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Las acciones de PayPal han caído casi un 20% en lo que va del año después de que los inversores ven al gigante fintech como una historia de "muéstrame" dado un historial problemático en el frente de ejecución. Si bien la relación P/E (precio sobre ganancias) de PayPal de alrededor de 16 sugiere que la acción es relativamente barata, especialmente en comparación con sus pares, la verdadera historia es un poco más complicada.

Valoración barata

Una valoración atractiva no es suficiente para construir una tesis alcista. Con las acciones cotizando en los niveles más bajos desde 2017, los desafíos que enfrenta PayPal pueden crear una trampa de valor para los inversores orientados al crecimiento.

En los últimos 18 meses, las acciones de PayPal cayeron un 35%, con un rendimiento inferior al del S&P 500 en más del 40%. De hecho, la acción experimentó una caída sustancial, cayendo un 81% desde su máximo histórico hasta sus niveles actuales en agosto de 2023.

Esta caída podría ser vista como una oportunidad atractiva para los inversores. Además, PayPal ha ajustado su estrategia, alejándose de las adquisiciones agresivas. En términos relativos, la valoración fundamental de PayPal ha mejorado a medida que el precio de sus acciones disminuía, y las acciones cotizan a su múltiplo precio-beneficio más bajo en cinco años.

Dada la magnitud de la ola de ventas que se ha producido en el último año, algunos inversores pueden encontrar atractivas las acciones debido a su atractiva valoración. Sin embargo, aquí es donde la cosa se complica.

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Por qué PayPal puede ser una trampa de valor

Al analizar los desafíos de PayPal y los factores que explican la caída, es esencial tener en cuenta el panorama competitivo. En el centro de la tesis bajista de PayPal está la creencia de que la empresa probablemente se enfrentará a una mayor competencia en los próximos años, no solo de sus rivales fintech sino también de grandes empresas tecnológicas como Apple.

Por ejemplo, Venmo de PayPal, que había experimentado un fuerte crecimiento de volumen en el pasado, ha visto recientemente una desaceleración en su trayectoria de crecimiento. Esto probablemente se deba a una mayor competencia de Cash App de Square.

Además de la creciente competencia, muchos analistas señalan que el crecimiento de las ganancias brutas en dólares (una métrica seguida de cerca por los inversores porque considera las variaciones en los márgenes brutos en los segmentos comerciales de PayPal) ha experimentado una desaceleración significativa.

El crecimiento de las ganancias brutas en dólares se mantuvo prácticamente sin cambios en 2022 y solo ha crecido un 1 % en lo que va de año en 2023. Se trata de una disminución notable con respecto a las tasas de crecimiento del 17 % en 2021 y del 22 % en 2020. Las razones detrás de esta repentina desaceleración en el crecimiento de las ganancias brutas son probablemente multifacéticas, aunque se destacan dos factores: 1) La desaceleración en el crecimiento del botón de pago de marca de alto margen de PayPal y 2) La agresiva estrategia de precios que PayPal está siguiendo con Braintree.

Otro aspecto que claramente afecta a las acciones de PayPal son los frecuentes cambios en la dirección. Si bien PayPal ha nombrado recientemente a un nuevo director ejecutivo, otros puestos de alto nivel siguen vacantes, como el de director de operaciones, director financiero, estratega jefe, etc.

Entonces, ¿qué significa todo esto para las acciones de PayPal?

Las acciones de PayPal han estado moviéndose en una clara tendencia a la baja en los últimos dos años a medida que la compañía enfrenta desafíos fundamentales significativos, incluida la feroz competencia tanto en el pago con marca como en el sin marca, lo que podría llevar a un crecimiento lento de las ganancias brutas y una desaceleración del crecimiento tanto para los ingresos como para los resultados.

Si bien la liquidación ha creado una oportunidad de inversión atractiva desde el punto de vista de la valoración, los inversores deberían medir la valoración frente a los riesgos fundamentales inminentes, además del difícil panorama macroeconómico determinado por el enfoque de política monetaria más alta durante más tiempo de la Fed.

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¿Crees que PayPal es más una trampa de valor que una oportunidad de inversión atractiva? Cuéntanoslo en los comentarios a continuación.

La publicación PayPal: ¿una oportunidad de compra o una trampa de valor? apareció primero en Tokenist.