En este ciclo, el rendimiento de $ETH ha sido claramente inferior a lo esperado, no logrando superar el precio máximo histórico de 4891 dólares de noviembre de 2021, con un precio actual de solo 2500 dólares, lo que representa una caída de casi el 50% desde su máximo histórico.
1/ Precio en este ciclo
A finales de 2024, el precio de Ethereum alcanzó un máximo de 4006 dólares en este ciclo, pero aún está un 18% a 20% por debajo de su máximo histórico.
En comparación, Bitcoin ha tenido un rendimiento destacado en este ciclo, no solo superando su máximo histórico, sino también alcanzando más de 100,000 dólares.
Desde la perspectiva del tipo de cambio ETH/BTC, la diferencia es aún más evidente. A finales de 2021, el tipo de cambio de Ethereum con respecto a Bitcoin era de 0.088, pero para abril de 2025, esta proporción había caído a 0.017, lo que representa una caída del 80% en relación al valor de Bitcoin. Esto significa que, desde el punto de vista de la inversión, el rendimiento de Bitcoin ha superado con creces al de Ethereum.
2/ Ingresos y datos de usuarios
Ethereum, como una cadena pública, veamos su situación de ingresos y datos.
En el pico de 2021 a 2022, los ingresos diarios del protocolo de Ethereum podían alcanzar decenas de millones de dólares. Sin embargo, actualmente sus ingresos diarios rondan solo cientos de miles a un millón de dólares, con una reducción de más de diez veces. En comparación, la popular plataforma en Solana http://pump.fun tiene ingresos diarios que superan los 7 millones de dólares, manteniéndose actualmente por encima de un millón de dólares, por encima de Ethereum.
El número de usuarios activos diarios de Ethereum (direcciones de billetera) se ha mantenido básicamente estable desde 2021, alrededor de 500,000 al día. En comparación, el crecimiento de usuarios de Solana ha sido explosivo, pasando de un mínimo posterior al evento de FTX en 2021 (menos de 100,000 diarios) a más de 4 millones de usuarios activos diarios en la actualidad, no es de extrañar que el aumento del precio de SOL en esta ronda sea significativamente mayor que el de ETH.
3/ Problemas y desafíos
¿Por qué esta ronda de Ethereum ha tenido un rendimiento de precio, ingresos y número de usuarios claramente inferior a lo esperado? Hay tres razones detrás de esto:
La primera razón es que la red de segunda capa de Ethereum (L2) ha fracasado prácticamente.
La L2, que debería haber resuelto los cuellos de botella de rendimiento y los altos costos de la red principal, no solo no ha mejorado efectivamente la experiencia del usuario, sino que además ha competido con la red principal por usuarios y tarifas, debilitando aún más los ingresos de la red principal. Por ejemplo, la actualización EIP-4844 redujo drásticamente los costos de enviar datos de la red de segunda capa a la red principal.
Además, la experiencia del usuario fragmentada en L2 también ha sido muy criticada. Por ejemplo, al transferir con Metamask, incluso en L2, los usuarios todavía necesitan cambiar entre diferentes redes como OP/ARB, y mover fondos entre L2 es tan complicado y poco eficiente como entre ETH y SOL.
La segunda razón es la ineficiencia de la Fundación Ethereum, que ha retrasado el progreso del desarrollo.
La Fundación Ethereum, como su equipo de desarrollo central, ha sido criticada durante mucho tiempo por su baja eficiencia. Por ejemplo, Vitalik Buterin propuso PoS en 2016, pero no se completó hasta 2023. Los problemas de experiencia del usuario en L2 mencionados anteriormente tampoco se han resuelto durante mucho tiempo. Incluso el año pasado (2024), Vitalik ha declarado en varias ocasiones que pronto optimizará este problema, pero hasta ahora, en junio de 2025, aún no hay novedades.
La tercera razón es la falta de nuevas narrativas para Ethereum en este ciclo.
En ciclos de criptomonedas anteriores, Ethereum lideró tendencias como ICO, DeFi y NFT. Pero en este ciclo, los puntos destacados (como Memecoin y AI) se han concentrado en cadenas como Solana y Base, con poco que ver con Ethereum. Debido a los altos costos, la lentitud y la mala experiencia del usuario, Ethereum no ha podido atraer estas nuevas oportunidades del mercado, lo que ha disminuido claramente su atractivo ecológico.
4/ La fortaleza de Bitcoin y Solana
En comparación, Bitcoin y Solana han mostrado un fuerte impulso en este ciclo.
Bitcoin ha superado los 100,000 dólares, se ha aprobado un ETF, y instituciones tradicionales y empresas que cotizan en bolsa como MicroStrategy han comprado en grandes cantidades. A nivel político en EE. UU., también se ha mostrado un claro enfoque más laxo, con el anuncio del plan de reservas estratégicas nacionales tras la llegada de Trump al poder, lo que ha aumentado aún más el interés por Bitcoin.
El rendimiento de Solana también es notable. Desde un mínimo de 9.9 dólares a finales de 2022, ha subido a 294 dólares a principios de 2025, lo que representa un aumento de 30 veces. En el mercado bajista posterior al evento de FTX, el equipo ha seguido optimizando la tecnología, resolviendo problemas de caídas frecuentes en las primeras etapas. Incluso bajo la presión de tener hasta 4 millones de usuarios activos diarios, la red de Solana sigue siendo estable, mostrando su capacidad técnica y la ejecución del equipo.
5/ Perspectivas futuras
A pesar de los muchos desafíos que enfrenta Ethereum, seguimos siendo cautelosamente optimistas sobre su futuro.
Primero, la capitalización de mercado y el volumen de transacciones de $ETH siguen ocupando el segundo lugar en la industria. La capitalización de mercado actual de 300 mil millones de dólares es 4 veces la de Solana (76 mil millones); el volumen diario de 37.5 mil millones de dólares también es 7 veces mayor que el de Solana (5.3 mil millones). Estos datos indican que el efecto de red y la posición de mercado de Ethereum siguen siendo sólidos.
En segundo lugar, el efecto de marca de Ethereum no debe subestimarse. Como la primera (y única) plataforma de contratos inteligentes descentralizada y cadena pública, Ethereum tiene un mayor reconocimiento y confianza.
Por último, y lo más importante, Vitalik ha estado promoviendo recientemente reformas en la fundación, optimizando el equipo para mejorar la eficiencia: ha cambiado a dos directores ejecutivos, ha despedido de 10 a 20 personas y planea contratar a 30 pasantes para inyectar sangre nueva. Vitalik también ha dejado claro que se enfocará en la expansión de la red principal y en la optimización de la experiencia del usuario, con el plan de aumentar la capacidad de la red principal en 10 veces en un año y en 100 veces en dos años. Esto significa que Ethereum reducirá su dependencia de la red de segunda capa y mejorará la competitividad de su red principal.
Deshacerse de L2 y desarrollar enérgicamente la red principal es lo que Ethereum debería hacer.
Siempre que Vitalik y la fundación logren esto, la gloria histórica volverá, y el tipo de cambio ETH/BTC regresará al máximo histórico de 0.088. Entonces, el precio de $ETH también superará el ATH, alcanzando 10,000 dólares por unidad.