“El 2 de abril será el Día de Liberación de EE. UU. Todos los países del mundo, ya sean amigos o enemigos, se han aprovechado de nosotros.” -- Trump declaró el viernes pasado en su oficina en la Casa Blanca.
La semana pasada, el sentimiento del mercado se estabilizó claramente, y los activos de riesgo comenzaron a recuperarse tras varias semanas de intensa presión de venta, mientras que las declaraciones y acciones recientes del gobierno de Trump también han sido relativamente moderadas. Sin embargo, Trump declaró el viernes pasado en la Oficina Oval que EE. UU. se está preparando para anunciar el 'Día de Liberación de Aranceles' el próximo miércoles (2 de abril), implementando medidas arancelarias de represalia contra aquellos países y aliados que tomen acciones comerciales en contra de EE. UU.
El equipo de Trump también parece haber suavizado su narrativa recientemente, reconociendo que la lista de países objetivo no será exhaustiva y que algunos aranceles existentes (como los del acero) no necesariamente se implementarán de manera acumulativa. Esta semana, la atención política se centrará en los detalles preliminares de la revisión comercial de 'América Primero', allanando el camino para el anuncio de abril, así como para las conversaciones entre EE. UU. y Rusia (el lunes) y los desarrollos geopolíticos entre Turquía e Israel.
«Nos enfocaremos en esos 15% 'sucios' de países; aunque solo representan una pequeña parte del total, implican una gran parte de nuestro volumen comercial.» -- El ministro de Finanzas Bessent comentó en una entrevista con Bloomberg.
Independientemente del resultado final de las negociaciones comerciales, ya ha causado daño al sentimiento del mercado, y los temas relacionados con los aranceles han dominado casi todas las conferencias telefónicas de resultados empresariales desde que comenzó el año. Las acciones altamente relacionadas con el comercio han caído alrededor del 15% desde el pico de enero, mientras que las acciones de momentum han experimentado su mayor retroceso en casi 40 años, borrando en solo tres semanas las ganancias de dos años.
Ante esta situación, los gestores de fondos profesionales están retirando sus posiciones en acciones estadounidenses a una velocidad sin precedentes, mientras que Europa, el Reino Unido y China se han convertido en los mayores beneficiarios debido a sus perspectivas de políticas fiscales.
De manera similar, en términos de posiciones, los gestores de fondos están concentrando sus asignaciones en estrategias de 'baja volatilidad' a una velocidad sin precedentes; recientemente, el rendimiento de este factor ha alcanzado niveles por encima del percentil 92 histórico, lo que indica que los fondos han cambiado a una asignación de posiciones extremadamente defensiva.
Uno de los factores positivos es que los inversores minoristas todavía están manteniendo sus posiciones en acciones, incluso aumentando sus inversiones durante la reciente caída, y el volumen de operaciones de opciones de compra y el saldo de cuentas de margen aún se mantienen en niveles altos. En los últimos años, los minoristas han superado a los fondos profesionales; ¿continuará esta tendencia?
El sentimiento general del mercado sigue siendo sombrío y se encuentra en un estado de sobreventa extrema, lo que sienta las bases para un posible rebote de activos de riesgo a corto plazo. El volumen de búsquedas de 'recesión económica' en Google también se aproxima a los niveles más altos en años (similar a los períodos de pandemia o crisis financiera), lo que respalda aún más un posible rebote de alivio a corto plazo.
Lo más importante es que los indicadores económicos duros de EE. UU. siguen siendo sólidos, en un marcado contraste con los indicadores de sentimiento del mercado, lo que muestra que la reacción del mercado ante la actual debilidad podría estar sobredimensionada. En los últimos años, las evaluaciones de los observadores macroeconómicos a menudo han sido más pesimistas que la situación económica real, y creemos que los fundamentos de la economía estadounidense son mucho más fuertes de lo que el mercado teme.
En cuanto a las criptomonedas, el mercado se ha comportado relativamente tranquilo la semana pasada, con precios mayormente en un rango de oscilación, y a medida que las acciones de EE. UU. se recuperaron desde sus recientes mínimos. Un estudio reciente de Bank of America sobre transacciones abarrotadas encontró que, tras la reciente salida de capital del mercado de acciones de EE. UU., los largos en criptomonedas también han experimentado una caída similar. Los flujos de fondos hacia ETFs han mostrado valores positivos durante 6 días de negociación consecutivos, aunque el volumen sigue siendo bajo.
Desde el punto de vista técnico, los precios aún están en una tendencia bajista, pero actualmente se están estabilizando cerca de un soporte clave; ETH ha logrado mantener temporalmente el pico de rango de 2022, con el próximo soporte importante alrededor de 1500.
Como una observación adicional, Bloomberg ha descubierto un patrón interesante: el precio de DOGE y la relación BTC/oro han mostrado una sincronización asombrosa en los últimos dos años. No hacemos ningún comentario sobre su significado comercial o lógica; el meme coin más representativo de la industria queda a la interpretación de los lectores sobre las coincidencias o revelaciones que puedan encontrar.
Por último, a pesar de que los precios han tenido un retroceso recientemente, seguimos creyendo que 2024 será un año clave de突破 para la industria de activos virtuales, beneficiándose principalmente de un ambiente regulatorio más laxo, expectativas optimistas en la legislación y la continua expansión de la adopción generalizada. El caso más representativo es el reciente anuncio de importantes adquisiciones de gigantes de criptomonedas en EE. UU.: Kraken anunció la compra de NinjaTrader por 1.500 millones de dólares, marcando su entrada en el mercado tradicional de futuros; mientras que Coinbase ha estado en conversaciones para adquirir Deribit, la mayor bolsa de opciones de criptomonedas a nivel mundial.
Creemos que, a medida que las criptomonedas se convierten gradualmente en una de las principales clases de activos de los inversores institucionales, estamos a punto de alcanzar un punto de inflexión clave en este viaje de crecimiento. En el futuro previsible, el comercio de opciones sobre criptomonedas, los mecanismos de liquidación del mercado, las nuevas estructuras de monedas estables y las curvas de tipos de interés prosperarán, respaldados por una nueva ola de participantes institucionales y talentos profesionales, elevando toda la industria a nuevas alturas.
