Para 2030, el marco de valoración de Solana de VanEck proyecta un rango de precios SOL de 9,81 dólares en el escenario bajista, 335 dólares en el caso base y 3.211,28 dólares en el escenario alcista, dependiendo de las diferentes cuotas de mercado y previsiones de ingresos en industrias clave.
Título original: Caso VanEck’s Base, Bear, Bull: Valuación de Solana para 2030
Escrito por: Patrick Bush, analista senior de inversiones, activos digitales, VanEck, y Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales, VanEck
Editado por: Karen, Foresight News
En este estudio, simulamos un escenario en el que Solana era la primera cadena de bloques en alojar aplicaciones con más de 100 millones de usuarios.
Suponemos que la tasa de adquisición de SOL es solo el 20% de la de ETH, y su participación de mercado es menos de la mitad que la de ETH debido a diferencias fundamentales en las filosofías de la comunidad.
Vemos un camino sólido hacia 8 mil millones de dólares en ingresos para los poseedores de tokens SOL para 2030.
Tabla de contenido
El enfoque de Solana: usabilidad
Solana vs. Ethereum: una comparación de ideas
Los desafíos de costos e ingresos de Solana
Descripción general de los escenarios de valoración de Solana para 2023
Panorama comercial proyectado de Solana hasta 2030
El potencial de Solana: riesgos y recompensas
El propósito de la Plataforma de Contrato Inteligente (SCP) es alojar aplicaciones que permitan a los usuarios participar en actividades económicas eficientes y libres de censura, minimizando al mismo tiempo la extracción de rentas por parte de terceros sobre estas actividades económicas.
A pesar de la variedad de cadenas de bloques actuales, todas tienen bases de usuarios pequeñas en comparación con los usuarios que realizan transacciones fuera de la cadena. Hay aproximadamente 5,5 millones de direcciones únicas activas en la plataforma de contrato inteligente todos los días y aproximadamente 44 millones de direcciones únicas activas cada mes.
Sin embargo, es probable que estos datos exageren en gran medida el número de usuarios, ya que muchos usuarios controlan varias direcciones. Incluso si tomamos estas cifras al pie de la letra, siguen siendo relativamente bajas en comparación con los 2 mil millones de usuarios que interactúan con Facebook todos los días y los 431 millones que usan PayPal cada mes.
La razón por la cual la adopción de blockchain no es lo suficientemente rápida es porque todavía existen algunos problemas engorrosos con el uso de blockchain, y no hay mucho que se pueda hacer en la cadena además del intercambio de valor y la especulación.
Para que las criptomonedas logren una adopción generalizada y amplíen su capitalización de mercado de 1,3 billones de dólares, deben proporcionar una tracción real a personas y empresas que no sean extremistas de la descentralización ni entusiastas libertarios. En otras palabras, se necesita una aplicación de nivel excelente.
De esta manera, la cadena de bloques que aloja la aplicación asesina obtendrá enormes beneficios de la actividad generada por la aplicación. En este estudio, simulamos un escenario en el que Solana se convierte en la primera cadena de bloques en alojar una única aplicación que atrae a más de 100 millones de usuarios.
Usuarios activos mensuales de SCP
El potencial de Solana comienza cuando su equipo fundador combina la experimentación radical con la ciencia aplicada para mejorar drásticamente la escalabilidad de blockchain.
Mientras que otras cadenas de bloques han elegido caminos de escalamiento que eluden inteligentemente las limitaciones de los libros de contabilidad distribuidos, Solana ha optado por llevar la cuestión de la viabilidad técnica al límite y trabajar hacia atrás desde allí.
El ecosistema Ethereum y muchas otras cadenas de bloques han elegido una visión modular en la que diferentes cadenas de bloques se centran en la funcionalidad central de la cadena Layer1.
Solana, por otro lado, ha estado trabajando arduamente para optimizar cada componente de su blockchain, esforzándose por lograr un mayor rendimiento de transacciones y hacerla ultraeficiente.
Por lo tanto, Solana tiene una gran ventaja en el poder de procesamiento de blockchain en comparación con sus competidores tradicionales. Al mismo tiempo, y lo que es más importante, Solana tradujo su espíritu pionero en una filosofía ecosistémica de asunción de riesgos y optimismo tecnológico.
Solana ha generado todo tipo de experimentos fascinantes, incluidos teléfonos blockchain, aplicaciones que contienen NFT y productos orientados al consumidor como mapas descentralizados y recopilación de datos de automóviles.
Más que en otros ecosistemas, los creadores de proyectos en Solana están creando cosas que tienen el potencial de tener un impacto sustancial en la vida diaria.
Ruta Solana: Disponibilidad
La probabilidad de que una red blockchain albergue la próxima "aplicación asesina" depende de la capacidad de la cadena para hacer que el uso de aplicaciones sea rápido, conveniente y accesible. Cuanto más fuerte sea esta capacidad, mejor será el entorno en el que podrán confiar los usuarios.
La pregunta clave es cómo medir las capacidades de blockchain y traducirlas en usabilidad. Una métrica comúnmente utilizada, las transacciones por segundo (TPS), es una métrica inadecuada y puede manipularse fácilmente.
De hecho, los equipos de blockchain pueden mejorar esta métrica mediante una serie de técnicas, incluido cambiar la cantidad de datos contenidos en cada transacción, renunciar al orden de las transacciones y limitar las partes del libro mayor que las transacciones pueden cambiar.
De hecho, la mejor métrica para medir verdaderamente la capacidad de blockchain no son las transacciones por segundo (TPS), sino el rendimiento de los datos.
El rendimiento de datos implica que la cadena de bloques reciba, procese y clasifique datos y luego acuerde el impacto de los datos en el libro mayor de la cadena de bloques.
El rendimiento de los datos se determina midiendo la cantidad de datos que la cadena de bloques puede recibir y aplicar dentro de un período de tiempo determinado.
Actualmente, el rendimiento de datos de Solana supera el de cualquier otra cadena de bloques existente. De hecho, la capacidad de datos de Solana supera la de la mayoría de las cadenas de bloques planificadas, y se espera que la próxima actualización importante de software de Solana, la actualización Firedancer, aumente 10 veces la capacidad actual de Solana. Si bien no podemos decir con certeza cuántos datos necesitará procesar la cadena de bloques para la próxima aplicación innovadora, podemos imaginar que más de 100 millones de usuarios superarán los límites de la escalabilidad de la cadena de bloques.
Comparación de rendimiento de datos MB/S
Solana aprovecha esta capacidad de rendimiento de datos para resolver los problemas que interesan a los usuarios. En comparación con la mayoría de las otras cadenas, Solana puede brindar comentarios más rápidos a los usuarios porque puede procesar transacciones continuamente.
Tomando Ethereum como ejemplo, Ethereum recopila las transacciones enviadas por los usuarios en un área de espera llamada grupo de memoria (mempool). Los validadores de Ethereum (constructores de bloques en el nuevo paradigma) luego seleccionan y ordenan transacciones del grupo en función del precio que proporciona cada transacción. Cada 12 segundos, se ejecutan transacciones y los bloques que contienen estas transacciones se transmiten a otros nodos de la red Ethereum. Por lo tanto, Ethereum procesa transacciones en intervalos de tiempo discretos.
Esta forma de procesar transacciones es mucho más lenta que la de Solana, lo que resulta en tiempos de espera más largos para los usuarios. En Ethereum, los usuarios deben esperar a que se complete todo el proceso antes de saber si su transacción se ha completado. Normalmente, esto lleva unos minutos.
Por el contrario, Solana comienza a procesar transacciones inmediatamente y tarda unos 2 segundos en procesarse.
Aplicaciones en Solana
Para mejorar la experiencia del usuario, Solana también ha creado una función novedosa llamada "Mercado de tarifas local".
Si se compara la cadena de bloques con un canal de datos desde los usuarios hasta el libro mayor de la cadena de bloques, entonces el mercado de tarifas local de Solana es en realidad un subcanal interno que permite que la información fluya desde diferentes usuarios a múltiples partes del libro mayor simultáneamente.
Esto resuelve un problema central con Ethereum y otras cadenas de bloques, donde el uso excesivo de una aplicación en la canalización de Ethereum ralentiza todas las demás.
Por ejemplo, en Ethereum, si muchos usuarios intentan crear un NFT, la congestión resultante impedirá que otros usuarios presten o tomen prestado en AAVE. En el contexto de una aplicación excelente, los usuarios deben poder interactuar continuamente con la cadena de bloques.
Por el contrario, Solana puede utilizar los mercados de tarifas locales para segmentar estos diferentes ductos, cobrando diferentes precios según la demanda. Incluso si una aplicación está experimentando un uso intensivo, muchas otras aplicaciones aún pueden acceder a Solana.
Esto es especialmente importante porque la funcionalidad de una aplicación excelente puede depender de la interacción simultánea con muchas aplicaciones diferentes.
Además, poder ajustar los mercados de tarifas locales para fijar el precio de diferentes tipos de transacciones puede ser clave para que Solana ajuste sus precios en función del uso. Potencialmente, esto podría permitir a Solana establecer precios diferentes en función del valor económico de cada transacción.
Un mercado de tarifas local podría permitir a los desarrolladores de aplicaciones excelentes evaluar con mayor precisión sus costos.
Solana vs Ethereum: una comparación de conceptos
Solana está construida por ingenieros de Qualcomm que aplican su experiencia para mejorar la capacidad de las redes móviles para construir una cadena de bloques de alto rendimiento.
El principio fundamental del equipo de Solana es construir una red que suponga que la potencia informática de consumo crece de acuerdo con la Ley de Moore y que el ancho de banda de la red se expande con ella. Como tal, Solana está diseñada para aprovechar los avances del hardware de manera más directa que sus competidores.
Consideramos esto como un optimismo de que se lograrán avances continuos en el futuro. La creencia central del equipo de Solana es que blockchain debería hacer que el espacio de bloques (es decir, la cantidad de datos que pueden caber en la cadena durante un período de tiempo) sea muy barato. En su opinión, esto permite a los ingenieros de software y a los empresarios probar de forma económica nuevos casos de uso de blockchain. Esto contrasta marcadamente con la opinión de Ethereum. En el paradigma de Ethereum, el éxito depende de que Ethereum (ETH) sirva como garantía principal (y única) para proteger todas las cadenas de bloques.
Solana fue concebido originalmente como un "Nasdaq descentralizado". Si bien la idea todavía tiene potencial, el lanzamiento de atractivas aplicaciones de consumo no financieras como Hivemapper, Render y Helium ha ampliado el conocimiento de las capacidades de Solana.
El equipo de Solana merece ser aplaudido por su apertura a la hora de aplicar tecnologías innovadoras a Solana. Están intentando llevar blockchain a los teléfonos móviles a través de SMS o la pila móvil Solana, que permite a los desarrolladores crear aplicaciones blockchain para teléfonos móviles. Los experimentos de Solana incluso los llevaron a crear un teléfono optimizado para el uso de blockchain. Si bien Solana Phone ha sido criticado como una distracción de la misión principal de Solana, demuestra el deseo de Solana de resolver los problemas fundamentales de los usuarios. Es este compromiso con los consumidores lo que ha ayudado a Solana a asegurar asociaciones con Shopify, Visa y Google para explorar nuevos casos de uso para Solana e impulsar el crecimiento de su ecosistema.
Cuota de mercado de desarrolladores de Solana
Los desafíos de costos versus ingresos de Solana
El enfoque de Solana en el espacio de bloques barato, la experimentación y la tecnología de vanguardia no está exento de inconvenientes. Si bien proporcionar espacio en bloques barato facilita el crecimiento del ecosistema al proporcionar a los proyectos y usuarios un entorno de pruebas casi gratuito, debemos recordar que proporcionar este espacio en bloques todavía tiene un costo.
Solana generó 1,26 millones de dólares en ingresos por tarifas durante los últimos 30 días, pero durante el mismo período le costó a Solana 52,78 millones de dólares asegurar su blockchain pagando a los validadores utilizando la inflación SOL.
Si bien Solana no corre peligro de colapsar debido a la falta de “rentabilidad” en el corto plazo, a largo plazo el costo de garantizar la seguridad debe cubrirse mediante la demanda orgánica de SOL para la cadena de bloques de Solana.
Esto se debe a que los validadores de Solana venden una parte de sus tokens de inflación para cubrir sus costos operativos diarios, incluidos los costos de hardware, mano de obra y conectividad (ignoramos los costos de votación en este cálculo).
Tarifas de ingresos de Solana frente a gastos
Estimamos que el costo total fuera de blockchain para ejecutar los 1.977 nodos de validación de Solana es de 11,8 millones de dólares al año, sin incluir siquiera la mano de obra. Por lo tanto, consideramos este número como una estimación mínima de la presión de venta anual de tokens SOL de Solana.
Por el lado de los ingresos, la mitad de las tarifas de ingresos ($630,000) se queman, lo que representa una presión de compra sobre los tokens SOL (la otra mitad de los tokens se remite a validadores y apostadores y se compensa con ventas potenciales).
Con base en esta presión de compra y venta simplificada, debemos tener un desequilibrio neto de -11,17 millones de dólares, que representa la presión de compra que debe compensar la presión de venta colectiva de los validadores.
De hecho, la presión de venta de los validadores de Solana se ha visto compensada por la financiación de los especuladores.
Por lo tanto, hasta que mejoren los ingresos por comisiones de Solana, la capacidad de Solana como ecosistema para funcionar en su estado actual depende de la introducción continua de nuevo capital especulativo.
El precio a largo plazo del espacio de bloques de Solana y el costo de uso de Solana es otro tema espinoso. El principal problema de una cadena monolítica como Solana es que es difícil extraer valor de los usuarios y devolverlo a los poseedores de tokens.
Este modelo existe porque Solana fija el precio de sus transacciones en función del cálculo requerido, la demanda total del cálculo y la congestión en el área donde se aplica el cálculo.
Si bien la fijación de precios de los recursos es económicamente lógica desde la perspectiva de fijar el precio de la capacidad de la red Solana para asignar sus recursos de red, la fijación de precios de los recursos es ilógica desde la perspectiva de fijar de manera eficiente el precio de varias operaciones de los usuarios.
Por ejemplo, enviar órdenes comerciales a la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) es básicamente gratuito.
Sin embargo, CME y otros intercambios similares cobran a los operadores una tarifa cuando se ejecuta una operación, que incluso puede depender de si la operación se ejecuta después de "aceptar activamente" otra orden, o después de que otra orden la "acepta", para cambiar el monto del cargo. . Del mismo modo, en plataformas como Twitter, publicar es gratuito, pero los usuarios incurrirán en tarifas más altas si eligen promocionar la publicación o dirigirla a otros usuarios.
Tomado de forma aislada, este precio, si bien no es ideal desde la perspectiva de la extracción de valor, es irrelevante.
Sin embargo, donde existen decenas de miles de cadenas de bloques, cada una diseñada para casos de uso específicos, cada una puede capturar valor para los poseedores de tokens de manera más eficiente.
Si los débiles precios de SOL hacen que el presupuesto de seguridad de Solana caiga por debajo de sus necesidades, esto podría amenazar la sostenibilidad económica de Solana.
Del mismo modo, desde una perspectiva de recursos, blockchain querrá asegurarse de que sus recursos limitados se asignen a actividades económicamente beneficiosas.
Si los recursos tienen un precio incorrecto, la cadena de bloques podría verse inundada de actividades económicamente dañinas, ya sea que esa actividad esté segmentada o no por el mercado de tarifas nativo de Solana. Esto ya está sucediendo y está causando más interrupciones en casos de uso más legítimos. Del mismo modo, con Solana ejecutando cientos de transacciones por segundo, las operaciones de arbitraje de bajo valor inundaron la red. Este problema puede aliviarse mediante un mercado de tarifas local, pero queda por ver si esta mejora será lo suficientemente adaptable si el uso de Solana se acelera significativamente.
Le damos a Solana y su equipo un gran reconocimiento por su visión y espíritu experimental, pero su arquitectura condujo a resultados no deseados y afectó la estabilidad técnica de Solana.
Aunque después de marzo de 2023, Solana logró un tiempo de actividad del 100 % después de una serie de importantes actualizaciones de la red, antes de eso experimentó varios tiempos de inactividad que resultaron en un cierre completo de la funcionalidad de la red.
Entre enero de 2022 y febrero de 2023, Solana experimentó cortes en siete de esos 13 meses. La interrupción más reciente ocurrió el 25 de febrero de 2023 y duró casi 19 horas.
La razón principal de esta interrupción, y otras en el pasado, es un sistema experimental que está ejecutando Solana.
El mecanismo de consenso de Solana no se ha verificado formalmente y no se pueden predecir posibles fallas futuras en el diseño de Solana debido al gran volumen de datos procesados por el sistema.
Aunque Solana ha implementado muchas mejoras para la mitigación, el diseño de Solana puede generar complejidades futuras que no se pueden predecir antes de que surjan los problemas. Por lo tanto, el equipo de Solana todavía considera que la cadena se encuentra en estado "beta", ya que futuros fallos de la red pueden deberse a motivos imprevistos.
Debido a la complejidad de Solana y la cantidad de datos que maneja, resolver estos problemas puede llevar bastante tiempo.
Claramente, esta situación es inaceptable para las empresas financieras y no financieras que quieran implementar Solana. La imprevisibilidad de la disponibilidad de Solana es parte de la razón por la cual Solana tiene un TVL (valor total bloqueado) más bajo en relación con sus pares en el espacio financiero descentralizado.
Aunque el equipo de Solana ha implementado lo que consideran soluciones importantes, la vulnerabilidad de la red seguirá siendo un problema en el futuro previsible y la implementación del nuevo diseño de Firedancer puede incluso aumentar la probabilidad de problemas irreconciliables.
Cuota de mercado semanal de desarrolladores activos de SCL
Finalmente, tenemos algunas preguntas sobre la capacidad de Solana para atraer desarrolladores a su ecosistema. Crear aplicaciones en Solana es una tarea desafiante debido a la complejidad de la máquina virtual Solana (SVM) y el complejo diseño de Solana.
De hecho, a los desarrolladores les resulta difícil construir proyectos de Solana. El fundador de Solana, Anatoly, alguna vez lo comparó con "masticar vidrio". Parte de la razón es que los desarrolladores de Solana necesitan estar familiarizados con Rust, un lenguaje con 2,2 millones de desarrolladores activos, en comparación con los 17,4 millones de desarrolladores de JavaScript de Ethereum. Aunque Solana ha logrado avances significativos en la creación de herramientas para facilitar el desarrollo, su alta demanda de habilidades de programación ha hecho que Solana represente aproximadamente entre el 6% y el 7% de los desarrolladores de criptomonedas activos semanalmente durante los últimos 18 meses.
Dado que Solana perdió a su mayor patrocinador, FTX/Alameda, en noviembre de 2022, está bien mantener una participación de desarrolladores relativamente estable, pero necesita aumentar el número total de desarrolladores y la participación de mercado de desarrolladores para aumentar la posibilidad de alojar aplicaciones sexuales de gran éxito.
Descripción general de los escenarios de valoración de Solana para 2023
Aplicamos el marco de valoración estándar de VanEck a Solana, lo que dio como resultado una valoración simbólica del caso base de 335 dólares en 2030. Esta estimación se basa en la previsión del múltiplo de valoración final del token SOL en función de los rendimientos reales previstos.
Esta tasa de rendimiento real se calcula en función del flujo de efectivo proyectado devuelto a los poseedores de tokens SOL. Luego, este múltiplo se aplica al FCF (flujo de caja libre) del token del año pasado y se divide por la cantidad esperada de tokens del último año.
Más específicamente, en términos de ingresos y flujo de caja, nuestro marco comienza examinando las diferentes partidas de ingresos de Solana. El primero es la tasa de aceptación de las actividades del mercado final. Primero identificamos los mercados finales que aprovecharán las cadenas de bloques públicas como Ethereum y Solana.
Sus tres categorías principales son Finanzas, Banca y Pagos (FBP), Metaverso y Juegos (MG) e Infraestructura (I).
Dependiendo del contexto, asumimos que una parte del negocio y sus ingresos provendrán de actividades de blockchain o utilizarán blockchain de alguna manera para encontrar clientes, crear nuevos productos, reducir costos o optimizar las funciones comerciales de back-end.
Dado que las cadenas de bloques públicas son similares a las plataformas Web 2.0 como Amazon, Apple App Store y Uber, asumimos que las cadenas de bloques públicas tomarán una relación de tasa de adquisición efectiva del valor bruto de transacción (GMV) de sus ingresos en el mercado final (conversión de GMV a ingresos de plataforma). tasa).
En nuestro caso base, encontramos que la tasa de adopción de la actividad blockchain es 1/5 de la tasa de adopción equivalente de Ethereum. Como resultado, los ingresos totales de Solana por transacciones en el mercado final fueron de 2.880 millones de dólares.
Además, también tratamos a MEV como un proyecto de ingresos; MEV en realidad pasa de una entidad comercial a un validador y a un poseedor de tokens. Calculamos MEV estimando el número total de activos bloqueados en Solana DeFi y multiplicándolo por la tasa de adquisición anual.
Además, también consideramos MEV (valor máximo extraíble) como un elemento de ingresos que efectivamente fluye desde la entidad comercial al validador y, en última instancia, al poseedor del token. Calculamos MEV estimando el número total de activos bloqueados en Solana DeFi y multiplicándolo por la tasa de adquisición anual.
En el caso base encontramos unos ingresos de MEV en 2030 de 5.990 millones de dólares. Una vez que tenemos los datos de ingresos sin procesar, deducimos la tasa impositiva asumida y hacemos una estimación aproximada del costo de un nodo validador en el ecosistema.
Supuestos de estimación de ingresos comerciales para 2030
Supuestos de estimación de ingresos comerciales del caso base para 2030
A pesar del potencial, creemos que es aún menos probable que Solana que Ethereum albergue la mayoría de las transacciones globales de criptomonedas para 2030.
La red Solana y el motor de ejecución permiten un mayor rendimiento y desbloquean un mayor potencial, pero carece de impulso de adopción entre la mayoría de los usuarios y desarrolladores de criptomonedas.
Actualmente, Solana solo posee una proporción menor del valor total bloqueado (TVL) de la criptomoneda de $40.8 mil millones, a $408 millones, y tiene una baja proporción de usuarios activos diarios de 184.000 de 5,5 millones de usuarios.
También creemos que a medida que las cadenas de bloques públicas se adopten más ampliamente, es posible que los desarrolladores nuevos en el espacio no se sientan dependientes del ecosistema existente y no sean necesariamente extremistas de la descentralización.
Como resultado, es probable que los nuevos desarrolladores que se unan en el futuro estén muy interesados en las cadenas de bloques de próxima generación que ofrecen marcos de desarrollo, características y capacidades novedosos, tal como lo han hecho en ciclos anteriores de criptomonedas. Por lo tanto, en nuestro caso de referencia, esperamos que la adopción de Solana sea cercana al 30%, lo que representa un aumento sustancial con respecto a las cifras actuales, pero muy por debajo del caso de referencia de Ethereum, que es del 70%.
Esta comparación es apropiada porque el crecimiento del ecosistema Ethereum tiene un efecto similar al de un agujero negro, tragando y absorbiendo ideas al tiempo que aumenta su proporción de desarrolladores de blockchain.
Vale la pena mencionar que nuestro precio objetivo de $11,800 para Ethereum se basa en que la red Ethereum alcance el 70% de participación de mercado en la transmisión de valor en cadenas de bloques de código abierto.
Si Solana puede evitar caer en el horizonte de eventos de Ethereum (el límite más externo de un agujero negro) y lograr un dominio similar al de Ethereum, nuestro caso alcista sugiere ingresos para 2030 de 51.800 millones de dólares y un precio objetivo de 3.211 dólares.
En términos de captura de valor para la adopción de la blockchain en los ingresos del mercado final, creemos que Solana tiene menos potencial de captura de valor que Ethereum. En nuestro caso base, creemos que la captura de valor GMV de Solana será el 20% de la de Ethereum. Hacemos esta afirmación basándonos en la simplicidad del marco de captura de valor de Solana y en el apoyo del fundador Anatoly Yakovenko a la afirmación filosófica de abundancia sobre escasez.
El resultado de la abundancia en lugar de la escasez significa que el espacio en bloque seguirá siendo barato, lo que dará como resultado costos de transacción extremadamente bajos. Expresado en términos matemáticos, esto le daría a Solana una tasa de adquisición sobre el valor bruto de transacción (GMV) de aproximadamente 0,60% de FBP, 2,00% de MSG y 1,00% de I.
Tarifas promedio por transacción durante los últimos 30 días en diferentes redes
La pregunta clave es: "¿Cómo puede Solana ser rentable a largo plazo, dado su bajo precio de transacción?" Actualmente, el precio de transacción es muy pequeño, por lo que se necesitará mucha actividad comercial para mejorar las cifras de ingresos de Solana.
En nuestro modelo de referencia, proyectamos un volumen de transacciones anuales de aproximadamente $600 mil millones para 2030, derivado de suposiciones sobre la participación de mercado de Solana en los mercados finales y la cantidad de transacciones por usuario. Con base en estos supuestos, estimamos que los usuarios activos mensuales son 534 millones.
Aunque MEV será el mecanismo de captura de valor más importante de Solana en nuestro caso base, representando el 67,5% de todos los ingresos, creemos que incluso si el uso no alcanza nuestras estimaciones del caso base, Solana todavía tiene el potencial de mejorar su uso de otras maneras. El valor de la ficha.
Como mencionamos antes, blockchain debe ser lo suficientemente barato como para fomentar su uso generalizado y, al mismo tiempo, garantizar que los validadores reciban una compensación suficiente para validar la red.
Las cadenas de bloques como Solana proporcionan presupuestos de seguridad al introducir inflación, la cantidad de dinero pagada a los validadores, que diluye las acciones de los poseedores de tokens existentes para compensar a los validadores.
Si no hay actividad económica, o si la actividad económica en la cadena tiene un precio demasiado bajo, pagar el presupuesto de seguridad sólo a través de la inflación es insostenible. Esta situación no puede continuar indefinidamente.
Si bien es casi seguro que el rendimiento de las transacciones disminuirá si Solana aumenta los precios de las transacciones, si hay una actividad de valor económico, es lógico que Solana pueda capturar efectivamente parte de ese valor.
Además, Solana puede reducir el suministro efectivo de sus tokens aumentando la cantidad que cobra a las aplicaciones, carteras criptográficas, NFT y tokens utilizados para almacenar datos en cadena.
En Solana, todas las entidades que implementan código en Solana u operan billeteras deben pagar tarifas en forma de SOL según su tamaño de almacenamiento. Cualquiera que utilice Solana puede optar por renunciar a esta tarifa simplemente manteniendo suficiente SOL en la cuenta para cubrir 2 años de alquiler.
Dado que la tarifa de almacenamiento es de 0,00000348 SOL por byte y el tamaño de los datos de la billetera es de 372 bytes, cada titular de billetera activo debe retener 0,0026 SOL. Asimismo, las aplicaciones y los contratos inteligentes de tokens deben mantener estas tarifas de almacenamiento.
Un programa como Serum, que tiene un tamaño aproximado de 340 KB, necesita mantener un saldo de 2,4 SOL para evitar pagar alquiler. Solana podría aumentar significativamente estos saldos si así lo decide, reduciendo efectivamente la oferta de SOL en circulación.
Por supuesto, estos cambios en los costos de alquiler y transacción violarían los principios del protocolo actualmente controlados por el equipo fundador de Solana. Al mismo tiempo, Solana no tiene un mecanismo de gobernanza para regular estas decisiones, pero recientemente algunos validadores han hecho propuestas para introducir una gobernanza de votación simbólica en Solana. Para 2030, creemos que Solana ya utilizará la votación de tokens para la gobernanza, lo que mejorará la economía del token SOL si la cadena de bloques de Solana tiene un ecosistema vibrante.
El potencial de Solana: riesgos y recompensas
De hecho, Solana es un proyecto muy convincente dedicado a mejorar la experiencia del usuario ampliando los límites de lo que es posible con blockchain, proporcionando las características adecuadas necesarias para desarrollar la próxima aplicación excelente.
Además, el equipo de Solana es un "gigante" en este campo, y su pensamiento sin consenso ha dado origen a una de las blockchains más poderosas actualmente.
A medida que continúan innovando, su filosofía de experimentación y optimismo ha permeado un ecosistema pequeño pero creativo de aplicaciones centradas en el consumidor.
Lo más importante es que la comunidad de Solana tiene un fuerte sentido de identidad, lo que la ha hecho resistente frente a enormes reveses que habrían destruido muchos otros ecosistemas blockchain.
A diferencia de Ethereum y sus partidarios, que se centraron en la construcción de componentes modulares de blockchain, Solana eligió un camino diferente y desarrolló una cadena de bloques integral que combina estos componentes en una máquina de procesamiento de datos integrada.
Es una tarea difícil y el equipo de Solana parte de una posición relativamente débil, con menos desarrolladores, valor total bloqueado (TVL), fondos de capital de riesgo y capital base que las cadenas compatibles con EVM. Del mismo modo, todavía enfrentan grandes interrogantes con respecto a la estabilidad a largo plazo de su enfoque de tecnología blockchain.
No obstante, nuestro modelo genera un mayor potencial de crecimiento para el token SOL en el caso base, aunque utilizamos la participación de mercado final y tomamos supuestos de tasas que son mucho más bajos que nuestros supuestos para Ethereum. Por lo tanto, creemos que es razonable darle al token SOL una ponderación significativa en las carteras de los inversores.
Escenario de valoración de Solana
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Divulgación: el equipo de VanEck posee una parte de los tokens SOL, así como otras aplicaciones basadas en Solana, como Hivemapper, Helium y Render.
