¿Adivina quién está vendiendo ETH?
Original | Odaily星球日报
Autor | Azuma
En este ciclo, el rendimiento de ETH ha quedado muy por detrás del mercado en general, algunos lo atribuyen a 'un peso difícil de llevar', otros critican a la Fundación Ethereum (EF) por 'no tener el mérito', y el pasado fin de semana, Layer2 se convirtió en el objetivo de críticas de la comunidad.
El 9 de febrero, el dios de DeFi de la última ronda, ahora cofundador de Sonic, Andre Cronje (AC), publicó en X, criticando duramente a Layer2 por beneficiarse enormemente de la venta continua de los ingresos del ordenante, convirtiéndose en un parásito de Ethereum.
Convertirse en Layer2 ➡️ operar un ordenante centralizado ➡️ cobrar 120 millones de dólares en tarifas ➡️ luego pagar 10 millones de dólares a Ethereum para DA y seguridad ➡️ luego vender 110 millones de dólares de ganancias ➡️ y después afirmar que son parte de la 'alianza de Ethereum'... No entiendo cómo la comunidad de Ethereum se convence de aceptar esta lógica. Layer2 se ha convertido en la principal causa de la inflación nuevamente en Ethereum.
Ingresos del ordenante de Layer2
La controversia sobre los ingresos del ordenante de Layer2 es un tema recurrente.
El ordenante es un rol indispensable en Layer2, cuya utilidad principal es: 1) Recoger transacciones de usuarios y empaquetarlas en lotes en un orden específico; 2) Proporcionar confirmación instantánea de transacciones a los usuarios antes de que se registren en la cadena; 3) Comprimir los datos de las transacciones y enviarlos a Layer1, reduciendo el costo del gas.
En la visión de descentralización de Layer2, la descentralización de la operación del ordenante es un paso esencial, pero la realidad es que casi todos los ordenantes de Layer2 son operados por el equipo de desarrollo, lo cual ha sido una de las críticas más persistentes en torno a Layer2 durante mucho tiempo.
¿Por qué Layer2 no ha podido completar la descentralización del ordenante? Ciertamente, hay ciertas razones técnicas y operativas, pero otra gran razón que no se puede ignorar es que, en un entorno real, la operación de un ordenante es un negocio muy 'rentable'.
Los ingresos directos de la operación del ordenante provienen principalmente de: 1) Diferencial de tarifas de transacción; 2) Captura de MEV; 3) Intereses de fondos acumulados.
Odaily注：图为 DeepSeek 老师的进一步精解。
¿Qué tan rentable es este negocio? Podemos tener un vistazo aproximado a través de los datos del 4 de febrero.
El 4 de febrero, debido a la fluctuación del mercado, Arbitrum recaudó 1.04 millones de dólares en un solo día en Layer2, mientras que el costo de liquidación final pagado a Layer1 fue de menos de 20,000 dólares, lo que significa que en solo un día, esta cadena generó más de un millón de dólares en ingresos a través del diferencial de tarifas de transacción.
La atención se dirige a Base
Como la red Layer2 más activa del ecosistema de Ethereum, Base ha estado en el centro de la opinión pública relacionada durante mucho tiempo. A medida que el debate sobre los ingresos de los ordenantes de Layer2 se intensifica, la comunidad también ha comenzado a dirigir su atención hacia Base.
Lucidity CIOSantisa fue el primero en atacar en X, acusando a Base de transferir todos los ingresos del ordenante a Coinbase desde su lanzamiento en la red, lo que genera razones para dudar de que estos ETH hayan sido vendidos.
Desde su lanzamiento, BASE ha estado transfiriendo las tarifas de los ordenantes a Coinbase. No sabemos si han vendido, pero sabemos que no han desplegado esos fondos en Base ni los han mantenido en cadena. Debido a la falta de mayor transparencia, podemos razonablemente suponer que han vendido. Su posición con respecto a Ethereum no es coherente.
Odaily 注：图为 Base 排序器收入地址（0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F）。
Luego, el miembro del equipo Sonic, La Asistente, continuó analizando si Base ha vendido estos ETH a partir de los datos financieros de Coinbase.
La Asistente señaló que los datos en cadena son verificables (refiriéndose a la dirección proporcionada por Santisa anteriormente), Base ha ganado más de 100 millones de dólares en ingresos a través del ordenante en los últimos 12 meses, con un margen de beneficio superior al 90%, todas estas tarifas se han transferido a través de Base ➡️ Ethereum ➡️ Coinbase.
Según los datos públicos del informe financiero de Coinbase, a partir del 30 de junio de 2023 (ver página 66 del informe financiero Q2 2023), Coinbase tenía aproximadamente 230 millones de dólares en ETH en su balance, cuando el precio de ETH era de 1934 dólares, lo que significa que Coinbase poseía 118924 ETH; a partir del 30 de septiembre de 2024 (ver página 22 del informe financiero Q3 2024), Coinbase tenía 119696 ETH en su balance.
La Asistente finalmente cuestionó, desde que Base se lanzó, Coinbase solo ha acumulado 772 ETH en su balance, ¿a dónde ha ido el ingreso de más de cien millones de dólares del ordenante de Base? Parece que solo hay una respuesta...
Algunos pueden cuestionar que Base, como una red (nominalmente) independiente, no debería incluirse en el balance de Coinbase, pero esta duda también es irracional, ya que Coinbase ha mencionado repetidamente el aumento de los ingresos de Base en varios informes financieros anteriores.
Con el contenido de la investigación de La Asistente, AC volvió a retuitear y lanzó un nuevo ataque:
La comunidad de Ethereum está orgullosa de su Layer 2, pero lo que Layer 2 hace todos los días es transferir los ingresos de tarifas de Layer 2 a Layer 1 y luego transferirlo a Coinbase para vender. Así es como lidera el ecosistema de Ethereum. Despierta, comunidad de Ethereum.
¿Cuál es la actitud potencial de Vitalik?
Hasta la fecha de publicación, Vitalik no ha respondido a las acusaciones de AC y otros miembros de la comunidad, pero en un artículo escrito a mano el 24 de enero (bajo presión de la opinión pública, Vitalik escribió a L2: regresa a apoyar ETH), podemos ver que Vitalik no está satisfecho con la situación actual de operación de Layer 2.
Vitalik mencionó en este artículo que es necesario aclarar el modelo económico de ETH y asegurar que ETH continúe acumulando valor en un mundo denso en Layer 2. En términos de ejecución, Vitalik anima a Layer 2 a contribuir con un cierto porcentaje de tarifas para apoyar a ETH, lo que se puede lograr mediante la quema de parte de las tarifas, el staking permanente y donando los ingresos a productos públicos del ecosistema de Ethereum u otros planes.
Traduzcamos brevemente esta frase: Layer 2 no debería ser tan codicioso, es hora de ceder un poco del pastel.