1. Descripción general de la biblioteca de opciones de DeFi
DeFi Option Vaults (DOV), también conocido como Theta Vaults, se refiere a que los usuarios depositan fondos en las bóvedas correspondientes. El protocolo vende automáticamente opciones europeas de plazo fijo en el mercado según una estrategia preestablecida y transfiere los ingresos acumulados por las opciones. distribuido a los usuarios.
Este modelo es similar a un agregador de ingresos DeFi, ya que elimina la necesidad de que los usuarios investiguen y combinen estrategias de opciones relativamente complejas por sí solos, amplía la base de usuarios de opciones y productos estructurados y reduce las barreras (como las calificaciones de los inversores calificados).
A través de la agregación de Vaults, los usuarios también pueden ahorrar tarifas de gas para actividades en cadena.
La minería de liquidez tradicional de DeFi generalmente brinda a los usuarios una tasa de rendimiento sorprendente en la etapa inicial. Además de compartir las tarifas de transacción, generalmente subsidia a LP mediante la emisión de tokens adicionales. Sin embargo, en el período posterior, aumentó la presión de venta de tokens y la caída de los precios. conducirá a una disminución de la tasa de rendimiento.
Los ingresos del DOV provienen de la volatilidad implícita en el momento de la negociación de opciones, no de un subsidio.
En general, DOV no es una opción común en el mercado de DeFi. Se encuentra en una etapa relativamente temprana de desarrollo (aparecerá gradualmente en 2021) y tiene una pequeña base de usuarios. Sin embargo, los atributos Lego de DeFi son naturalmente adecuados para construir productos estructurados y también pueden hacerlo. crear carteras de inversión a través de protocolos (por ejemplo, combinación de POS Stake+LSD+minería de liquidez+opción de venta).
2. Descripción general de Ribbon Finance
https://app.ribbon.finance/
Ribbon Finance es el primer proyecto de producto estructurado DeFi que admite múltiples cadenas (Ethereum, Solana, Avalanche) y ejecuta estrategias de opciones automatizadas a través de contratos inteligentes. Sus contratos inteligentes han sido auditados en código por Peckshield, ChainSafe, etc.
El proyecto se fundó a principios de 2021 y tiene un monto total de financiación de 16,6 millones de dólares. Los principales inversores incluyen Paradigm, Dragonfly Capital y Coinbase.
El TVL actual de Ribbon Finance es de aproximadamente 55 millones de dólares y su TVL máximo alcanzó los 300 millones de dólares.
Los ingresos del proyecto provienen principalmente de compartir los ingresos por inversiones de los usuarios y las tarifas de gestión. Si la estrategia es rentable esa semana, se cobrará una tarifa de gestión del 2% de la escala de gestión de activos anualizada (0,038% por semana) y el 10% de las ganancias. se compartirá; si la estrategia no es rentable esa semana, si puede obtener ganancias, no se le cobrarán tarifas.
Este mecanismo no tiene un mecanismo similar a la marca de agua alta, por lo que si un usuario pierde dinero una semana y obtiene ganancias una semana, incluso si los ingresos totales son cero, el protocolo seguirá cobrando una participación en las ganancias durante una semana.
Según datos de TokenTerminal, el protocolo obtuvo un total de 5,09 millones de dólares en ingresos en 2022, lo que representa aproximadamente el 5% del tamaño del capital.
Como uno de los primeros proyectos de DOV, Ribbon Finance ha proporcionado una gran cantidad de liquidez al intercambio de opciones descentralizado Opyn.
Sin embargo, el DOV puro también tiene desventajas, la razón principal es que solo puede ejecutar la estrategia de vendedor de opciones. Es demasiado simple y carece de flexibilidad. Los usuarios solo pueden aceptar pasivamente productos con fechas de vencimiento y precios de ejecución personalizados.
3. Estrategia y productos
En la primera versión de Ribbon V1, el administrador seleccionaba el precio de ejercicio (precio de ejercicio) de la opción de la semana actual para su tesorería. Posteriormente, la versión actualizada de Ribbon V2 calcula el precio de ejecución mediante contratos inteligentes, evitando la toma de decisiones manual y mejorando. descentralización y escalabilidad.
Las opciones se liquidan en efectivo, mientras que los productos comunes de doble moneda se entregan físicamente.
1) Mecanismo estratégico
a) Selección de ataque algorítmico:
Su algoritmo seleccionará opciones que caduquen la próxima semana y que tengan un valor Delta de 0,1 (los parámetros predeterminados pueden cambiar y son determinados por la comunidad) como objeto de venta. Dado que el valor de las opciones muy out-of-the-money es cercano a 0, es crucial elegir opciones con precios de ejercicio apropiados (diferentes grados de out-of-the-money) para obtener un equilibrio entre riesgo y rendimiento.
El protocolo utilizará el modelo BS para calcular el precio de ejercicio de las opciones de venta de la estrategia en función de la volatilidad, y lo hará antes de ejecutar la estrategia todos los viernes.
El precio al contado se obtiene a través de la máquina Oracle Chainlink; el precio al vencimiento lo proporciona la máquina Oracle Pyth.
La volatilidad del mercado se obtiene a través del oráculo de volatilidad RVOL de desarrollo propio (código cerrado) a través de los datos históricos de los precios de transacciones de Uniswap v3. Para BTC y ETH, los datos de volatilidad de Deribit se utilizarán para las actualizaciones.
Expansión: conceptos básicos de los modelos de valoración de opciones:
Árbol binario y modelo BS.
Tomando las opciones de compra como ejemplo, independientemente del descuento, la lógica básica de fijación de precios de las opciones es:
Sin embargo, en realidad, no se puede determinar el precio S del activo subyacente, pero se puede asumir la probabilidad de diferentes tendencias de precios para calcular el valor de la opción. Este es el principio básico del modelo de fijación de precios del árbol binario.
Ampliando las etapas del árbol binario a infinitos nodos y períodos infinitamente pequeños (mediante cálculo) se obtiene el modelo BS (Black-Scholes Model, modelo de Black-Scholes), que es la fórmula básica para la fijación de precios de opciones y que ha ganado el Premio Nobel. Premio Bell de Economía.
Su supuesto básico más importante está relacionado con la probabilidad, es decir, el precio del activo subyacente (acción) obedece al movimiento browniano geométrico (caminata aleatoria) y el rendimiento logarítmico del activo obedece a la distribución normal.
Esta fórmula se puede entender aproximadamente de la siguiente manera: a través de la función de distribución de probabilidad CDF de la distribución normal (Nd1 en el anuncio), se obtiene el precio del activo en la fecha de vencimiento y a través de Nd2 se obtiene el precio de ejecución (porque se desconoce si); la opción es valiosa al vencimiento).
Nd1 en la fórmula describe la sensibilidad del precio de la opción al activo subyacente (es decir, el delta de la opción), y también puede entenderse como la expectativa del precio del activo subyacente al vencimiento; expectativa del costo de ejecución de la opción, es decir, la probabilidad de acierto.
La lógica subyacente del modelo de precios es calcular las expectativas mediante la probabilidad. Por ejemplo, la simulación de Monte Carlo asume una distribución de probabilidad, realiza simulaciones de trayectoria innumerables veces y finalmente obtiene el promedio de innumerables posibilidades.
b) Subasta de Bóveda Theta:
Todos los viernes, Theta Vault depositará todos los fondos recibidos esa semana en el intercambio de opciones descentralizado Opyn, y Mint emitirá oToken como certificado.
Estos oTokens se subastarán en el mercado institucional de contrapartida OTC de paradise.co en forma de subasta ciega (oferta oculta, gana el mejor postor), y la prima se cobrará como ingreso. Los oTokens que no se vendan por completo se intercambiarán por. colateral.
Si la opción vence y sufre una pérdida debido a que la contraparte ejerce la opción, se reducirá la garantía (monedas) recuperadas de Opyn.
2) Productos
La primera versión V1 proporcionó una estrategia de compra combinada, pero debido a que era relativamente de nicho y no había escasez de productos especulativos en el círculo monetario, no fue muy popular y se eliminó de los estantes.
Actualmente existen 3 productos, que incluyen estrategias de compra cubierta, venta de venta y preservación de capital. Todas las opciones son opciones europeas.
a) Llamada cubierta
Es similar a la inversión en dos divisas: vender caro, pero el producto se entrega en efectivo, es decir, sólo se deduce el número de monedas correspondiente a la diferencia entre el precio al contado y el precio de ejecución.
El usuario promete el lugar correspondiente e ingresa a la biblioteca de opciones. La estrategia Covered Call se ejecuta cada semana del acuerdo (todos los viernes) y las opciones call que vencen la próxima semana se venden en el mercado de opciones correspondiente. El precio de ejercicio lo determina el algoritmo. ; el usuario recibe tokens de opción como certificado.
Esta estrategia es un producto financiero que persigue una alta tasa de ganancias y una baja relación ganancias-pérdidas. Incluso si el precio de la moneda aumenta bruscamente, lo que resulta en una pérdida monetaria, la diferencia se deducirá después de la liquidación en efectivo y seguirá siendo rentable en función de la misma. Cálculos basados en U.
Tomando como ejemplo el producto T-SOL-C (estrategia de venta de opciones de compra de SOL), debido al mercado bajista en 2022, la tasa de ganancia semanal de llamadas cortas alcanzó el 91,67% debido a que SOL se duplicó al final de. En diciembre, el retroceso estándar de la moneda del producto fue relativamente grande. Sin embargo, si se calcula según el estándar U, sigue siendo rentable desde diciembre hasta ahora.
b) Poner venta
La estrategia de simplemente vender opciones de venta al descubierto puede generar ingresos fijos cuando el mercado se estanca o sube. Sin embargo, este producto también se entrega en efectivo, por lo que no es adecuado para acumular monedas.
Los vendedores de opciones tienen una alta tasa de ganancias pero una pobre relación ganancias-pérdidas. Cuando el mercado cae significativamente, el retroceso es grande.
c) Producto de capital garantizado: R-EARN
Ribbon se denomina estrategia de doble ganancia, que es esencialmente una aleta de tiburón bidireccional. Al comprar renta fija, también se compra una opción de barrera de compra + una opción de barrera de venta.
Su rendimiento base es del 2% y los límites superior e inferior están un 8% por encima y por debajo del precio de ejecución.
Cabe señalar que los ingresos garantizados de Ribbon se proporcionan a través de su producto de préstamo Ribbon Lend, que son todos préstamos a la vista no garantizados para creadores de mercado confiables.
Su estado de préstamo es 100% para Wintermute. Debido al préstamo sin garantía, este producto tiene ciertos riesgos crediticios.
d) Producto de capital garantizado: R-STETH-EARN
Ribbon se llama estrategia del delfín, que es esencialmente una aleta de tiburón alcista. Al comprar renta fija, también se compra una opción de barrera de compra.
Sin embargo, el activo subyacente utilizado por Ribbon es stETH. Los usuarios pueden optar por invertir en ETH o stETH, y la fuente subyacente de sus ingresos basados en divisas es la promesa Ethereum de la plataforma Lido.
Dado que el ETH invertido por los usuarios se devolverá a stETH (antes de la actualización de Shanghai, el compromiso de Ethereum es irreversible), los usuarios sufrirán pérdidas si los tipos de cambio de ETH y stETH se desacoplan. En la plataforma Ribbon, los dos son iguales de forma predeterminada.
El precio de ejercicio de este producto se basa en ETH y los ingresos se envían en forma de stETH.
Dado que las opciones de barrera son productos no estándar, todas las transacciones con opciones Ribbon sobre este producto se realizan a través de creadores de mercado externos, por lo que existe el riesgo de incumplimiento de la contraparte.
4. Estructura de la plataforma
1) edad
El próximo intercambio de opciones descentralizado de Ribbon Finance utiliza tecnología Rollup, se implementa en Ethereum, utiliza un modelo de libro de pedidos, está diseñado para comerciantes de opciones profesionales y proporciona liquidez mediante la introducción de creadores de mercado de opciones.
Los intercambios autoconstruidos pueden brindar opciones más estratégicas para sus productos DOV, y el DOV también puede atraer tráfico al intercambio y complementar el ecosistema para los usuarios y creadores de mercado; un intercambio de opciones integrado puede facilitar la cobertura o el cierre de posiciones por adelantado;
Aevo se encuentra actualmente en la fase de prueba cerrada y eventualmente se integrará en Ribbon Finance, lo que puede resolver el problema de que DOV sea demasiado simple e inflexible.
2）Gana cinta
El complemento de las bóvedas Theta, la fuente de ingresos subyacente de los productos garantizados por capital y el lado de capital de Ribbon Lend.
Los usuarios que inviertan monedas estables en Ribbon Earn recibirán rToken como prueba de depósito.
3) Préstamo de cinta
En el mercado de préstamos defi para instituciones (similar a TrueFi), los usuarios pueden invertir fondos sin permiso, pero las instituciones que prestan fondos requieren acceso a la lista blanca. Dado que no se requiere garantía para pedir prestado, la tasa de interés será significativamente más alta que la de Aave, hasta el 5,4%.
La tasa de rendimiento del prestamista está determinada por la tasa de utilización del capital.
Actualmente, las únicas instituciones que han obtenido acceso son Wintermute y Folkvang (el fondo común está cerrado temporalmente) Ribbon coopera con el oráculo de calificación crediticia criptográfica Credora (invertido por Polychain, Coinbase, Hashkey y otras instituciones) para obtener calificaciones crediticias en tiempo real. de las instituciones.
Si una institución de crédito incumple, Ribbon organizará una subasta de deuda. Si los titulares de rToken aprueban la oferta final, la deuda se transferirá a la institución correspondiente para su recuperación y reclamaciones.
El 5% del interés del préstamo se acumulará y fluirá hacia el fondo común de seguros.
4）Tesorería de la cinta
Una biblioteca de opciones especialmente personalizada para organizaciones DAO, la plataforma de gestión de activos de DAO, puede personalizar productos financieros de acuerdo con las necesidades de DAO, como diferentes fechas de vencimiento, diferentes preferencias de riesgo, monedas de tarifas de opciones, etc.
Los socios actuales incluyen Balancer, Abracadabra y Badger DAO.
5. Economía de fichas
La plataforma emite el token $RBN, que adopta el modelo veToken y está bloqueado por hasta dos años. Después del bloqueo, se paga una determinada multa para desbloquearlo por adelantado. Al igual que el mecanismo de veCRV, veRBN se puede utilizar para votar sobre gobernanza, compartir los ingresos del protocolo e impulsar las recompensas por endeudamiento.
El 50% de los ingresos del protocolo fluye hacia la tesorería de la comunidad y el 50% restante se distribuye a los titulares de veToken en forma de ETH.
6. Resumen
Como plataforma de gestión de activos DeFi para inversores minoristas, la infraestructura ecológica actual de Ribbon es relativamente completa, incluidos intercambios de opciones, emparejamiento de creadores de mercado y plataformas de préstamos. Aunque es relativamente temprano, el marco ya se ha establecido y vale la pena aprender el marco básico. de.
sobre nosotros
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