En este ciclo, muchas personas han perdido la calma, las pequeñas criptomonedas suben lentamente y bajan rápidamente, volviendo a la casilla de salida, lo que provoca fricciones en la mentalidad.
Al principio, en el círculo, muchos comentarios eran más expresiones emocionales que posturas o ideas lógicas; cuando los precios suben, la gente se alegra y la imaginación se dispara, pero cuando los precios bajan, surgen todo tipo de comentarios pesimistas, incluso ignorando las tendencias anteriores.
En esta oleada no hay temporada de imitaciones, esto es como decir que en la segunda mitad de 2022 no hubo mercado alcista en 2021. También se puede entender: todos queremos comer carne, pero nadie quiere recibir una golpiza justo después de comer, ni siquiera comer carne y ser golpeado sin compasión.
La temporada de imitaciones que todos esperan es que todos los sectores y proyectos avancen juntos, alcanzando ATH y estableciendo nuevos máximos continuamente. Para ser honesto, esto es solo una ilusión; incluso en el reconocido gran mercado alcista de 2021, no todos los proyectos tuvieron incrementos sorprendentes; hubo muchos que tuvieron un rendimiento mediocre.
Además, el tiempo en que cada sector alcanzó su pico varió por varios meses, así que si el momento de entrada no es el adecuado, aún se puede perder dinero. Y durante este tiempo, los altibajos no son pocos.
Este ciclo aún tendrá una temporada de imitaciones, solo que esta temporada de imitaciones puede ser más suave. Solo algunos proyectos podrán superar al mercado y estar muy por delante. (En cuanto a la afirmación de que si hay inyecciones de liquidez habrá una gran temporada de imitaciones, también es difícil de establecer, en 2017 no hubo inyección de liquidez, pero las imitaciones promediaron mil veces, en 2021 hubo una gran inyección de liquidez y las imitaciones promediaron cientos de veces, el sistema es mucho más grande y muchos nuevos proyectos desvían la atención).
Otro problema es el nuevo y viejo: en el mercado de criptomonedas siempre ha habido un dicho que dice que se negocia lo nuevo y no lo viejo, lo cual fue muy evidente en el último ciclo. A finales de 2020, los primeros veinte del mercado aún estaban llenos de ltc, bch, bsv, xlm, xmr, eos, nem, entre otros, que ahora supongo que muchas personas ya no conocen. Por lo tanto, en el último ciclo, muchos nuevos proyectos surgieron rápidamente y expulsaron a estos viejos proyectos de las posiciones de liderazgo en el mercado.
Sin embargo, hay algunos puntos diferentes en esta oleada: por un lado, ya han surgido muchos nuevos proyectos, y equipos con buenas narrativas conceptuales también están haciendo cosas. Pero en la última oleada, muchos proyectos que brillaron después de pasar por un ciclo de vida y muerte resurgieron, como sol, bnb, avax, uni, near, ftm, gala, ygg, uni, stx, etc., y parece que todos han capturado nuevas narrativas conceptuales, los equipos también son proactivos y en términos de capitalización de mercado saben jugar bien. Por lo tanto, es difícil esperar que esta oleada de nuevos proyectos reemplace a los viejos proyectos de la misma manera que ocurrió en el ciclo anterior, ya que muchos viejos proyectos también son muy competitivos.
En el ciclo anterior, el DeFi fue la narrativa principal, se especuló sobre el DeFi en ETH, luego se especuló sobre el DeFi en BSC, luego en MATIC, y en la segunda mitad del año se especuló sobre el DeFi en SOL, AVAX, y FTM. En ese momento, la cantidad de capital en DeFi era grande, y el asalto grupal a este fue muy evidente. Actualmente, en el mercado, hay quienes ven esto y hay quienes ven aquello, lo que ha provocado una grave fragmentación de capital. Cada sector tiene sus propios defensores, los modelos se desarrollan de manera diversa, la fragmentación de capital es severa, y eso ha llevado a que aún no haya un escenario grandioso en el que un sector esté continuamente pasando el relevo y alcanzando nuevos máximos, básicamente cada uno lidera la danza durante dos o tres semanas y luego se repliega para acumular fuerzas.
Sin aplicaciones grandes y generalizadas, es difícil generar valor, y naturalmente no habrá inyección de externalidades positivas. A largo plazo, la falta de aplicaciones llevará a que el mercado esté cada vez más lleno de dudas sobre su valor a largo plazo. No solo en cripto, cada ola tecnológica será así.
Una estructura de capital irracional provoca una distribución anómala del valor en un entorno de liquidez que no es abundante.
Las instituciones en las primeras etapas obtienen grandes ganancias en papel (muchas de las cuales pueden no haber salido realmente, solo son números atractivos), mientras que los equipos de proyectos venden tokens para obtener beneficios reales, dejando al mercado y a los pequeños inversores con más desilusiones.
La lógica detrás de esto es: el auge del ciclo anterior entre 2020 y 2021 generó grandes expectativas sobre la aplicación masiva de cripto, y aparecieron fondos de primer nivel con capitales que van desde cientos de millones hasta decenas de miles de millones de dólares. Además, una gran cantidad de talento tecnológico y financiero de alto nivel ingresó, y la suficiente imaginación generó altas expectativas de valor a largo plazo para Web3. Por lo tanto, los VC y los equipos de proyectos elevaron conjuntamente el sistema de valoración del mercado primario (los VC de gran volumen necesitan proyectos de alta valoración, de lo contrario, no pueden invertir todo su capital, y los equipos de proyectos lo ven favorablemente). Observamos muchos proyectos de primer nivel valorados en cientos de millones o miles de millones de dólares, siendo L2 algunos de los más típicos.
Esta estructura de capital irracional ignora la enorme brecha y ciclo temporal entre la tecnología cripto y su aplicación práctica, así como la posibilidad de una mejora de eficiencia diez veces mayor (sin una mejora de eficiencia diez veces mayor, es difícil que haya una migración y afluencia masiva de usuarios), y también ignora la comunidad, que es el fundamento más natural de los activos cripto.
Luego, en un entorno de mercado de liquidez no abundante con altas tasas de interés, los equipos de proyectos descubren que la creación de valor es débil, y a medida que pasa el tiempo, la imaginación de la narrativa naturalmente disminuye (muchos olvidan que una buena narrativa también necesita materializarse paso a paso). Así, la estructura de capital irracional de alta valoración y baja circulación solo lleva a la venta masiva de tokens; los pequeños inversores y el mercado pasan de estar llenos de esperanza y expectativas hacia estos proyectos a estar completamente decepcionados, finalmente quedando en una situación en la que ninguno quiere hacerse cargo.
Por supuesto, esta situación no es exclusiva de Ethereum, muchos proyectos de diversas cadenas públicas y campos enfrentan lo mismo. Solo que Ethereum, con su infraestructura técnica más completa y aparentemente el ecosistema más rico, enfrenta la situación más típica.
Además, hay que dejar claro que la temporada de imitaciones que todos imaginaban anteriormente es un auge para todos, mientras que en realidad la futura temporada de imitaciones puede limitarse solo a los líderes de los sectores con lógicas narrativas principales, y la mayoría de las criptomonedas pequeñas pueden ser solo un fenómeno efímero, que llega rápido y se va rápido.
Regresando al presente y al futuro en uno o dos años, se espera que la Reserva Federal baje las tasas varias veces, pero tasas de interés de más de tres puntos pueden ser la norma futura (esto también es lo que Powell mencionó la semana pasada sobre el aumento de la tasa neutral). Y si la economía solo se debilita, sin una gran recesión o un impacto masivo de liquidez, no está claro si la Reserva Federal volverá a hacer QE (no es que al finalizar la reducción de balance comiencen a bajar tasas y automáticamente se expanda el balance). Si ocurre un impacto, el tamaño del próximo QE5 también puede tener un límite. Entonces, la probabilidad de que se repita la situación de tasas de interés cero más QE infinito de 2020 a 2021 será muy baja; la probabilidad más grande es una tasa de aproximadamente 3.5% más un QE limitado (si es que hay, dependerá de la situación específica).
La diferenciación y la estructuración del mercado pueden seguir apareciendo, y la amplitud del mercado también puede expandirse parcialmente de un enfoque extremadamente concentrado a un número limitado de activos con certidumbre y crecimiento.
Apostar a ciegas puede no ser una buena elección; reducir las expectativas y concentrar las posiciones en unos pocos activos con fuerte consenso y alta liquidez puede ser la opción más segura.
En realidad, mirando hacia atrás a 2021, no todos los proyectos se benefician por igual; el DeFi fue muy especulado, el meme fue muy especulado, y luego el dinero caliente alcanzó un pico frenético, y muchos proyectos antiguos también fueron impulsados.
Luego, el tiempo favoreció el GameFi que fue muy especulado, el metaverso que fue muy especulado, las cadenas públicas que fueron muy especuladas, esto siempre ha estado en juego, y los memes continuaron siendo especulados. En general, más de la mitad de los proyectos tuvieron un rendimiento aceptable, mientras que la otra mitad, ¿cómo decirlo? Simplemente tuvieron mala suerte y fueron perjudicados.
Esta situación recuerda que aunque la liquidez no se haya aflojado de 2023 a 2024, es muy probable que el capital se concentre y la temperatura se transmita. En cuanto a los sectores, el DeFi aún tiene grandes oportunidades. Lo que quiero transmitir es que aún hay oportunidades de imitaciones, pero se necesita tiempo para diferenciarse.
Si la realidad te da una bofetada, no te quejes por todas partes, porque quejarse no te trae ningún beneficio, y hará que los demás vean tu ansiedad, lo cual es inútil.
Si quieres aprovechar este ciclo de mercado alcista, aprender sobre la marcha seguramente será demasiado tarde; lo mejor es que alguien te guíe para que puedas entrar rápidamente.
Soy principalmente un blogger enfocado en lo fresco.
Es mejor enseñar a las personas a pescar que darles pescado.
