Grandes empresas estadounidenses estaban accediendo cada vez más al mercado de deuda de Europa a un ritmo récord, atraídas por los costos de endeudamiento más bajos en el continente. Las empresas también aprovecharon la oportunidad para diversificar sus fuentes de financiamiento, ya que la incertidumbre sobre los aranceles del presidente Donald Trump provocó grandes fluctuaciones en el mercado.
Con las tasas del BCE en 2.25% y la Fed manteniéndose en 4.25% a 4.5%, los datos compilados por Bloomberg mostraron que los márgenes de rendimiento de 0.018% a 0.2% hacían que pedir prestado en euros fuera significativamente más barato para las empresas estadounidenses. Notablemente, las tasas de interés europeas se mantenían artificialmente bajas, por lo que tenía sentido que las corporaciones estadounidenses pidieran prestado donde fuera más barato, siempre que el euro no se apreciara demasiado frente al dólar estadounidense.
El rendimiento promedio de un índice de bonos corporativos estadounidenses se cotizaba en un 5.3%, y el equivalente europeo era del 3.18%, siendo la diferencia el mes pasado la más amplia en tres años. La empresa matriz de Google, Alphabet Inc., recaudó €6.75B el día después de recaudar $5B en Estados Unidos. Pagará un cupón del 3.375% por su bono en euros que vence en 2037 y del 4.5% por su vencimiento en dólares estadounidenses en 2035.
Los datos de investigación financiera revelan el cambio en el endeudamiento corporativo hacia Europa
Fuente: Bloomberg Grandes empresas estadounidenses están tomando cada vez más prestado de Europa.
Los datos de investigación financiera confirmaron que la corporación estadounidense se estaba cubriendo en el Atlántico como nunca antes, ya que Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) y otros emitieron una deuda récord en euros de más de €83B en 2025 (+35% en comparación con 2024), casi el 14% de la emisión corporativa total en euros. La ansiedad por el caos de los aranceles de Trump, la degradación de EE. UU. por Moody's y la volatilidad del dólar estadounidense los llevó a buscar rutas de financiamiento alternativas en Europa en caso de que su mercado interno se congelara.
Según el fundador de Tolou Capital Management, Spencer Hakimian, las empresas estadounidenses estaban yendo a Europa para recaudar capital en euros porque aparentemente era más estable, más fácil y más barato pedir prestado en Frankfurt que en Nueva York.
“No se puede criticar a un director financiero o tesorero por acceder a euros en este momento… Es un costo relativo atractivo, con cupones bajos en un entorno estable frente a arriesgarse a lo desconocido en EE. UU.”
–Fabianna Del Canto, Co-directora de mercados de capitales de EMEA en Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.
El presidente de Internacional para Bank of America, Bernard Mensah, también señaló que Europa era una región increíblemente rica, sin embargo, gran parte de este capital se exportaba en gran medida a EE. UU. en lugar de reinvertirse de manera eficiente dentro de la UE. Agregó que mientras esta oportunidad aún existía, la UE aún no la había aprovechado completamente.
Shannon prefiere los reverse Yankees a los bonos denominados en dólares estadounidenses
Gordon Shannon, gerente de cartera en TwentyFour Asset Management, dijo que prefería los reverse Yankees a los bonos denominados en dólares estadounidenses porque preferiría poseer bonos alemanes que tesorerías estadounidenses. Kaspar Hense, gerente de cartera de Renta Fija en RBC BlueBay, reiteró el sentimiento de Shannon al afirmar que los rendimientos de las tesorerías continuamente altos, impulsados por la alta deuda y déficits de EE. UU., significaban altos costos de endeudamiento para los hogares y empresas estadounidenses.
La tasa de depósito del BCE era actualmente un 1.75% más baja que la de la Reserva Federal de EE. UU., lo que hacía que pedir prestado en euros fuera mucho más barato. Las empresas que no necesitaban convertir su deuda en dólares estadounidenses ahorraban aún más. Incluso aquellos que hacían la conversión podían seguir encontrando ventajas, como costos más bajos.
Los inversores esperan que el BCE reduzca las tasas al menos tres veces más este año después de bajarlas en enero al 2.75%. Mientras tanto, la inflación en EE. UU. retrasó las expectativas de recortes en las tasas de la Reserva Federal, con los operadores ahora prediciendo solo una pequeña reducción para finales de 2025.
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