Bigtime ya había caído un 12% antes de publicar este artículo. En la situación actual del mercado, el amor por los juegos en cadena se ha desvanecido gradualmente. No es que no me guste, pero no sé cómo amarlo. Déjalo ir despacio por ahora, hablemos hoy de Celestia bajo Cosmos. Siempre he sido muy optimista con Astro Boy. He dicho antes que lo acompañaré hasta que llegue a 300 (no haré recomendaciones de inversión a largo plazo), por lo que debemos estudiarlo detenidamente cuando su ecología llegue a 300.
El token Celestia se cotiza a una valoración de más de 2 mil millones de dólares en Aevo. Pero al ser la primera cadena construida específicamente para la disponibilidad de datos, su valoración se ha convertido en la opinión pública más grande, porque no hay otros productos construidos de la misma manera. Messari también publicó recientemente un artículo pensando en triangular la valoración justa de Celestia con la cantidad de datos que los usuarios tendrían que pagar para justificar el precio que ahora supera los 2 mil millones de dólares.
Cel separa los tres componentes de una cadena de bloques (es decir, ejecución, consenso y disponibilidad de datos) en partes distintas dentro del ecosistema, los rollups son responsables de la ejecución de las transacciones y la capa base maneja el consenso y la disponibilidad de datos para dichas transacciones.
El equivalente más cercano en el mercado es Ethereum y sus descendientes; la capa base de Ethereum maneja la disponibilidad de datos y el consenso para la red, mientras que Op y Arb se especializan en la ejecución. La única diferencia entre los dos diseños es dónde se liquidan las transacciones. En Ethereum, las transacciones se liquidan en la capa base, mientras que en Roll on Cel, las transacciones se liquidan en el propio Roll soberano. Sin embargo, la liquidación es más un subproducto de la disponibilidad de datos, porque siempre que la cadena pueda demostrar que los datos de la transacción existen en algún lugar de la cadena, puede justificar la secuencia de liquidación de la transacción. Dividamos la valoración en el problema, que es. un poco intensivo en GPU, pero aún está claro después de un cálculo cuidadoso.
Una forma lógica de triangular la valoración de Cel es basarse en cómo el mercado valora efectivamente a Ethereum y su agregación y, como extensión de esa valoración, la relación o proporción; El volumen de transacciones actual de Ethereum se acerca a los 180 mil millones; todos los agregados de Ethereum suman cerca de 30 mil millones, incluidos zkSync, Scroll y Taiko, que aún no cotizan en bolsa. Imagine un universo donde Ethereum solo actúa como una capa base para la agregación, y luego descartamos la valoración de Ethereum para la capa base en función del nivel de TVL; la capa base probablemente vale alrededor de $ 20 mil millones; Siguiendo esta lógica, si el precio agregado del mercado sobre Cel asciende a 1.500 millones, Cel debería cotizar a 1.000 millones en la misma proporción que antes. Te mostraré una foto y lo entenderás.
Ethereum Roll ahora paga a la capa base 65 millones de dólares al año para adquirir datos. Los usuarios pagan más de 100 millones de dólares en Roll para ejecutar transacciones. Esto también es consistente con lo que sugiere el informe Messari, y una extensión lógica de esto sería fijar el precio de ambos niveles basándose en múltiplos FDV/tarifa.
Sabemos que la capa de ejecución es valiosa; de lo contrario, op y arb no existirían; también sabemos que la capa de disponibilidad de datos vale miles de millones de dólares, porque Rollup está dispuesto a pagar para almacenar datos, pero la disponibilidad de los datos de las transacciones ocurre en ella; la cadena Esto sólo es posible a través de validadores que brinden consenso a la red.
Si pensamos en las tarifas como un reflejo del valor de cada capa, entonces consideramos las tarifas pagadas a los validadores para brindar consenso a la red porque están incentivadas por la inflación de la red o la emisión de tokens nativos para apostar activos y asegurar la red; . En otras palabras, la red literalmente está pagando a los validadores para que proporcionen consenso.
La capa base de Ethereum ahora también necesita pagar más de 1,1 mil millones de dólares estadounidenses en recompensas de tasas de interés a los validadores para garantizar la seguridad de la red, suponiendo que el precio de transacción actual de ETH sea de 1,5 mil. Aunque las recompensas de los validadores también provienen de otras fuentes, como propinas, etc., para este cálculo, solo se considera la emisión de eth nativa porque refleja de manera más completa cuánto está dispuesta a pagar la red por el consenso en sí.
Sin embargo, podemos separar la valoración en función del valor total bloqueado; una parte de las recompensas del validador emitidas para proteger los rollups y los activos en la capa base; asumiendo que TVL es una métrica aproximada pero precisa que refleja el valor de la red. El TVL de la capa base de Ethereum se acerca actualmente a los 23 mil millones, mientras que el TVL del paquete acumulativo principal solo se acerca a los 3 mil millones.
Luego terminamos con Ethereum pagando más de $120 millones por año para brindar consenso para la capa acumulada; en teoría, a medida que aumenta la adopción de la Capa 2, este número debería crecer a medida que el TVL pasa a aumentar;
Podemos terminar con una relación de 3,6 a 1 entre los servicios proporcionados por cada capa y el valor pagado por la capa base y la ejecución. Esto significa efectivamente que por cada dólar gastado, los usuarios pagan por la ejecución de Rollups en el ecosistema Ethereum, la disponibilidad de datos y el consenso en la capa base cuestan $3,60.
La relación de 3,63x es una visión bastante estática y una estimación aproximada de cómo el mercado está valorando actualmente la disponibilidad de datos y la capa de consenso de la cadena modular; en teoría, debería basarse en los movimientos de precios del activo subyacente;
Improvisemos un poco y esperemos que esta lógica sea útil más adelante. Dado que la mayoría de los resúmenes de Celestia aún no están disponibles, es difícil asignar una valoración justa al ecosistema, pero podemos utilizar suposiciones y números para triangular la valoración;
Ahora sabemos que en el ecosistema Ethereum, por cada dólar de tarifas de ejecución pagadas para que el sistema funcione correctamente, la disponibilidad y ejecución de los datos en la capa base costará 3,60 dólares.
Entonces, mi primer paso fue estimar las tarifas de ejecución pagadas por la agregación en el ecosistema de Celestia.
Supongamos que existe un Rollup equivalente a Arb en el ecosistema de Celestia, con un volumen de transacciones diarias de 500.000 y que los Rollups valoran sus tarifas de gas de ejecución en función de los costos de disponibilidad de datos; En teoría, después de la actualización 4844, la disponibilidad de datos en Celestia debería ser más competitiva que en Ethereum; suponiendo que el margen de beneficio operativo de Rollups sea del 75%, la tarifa pagada por los usuarios efectivos de Celestia Rollups debería ser inferior a 1 0,02 (1-0,75). .
Como hemos visto en el ecosistema Cosmos, la agregación soberana tiene una forma muy específica de acumular valor de la actividad; digamos simplemente que esta forma de fijación de precios conecta ambos lados de la ecuación y hace que las suposiciones sean más válidas, porque después de todo, estamos haciendo suposiciones. Ver imagen para más detalles.
Si la proporción anterior en Ethereum también es válida en el ecosistema de Celestia, esto significa que recompensar a los validadores en la red de Celestia requeriría una base de $8,9 millones. Suponiendo que Celestia funcione con una tasa de recompensa del 5% al 7% como otras redes PoS, y que solo el 10% del suministro total se utilice para proteger la red en los primeros días de la red, esto sitúa un rango de valoración más cercano a los 1.200 millones; .
Por supuesto, esta es una forma aproximada de aplicar ingeniería inversa a la valoración de Celestia en función de lo que estamos viendo en el mercado; lo que es más importante, con una agregación equivalente a Arb, Celestia valdría mil millones de dólares;
Pero también hay que tener en cuenta que, en el futuro, por ejemplo, las tarifas de disponibilidad de datos más bajas derivadas de futuras actualizaciones no conducirán a una revisión a la baja de la valoración de la capa base y no harán que la ejecución sea más valiosa que la capa base;
Además, cuantas más agregaciones se creen sobre las capas, más valiosa se vuelve la capa base porque proporciona servicios de disponibilidad de datos a más capas de ejecución, por lo que, a medida que el ecosistema crece, el valor del consenso será mayor;
De hecho, la triangulación también tiene desventajas, como que no se puede determinar el valor total bloqueado y que las recompensas y la agregación del consenso no se basan en una proporción lineal. Este método todavía está bien para cel. Agregaremos restricciones condicionales para otros proyectos más adelante.
Finalmente, hablemos del punto de moda actual. En términos generales, tiene innovación, equipo y fondos. Es bueno que los tokens no participen en la gobernanza, pero volviendo al punto de partida, el actual mercado bajista es comprensible. Pase lo que pase a continuación, llevará tiempo. Es un poco difícil esperar que los puntos calientes de la última ronda exploten ahora. Debido a que la liquidez en el mercado bajista es realmente muy pobre, tomando el ejemplo de Pond, puede haber 100 tontos tomando el control en el mercado alcista, pero sólo quedan 10 en el mercado bajista.
No es difícil decirlo porque la esencia del círculo monetario es una revolución tecnológica y una revolución en los métodos de distribución. Ahora creo que es un tumulto entre casinos, círculos de entretenimiento y señores de la guerra. Estas características no tienen nada que ver con alcistas y bajistas. Hay tanta gente y tantos intereses enredados en ello, que siempre habrá comida para comer.
Al círculo monetario nunca le faltarán historias de enriquecimiento. Siempre habrá proyectos y personas de 0 a 100 millones en el círculo monetario. El círculo monetario es muy largo, 24 horas al día, 7 días a la semana, y todavía queda mucho por hacer en el futuro. . Por supuesto que me siento ansioso cuando veo que otros ganan dinero, pero cuando lo pienso, no parece que necesite demasiadas oportunidades. Estos fomo y misses también pueden ser una especie de preparación. Simplemente espero, presto atención todos los días, pienso en ello todos los días y espero. Esperando a mi técnico.