Lógica de inversión
Kit de herramientas completo de estrategia de rendimiento
En los mercados financieros tradicionales, el volumen diario de negociación de derivados de tipos de interés alcanza los billones, y los participantes del mercado pueden utilizar este producto financiero para especular o protegerse contra las fluctuaciones de los tipos de interés. A medida que las finanzas descentralizadas (DeFi) sigan madurando, las oportunidades de obtener dichos rendimientos aumentarán gradualmente. Ya sea proporcionando liquidez para operar en GMX/Gains Network o participando en apuestas de liquidez como Lido, los inversores que buscan rendimiento tienen muchas opciones. Pero, ¿cómo negocian los usuarios el rendimiento en el mercado actual? Por ejemplo, ¿qué pasa si creo que el rendimiento que ofrece actualmente GLP está infravalorado y se espera que aumente en los próximos días? ¿Qué pasa si creo que el rendimiento actual de Stargate no refleja con precisión el volumen de comercio de monedas estables y podría caer rápidamente? ¿Qué pasa si sólo quiero permanecer neutral en el mercado y obtener ingresos adicionales?
A medida que surgen oportunidades de especulación sobre el rendimiento a corto plazo, como la actualización de Ethereum Shapella, Vu Gaba Vineb describe sucintamente las diversas posibilidades para los cambios en el rendimiento de ETH y LSD: ya sea que crea que aumentará, caerá o se desviará, Pendle tiene las estrategias correspondientes. para que usted obtenga ganancias.
Pendle proporciona a los usuarios un conjunto completo de herramientas para disfrutar de ingresos fijos mediante compras de activos con descuento, especular sobre los ingresos a través de YT (más sobre esto a continuación) o participar en sus grupos y obtener ingresos adicionales a través de tarifas de intercambio y recompensas. Protocolos como Equilibria ya están utilizando Pendle para crear más estrategias que mejoren los ingresos y prevemos que más protocolos desarrollarán productos basados en Pendle en el futuro. Para los inversores individuales, Pendle ha simplificado la interfaz de usuario para optimizar la experiencia del usuario y facilitar la participación de los usuarios en diversas estrategias de ingresos.
Estamos entusiasmados de que Pendle abra un nuevo paradigma para los operadores de rendimiento, ya que ahora pueden gestionar el riesgo de sus tenencias en función de la volatilidad del mercado.
Productos Destacados
Fundado en 2021, Pendle Finance es un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi) que permite a los usuarios comprar activos a precios reducidos, participar en diversas estrategias de rendimiento u obtener ingresos proporcionando liquidez a grupos de capital. Actualmente, Pendle está implementado en Ethereum y Arbitrum. TVL ha crecido de 7,8 millones de dólares en diciembre de 2022 a 60,5 millones de dólares en la actualidad, un aumento de casi el 775% en solo cinco meses.
SY、PT、YT
Pendle es un protocolo de negociación de rendimiento. Podemos marcar los rendimientos de los activos que generan intereses (como GLP, stETH, aUSDC, etc.) como YT y PT, donde tener YT generará rendimientos y PT representa el principal. Dado que se vende la porción de ingresos de YT, los usuarios podrán comprar PT a un precio con descuento. Por ejemplo, comprar PT-GLP equivale a obtener GLP a un precio con descuento, y 1 PT-GLP se puede cambiar por 1 GLP al vencimiento. ¿Cómo se determinan los descuentos de PT-GLP? Básicamente, la tasa de descuento está determinada por la demanda del mercado de PT-GLP. Si hay una gran demanda de PT-GLP, el descuento naturalmente se reducirá; de lo contrario, la demanda será menor.
¿Qué es SY? Es un estándar de token, SY implementa una API estandarizada para envolver activos que devengan intereses en contratos inteligentes.
El capital y las ganancias de estos activos que generan intereses se pueden luego dividir en tokens PT e YT. Si observa el gráfico siguiente, SY se refiere al activo rentable subyacente (aUSDC en este ejemplo), que luego se divide en PT-aUSDC e YT-aUSDC. Esto proporciona a los usuarios una gran cantidad de estrategias.
Para los usuarios que deseen evitar la volatilidad, pueden comprar tokens PT ahora a un precio con descuento y conservarlos hasta el vencimiento. Por ejemplo, si PT-GLP cotiza con un descuento del 22,5%, esto significa que si compra 1 PT-GLP hoy, el operador básicamente obtendrá una ganancia del 22,5% y recibirá un rendimiento fijo. Si el comerciante también cree que los rendimientos futuros serán inferiores al 22,5%, esto le brinda la oportunidad de vender PT-GLP a un precio rentable u obtener un rendimiento mayor que simplemente tener GLP. Por otro lado, los usuarios que quieran especular sobre ganancias futuras pueden comprar tokens YT para aumentar su exposición a los rendimientos. En este caso, podría pensar que el rendimiento del 22,5 % está infravalorado, entonces podría comprar 1 YT-GLP hoy y venderlo cuando el rendimiento supere el 22,5 % u obtener un rendimiento adicional antes del vencimiento. En resumen, comprar PT equivale a poner en corto el rendimiento, mientras que comprar YT equivale a ponerse en largo el rendimiento.
Piscina LP
Para los usuarios que buscan una estrategia más pasiva, los fondos de liquidez en Pendle son el camino más fácil a seguir. La tasa de rendimiento anualizada (APY) del grupo consta de cuatro fuentes de ingresos: (a) tasa de rendimiento fija por mantener PT hasta el vencimiento; (b) recompensas del protocolo simbólico subyacente de activos que generan ingresos (como GLP ©); de las tarifas de transacción de SY, PT y YT; (d) recompensas de Pendle; obtener ingresos adicionales de vePendle apostando por Pendle; Como puede ver, estos rendimientos son muy atractivos y, debido a la alta correlación entre los activos del grupo, junto con el diseño exclusivo de creador de mercado automatizado (AMM) de Pendle, los usuarios casi no enfrentan pérdidas transitorias. Con el tiempo, deberíamos ver un aumento en los activos que generan intereses.
Diseño único de AMM
En Pendle v2, la principal innovación es la plataforma comercial AMM diseñada y construida para el comercio de rendimiento. Dado que los activos del grupo están altamente correlacionados, esto reducirá la pérdida no permanente (IL) causada por la volatilidad. Más importante aún, si el activo permanece en el grupo hasta el vencimiento, la pérdida impermanente será 0. Porque al vencimiento, el PT del grupo será igual a los activos subyacentes. En resumen, los usuarios podrán comerciar entre SY, PT e YT prácticamente sin pérdidas transitorias.
Otra característica de Pendle v2 AMM es una mayor eficiencia del capital. Con la introducción de flash swaps, los usuarios ahora pueden comprar YT fácilmente en una interfaz de usuario simple y comenzar a participar en varias estrategias de rendimiento. Esto significa que los LP pueden ganar comisiones de los intercambios PT e YT en una única provisión de liquidez, mientras que los operadores pueden disfrutar de una mayor liquidez y, por tanto, de un menor deslizamiento.
Con la aparición de diversos activos que devengan intereses, ya sea generados a través de plataformas de préstamos (como Aave, Compound, etc.) o mediante apuestas en la plataforma LSD, Pendle tiene un enorme mercado por expandir.
vePENDLE
Pendle toma prestado de los modelos veCurve y Solidly, donde los poseedores de tokens existentes pueden apostar $Pendle para obtener $vePendle, reduciendo así la oferta circulante de $Pendle en el mercado. Uno de los principales atractivos de $vePendle es obtener una parte de los ingresos del protocolo. Hoy en día, existen dos fuentes de ingresos por protocolo en Pendle V2:
a) Tarifa de YT: Pendle se queda con el 3% de todas las ganancias generadas por YT
b) Comisión de swap: Pendle toma el 0,1% del valor de la transacción, disminuyendo a medida que disminuye el tiempo de vencimiento y viceversa. El 20% de las tarifas anteriores se destina a proveedores de liquidez y el resto se distribuirá a los titulares de $vePendle. Además, los ingresos del PT vencido también se distribuirán proporcionalmente.
c) Los poseedores de tokens $vePendle también pueden reinvertir las recompensas de $Pendle en grupos de liquidez cada semana según su peso de voto, y recibir recompensas mayores (hasta 2,5 veces) en cualquier grupo de Pendle al que proporcionen liquidez.
d) $vePendle disminuye linealmente en 2 años, después de lo cual $Pendle se liberará. Por lo tanto, los usuarios que deseen mantener su peso de votación/valor del token $vePendle deberán extender la duración o el monto de su apuesta.
Contribuyentes al crecimiento reciente: el LSD a punto de explotar
Después de la actualización de Shapella, los usuarios podrán retirar Ethereum. De esta manera, los derivados de garantía líquida podrán mantener mejor sus precios ancla, lo que los convertirá en una mejor garantía para los préstamos, lo que aumentará la utilización de los protocolos DeFi. Al 6 de abril de 2023, los datos de Defillama muestran que el TVL de la industria del LSD ha crecido a 16.600 millones de dólares, ocupando el segundo lugar entre todos los segmentos de DeFi.
Pendle se posiciona como la infraestructura para respaldar estos activos de LSD en un ecosistema próspero. Actualmente, Pendle ya está mostrando tracción y ya cuenta con el respaldo de proyectos de alto perfil como Lido, Frax, Rocketpool, Aura, GMX y Stargate. Creemos que TVL seguirá aumentando a medida que el protocolo gane más socios y otros proyectos en el ecosistema comiencen a apreciar el excelente diseño de Pendle en provisión de liquidez. En lugar de intentar seleccionar un programa de LSD principal, preferimos algo como Pendle que está en una posición única como protocolo de soporte. Los usuarios que busquen una cobertura más agresiva o una mejora del rendimiento de sus LSD pueden recurrir a los activos de descuento de Pendle.
La brecha de los productos de renta fija en el mercado
Los productos de renta fija son comunes en las finanzas tradicionales, pero menos comunes en el espacio de las criptomonedas. La volatilidad del rendimiento siempre ha sido uno de los temas de las criptomonedas. Por ejemplo, el rendimiento de stETH generalmente ha fluctuado entre el 4% y el 5% en los últimos 30 días, alcanzando un máximo del 7,1% e incluso el 10,2% en noviembre de 2022.
Los rendimientos volátiles crean incertidumbre, especialmente para los inversores que mantienen posiciones apalancadas. Esto les exige gestionar de forma más activa los rendimientos, y los inversores deben sopesar el coste de oportunidad y el riesgo de sus posiciones en relación con otros proyectos de DeFi. Por tanto, para los inversores, la rentabilidad fija ofrece una estrategia más eficiente y sin preocupaciones.
Como podemos ver, los usuarios pueden obtener gDAI y USDT con descuentos del 9,09% y 5,12% respectivamente, siempre que se mantengan hasta el vencimiento, lo que es significativamente más alto que los productos de renta fija tradicionales actuales (como las letras del Tesoro a ~4,5% ).
en conclusión
En general, creemos que Pendle ahora ofrece a los usuarios una variedad de herramientas para administrar una variedad de estrategias de ingresos. Los mercados de derivados de renta fija y tipos de interés en las finanzas tradicionales son enormes y creemos que Pendle podrá atraer la atención y el favor de más capital institucional con el tiempo.
Pendle utiliza una forma estandarizada para tokenizar los activos que generan intereses, lo que facilita la integración de otros activos que generan intereses en el futuro y desbloquea una mayor componibilidad para otros protocolos DeFi, permitiéndoles integrar Pendle o construir más sobre Pendle. aplicaciones más ricas.
Descargo de responsabilidad: Bixin Ventures es un inversor en Pendle y todo el contenido mencionado tiene fines educativos únicamente y no debe interpretarse como asesoramiento financiero.
Colaboradores del artículo: Evan Gu, Henry Ang, Mustafa Yilham, Allen Zhao, Jermaine Wong