El 11 de octubre de 2023, los analistas Reginald L. Smith y Charles Peace del departamento de Investigación de Valores de América del Norte de J.P. Morgan publicaron una nota que ofrece un examen exhaustivo de la industria minera de Bitcoin. La nota, titulada "Minería de Bitcoin: Ampliación de la cobertura (Inicio de cobertura en CIFR, CLSK, RIOT y MARA)", ofrece información valiosa para los inversores y las partes interesadas de la industria.
J.P. Morgan sobre la fase crucial de la industria
Según Smith y Peace, el sector minero de Bitcoin se encuentra en un punto crítico. Señalan que los equipos de gestión y los inversores están evaluando actualmente la posible introducción de un ETF de Bitcoin, que podría provocar otro repunte del mercado. Al mismo tiempo, están contemplando los desafíos que plantean el aumento de las tasas de hash y la próxima reducción a la mitad de la recompensa en bloque, los cuales podrían afectar los ingresos y la rentabilidad de la industria. Los analistas enfatizan la importancia de la disciplina y el tiempo y recomiendan operadores que se destacan en términos de tasas de hash existentes, eficiencia operativa, contratos de energía, planes de crecimiento y liquidez.
Nueva cobertura y calificaciones de J.P. Morgan
Smith y Peace están iniciando una cobertura sobre cuatro actores importantes en el sector minero de Bitcoin:
CleanSpark (CLSK): J.P. Morgan califica esto como sobreponderado, lo que indica una perspectiva positiva.
Marathon Digital (MARA): Los analistas lo califican como infraponderado, lo que indica menos optimismo.
Riot Platforms (RIOT): También calificado como infraponderado por J.P. Morgan.
Cipher Mining (CIFR): Los analistas le asignaron una calificación Neutral.
Además, J.P. Morgan elevó IREN a Sobreponderar desde su anterior calificación Neutral.
La visión de J.P. Morgan sobre cómo dimensionar la oportunidad
Los analistas estiman que la oportunidad de recompensa en bloque de cuatro años, en línea con el ciclo de gasto de capital, asciende a 20 mil millones de dólares según los precios actuales de Bitcoin. A modo de contexto, Smith y Peace señalan que esta cifra alcanzó un máximo de alrededor de 73 mil millones de dólares en abril de 2021 y ha variado entre 14 mil millones y 35 mil millones de dólares durante el año pasado. También señalan que la capitalización de mercado total de las 14 empresas mineras más grandes que cotizan en Estados Unidos es el 36% del tamaño de la oportunidad de recompensa en bloque de cuatro años, superior al promedio histórico de tres años de alrededor del -25%.
Riesgos de hashrate según J.P. Morgan
Smith y Peace observan que en los últimos nueve meses se ha producido un mayor crecimiento de la tasa de hash que en los primeros 12 años de Bitcoin. Predicen que el ritmo de crecimiento de la tasa de hash probablemente se desacelerará a aproximadamente 15 EH por trimestre, lo que equivale a una inversión global trimestral en hardware de entre 200 y 300 millones de dólares. Los analistas también estiman que hasta 80 EH (o alrededor del 20% de la tasa de hash de la red) podrían desconectarse en el próximo evento de reducción a la mitad de la recompensa del bloque en abril de 2024.
J.P. Morgan sobre la diferenciación minera
Según Smith y Peace, los mineros de Bitcoin varían significativamente en términos de escala, eficiencia operativa, acceso al capital y perspectivas de crecimiento. Identifican a CleanSpark como su mejor opción debido a sus atributos equilibrados de escala, potencial de crecimiento, costos de energía y valor. Marathon Digital, aunque es el operador más grande, se caracteriza por sus altos costos de energía y bajos márgenes. Riot Platforms es reconocida por sus bajos costos de energía y liquidez, pero también se la identifica como la más cara entre las empresas cubiertas. Cipher Mining es reconocida por sus bajos costos de energía, pero también se destaca por sus limitaciones de crecimiento.
JUSTO EN: JPMorgan pronostica una posible disminución del 20% en#BitcoinHashrate antes de la próxima reducción a la mitad, a medida que el hardware 🦾 menos eficiente sea desmantelado. pic.twitter.com/gGfqdPMkxl
– Noticias de Bitcoin (@BitcoinNewsCom) 13 de octubre de 2023
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