionales funcionan normalmente gracias a que las empresas tienen vastos recursos y estrategias muy específicas. Los creadores de mercado le permiten obtener un buen precio gracias a un diferencial de compra/venta muy bajo en libros de órdenes de intercambio como Binance. Los creadores de mercado automatizados descentralizan este proceso y permiten que cualquiera cree un mercado en blockchain. ¿Como funciona? Esta pregunta se responde en el siguiente párrafo.
¿Cómo funciona un creador de mercado automatizado?
Un AMM funciona de la misma manera que el libro de órdenes de una bolsa, ya que contiene pares comerciales como ETH/DAI. Sin embargo, no necesita un tercero (otro comerciante) para realizar una operación. En cambio, interactúa con un contrato inteligente que "realiza" la operación por usted.
En un intercambio descentralizado como Binance DEX, las transacciones se realizan directamente de billetera a billetera. Si vende BNB por BUSD en Binance DEX, eso significa que alguien más está comprando BNB por BUSD. Esto es lo que llamamos una transacción peer-to-peer (P2P).
Los AMM, por su parte, pueden considerarse peer-to-contrat (P2C). No existe un tercero en el sentido tradicional, realizándose transacciones entre usuarios o contratos. Como no existe un libro de órdenes, una AMM no ofrece tipos de órdenes (Stop-loss, por ejemplo). Por tanto, el precio del activo que se desea comprar o vender se determina matemáticamente. Sin embargo, algunas AMM están intentando innovar en esta dirección.
Espera, no hay un tercero, pero todavía hay alguien creando el mercado, ¿verdad? Si en efecto. La liquidez en los contratos inteligentes debe ser proporcionada por los usuarios. Estos se denominan “proveedores de liquidez” (LP).
¿Qué es un fondo común de liquidez?
Los proveedores de liquidez depositan fondos en un fondo común de liquidez. Puede pensar en un fondo de liquidez como una gigantesca olla de dinero, utilizada para operaciones. Para agradecer a los LP por proporcionar liquidez al protocolo, reciben una parte de las tarifas comerciales de los grupos en los que mantienen fondos. En el caso de Uniswap, los LP deben depositar dos tokens, por ejemplo, 50% ETH y 50% DAI en el grupo ETH/DAI.
Espera, ¿eso significa que cualquiera puede convertirse en creador de mercado? Si absolutamente ! También es relativamente sencillo agregar fondos a un fondo común de liquidez. Luego, las recompensas las determina el protocolo. Por ejemplo, Uniswap cobra tarifas del 0,3%, que luego se distribuyen a los proveedores de liquidez. Otras plataformas o bifurcaciones pueden cambiar esta tasa para atraer más o menos liquidez a su grupo.
¿Por qué es importante atraer liquidez? Debido a la forma en que funcionan los AMM, un grupo con mucha liquidez experimentará menos deslizamientos. Lo que a su vez atraerá más volumen a la plataforma, desencadenando así un bucle virtuoso.
Los problemas de deslizamiento dependen del diseño de cada AMM, así que investigue. Recuerde siempre que el precio se determina algorítmicamente. En términos simplificados, el precio está determinado por la evolución del ratio después de una transacción entre los tokens en el fondo de liquidez. Si la relación cambia demasiado significativamente, el deslizamiento será alto.
Para llevar esto un paso más allá, digamos que desea comprar todo el ETH en el grupo ETH/DAI de Uniswap. ¡Pues no pudiste! De hecho, tendría que pagar un precio exponencialmente alto para intentar comprarlos. Por qué ? Por la fórmula x * y = k. Si x o y = 0, lo que significaría que ya no hay ETH o DAI en el grupo, la ecuación ya no tendría sentido.
Hay mucho más que aprender cuando se trata de AMM y fondos de liquidez. Tenga siempre en cuenta que cuando proporciona liquidez a una AMM, se expone a pérdidas no permanentes.
¿Qué es una pérdida impermanente?
La pérdida no permanente ocurre cuando cambia la relación de precios entre los tokens que depositó. Cuanto mayor es la brecha, mayor es la pérdida. Es por eso que los AMM funcionan mejor con pares de tokens, donde los dos activos que los constituyen son monedas estables o tokens envueltos. Si la relación de precios del par sólo puede cambiar ligeramente, la pérdida no permanente se vuelve insignificante.
Por el contrario, si el ratio cambia significativamente, los proveedores de liquidez serán más rentables manteniendo sus tokens que proporcionando liquidez. A pesar de esto, los pools de Uniswap como ETH/DAI, que sin embargo están muy expuestos a pérdidas no permanentes, son rentables gracias a las comisiones generadas por las operaciones.
Dicho esto, “pérdida no permanente” no es la mejor manera de denominar este fenómeno. El término "no permanente" implica que si los activos volvieran a su precio vigente en el momento de su depósito, las pérdidas se reducirían. Sin embargo, si retira sus fondos a un precio diferente al del depósito, la pérdida será completamente permanente. Aunque en algunos casos las tarifas comerciales mitigan las pérdidas, siempre debes tener en cuenta el riesgo de pérdidas no permanentes.
Tenga cuidado al depositar fondos en una AMM y asegúrese de comprender completamente el concepto de pérdida no permanente. Si desea una explicación más técnica, consulte el artículo de Pintail sobre este tema.
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Conclusión
Los creadores de mercado automatizados son una parte esencial de DeFi. Permiten a cualquiera crear un mercado de forma rápida y sencilla. Aunque tienen limitaciones, como la falta de cartera de pedidos, la innovación que aportan a la criptoesfera es inmensa.
Las AMM apenas están comenzando. Las AMM que conocemos y utilizamos, como Uniswap, Curve y PancakeSwap, son elegantes y fáciles de usar, pero no tienen muchas funciones... Seguramente surgirán AMM más sofisticadas en el futuro. Estas innovaciones reducirán las tarifas y la fricción y, en última instancia, atraerán más liquidez a DeFi.
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