Prefacio
Una opción es una opción, un contrato de derechos entre el comprador y el vendedor que acuerda las condiciones y categorías de entrega. La aparición de contratos inteligentes permite que los contratos se ejecuten automáticamente sin intervención humana en la cadena. Las condiciones y procesos para la ejecución del contrato son claros y transparentes, lo que lo convierte en un buen entorno para las operaciones de opciones. Desde el verano DeFi de 2020, innumerables equipos y proyectos han comenzado a avanzar hacia opciones descentralizadas. En los últimos tres años, el desarrollo de la industria ha mostrado una vez una situación floreciente, ya sea en infraestructura contable, opciones generales o algoritmos de creación de mercado, se han logrado grandes avances.
A medida que el mercado entra en un mercado bajista, los costos de los incentivos simbólicos aumentan día a día. La actividad artificialmente alta de opciones descentralizadas comenzó a caer. Salvo unos pocos proyectos, la innovación se centra en microinnovaciones en productos financieros. El mercado recompensa las innovaciones revolucionarias que se adaptan a la arquitectura blockchain y al entorno descentralizado. Proyectos como Lyra, que se apoyan en los hombros de gigantes, forman una matriz DeFi y forman un sistema de algoritmos único en la fijación de precios de opciones. Aunque el tamaño del mercado se está reduciendo, Aevo y Lyra ocupan la mayor cuota de mercado absoluta.
En comparación con el volumen de transacciones fuera de la cadena, que fácilmente asciende a decenas de miles de millones de dólares, la escala actual de opciones dentro de la cadena ni siquiera puede seguirle el ritmo. En los mercados tradicionales, el volumen nominal de negociación de opciones está básicamente al mismo nivel que el de los futuros. A partir de estos datos podemos saber que el mercado de opciones en cadena se encuentra en sus primeras etapas. En la segunda mitad de 2023, la tecnología de la red de segunda capa madura gradualmente y la tecnología de infraestructura equipada con el mercado de opciones de cartera de negociación de bajo costo ha provocado un nuevo crecimiento en el mercado de opciones en cadena.
Ya hemos pasado el verano DeFi de "la descentralización es buena", y toda descentralización será cuestionada: ¡POR QUÉ!
01
Los antecedentes de las opciones descentralizadas
¿Cuáles son las opciones?
Para comprender las opciones descentralizadas, se deben responder dos preguntas: ¿Qué son las opciones y por qué deberían descentralizarse?
Simplemente explicamos que una opción es una opción, y el comprador y el vendedor determinan el momento y el precio del ejercicio. El titular de la opción tiene derecho a ejecutar el contrato según el acuerdo.
Las opciones son un tipo especial de contrato financiero y un instrumento financiero relacionado con las fluctuaciones de precios. Desde un análisis puramente cualitativo, las opciones no sólo reflejan los cambios de precio de los activos subyacentes, sino que también reflejan la tasa de cambios de precios, la diferencia en el tiempo de ejercicio, etc.
Las opciones son un instrumento financiero relacionado con la valoración del riesgo. Los cambios en los precios de las opciones pueden reflejar atributos de precios que el contado y los futuros no pueden expresar, proporcionando a los inversores más dimensiones y herramientas para cubrir riesgos y diseñar carteras de activos.
Además, las opciones son versátiles. Comprender los usos de las opciones nos ayuda a encontrar usuarios precisos de los productos de opciones. En el mundo tradicional, las opciones tienen muchos usos además de ser herramientas aprovechadas:
1. Herramientas de gestión de riesgos
Las opciones son una herramienta de gestión de riesgos que se puede ver desde dos dimensiones: negocio y cumplimiento. Las empresas o proyectos siempre se enfrentan a cambios de precios de materias primas y productos. Además de utilizar futuros para asegurar los ingresos por costos por adelantado, también pueden comprar opciones para obtener el derecho de comprar y vender a un precio específico dentro de un tiempo específico. Esto equivale a fijar los límites superior e inferior de gastos e ingresos y obtener una garantía de beneficio mínimo. Para las instituciones financieras, los derivados son algo nuevo y su tipo y complejidad son mayores que las acciones y los bonos. Las opciones a menudo pueden desempeñar papeles inesperados a la hora de eludir la regulación. En términos de negociación, algunos comerciantes poseen una gran cantidad de fichas y pueden enfrentar grandes pérdidas de liquidez al lidiar con algunas liquidaciones de control de riesgos. Luego, mantener algunas de las opciones correspondientes en momentos de baja volatilidad puede convertir el riesgo de pérdida de liquidez en costos fijos.
2. Herramientas de financiación
En finanzas, las opciones también son importantes herramientas de financiación. No hablamos de bonos convertibles como opciones + bonos. Históricamente, muchas empresas también han vendido opciones para financiar sus empresas. En octubre de 2022, Tesla recaudó 2.200 millones de dólares vendiendo 5 millones de opciones de compra. La opción permite al titular comprar acciones de Tesla a 1.100 dólares en enero de 2024.
3. Herramientas de motivación organizacional
En muchas grandes organizaciones tradicionales, la dirección media y superior de la organización también se motiva a través de opciones. Este tipo de comportamiento ya es común en el mundo tradicional. Ya existen numerosos artículos correspondientes sobre los pros y los contras de los incentivos de opción.
4. Apalancamiento y herramientas especulativas
Muchos inversores utilizan opciones para especular. Utilice un capital pequeño para aprovechar grandes ganancias e incluso apueste por algunas oportunidades comerciales en la dimensión del costo del tiempo o la dimensión de la volatilidad. Esta es una característica que muchos otros instrumentos financieros no tienen.
En 2020, con la implementación de DeFi al contado, los derivados descentralizados se mapearon de las finanzas tradicionales. Esperamos que en una plataforma descentralizada podamos beneficiarnos del negocio de opciones de las instituciones financieras centralizadas. Entonces, ¿cómo se definen las opciones descentralizadas?
En las finanzas tradicionales, las opciones tienen diferentes mercados de circulación. Además de la negociación extrabursátil en las bolsas, también existe el mercado OTC.
¿Qué son las opciones descentralizadas?
Las opciones descentralizadas se refieren a contratos inteligentes emitidos en blockchain con atributos de opciones. En comparación con el mercado de opciones tradicional, no requiere permiso, es abierto y transparente, no tiene riesgo de incumplimiento y es más combinable con otros productos descentralizados. En comparación con las opciones tradicionales en intercambios centralizados u opciones OTC. La ejecución de opciones está garantizada por contratos inteligentes blockchain y se ejecuta automáticamente. Ésta es la única diferencia entre las opciones descentralizadas y las opciones tradicionales.
El proyecto de opciones descentralizadas surge del mapeo del mercado de opciones centralizado. En los mercados financieros tradicionales, el mercado de derivados es mucho más grande que el mercado al contado. Entre ellos, el mercado de opciones es equivalente al tamaño del mercado al contado. El éxito de varios intercambios al contado descentralizados como uniswap y curve demuestra el potencial de los contratos inteligentes en la industria financiera. Muchos equipos ven el futuro de los futuros descentralizados e incluso de las opciones. Bajo el aura del verano de DeFi, las deficiencias de la descentralización se han encubierto y muchos equipos han invertido en la construcción en caliente de opciones descentralizadas.
Por qué son importantes las opciones descentralizadas
Las ventajas de las opciones descentralizadas sobre las centralizadas se reflejan principalmente en: 1. Eliminación de riesgos de incumplimiento 2. Más equidad 3. Colaboración de capital más profunda y estrecha;
En comparación con las opciones centralizadas, las opciones descentralizadas no tienen riesgo de contraparte. El riesgo es incertidumbre. El entorno de ejecución, los procesos y las condiciones de las opciones en la cadena son abiertos y transparentes, y no hay incertidumbre desde la perspectiva de la liquidación. Cómo liquidar un contrato, el resultado de la liquidación es claro de un vistazo. Sin incertidumbre en la liquidación no hay riesgo de contraparte.
En las finanzas tradicionales, para prevenir a los malhechores, las autoridades reguladoras han establecido varias barreras de entrada. Por un lado, esto protege los derechos e intereses de los usuarios, pero objetivamente es inevitable que algunas personas pierdan la oportunidad de participar. Al mismo tiempo, tanto el fundador como los participantes del contrato inteligente solo pueden participar en el juego bajo el contrato inteligente. El fundador y el equipo no tienen privilegios. Por tanto, las opciones descentralizadas son más justas.
Las opciones descentralizadas son una parte integral de las finanzas descentralizadas. Las finanzas descentralizadas son inclusivas, convenientes e incluso pueden reducir los requisitos regulatorios. Por un lado, tiene la posibilidad de sustituir las opciones centralizadas. Por otro lado, el mundo descentralizado necesita los servicios de opciones.
La prosperidad del mercado de opciones descentralizadas requiere que florezca la demanda de opciones descentralizadas. Actualmente, en la cadena, las opciones se consideran principalmente herramientas de juego. En términos más simples, las opciones pueden convertirse en herramientas de apalancamiento u objetivos de volatilidad, mientras que en términos más complejos, pueden convertirse en un componente de ciertas estrategias de inversión y formar productos de inversión estructurados.
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Un mercado para opciones descentralizadas
Las cosas nuevas y las tradicionales difieren en muchos niveles. Diferente a las finanzas tradicionales, ya sea desde objetivos hasta usuarios o canales. Existen diferencias entre las opciones descentralizadas y los mercados tradicionales, y existe la posibilidad de una competencia diferenciada.
Las finanzas descentralizadas son siempre una operación puramente de datos en cadena. El mejor objetivo son, por supuesto, los activos de la cadena original. Si necesita procesar activos fuera de la cadena, inevitablemente tendrá que entrar en contacto con poderes y organizaciones centralizados. Este negocio pertenece al negocio RWA, que está sujeto a cumplimiento y no puede evitar las desventajas provocadas por la centralización.
Más allá de eso, las opciones para los usuarios son diferentes.
En primer lugar, los usuarios de las opciones tradicionales son muy claros, mientras que los usuarios objetivo del mercado de opciones descentralizadas no lo son. En los negocios tradicionales, el capital industrial participará en el mercado de opciones. Al igual que en el mercado de futuros, el capital industrial es un actor importante en el mercado tradicional de futuros y opciones. Incluso tienen algo que decir sobre el precio del activo subyacente. El mercado financiero es un mercado bilateral de transacciones de riesgo y rentabilidad, y el capital industrial es responsable de proporcionar riesgos y fondos de riesgo. En el mercado de opciones descentralizado, el negocio que involucra activos subyacentes es simple y el volumen de negocios no es grande. La industria descentralizada que realmente puede formar un negocio consiste en infraestructura como cadenas, oráculos, recuperación de datos y algunos proyectos DeFi. Tomando como ejemplo BTC, el más grande de ellos, la producción actual por año no supera los 400.000, y el riesgo de valor subyacente que debe cubrirse es inferior a 10.000 millones. Sin una industria en cadena fuerte, en realidad es difícil obtener suficiente demanda industrial. Esto lleva al hecho de que no tenemos un mercado de opciones descentralizado con una demanda rígida.
Los usuarios de opciones en cadena deberían preferir los procedimientos al trabajo manual. El umbral para utilizar opciones en cadena es bajo para los programas y alto para las personas. El diseño de opciones en cadena para la compra y venta de productos debería aumentar la interacción entre contratos inteligentes y reducir la interacción entre cuentas manuales y contratos inteligentes.
En segundo lugar, las diferencias en las preferencias de cumplimiento. Las opciones centralizadas tienen un sistema completo de control de riesgos y cumplimiento y pueden aceptar una variedad de inversores calificados claramente definidos por la ley. Sin embargo, las opciones descentralizadas tienen sistemas de cumplimiento y control de riesgos incompletos y se involucran en negocios que no están prohibidos por la ley, lo que atrae a personas que. no tienen altos requisitos de cumplimiento.
En tercer lugar, las opciones descentralizadas permiten más objetivos de opciones. Los criptoactivos subyacentes son muy volátiles, lo que da lugar a precios de opciones elevados. Muchos activos digitales cifrados no están sujetos a supervisión legal, sus tenencias están altamente concentradas y el riesgo de control de precios es difícil de estimar. Por lo tanto, para los activos digitales cifrados, es difícil para los intercambios centralizados expandir el negocio de los activos digitales cifrados subyacentes. A excepción de algunas monedas estables, ETH y BTC, es difícil desarrollar objetivos de opciones adecuados. Algunos intercambios descentralizados han diseñado el concepto de "grupos privados" para permitir que los creadores de mercado asuman de forma independiente el riesgo de ejercicio de ciertas opciones, permitiendo que el mercado de opciones descentralizado compita de manera diferenciada con el mercado de opciones centralizado.
En cuarto lugar, debido a la dificultad de utilizar el producto, el alto umbral y los altos riesgos de cumplimiento, incluso si muchos proyectos adoptan estrategias de marketing como lanzamientos aéreos de tokens y recompensas de transacciones, los fondos participantes y los usuarios del producto siguen siendo escasos. Si el producto no está activo, se enfrentará al dilema de la falta de liquidez. Por un lado, los intercambios descentralizados reducen el precio de ejercicio de la opción y el rango opcional de tiempo de ejercicio. Opyn incluso creó opciones perpetuas para centralizar aún más la liquidez.
En quinto lugar, aunque los intercambios descentralizados no logran ningún riesgo de incumplimiento a través de contratos inteligentes, ningún incumplimiento bajo tales contratos inteligentes requiere que el valor de los activos controlados por el contrato sea mayor que el riesgo de pérdida que enfrentan las opciones. El dinero del seguro en el contrato está sobregarantizado. La eficiencia en la utilización de los fondos es generalmente baja.
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Cuellos de botella en el desarrollo de mercados de opciones descentralizados
El mercado de opciones descentralizadas es una nueva clase de activos interesante, pero aún se encuentra en las primeras etapas de desarrollo. Por lo tanto, es necesario abordar muchos obstáculos antes de que se pueda aprovechar todo su potencial.
Alto costo
Uno de los mayores obstáculos es el alto costo de utilizar mercados de opciones descentralizados. Esto se debe a una variedad de factores, incluidos los gastos operativos, los costos de riesgo y los costos de educación.
Las tarifas operativas son tarifas que los usuarios deben pagar a los mineros para poder procesar las transacciones en la cadena de bloques. En cadenas de bloques populares como Ethereum, las tarifas del gas pueden ser particularmente altas y algunos proyectos pueden requerir cotizaciones de Oracle. Esto podría hacer que los mercados de opciones descentralizados sean demasiado caros para algunos usuarios.
El costo del riesgo es otro factor que hace que el uso de los mercados de opciones descentralizados sea costoso. El mercado de opciones descentralizado es una industria relativamente nueva en comparación con el mercado de opciones tradicional, y carece de suficiente práctica histórica en términos de tecnología y marco de diseño, por lo que no podemos utilizar la inducción para demostrar que este sistema es lo suficientemente seguro. El costo potencial del riesgo es la brecha en la adopción masiva.
Finalmente, los costos de la educación son otro factor que encarece el uso de mercados de opciones descentralizados. Los mercados de opciones descentralizados son complejos y difíciles de entender. Los usuarios deben comprender completamente cómo funcionan para utilizarlos de manera eficaz. Esto puede suponer una barrera de entrada para algunos usuarios.
El mercado es inmaduro.
Otro cuello de botella es la inmadurez del mercado de opciones descentralizado. Esto no sólo significa mayores riesgos en comparación con el mercado de opciones tradicional, sino que además, como se mencionó anteriormente, no existe una demanda estable y necesaria. Esto puede dificultar la búsqueda de compradores y vendedores de opciones, lo que resulta en una liquidez insuficiente. Si no se puede formar suficiente liquidez, se debe reunir liquidez reduciendo las opciones de los participantes, lo que a su vez causará inconvenientes a las transacciones.
La inmadurez del mercado también se refleja en los usos de las opciones. Las funciones de las opciones tradicionales suelen dividirse en múltiples funciones. En las opciones descentralizadas, no hay demanda de opciones basadas en requisitos de cumplimiento (las instituciones tradicionales tienen la costumbre de utilizar derivados para eludir la regulación, no hay financiación de proyectos ni incentivos a través de opciones, el diseño de opciones basado en la cobertura de riesgos empresariales no es como el tradicional); opciones. Los mercados financieros están maduros.
La eficiencia del capital es baja
Otro obstáculo es la baja utilización del capital del margen de opciones. En los mercados financieros tradicionales, las plataformas permiten a los usuarios tener ciertas exposiciones de riesgo de margen. Esto se basa en el crédito centralizado. La plataforma controla la información del usuario y puede presentar demandas contra los usuarios en caso de escasez de derivados. Sin embargo, en el mercado de opciones descentralizadas, los usuarios no sólo son semianónimos, sino que la plataforma no tiene función de procesamiento. Una vez que el margen no puede cubrir las pérdidas causadas por la transacción, las pérdidas deben ser asumidas por la plataforma.
En una plataforma comercial centralizada, todos los activos del usuario están bajo la administración de la plataforma, y otros activos no monetarios también pueden usarse como un tipo de garantía para proporcionar una base para el crédito. Sin embargo, en la plataforma descentralizada actual, la propiedad. de los activos deben ser transferidos primero y convertirse en garantía.
Las plataformas descentralizadas no pueden perseguir pérdidas excesivas a los usuarios, por lo que deben reducir el riesgo de liquidación. Aumentar el índice de margen de riesgo o aumentar la tarifa de riesgo de las opciones es una medida inútil.
La infraestructura es inmadura
Los mercados de opciones descentralizados también dependen de infraestructuras inmaduras, como carteras e intercambios. Estas infraestructuras pueden ser complejas y difíciles de utilizar, y no siempre son fiables. Por ejemplo, guardar claves privadas puede resultar difícil y, en ocasiones, las carteras pueden ser pirateadas. Además, las interfaces comerciales de los intercambios de opciones descentralizados pueden ser torpes y difíciles de usar, al carecer de software y ayudas analíticas adecuadas.
A pesar de estos obstáculos, se han logrado grandes avances en el desarrollo de mercados de opciones descentralizados. Muchos proyectos nuevos están trabajando para abordar estos desafíos y el mercado está creciendo rápidamente. A medida que el mercado madure, podemos esperar que se resuelvan los cuellos de botella y que el mercado de opciones descentralizadas se vuelva más accesible y fácil de usar.
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Patrón de seguimiento de opciones descentralizadas
Según los problemas y métodos que deben resolverse, la vía de opciones descentralizadas se puede dividir en emisión de opciones, creación de mercado de opciones y productos estructurados bajo instrumentos de opciones.
Las opciones descentralizadas se dividen en diferentes categorías según diferentes dimensiones.
Desde la dimensión de formación del precio de las opciones, se puede dividir en el modelo "punto a grupo" con cotización centralizada por el algoritmo y el modelo "punto a punto" con cotización independiente por la contraparte. El modelo "peer-to-pool" se divide en dos tipos: pool público y pool privado. El grupo público mantiene cotizaciones algorítmicas consistentes. El grupo privado puede entenderse como que cada grupo privado es un conjunto de cotizaciones algorítmicas y la cotización de mercado es la suma de los grupos privados. El modelo "punto a punto" también diferirá debido a los diferentes procesos de transacción. Puede ser un libro de transacciones o una subasta.
Si se divide por tipo de opción, incluye opciones ordinarias y opciones exóticas. Para abordar la falta de liquidez en la cadena, las opciones en cadena crean una opción perpetua. En las opciones perpetuas no hay fecha límite para su ejercicio. La desventaja es que esta opción no es sensible al valor del tiempo.
Dependiendo del tamaño del depósito, algunos proyectos solo permiten depósitos completos, mientras que otros permiten depósitos parciales. Los programas con margen parcial aumentan la flexibilidad de la emisión de opciones. En mi opinión, las opciones con margen inferior se parecen más a una estrategia de diferencial de opciones. El diseño del margen conjunto (margen cruzado) aumenta la tasa de utilización de los fondos. En caso de margen insuficiente, el contrato inteligente organizará pasos de liquidación. Incluso si no es posible el reembolso total, las ganancias y pérdidas de cada participante son claras en condiciones conocidas.
Creación automática de mercado de opciones clásicas
La fijación de precios de activos siempre ha sido el núcleo de la industria financiera. Cómo fijar el precio de las opciones y formar un mecanismo de fijación de precios es la joya de la corona del modelo de opciones en cadena. Fijar precios aproximadamente cercanos al precio de equilibrio puede estimular las transacciones, mejorando así la utilización del capital y generando rendimientos más generosos. El mecanismo de creación de mercado tiene como objetivo resolver el problema de los precios. Años de práctica han demostrado que las bolsas y los creadores de mercado son un negocio muy rentable y, por supuesto, también son buscados por capitales y proyectos.
Los creadores de mercado automatizados son una innovación en la industria DeFi. Desde el mercado al contado de primera generación hasta el mercado de futuros, se ha iterado continuamente e incluso han aparecido algoritmos de creación de mercado en el mercado de opciones. La principal de ellas es Lyra.
Lira
La creación de mercado de opciones de Lyra ha absorbido la experiencia exitosa de los predecesores de DeFi, como Synthetix y GMX, ha establecido un fondo de capital como contraparte para todos los operadores de opciones y ha utilizado fondos colectivos para absorber riesgos potenciales. Lyra divide el riesgo de las opciones en riesgo Delta, que es causado por cambios en el precio del activo subyacente, y riesgo Vega, que es causado por cambios en la volatilidad del precio de la opción del activo subyacente. El riesgo delta se coloca en el fondo de futuros para cobertura, mientras que el riesgo Vega es absorbido por el fondo de capital y se cobran tarifas en consecuencia. En el diseño de Lyra, la cotización de una opción eventualmente se convierte en el ajuste básico de precio + prima de riesgo del modelo BS. El ajuste de la prima de riesgo cambiará con la exposición neta al riesgo del fondo común de capital.
El método de creación de mercado de Lyra puede resolver bien la fijación de precios de opciones de activos altamente líquidos. Los activos de alta liquidez se encuentran en la cima del mercado y ocupan la corriente principal del mercado. El valor de mercado de BTC por sí solo supera el 75% del valor de mercado total de los tokens fungibles. Quien pueda ocupar el mercado superior dominará todo el mercado de opciones. La desventaja es que estas categorías principales han estado marcadas durante mucho tiempo por intercambios centralizados. Las desventajas del riesgo centralizado solo quedarán expuestas cuando exista riesgo. Los hábitos de uso a largo plazo hacen que las personas confíen en intercambios centralizados convenientes y prácticos.
a
Deri es también una plataforma integral de comercio financiero. El papel de la plataforma es el de creador de mercado. La cotización adopta el modelo DPMM. En resumen, es similar a Lyra. Primero se utiliza el modelo BS para realizar una cotización estándar para la opción y luego se introduce la posición de la plataforma como parámetro de ajuste. El precio guía la posición neta cercana a 0.
OptiX
El diseño de Optix favorece la estructura de creadores de mercado + traders, adoptando la idea de fondos independientes, responsables de ganancias y pérdidas, y de competencia equitativa. La plataforma Optix permite múltiples grupos de fondos, y cada grupo de fondos está asociado con un conjunto de oráculos que son responsables de determinar de forma independiente el precio de los productos que cubre. Un conjunto de activos puede servir como garantía para múltiples productos. De esta manera, Optix cede el poder de fijación de precios de sus productos a un conjunto de activos de estrategias independientes. Un conjunto de activos equivale a un creador de mercado. Optix se parece más a una herramienta de gestión de activos de garantía de opciones que resuelve la gestión de las tarifas y compensaciones de las opciones.
Debido a que el conjunto de activos es responsable de sus propias pérdidas y ganancias, la tolerancia al riesgo de Optix será mayor. No solo acepta activos subyacentes líquidos y altamente descentralizados como BTC y ETH, sino también otros activos ERC20. Si la cotización de Lyra utiliza las matemáticas para activar la liquidez del mercado principal, Optix utiliza los juegos para activar transacciones en el mercado de cola larga. La fijación del precio de los activos principales es muy importante, pero proporcionar cotizaciones para los activos de cola larga también es una garantía de que las opciones pueden cumplir sus funciones.
En cuanto a los objetivos de Optix, todavía es difícil conseguir muchas monedas pequeñas en la plataforma y la expansión del objetivo es limitada. La razón sigue siendo que no hay ningún motivo para crear mercado en opciones en divisas pequeñas.
Urgente
La filosofía de diseño de Premia trata a todos los comerciantes por igual. Las cotizaciones y transacciones se realizan en forma de libro de órdenes. No solo proporciona algoritmos automáticos de creación de mercado para inversores ordinarios sin experiencia en creación de mercado, sino que también proporciona servicios profesionales de conjunto de activos para inversores institucionales e inversores profesionales.
Creo que las cotizaciones precisas de los creadores de mercado son una condición necesaria para una creación eficiente de liquidez. Por lo tanto, el algoritmo de cotización del creador de mercado automatizado es su activo principal. Aunque Optix y Premia tienen elementos centralizados, como que los datos de cotización conectados a la máquina Oracle pueden provenir de particulares, no tenemos forma de demostrar que un sistema híbrido no pueda producir liquidez eficiente.
Panopico
Panopic es una estrategia que utiliza LP en Uniswap como réplica de opción. Si necesita crear opciones, proporcione liquidez al fondo público; si necesita mantener opciones, retire liquidez del fondo público;
Panopic también utiliza un sistema de margen de deficiencia. En comparación con las opciones centralizadas cerradas, no se sabe si existe riesgo de liquidación hasta la liquidación. Los operadores que leen datos en cadena combinados con planes de compensación pueden ayudarlos a medir el riesgo de contraparte. En otras palabras, los precios de las opciones pueden incorporar mejor el riesgo de contraparte. La práctica pertinente acaba de comenzar, deja volar las balas un rato.
Frenético
Fundada en 2020, Hegic es considerada pionera en opciones descentralizadas. A diferencia de las estrellas en ascenso, Hegic nació en una era en la que los costos en cadena eran muy altos y era ideológicamente difícil comprometerse con la centralización. Por lo tanto, en el modelo de cotización, Hegic simplifica el complejo precio de la opción relacionado con el tiempo, el precio de ejercicio y la volatilidad en un modelo relacionado únicamente con el precio de mercado y la tasa de interés. Cuanto más largo sea el período de ejercicio, mayor será la tasa de interés. No hay duda de que este diseño tiene grandes limitaciones. Cuando la volatilidad es alta, el precio justo de la opción debería ser más alto que la cotización de Hegic; cuando la volatilidad es baja, ocurre lo contrario. Las cotizaciones de opciones no reflejan la oferta y la demanda.
En términos de dilución del riesgo, Hegic enfrenta a compradores y vendedores de opciones entre sí, y las pérdidas de opciones deben ser asumidas en su totalidad por el proveedor del fondo de capital.
Edad
Aevo utiliza una red de segundo nivel para replicar el negocio de los intercambios de opciones centralizados tradicionales. Siguiendo la lógica empresarial de realizar cálculos complejos fuera de la cadena y registrar los resultados finales en la cadena, Aevo se considera un intercambio híbrido. Como intercambio de opciones estilo red de segundo nivel + libro de pedidos, Aevo tiene una función de margen conjunto y el proceso de compensación es similar al de un intercambio centralizado. Se dará prioridad a la liquidación de activos. Cuando el margen sea insuficiente, las posiciones de las partes rentables serán liquidadas también por el seguro de la plataforma. Cabe señalar que Aevo también es una plataforma de negocios mixta, además de opciones, también tiene muchos negocios, como futuros perpetuos y préstamos. Además de su negocio básico, Aveo también ha creado productos financieros. Como Lyra, se forma una matriz financiera.
Más de tres años y un largo camino. Vemos que los sistemas de precios descentralizados se vuelven más sofisticados y eficientes. Con la finalización de la infraestructura, la vía de opciones en cadena ha madurado gradualmente. Como la mayoría de los proyectos en cadena actuales, el objetivo final de los proyectos descentralizados no es ser tan bueno como los proyectos centralizados. También hay algunos aspectos que los proyectos centralizados no pueden lograr. Somos casi tan buenos como podemos y necesitamos encontrar necesidades que los proyectos centralizados no pueden.
productos estructurados
Con el desarrollo del mercado de opciones descentralizadas, los productos estructurados descentralizados basados en opciones también están innovando y cambiando cada día que pasa. Sin embargo, la innovación actual tiene poco que ver con los atributos descentralizados y la arquitectura blockchain. El producto en sí también tiene productos paralelos similares en herramientas de opciones centralizadas.
Los productos estructurados utilizan contratos inteligentes u otros programas para reemplazar las interacciones manuales con opciones descentralizadas.
Sabemos que las opciones tienen un valor importante como herramientas de cobertura. Al igual que comprar un seguro, los usuarios con necesidades de cobertura están dispuestos a pagar depósitos excedentes por cobertura. Pero la premisa es que el diseño de productos opcionales puede resolver los riesgos reales que se enfrentan. Por ejemplo, si alguien participa en AMM, se estima que el rendimiento anualizado será del 20%, y el riesgo de fluctuaciones unilaterales del precio de los activos se cubrirá mediante futuros y habrá pérdidas libres. Si invierte algo de dinero, puede compensar las pérdidas libres y hacer que el ingreso anualizado restante sea mayor que el de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Entonces este es un mecanismo de arbitraje libre de riesgos. Este mecanismo puede proporcionar a los vendedores de opciones un flujo constante de ganancias, en lugar de un juego de apuestas de suma cero.
Ribbon Finance y Thenuts Finance están obsesionados con recaudar fondos para una única estrategia de venta cubierta de compra y venta. Productos que mejoran el rendimiento comparados con intercambios centralizados. Al vender opciones, los fondos pueden obtener un flujo de caja positivo continuo a largo plazo. Porque es menos probable que se ejerzan las opciones out-of-money a corto plazo vendidas. Siempre que controles bien el diseño de opciones podrás conseguir beneficios sostenidos en el corto plazo. La realidad es que Ribbon Finance ha perdido el poder de fijación de precios de las opciones a través de la fijación de precios de opciones de subasta por parte de instituciones externas. Actualmente, muchos productos estructurados están perdiendo dinero.
Cega ofrece productos financieros estructurados si en un plazo de 27 días la cartera de activos subyacentes no alcanza precios extremos (cae un 50%). Entonces, los fondos en el conjunto de activos crecerán y, a la inversa, se pagará una compensación a las partes que apuestan. La esencia también es bono + opción corta fuera del dinero.
BracketX ofrece un producto a corto plazo (2 días) que apuesta en el rango de fluctuación dentro del tiempo acordado, si el activo subyacente activa el límite del canal de precios. Activar o no activar determina quién paga a quién. Este producto es un portafolio de opciones simples. De esta forma se añaden las herramientas del juego y se reduce la dificultad del funcionamiento del juego.
También existen plataformas front-end como Hegic que brindan implementación con un solo clic de las estrategias de cartera de opciones correspondientes.
El nacimiento de una gran cantidad de productos estructurados resalta la naturaleza sin confianza y libre de regulaciones de los derivados en cadena. Rompió el monopolio y redujo el umbral para la emisión de derivados de opciones. Pero no es difícil descubrir que el diseño de productos estructurados en sí no tiene nada que ver con la descentralización y la cadena de bloques. También podemos ver productos financieros gemelos en intercambios centralizados. Es necesario reforzar la inteligencia de los productos estructurados.
Diseño de opción exótica.
En cuanto a la emisión de opciones, las plataformas generales de negociación de opciones vienen con su propia emisión de opciones. Vale la pena señalar que las plataformas de negociación de opciones se centran en el tráfico principal y es posible que no puedan cubrir de manera efectiva segmentos del mercado como las opciones exóticas, por lo que se han producido varios proyectos de opciones exóticas.
Las opciones exóticas son en gran medida ecológicas en la cadena de servicios, la más destacada de las cuales son las finanzas del año 2000. Está dirigido principalmente a apostar por opciones binarias establecidas para el desanclaje de monedas estables y determina el precio de las opciones en función de la distribución de chips en ambos extremos de las opciones. La desventaja de las finanzas del año 2000 es que su tasa de rendimiento no es clara y ajustarán constantemente las cotizaciones de las opciones en función del tamaño de las apuestas entre compradores y vendedores. Para los inversores, significa participar en una apuesta con probabilidades desconocidas.
Además, algunos proyectos que compiten por los mejores activos han creado opciones perpetuas para reunir liquidez y reducir la complejidad de las opciones. El nacimiento de opciones perpetuas significa una exploración más radical en el tiempo de ejercicio. Si las opciones estadounidenses amplían la ventana de ejercicio de las opciones europeas, las opciones perpetuas simplemente derribarán todo el muro y podrán ejercerse en cualquier período. En consecuencia, las opciones perpetuas renuncian a la sensibilidad de las opciones al riesgo temporal. Ya no es apropiado que la gente utilice opciones perpetuas para especular sobre las fluctuaciones en el valor temporal de la opción. Las opciones perpetuas son un producto completamente nuevo, aunque tienen un mayor grado de libertad y evitan la competencia directa con los intercambios centralizados, las herramientas auxiliares de fijación de precios se han vuelto raras y el costo de aprendizaje es alto. En la actualidad, el efecto de la incorporación no es ideal. Sin beneficios suficientes, los usuarios están menos motivados para aprender. Entre los proyectos de opciones perpetuas, Opyn y Deri son los más famosos. Opyn es el creador de opciones perpetuas y su propietario, Paradiagm, lo ayudó a ondear la bandera y tomar la delantera. Deri confía en el negocio de futuros perpetuos para expandirse a opciones perpetuas, adoptando una estrategia similar a synthetix para brindar servicios financieros "integrales".
Smilee Finance ha estado desarrollando productos para riesgos de pérdidas libres, con la esperanza de que a través de los productos se puedan valorar y negociar los riesgos libres. El diseño del producto adopta el diseño de opciones perpetuas y utiliza el modelo BS para medir el precio de las opciones perpetuas. Para los productos, segmente toda la curva de la sonrisa en segmentos alcistas, bajistas y completos. Al elegir únicamente alcistas y bajistas, puede duplicar el apalancamiento especulativo.
Opyn utiliza opciones para agregar herramientas de cobertura de riesgos. En comparación con la sonrisa, señala directamente con el dedo las pérdidas no compensadas. opyn espera utilizar los instrumentos financieros tradicionales de Squeeth+ para evitar pérdidas. Los retornos apretados tienen curvatura. Al igual que otras nuevas herramientas financieras creadas, Squeeth enfrenta el dilema de los altos costos de aprendizaje y la dificultad de promoción.
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El nicho ecológico de las opciones descentralizadas
La pista de opciones descentralizadas tiene muy poca presencia de usuarios. Para la ecología, uno debe perseguir el flujo de personas o el flujo de efectivo. El flujo de personas es la especialidad de las redes sociales y los juegos, y varias billeteras mejoran la experiencia del usuario. Los propios usuarios de opciones tradicionales son usuarios de alto patrimonio neto y representan sólo alrededor del 1% de los usuarios spot. Por tanto, las opciones no pueden utilizarse como herramienta para atraer usuarios. Y el flujo de caja es comercio o endeudamiento. En términos de negociación, las opciones perpetuas descentralizadas abren el contrato a un apalancamiento de 200 veces, sin dejar posibilidad de apalancamiento de las opciones.
Entonces, ¿no tienen las opciones funciones que puedan atraer al ecosistema? No precisamente.
Como se mencionó anteriormente, las características de las opciones radican en la valoración de la volatilidad y la gestión del riesgo. El mercado actual de blockchain todavía está en estado salvaje y aún no ha evolucionado para controlar cuidadosamente los riesgos.
Cuando las opciones descentralizadas se acercan a las plataformas de opciones centralizadas en términos de eficiencia de capital, y hoy con la integración acelerada del capital tradicional y blockchain, RWA está pasando gradualmente de lo ideal a la realidad. A medida que cambia la composición de los inversores, la preferencia del capital pasará de alto riesgo y alto rendimiento a bajo riesgo y rendimiento medio. Quizás ahora sea el momento crítico para el cambio.
Actualmente estamos en un período de guerras de Capa 2, y es aún más difícil para varias infraestructuras destacarse confiando en aplicaciones tradicionales y exitosas. Controlar los riesgos y formar un sistema financiero con diferentes preferencias de riesgo puede ser la clave para ganar la batalla de DeFi en la guerra de la Capa 2. ¿Quién recuerda todavía el aporte de la UST a la Luna? No a todos los inversores les gustan los altibajos.
El spot ha tenido éxito y los futuros también han tenido éxito. ¿Puede quedar muy atrás la primavera de opciones?
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Resumir
Después del verano de DeFi, la vía de derivados descentralizados se ha desarrollado rápidamente y ahora ha formado una serie de proyectos con opciones clásicas subyacentes centrales de BTC y ETH como cuerpo principal, y varias opciones ERC20 y opciones exóticas como flancos. Hay una falta de correlación entre los proyectos y no se encontraron agregadores de comercio de opciones. En la actualidad, no hemos encontrado muchas oportunidades para colaborar con otras industrias blockchain. Hay algunos proyectos que esperan abrir liquidez entre opciones y al contado, y entre opciones y futuros. En una era de altos precios de tráfico, las operaciones matriciales de DeFi reducirán significativamente los costos operativos.
En cuanto a la fijación de precios de las opciones, personalmente creo que el futuro de las opciones descentralizadas debería ser un modelo de grupo de puntos, un modelo de creación de mercado automatizado, un modelo en el que la plataforma y los individuos apuesten, y todos los participantes compartan riesgos extremos. Los productos estructurados formados por opciones todavía están evolucionando. La creación de productos en cadena de bajo riesgo y rendimiento medio-bajo es la clave para ganar o perder productos estructurados.
En el uso de opciones descentralizadas, las características en cadena aún no se han destacado. Los jugadores de opciones en cadena no son tan populares como los intercambios centralizados. Sin dividendos significativos, los jugadores no tienen incentivos para aprender el sistema descentralizado. La industria en la cadena no ha formado una escala y no hay una necesidad obvia de gestión de riesgos. Además, las funciones tradicionales como la financiación de opciones y los incentivos de opciones no se reflejan en los negocios en cadena: esta es una de las manifestaciones de que DAO todavía está en su infancia.
En comparación con los intercambios al contado descentralizados que permiten el comercio de tokens en cadena a bajo costo, los intercambios de futuros descentralizados permiten a los usuarios formar directamente un apalancamiento de hasta cientos de veces en la cadena sin tomar prestado. Las opciones no están en la competencia actual de la red de segundo nivel. en el centro de la demanda. La competencia a nivel de cadena está en el flujo de capital y personas. Cómo emitir más crédito es ahora una función más importante. Sin embargo, no debemos subestimarnos cuando se trata de instrumentos riesgosos: las opciones. Las opciones nos brindan la oportunidad de redefinir las propiedades de los activos en la cadena.
Referencias:
https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introduciendo-smilee-v1-69-synthetic-amm-direccional-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1
https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f
https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1
https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1
https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2
Lyra: Precios precisos de las opciones en cadena:
https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1
