¿Por qué en este momento, comprar deuda estadounidense tiene una mejor relación costo-beneficio que comprar bitcoin? ¿Cómo deberíamos operar en concreto?
Primero, hablemos de dos conceptos.
Primero, la deuda estadounidense es la piedra angular de las finanzas modernas; todo el mercado de valores, el mercado inmobiliario, las materias primas, todo lo que puedas imaginar en el mercado financiero, en su base está la deuda estadounidense.
Segundo, el precio de la deuda estadounidense es inversamente proporcional a su rendimiento; esto significa que si todos compran deuda estadounidense, la tasa de interés de los bonos caerá, y si todos venden, la tasa de interés subirá.
La deuda estadounidense es en realidad la capacidad de Estados Unidos como individuo de seguir pidiendo prestado al mundo mientras paga deudas anteriores, o digamos, su crédito. Una vez que el mundo empiece a cuestionar la capacidad de Estados Unidos para pagar sus deudas, e incluso para pagar intereses, todo el mercado de valores, el mercado inmobiliario y el poder adquisitivo del dólar comenzará a colapsar. Un incumplimiento de la deuda estadounidense sería un evento de nivel nuclear, no solo para Estados Unidos, sino que todo el mundo caería en una depresión más aterradora que en 1929.
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Así que el miércoles pasado, el rey de la sabiduría se comprometió de repente, en realidad fue porque las tasas de interés de la deuda estadounidense subieron abruptamente (alguien estaba vendiendo deuda estadounidense en masa), y al día siguiente, el rey de la sabiduría rápidamente retiró la política para estabilizar la confianza en el mercado de bonos.
Esto en realidad es contraintuitivo, ¿por qué?
Porque generalmente, cuando el mercado de valores estadounidense cae, el dinero de refugio debería fluir hacia el mercado de bonos y el dólar, ya que la deuda estadounidense es estable y no incumple. Mientras el mercado de valores cae, la deuda estadounidense se vende masivamente, incluso en una triple caída de acciones, bonos y divisas, algo que nunca ha ocurrido en ninguna de las crisis financieras estadounidenses anteriores.
Entonces, ¿quién está vendiendo deuda estadounidense?
Algunos dicen que todo este proceso es una represalia desde el otro lado del Pacífico, lo cual en realidad no tiene fundamento, porque primero no tienen tanta deuda estadounidense; si se sigue la velocidad de venta según los rumores, se agotaría en 10 días. En segundo lugar, la deuda estadounidense es un activo de los acreedores, las personas racionales no venden todos sus bienes solo para expresar una postura. Más importante aún, el tipo de cambio no ha cambiado significativamente, lo que muestra que en realidad no es el otro lado el que vende, al menos no son los principales vendedores.
Otra posibilidad es que los fondos de cobertura estadounidenses estén desapalancándose en operaciones de base (esto lo mencioné antes, cuando el hermano negro habló sobre cómo la Reserva Federal salvó el mercado), y se dice que algún fondo de cobertura japonés colapsó por jugar con deuda estadounidense, y el capital europeo también está vendiendo, entre otros. Por supuesto, el capital de algunos países se presenta a través de fondos de cobertura, así que no podemos precisar qué país está vendiendo.
Pero en general, es el capital de varios países que, por diversas razones, ha vendido simultáneamente, causando la situación actual.
Esta es también la votación de desconfianza más profunda y advertencia que el mundo ha emitido sobre los aranceles y la política exterior del rey de la sabiduría.
Esta es la razón por la cual el rey de la sabiduría se rindió de inmediato, deteniendo directamente los aranceles recíprocos; siendo un hombre de negocios, sabe leer el mercado de bonos.
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Bien, ahora hablemos de oportunidades de inversión.
Después de esta batalla, ya hemos visto la carta oculta del rey de la sabiduría; tú crees que tiene ases en la manga, en realidad solo tiene un rey alto; él sigue haciendo bluff no porque tenga el valor, sino porque realmente cree que tiene lo mejor.
¿Y el resultado? El resultado es la noticia de hoy: exención para productos electrónicos, semiconductores, etc.
En realidad, la deuda estadounidense es su carta oculta y su línea roja; el 4.5% debería ser el límite inferior. Al acercarse a este límite, se deben liberar noticias positivas. Sabemos que a este nivel de rendimiento, comprar deuda estadounidense es relativamente seguro, esta es la verdadera Trump Put.
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Creo que este es un buen momento para comprar deuda estadounidense, ya que la tasa de interés está bajando y el precio está subiendo, son inversamente proporcionales. Antes mencioné que Bessent repetidamente dijo que quería bajar la tasa de rendimiento a 10 años, pero su jefe le causa problemas constantemente; sin embargo, en general, creo que la tendencia total en los próximos 15 meses será la disminución de las tasas a 10 años.
Más importante aún, si esto se superpone a una posible desaceleración económica en Estados Unidos, debilidad en el consumo, rebajas en las expectativas de ganancias de las empresas, e incluso una recesión (todo lo que digo aquí son solo posibilidades), entonces la velocidad y el alcance de la caída de las tasas de interés serán mayores. Si no hay una recesión, y la economía estadounidense sigue siendo sólida, incluso en un caso básico, Bessent también buscaría maneras de bajar las tasas.
Por lo tanto, sin importar cómo lo veas, si amplías la línea de tiempo, esta crisis de bonos (¿se puede considerar una crisis? Probablemente no se puede comparar con 1994) nos ha dado una muy buena oportunidad para comprar bonos a bajo precio; por eso compartí el artículo de Howard Marks, él ya ha comprado 10 mil millones en deuda estadounidense.
Al principio mencioné que comprar deuda estadounidense puede tener una mejor relación costo-beneficio que comprar bitcoin, porque la deuda estadounidense tiene una mayor certeza en los próximos 1-2 años y hay suficiente espacio (gracias al rey loco), ya sea un aterrizaje suave de la economía o una recesión, sin importar la velocidad y el alcance de la reducción de tasas de la Reserva Federal, hay una lógica para invertir en deuda estadounidense. Además, lo más importante es que los hechos ya han demostrado que tenemos la Trump Put.
Mientras tanto, el bitcoin depende más de un panorama económico más estrecho, y el bitcoin se encuentra en la fase final del ciclo. No digo que el bitcoin no pueda generar ganancias, sino que tiene una relación costo-beneficio más baja (bajo ratio de Sharpe), es decir, el rendimiento adicional que se puede obtener por asumir riesgos es relativamente más bajo; hablo de un análisis cualitativo, no cuantitativo.
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En resumen, aquí hay una operación específica: combinando tu propia situación, te doy un ejemplo; puedes elegir construir una posición en TLT/IEF en las próximas 2-3 semanas, o en un caso extremo, como comprar TMF con un rendimiento del 5.0%, o puedes diseñar una cartera de inversión en deuda estadounidense.
Por supuesto, como siempre, debemos controlar nuestras posiciones y no ir all in; prevenir riesgos extremos es uno de los principios más importantes en mi inversión. En este mundo, no hay nada que sea realmente imposible.