El 21 de mayo de 2025, el Consejo Legislativo de Hong Kong aprobó el borrador de la Ley de Stablecoins, el 30 de mayo, el Gobierno de la Región Administrativa Especial de Hong Kong publicó la ley en el boletín oficial, y el 1 de agosto, la Ley de Stablecoins entró en vigor oficialmente. La ley establece un sistema de licencias para emisores de stablecoins de moneda fiduciaria, con el objetivo de mejorar el marco regulatorio de actividades de activos virtuales en Hong Kong, para mantener la estabilidad financiera y fomentar la innovación financiera.
Contenido central y puntos de implementación de la Ley de Stablecoins de Hong Kong, organizados en función de los últimos documentos regulatorios:
I. Contenido central del marco regulatorio
1. Requisitos de licencia
Objetivos de regulación: Instituciones que emiten "stablecoins ancladas a monedas fiduciarias" (como el dólar de Hong Kong, el dólar estadounidense); si emiten stablecoins ancladas al dólar de Hong Kong desde el extranjero, también deben estar licenciadas.
Exclusiones: Las stablecoins algorítmicas y las stablecoins ancladas a productos no están bajo regulación por el momento, pero aún deben cumplir con regulaciones generales como la anti-lavado de dinero.
Actividades restringidas: Incluye la emisión, promoción, distribución y publicidad de stablecoins.
2. Requisitos de solicitud de licencia
Cualificación del sujeto: Debe ser una corporación registrada en Hong Kong o una institución financiera reconocida.
Umbral financiero: Capital mínimo suscrito de 25 millones de HKD (o su equivalente en moneda extranjera).
Activos de reserva:
Debe ser totalmente respaldada, el valor de la stablecoin, y los activos deben ser de tipo de alta liquidez y bajo riesgo (efectivo, depósitos bancarios a menos de 3 meses, bonos de alta calificación con vencimiento ≤ 1 año, etc.).
Los activos deben estar custodiados en bancos licenciados en Hong Kong o instituciones de igual nivel, la custodia en el extranjero debe demostrar medidas de protección equivalentes.
Mecanismo de redención: Las solicitudes de redención de los usuarios deben ser procesadas dentro de un día hábil.
3. Anti-lavado de dinero y KYC
Implementar estrictamente la verificación de identidad del cliente (KYC), incluyendo nombre, fecha de nacimiento, información de identificación, y mantener los datos durante al menos 5 años.
Se requiere un control adicional de riesgos para transacciones de billeteras no custodiales, cumpliendo con la "regla de viaje" para garantizar la transparencia en las transferencias.
4. Restricciones en transacciones en el extranjero
Prohibido ofrecer servicios a regiones donde se prohíbe completamente el comercio de activos virtuales (como China continental). Los titulares de licencias deben monitorear y bloquear activamente el uso de herramientas como VPN para eludir restricciones geográficas.
II. Solicitud de licencia y disposición transitoria
Línea de tiempo para la solicitud:
Fecha límite para presentación de intenciones: 31 de agosto de 2025 (no obligatorio, para comunicación preliminar).
Fecha límite para la solicitud formal: 30 de septiembre de 2025 (prioridad de revisión para la primera ronda).
Tiempo de emisión de licencias: Se espera que a principios de 2026 se publique la primera lista, inicialmente solo se emitirán un número limitado de licencias (3-4).
Disposición transitoria:
Los emisores existentes deben presentar su solicitud antes del 31 de octubre de 2025, de lo contrario entrarán en un período de liquidación; aquellos que hayan solicitado pueden continuar operando hasta el 31 de enero de 2026 mientras esperan el resultado de la aprobación.
Materiales de solicitud: Se deben presentar un plan de negocios, declaración de cumplimiento, descripción de la arquitectura técnica (incluidos detalles del contrato inteligente) y otros documentos "23+6".
III. Posicionamiento de políticas e impacto en el mercado
1. Enfoque en escenarios de aplicación
Se posiciona como herramienta de pago y no como producto especulativo, prohibiendo el pago de intereses para evitar desvíos de función.
Fomentar el comercio transfronterizo, el ecosistema Web3 (como el comercio de activos virtuales, pagos de juegos) y la tokenización de RWA (activos del mundo real).
2. Emisión de múltiples monedas e internacionalización del yuan
Se permite el anclaje a una cesta de monedas, pero las nuevas monedas ancladas deben ser aprobadas por separado.
El mercado especula que podría explorarse una stablecoin en yuanes offshore (CNH) como una nueva vía para la internacionalización del yuan.
3. Panorama competitivo
Instituciones de prueba en sandbox: JD Technology (pagos transfronterizos), Yuanbitech (RWA), la empresa conjunta de Standard Chartered (finanzas de juegos), entre otros ya han establecido escenarios.
Potenciales licenciatarios: Standard Chartered Hong Kong, Ant Group, Yuanbitech, entre otros con ventaja de ser pioneros.
IV. Advertencias de riesgo y recomendaciones de cumplimiento
Riesgo de burbuja: La Autoridad Monetaria advierte que el mercado presenta un exceso de euforia, las licencias son escasas en la fase inicial y las perspectivas de ganancias son inciertas, los inversores deben evaluar racionalmente.
Sanciones por incumplimiento: Los titulares de licencias que no mantengan el cumplimiento continuo (como insuficiencia de reservas, falta de gestión de riesgos) pueden enfrentar multas, suspensión o revocación de la licencia.
Cumplimiento transfronterizo: Los usuarios deben realizar transacciones a través de plataformas de cumplimiento (como VASP licenciados), evitando el uso de VPN para gestionar cuentas en el extranjero.
Resumen de los requisitos centrales de regulación de stablecoins en Hong Kong
Requisitos de licencia: Corporaciones/Instituciones financieras registradas en Hong Kong, capital mínimo suscrito de 25 millones de HKD.
Activos de reserva: 100% de activos de alta liquidez respaldados, custodiados en bancos licenciados en Hong Kong, con redención completada en un día.
Alcance de emisión: Se pueden emitir stablecoins de una sola moneda o de una cesta de monedas, las nuevas monedas deben ser aprobadas por separado.
Conductas prohibidas: Pago de intereses, ofrecer servicios a regiones donde se prohíben los activos virtuales (como China continental).
Disposición transitoria: Los emisores existentes deben solicitar antes del 31 de octubre de 2025, las primeras licencias se emitirán a principios de 2026.
Resumen: Hong Kong promueve las stablecoins como herramientas de pago seguras a través de una regulación de altos estándares (reserva total, KYC estricto, limitaciones de uso). La escasez de las primeras licencias resalta la ventaja de las instituciones pioneras. A mediano y largo plazo, podría facilitar la internacionalización del yuan y la innovación financiera transfronteriza, pero se deben tener en cuenta los riesgos de burbuja del mercado y de cumplimiento.
