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El rendimiento real de las criptomonedas como métrica compara el rendimiento ofrecido de un proyecto en relación con sus ingresos. Si el rendimiento de la apuesta es mayor en términos reales que el interés generado, las emisiones son dilutivas. Esto significa que su producción no es sostenible o, en términos simples, “real”. El rendimiento real no es necesariamente mejor que el de las emisiones dilutivas, que a menudo se utilizan con fines de marketing. Sin embargo, este indicador puede servir como una herramienta útil para evaluar las perspectivas de desempeño a largo plazo de un proyecto.
Introducción
Los altos APY que a menudo se ofrecen en el mundo de las finanzas descentralizadas (DeFi) ciertamente despiertan la curiosidad de muchos inversores. Sin embargo, si alguna vez se ha encontrado con un retorno del 100% o incluso del 1000% en una oportunidad de staking, es justo preguntarse si es demasiado bueno para ser verdad. Un método popular para evaluar los rendimientos prometidos es calcular el rendimiento real de un proyecto. Este cálculo simple, rápido y relativamente eficaz puede ayudarle a evaluar de un vistazo la viabilidad de las promesas de un proyecto y estimar el grado de "realidad" de su desempeño.
¿Qué es la agricultura de rendimiento DeFi?
La agricultura de rendimiento permite a los usuarios ganar recompensas en criptomonedas al bloquear sus activos en grupos de rendimiento. Hay varias opciones para generar rendimiento, incluidos fondos de liquidez, staking en la red nativa y protocolos de préstamo. Su punto en común es que generan un retorno para el usuario a cambio del uso de sus fondos. Es común que los agricultores utilicen protocolos que maximicen sus rendimientos, conocidos como optimizadores de rendimiento. Los agricultores también moverán sus fondos, buscando los mejores rendimientos disponibles en el mercado.
A medida que DeFi se hizo más popular, muchos protocolos comenzaron a ofrecer recompensas más altas para incentivar a los participantes. Sin embargo, esto a menudo daba lugar a tasas de APY inusualmente altas e insostenibles, algunas incluso superando el 1.000%. Una vez que estos APY cayeron debido a que los tesoros del proyecto se agotaron, los precios de los tokens a menudo colapsaron ya que los usuarios se apresuraron a vender tokens cultivados. Resultó que la demanda de estos tokens estaba impulsada por las emisiones más que por la utilidad.
Dado que las altas tasas de APY son habituales en el espacio DeFi, ¿cómo podemos estimar el valor real de los proyectos y su potencial para generar intereses? Una opción es observar el rendimiento criptográfico real de un proyecto.
Rendimiento real y sostenible frente a emisiones dilutivas
Cuando describimos el rendimiento como “real”, hablamos de su sostenibilidad. Si los ingresos del proyecto cubren la cantidad de tokens distribuidos a los participantes, sus fondos propios no se agotan. En teoría, el proyecto podría mantener el mismo APY en términos reales indefinidamente si los ingresos permanecen iguales.
Sin embargo, también es común ver emisiones dilutivas, un escenario en el que un proyecto distribuye APY de una manera que no es sostenible en el largo plazo, generalmente agotando su flujo de caja. Si los ingresos del proyecto no aumentan, será imposible mantener el mismo nivel de APY. Este tipo de APY a menudo se distribuye en el token nativo del proyecto, ya que está disponible en grandes cantidades.
También es posible que los stakers cultiven estos tokens y los vendan en el mercado abierto, lo que reduce su precio. Esto puede conducir a un círculo vicioso en el que se deben distribuir más tokens nativos para ofrecer el mismo APY, agotando los fondos aún más rápido.
Tenga en cuenta que, si bien es mejor que el "retorno real" se distribuya en tokens con valor seguro, un proyecto que distribuya su token nativo también podría hacerlo de manera sustentable.
¿Qué es el rendimiento real de las criptomonedas como métrica?
Medir el rendimiento real de las criptomonedas es una forma rápida de evaluar el retorno que ofrece un proyecto en relación con sus ingresos. Esto le permite ver hasta qué punto las recompensas del proyecto son dilutivas o están respaldadas principalmente por la emisión de tokens en lugar de estar financiadas por los ingresos. Tomemos un ejemplo sencillo:
En un mes, Project X distribuyó 10.000 de sus tokens a un precio promedio de 10 dólares, lo que elevó el valor total de su emisión a 100.000 dólares. Durante el mismo período, el proyecto generó $50.000 en ingresos. Con sólo 50.000 dólares en ingresos pero 100.000 dólares pagados en emisiones, hay un déficit de retorno real de 50.000 dólares. Por lo tanto, está claro que el APY ofrecido depende en gran medida de cuestiones dilutivas más que del crecimiento real. Nuestro ejemplo sencillo no tiene en cuenta los costos operativos, pero es una estimación aproximada razonable para utilizar al evaluar el desempeño.
Quizás hayas notado que el rendimiento real es conceptualmente similar a los dividendos en el mercado de valores. Una empresa que paga a los accionistas dividendos que no estén respaldados por ingresos correspondientes obviamente no sería viable. En el caso de los proyectos blockchain, los ingresos provienen principalmente de las tarifas por un servicio ofrecido. En el caso de un creador de mercado automatizado (AMM), esto podría ser tarifas de transacción de un fondo de liquidez, mientras que un optimizador de rendimiento podría compartir sus tarifas de desempeño con los titulares de su token de gobernanza.
¿Cómo asegurarse de que el rendimiento de su DeFi sea real?
En primer lugar, necesitará encontrar un proyecto con buena reputación que ofrezca un servicio confiable y ampliamente utilizado. Esto le brindará el mejor punto de partida para lograr un desempeño sostenible. A continuación, eche un vistazo al potencial de retorno del proyecto y cómo exactamente está participando. Es posible que necesite proporcionar liquidez a un protocolo o apostar su token de gobernanza en un grupo. El bloqueo de token nativo también es un mecanismo común.
Para muchos buscadores de rendimiento, los rendimientos distribuidos en tokens premium son preferibles porque estos activos se perciben como menos volátiles. Una vez que haya encontrado un proyecto y comprendido su mecanismo, recuerde verificar el rendimiento real del proyecto utilizando la fórmula anterior. Veamos un modelo de retorno que incorpora el retorno real en su modelo económico y cómo verificarlo con nuestra medida.
Un protocolo de creación de mercado automatizado proporciona retornos de dos maneras. En primer lugar, a los titulares de su token de gobernanza, ABC, y en segundo lugar, a los titulares de XYZ, su token proveedor de liquidez. Por diseño, el diez por ciento de los ingresos de la plataforma se retiene para la tesorería y el resto se divide 50/50 entre los titulares de los dos tokens en sus respectivos grupos de recompensas y se paga en BNB.
Según sus cálculos, el proyecto genera $200.000 en ingresos mensuales. Según el modelo económico del proyecto, se distribuyen $90,000 en BNB a los participantes en el grupo de recompensas ABC y $90,000 a los participantes en el grupo de recompensas XYZ. Podemos calcular el rendimiento real de la siguiente manera:
200 000 $ – (90 000 $ x 2) = 20 000 $
Nuestro cálculo muestra que hay un superávit de $20.000 y que el modelo de retorno es sostenible. El modelo económico de distribución del rendimiento garantiza que las emisiones nunca superarán los ingresos. Elegir un proyecto DeFi con un modelo de distribución sostenible es ideal para encontrar retornos reales sin tener que hacer los cálculos usted mismo.
¿Depender del rendimiento real hace que DeFi sea mejor?
No necesariamente. Las transmisiones han funcionado con éxito en el pasado en algunos proyectos para atraer usuarios. Normalmente, estos proyectos reducen gradualmente sus emisiones y pasan a modelos más sostenibles. Sería erróneo decir que buscar rendimientos reales es objetivamente mejor y que depender de las emisiones es absolutamente insostenible. Pero, a largo plazo, solo hay lugar para proyectos DeFi que generen ingresos con casos de uso reales.
Conclusión
Con las lecciones aprendidas de los ciclos DeFi anteriores, sería beneficioso para el espacio ver más protocolos implementando con éxito características que impulsen la adopción y la generación de ingresos sostenibles. En lo que respecta a las emisiones, el mensaje también es claro: los usuarios harían bien en entenderlas por lo que son, así como el papel que desempeñan en la expansión de la base de usuarios de los proyectos y su potencial sostenibilidad.
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