Nota: Este artículo fue escrito el 12 de enero de 2023. Los datos pueden diferir de las condiciones actuales del mercado.
1.macro
Los datos y eventos macroeconómicos tienen un mayor impacto en el mercado y habrá fluctuaciones violentas cuando se publiquen los datos.
inflación
En 2022, afectada por la flexibilización, la guerra y las cadenas de suministro, la inflación estadounidense alcanzará un máximo de 40 años. Desde el punto de vista de los datos, la inflación ha alcanzado su punto máximo, pero todavía está lejos del objetivo de la Reserva Federal del 2% al 3%.
Actualización: a las 21:30 del 12 de enero, hora de Beijing, la tasa anual del IPC de EE. UU. en diciembre fue del 6,5%, en línea con las expectativas, y la tasa del IPC subyacente del 5,7% estuvo en línea con las expectativas. Se espera que el impacto positivo de los datos relevantes disminuya gradualmente en 2023.
aumento de la tasa de interés
En 2022, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés siete veces seguidas, y la tasa de los fondos federales osciló entre el 0% y el 0,25% hasta el actual 4,25% y 4,5%.
En 2023, según la herramienta CME FedWatch, el mercado cree que el camino más probable es aumentar las tasas de interés en 25 puntos básicos en febrero y 25 puntos básicos en marzo, y luego mantener las tasas de interés entre 4,75% y 5% hasta el final del tercer trimestre. de 2023 (manteniendo tasas de interés altas durante aproximadamente medio año), el primer recorte de tasas de interés de 25 puntos básicos se producirá en noviembre de 2023.
Si las expectativas del mercado son ciertas, a finales de 2023 comenzará una nueva ronda de ciclo de flexibilización y el mercado podría reaccionar con antelación al final del primer trimestre.
Sin embargo, existen conflictos entre el mercado y la Reserva Federal. Según las actas de la reunión del FOMC de diciembre y los gráficos de puntos, la gran mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal han elevado su tasa de interés máxima, es decir, el nivel esperado de las tasas de interés terminales, por encima. 5%, lo que implica un ritmo más lento, pero más lento, de aumentos de las tasas de interés que eventualmente serán más altos, y ningún participante predijo que sería apropiado reducir el objetivo de la tasa de fondos federales a partir de 2023.
La decisión de la Reserva Federal se basa en el objetivo de inflación de volver al 2%, pero el mercado actualmente se opone a la Reserva Federal. El mercado cree que una recesión provocada por un ajuste excesivo obligará a la Reserva Federal a empezar a recortar los tipos de interés antes de tiempo.
Reducir el balance
El límite de reducción mensual previsto originalmente en la primera fase (junio-agosto de 2022) era de 30.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y de 17.500 millones de dólares en bonos de agencias y bonos respaldados por hipotecas (MBS). El límite de reducción mensual se incrementó a 60 mil millones de dólares en bonos del Tesoro y 35 mil millones de dólares en bonos de agencias y MBS. La condición para detener la reducción del balance es que cuando el nivel de reservas sea ligeramente superior a lo que la Reserva Federal considera un "nivel de reservas amplio", comenzará a desacelerarse y detendrá la reducción del balance.
La reducción del balance de la Reserva Federal avanza según lo previsto. El tamaño del balance de la Reserva Federal ha disminuido de casi 9 billones de dólares a aproximadamente 8,5 billones de dólares. Sin embargo, en su discurso de finales de noviembre, Powell insinuó que la Reserva Federal reduciría su saldo. gestionar su balance de forma que finalice anticipadamente.
El impacto general de la reducción del balance es pequeño. Tiene menos impacto en el mercado que aumentar las tasas de interés y ha recibido menos atención.
La encuesta de noviembre de la Reserva Federal de Nueva York mostró que se espera ampliamente que la Reserva Federal deje de deshacer su balance en el tercer trimestre de 2024, lo que es en gran medida consistente con nuestra expectativa de que el trimestre terminará a mediados de 2024 cuando la Reserva Federal comience a ver el problema de reservas insuficientes.
Sin embargo, algunas instituciones creen que la contracción de los balances se ralentizará o finalizará a finales de 2023.
La siguiente es la perspectiva de algunas instituciones para 2023:
a. Siguiente Macro Outlook 2023: este ciclo es diferente
La economía estadounidense ha evitado la recesión, el PIB ha mantenido el crecimiento y el desempleo no aumentará significativamente. Sin embargo, la Reserva Federal no será moderada. Seguirá aumentando las tasas de interés tres veces en 25 puntos básicos en 2023 y no las recortará.
b. Morgan Stanley：Perspectivas de inversión para 2023
Continúa el ajuste de la Fed, aumentan los costes de capital
La economía sufre una leve recesión, los beneficios de las empresas se reducen y el rendimiento disminuye. Somos optimistas sobre las inversiones en acciones a largo plazo y prestamos atención a las empresas con fosos comerciales.
C. JPM: Mal año para la economía, mejor año para el mercado
Es poco probable que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 2023, y la contracción de los balances se debilitará; Estados Unidos y Europa están experimentando una recesión leve, y somos optimistas acerca de la economía china y los mercados emergentes; por el mercado de valores, e incluso si aún no se ha tocado fondo, el mercado de valores no volverá a caer bruscamente en 2023, y la relación riesgo-retorno también mejorará (porque habrá demasiada caída en 2022), alcista para el año
d. 美林：El año 2023 por delante: Regreso al nuevo futuro
Los datos económicos del primer trimestre se deterioraron en todos los ámbitos y la Reserva Federal dejó de aumentar las tasas de interés en 2023, la economía experimentará una recesión leve (ya descontada por el mercado de bonos) y la Reserva Federal recurrió a (recortar las tasas de interés) al final de el año y las ganancias corporativas cayeron; las acciones tuvieron un buen desempeño en la segunda mitad del año y la estrategia 60/40 tuvo exceso. Un mercado alcista comenzará en 2023;
e. BlackRock: un nuevo manual de inversión
Las economías occidentales están experimentando una leve recesión a largo plazo. Infraponderamos las acciones europeas y americanas. La caída de las valoraciones y los beneficios provocada por la recesión aún no se ha descontado. Somos neutrales en cuanto a Asia. China tiene un crecimiento estable (no puede impulsar el crecimiento global). economía). Somos optimistas sobre el Sudeste Asiático.
Asignar bonos corporativos de alta calificación en países desarrollados e invertir en activos vinculados a la inflación para combatir la recesión.
f. Zoltan Pozsar, analista de Credit Suisse: La guerra y el gravamen de las materias primas
A medida que las guerras económicas (como la Cooperación China-Golfo) impacten el sistema del dólar, Estados Unidos reiniciará la flexibilización cuantitativa (refiriéndose a la compra de bonos gubernamentales por parte del banco central) en el verano de 2023.
La estrategia 60/40 de acciones y bonos no es válida y debe cambiarse a 20/40/20/20, correspondiente a efectivo, acciones, bonos y materias primas, respectivamente.
g. Estratega jefe del Bank of America: Michael Hartnett
En 2023, la economía mundial experimentará una recesión leve, la tasa de inflación disminuirá, la economía de China se recuperará, las tasas de interés, los rendimientos, los diferenciales, los dólares estadounidenses y los precios del petróleo alcanzarán picos, las acciones estadounidenses se mantendrán estables y los precios del oro elevar.
El IPC y el IPP de Estados Unidos han alcanzado sus máximos y las subidas de los tipos de interés han provocado estanflación. El rendimiento de los activos estadounidenses será peor que el promedio mundial en 2023. La estrategia correspondiente es vender dólares estadounidenses y comprar activos de mercados emergentes.
En la primera mitad del año, estuvimos cortos en activos de riesgo como acciones y largos en bonos estadounidenses a largo plazo.
h. Estratega jefe de Standard Chartered Bank: Eric Robertsen: 2023 Black Swan.
En la primera mitad del año, Estados Unidos cayó en una grave recesión económica, las quiebras de empresas y el desempleo aumentaron, los activos de riesgo se desplomaron (el Nasdaq cayó un 50%, el BTC cayó un 70% hasta 5.000), los precios del petróleo se desplomaron un 50% (recesión + Conflicto Rusia-Ucrania), el dólar se desplomó, el euro subió y la inflación La austeridad finalmente desencadenó la Gran Recesión Global;
Antes de 2024, los republicanos impugnan a Biden
La Reserva Federal detuvo el QT, recortó las tasas de interés en un 2% y adoptó una postura laxa
resumen:
La inflación alcanzó su punto máximo y comenzó a caer, pero es difícil predecir el momento del ciclo de flexibilización. Hay conflictos entre el mercado y la postura de la Reserva Federal. Las actitudes institucionales son tanto alcistas como bajistas, y la mayoría coincide en una leve recesión económica y un continuo endurecimiento de las políticas. liquidez.
Hay tantos datos, noticias y factores que deben considerarse en términos de factores macro, y la cadena lógica de transmisión de información a los precios es muy compleja. En este momento, en lugar de predecir si los datos macroeconómicos serán buenos o malos, centrarse directamente en el comportamiento de los precios del mercado tiene mayores posibilidades de ganar. Aunque reduce la rentabilidad, es relativamente seguro.
Combinando las opiniones de las instituciones antes mencionadas y de los analistas estrella, la recesión económica conducirá a una disminución general de los activos de riesgo (caída de beneficios, quiebras, etc.). Los tipos de interés elevados y continuos y la contracción de los balances pueden provocar una deflación, que también es perjudicial. a los activos de riesgo.
2. Acciones estadounidenses
Correlación entre las acciones estadounidenses y el mercado de criptomonedas
El mercado de criptomonedas se ha visto profundamente afectado por las acciones estadounidenses. Según las observaciones de 2022, incluso seguirá la tendencia de las acciones estadounidenses en el nivel de los minutos. Durante el período de negociación de acciones de EE. UU., el mercado de criptomonedas también estará significativamente activo, con volatilidad y el volumen de operaciones está aumentando.
Los comerciantes tratan el mercado de criptomonedas como las acciones tecnológicas estadounidenses.
Acciones estadounidenses: las valoraciones se reducirán drásticamente en 2022, las ganancias se reducirán drásticamente en 2023
Los principales índices bursátiles estadounidenses tuvieron su peor año desde 2008.
Durante todo 2022, el Promedio Industrial Dow Jones cayó un 8,8%, el S&P 500 cayó un 19,4%, el Nasdaq cayó un 33% y el índice Russell 2000 cayó un 21,7%.
El Nasdaq cayó muy por encima de la media, principalmente porque las acciones tecnológicas se vieron muy afectadas por las subidas de los tipos de interés y sus valoraciones cayeron (el PE cayó un 40%, similar a 2008, y si hay una recesión en 2023, se espera que la rentabilidad empresarial disminuya, con un descenso del 40%, similar al de 2008); el Dow y el S&P Hay un impulso a la baja.
Mirando el gráfico, el S&P 500 todavía está en una tendencia a la baja. El punto más bajo en 2022 será alrededor de 3491. Actualmente está suprimido por la línea roja de tendencia a la baja. Si no puede romper, la probabilidad de tocar 3600 nuevamente es muy alta. alto.
Si supera la supresión y el máximo a corto plazo de 4100, se tratará como una reversión y se recurrirá a una reflexión a largo plazo.
Tallando un barco y buscando una espada:
Refiriéndose a la situación del mercado de 2007 a 2009, el S&P cayó un 56% desde el máximo de octubre de 2007 hasta el mínimo en marzo de 2009 (unas 74 semanas), y luego se recuperó un 45% desde el mínimo para confirmar la reversión a finales de julio. 2009 (alrededor de 20 semanas)).
Cayó un 27% (41 semanas) desde finales del 21 hasta el mínimo del 22 de octubre. Si estimamos el tiempo utilizando el método de tallar un barco y buscar una espada, el tiempo de fondo será probablemente el 23 de junio, en la posición de 2400 puntos.
Predicción de Michael Hartnett
Cuando estábamos planificando el cuarto trimestre de 2022 a finales de septiembre, mencionamos:
“También hay diferencias en algunas de las predicciones más bajas actuales de Wall Street (basadas en una caída de la inflación al 5% y un aumento del desempleo al 4%). Las predicciones más bajas para el índice S&P 500 oscilan entre 3.000, 3.300, 3.400 y 3.600 puntos. La tasa de precisión de este año es Michael Hartnett, la más alta, cree que la posición se puede abrir en 3600, la posición se puede aumentar en 3300 y la posición está llena en 3000. El índice S&P 500 actual ha roto el mínimo anterior, alcanzando un mínimo de 3623.
Después de eso, el S&P 500 cayó a un mínimo de alrededor de 3.500 en octubre y cerró en 3.983 el 12 de enero. Si la transacción se lleva a cabo de acuerdo con el plan de Micheal, la actual posición inferior tendrá un beneficio flotante del 10%.
A finales de 2021, Wall Street se mostró optimista y gritó el lema "Alcistas para subir los tipos de interés". Micheal fue uno de los pocos grandes cortos y predijo la caída en la primera mitad del año. Pero no es un analista "siempre bajista y siempre acertado". En julio predijo el rebote del S&P hasta los 4.200 puntos, y en el punto más alto predijo el peor septiembre de la historia, casi dando un golpe a todos. grandes bandas en 2022, y los puntos previstos son muy diferentes, se le llama "el analista más pesimista pero más preciso de Wall Street".
Predijo que los activos de riesgo caerán en mayor medida en el primer semestre de 2023 y que la tasa de rendimiento de las acciones estadounidenses para todo el año será del 0%. Entendemos que la posición actual es un punto relativamente alto del rebote y existe una alta posibilidad de una corrección dentro de los próximos seis meses, por lo que podemos continuar con el plan de construir una posición en las posiciones clave mencionadas anteriormente.
En términos de asignación específica y tasa de rendimiento, está corto en acciones tecnológicas estadounidenses debido a que las valoraciones son demasiado altas y la era de flexibilización ha pasado en el mercado de valores chino debido al exceso de ahorro de los residentes; El rendimiento de los siguientes activos es positivo: cobre 25%, oro 15-20%, bonos corporativos con grado de inversión 12-13%, bonos estadounidenses a 10 años 7-8%, petróleo 5-6%, efectivo 5%, bonos estadounidenses. las acciones 0%, el dólar estadounidense -6%; las materias primas y los activos de los mercados emergentes tienen los mayores rendimientos en los picos del dólar y las coberturas contra la inflación.
Predicción de Mike Wilson
Mike, al igual que Micheal, fue uno de los pocos grandes vendedores en corto a finales de 21. En el mercado posterior, recurrió a la posición larga en julio y predijo que tocaría fondo entre 3700 y 4200 a principios de diciembre, como predijo de antemano. En los últimos meses de noviembre a diciembre, el punto máximo del rebote es 4100 ~ 4200, y se prevé que volverá a caer a 3800 puntos.
La predicción de Mike para 2023 es relativamente pesimista, creyendo que el S&P caerá hasta los 3.000 puntos, basándose principalmente en la siguiente lógica:
1) Los fondos estadounidenses gestionados activamente están reduciendo sus tenencias
2) La doble lógica de una caída de las valoraciones provocada por el ajuste y una disminución de los beneficios provocada por la recesión. Cree que la estimación actual del mercado sobre el beneficio por acción es demasiado alta. La situación real es similar a la de 2008. La caída del rendimiento tiene. provocó una caída de los precios de las acciones y el mercado aún no lo ha descontado;
3) Predice que la prima de riesgo de las acciones seguirá aumentando, es decir, el precio actual no es lo suficientemente atractivo y habrá una caída posterior.
Tendemos a creer en sus juicios posteriores en 2023 y seguimos siguiéndolos.
Acciones de la industria criptográfica y BTC
Además de la correlación extremadamente alta, las fluctuaciones de las acciones criptográficamente fuertemente correlacionadas son incluso mayores que las del propio BTC y tienen mayor flexibilidad; sin embargo, COINBASE no ha mostrado una ventaja comparativa desde su cotización (quizás porque entró en una posición bajista); mercado poco después de su cotización), y también ha fluctuado casi simultáneamente en el tiempo.
Las razones pueden ser:
1) Las empresas que cotizan en bolsa se ven afectadas por más factores como las condiciones operativas, el desempeño, la competencia, la supervisión, etc.;
2) La caída de BTC en la primera mitad del año no se vio muy afectada por las expectativas de aumentos de las tasas de interés macro (lo que se muestra en el hecho de que la oferta de monedas estables no disminuyó significativamente), mientras que lo contrario ocurrió con las acciones estadounidenses;
3) Es más probable que las instituciones accedan a las acciones de empresas que cotizan en bolsa y las negocien.
MONEDA, gráfico diario
Los precios de Coinbase se han recuperado aproximadamente un 40% más desde el punto más bajo. Cathie Wood compró alrededor de $ 3 millones en acciones en diciembre, lo que puede ser una señal del fondo del mercado. Si el rebote continúa siendo fuerte, se puede considerar que. Se ha tocado fondo y los alcistas darán marcha atrás.
Sin embargo, Bank of America rebajó la calificación de Coinbase y ajustó el precio objetivo de 50 a 35 dólares, citando las sombrías perspectivas para el mercado de criptomonedas en 2023 y el rendimiento de la compañía disminuirá.
resumen:
Según las predicciones de los analistas, las acciones estadounidenses pueden tocar fondo en la primera mitad del año, con posiciones a la izquierda en 3600, 3300 y 3000, y puede ocurrir una reversión en la segunda mitad del año.
Los rendimientos de las acciones de Coinbase que buscan gangas pueden ser mejores que los de BTC que buscan gangas directamente.
3. Mercado criptográfico
El valor de mercado total del mercado de criptomonedas ha caído desde el máximo de 2,9 billones hasta el nivel actual de alrededor de 813 billones. Ha habido un repunte significativo en niveles clave como el mínimo anterior y el máximo anterior, pero no se ha visto una reversión.
Capitalización de mercado total por TradingView, semanal
Tendencias de BTC y ETH en 2022
Los acontecimientos macronegativos se superponen a los propios acontecimientos negativos del criptomercado. La posición de soporte clave para la recuperación durante la caída fue penetrada por el siguiente nuevo cisne negro.
BTC&SP500, línea diaria 2022
El mecanismo de nacimiento y diseño de BTC surge de la intención original de crear una moneda y un sistema de pago descentralizados, y se basa en el concepto de resistir la emisión excesiva de moneda. Esta es también la narrativa principal. Otra narrativa es la propiedad de refugio seguro del "oro digital".
Pero a juzgar por el último ciclo alcista, el mercado alcista proviene del derrame de liquidez causado por la liberación de agua en Estados Unidos, mientras que el mercado bajista proviene de la crisis de liquidez. Por lo tanto, su correlación con el oro es extremadamente baja y su naturaleza transaccional es mucho mayor que sus atributos y narrativa monetarios.
Se espera que esta situación continúe en 2023.
ETH&SP500, línea diaria 2022
A juzgar por la tendencia desde el incidente de stETH, BTC alcanzó un nuevo mínimo durante el año, mientras que ETH dejó de caer y se recuperó antes de que el nuevo mínimo BTC fuera relativamente más débil que ETH.
Además de narrativas como las actualizaciones de ETH, las actividades de red en aplicaciones como DeFi y NFT también respaldan sus precios (deflación).
La congestión de la red resultante ha estimulado el desarrollo de la L2.
Rotación histórica del mercado
Verde es la participación de mercado de BTC, la línea K es el precio de BTC, línea semanal
De manera similar a la lógica de las acciones A "la ponderación prepara el escenario y el crecimiento juega un papel", las grandes tendencias en el mercado de criptomonedas generalmente las inicia BTC. Cuando BTC se desvía, Altcoin compensa las ganancias y muestra una mayor elasticidad.
De acuerdo con las condiciones históricas del mercado, es necesario prestar atención al precio inicial de BTC y realizar la rotación a través del tipo de cambio Altcoin/BTC.
Posibles aspectos negativos: DCG y Genesis quiebran, el intercambio Gemini quiebra
Potencial positivo: Grayscale demanda a la SEC por el ETF al contado de BTC
Liquidez de la moneda estable
El auge del mercado alcista es inseparable del aumento de las monedas estables (inyección de liquidez externa), y existe una relación en espiral entre el precio y la oferta de las monedas estables.
Preste atención a la estabilización y recuperación de las monedas estables y el aumento del mercado será sostenible.
pista
De manera similar a nuestro juicio sobre el cuarto trimestre de 2022, seguimos siendo optimistas sobre la categoría de infraestructura, que incluye: Ethereum y L2, L0, nuevas cadenas públicas y privacidad.
Pistas DeFi recientemente agregadas, principalmente:
RWA: Migración de activos del mundo real RWA a la cadena
Derivados descentralizados: GMX, DYDX, Rage Trade
Apuesta de liquidez
sobre nosotros
JZL Capital es una institución profesional registrada en el extranjero que se centra en la investigación e inversión ecológica de blockchain. El fundador tiene una rica experiencia en la industria. Se ha desempeñado como director ejecutivo y director ejecutivo de muchas empresas que cotizan en bolsa en el extranjero y ha dirigido y participado en la inversión global de eToro. Los miembros del equipo provienen de las mejores universidades, como la Universidad de Chicago, la Universidad de Columbia, la Universidad de Washington, la Universidad Carnegie Mellon, la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign y la Universidad Tecnológica de Nanyang, y han trabajado en Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG. y HNA Group, Bank of America y otras empresas de renombre internacional.