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La decisión de la Reserva Federal de mantener la tasa de interés dentro del rango de 5,25 – 5,50% en la última reunión del FOMC parece haber sido justificada. El informe de la Oficina de Análisis Económico del viernes muestra que el índice de precios de Gastos de Consumo Personal (PCE) estuvo por debajo de las expectativas.

En términos mensuales (para agosto), el índice de precios del PCE aumentó un 0,4% frente a un 0,5% estimado. Asimismo, el índice de precios del PCE básico mensual aumentó un 0,1% frente a un 0,2% estimado. Para ambas versiones anuales, el PCE coincidió con las expectativas en 3,5% y 3,9% (básico).

Esto marca el aumento más bajo del PCE desde septiembre de 2021. De los diferentes indicadores de inflación, el PCE básico es el indicador preferido por la Reserva Federal, ya que excluye artículos más volátiles como los alimentos y la energía. Como tal, el índice de precios del PCE básico es más útil para determinar la política monetaria.

Del mismo modo, este indicador de inflación se observa de cerca por la misma razón, ya que a menudo incide en los movimientos del mercado.

Reacción del mercado al informe de inflación moderada

Siguiendo el ejemplo de las 30 mayores acciones estadounidenses de primera línea, el Dow Jones Industrial Average (DJI) abrió el viernes con un alza del 0,64 %, subiendo 216,27 puntos. Otros índices de referencia se mostraron igualmente receptivos a las noticias positivas sobre el PCE. El S&P 500 (SPX) subió un 0,66 %, mientras que el Nasdaq Composite (IXIC), centrado en la tecnología, subió un 1,03 %.

Curiosamente, Bitcoin (BTC) cayó bruscamente por la tarde, llegando a los 26.700 dólares, para luego estabilizarse nuevamente en los 26.900 dólares. Esto no es sorprendente, dada la percepción de Bitcoin como una cobertura contra la inflación. Si la inflación tiende a la baja, la demanda de bitcoins puede ser menos apremiante.

Por otro lado, si ahora es menos probable que la Reserva Federal suba las tasas de interés y más probable que acelere los recortes de tasas, esto sería favorable para los inversores en criptomonedas. Después de todo, la histórica entrada de capital barato durante 2020/21 permitió que Bitcoin alcanzara un precio máximo histórico de $ 68,789 en noviembre de 2021.

En cuanto al dólar en sí, las cifras de inflación más débiles elevaron ligeramente el índice del dólar estadounidense (DXY), que a menudo está inversamente relacionado con los movimientos de precios de Bitcoin. Esto volvió a suceder el viernes.

Índice de fortaleza del dólar (DXY) frente a Bitcoin (BTC). Imagen cortesía de TradingView

Por lo general, la posibilidad de recortes de tasas lleva a una caída del índice DXY a medida que el dólar se abarata nuevamente. Sin embargo, esto se desarrolla de manera diferente si se vislumbra un aterrizaje brusco en el horizonte, como parece ser el caso. En ese escenario, los inversores buscan bonos de refugio seguro en previsión de una caída del mercado de valores, lo que elevaría aún más el índice DXY.

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Expectativas del mercado sobre futuros recortes de tasas

Con dos reuniones más del FOMC hasta finales de año, los inversores tienen más confianza en que la Fed mantendrá la tasa. En contraste con la apuesta anterior del 40% sobre futuros de fondos federales, la probabilidad de otra subida se redujo al 34%.

Según las expectativas actuales del mercado, el primer recorte de tasas (flexibilización) está sobre la mesa para agosto de 2024.

Los futuros de los fondos federales, que se negocian en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), son una apuesta o cobertura contra las fluctuaciones de las tasas de interés a corto plazo, lo que refleja directamente la política de la Reserva Federal. Imagen cortesía de CME Group.

Sin embargo, como el exceso de ahorro se ha reducido al nivel previo al confinamiento de marzo de 2020, es probable que esto cambie. Según el informe de la Reserva Federal sobre las finanzas de los hogares, solo el 20% de los más ricos tienen más efectivo, un 8% más. En junio, los hogares tenían un exceso de ahorro agregado de poco menos de 190 mil millones de dólares.

Al mismo tiempo, la deuda de tarjetas de crédito de Estados Unidos alcanzó un récord de 1 billón de dólares en agosto, y la deuda de los hogares aumentó a 17,06 billones de dólares. Por ahora, esta deuda tendrá que ser atendida bajo un régimen de tasas de interés más altas. Del mismo modo, los pagos netos de intereses de Estados Unidos, como porcentaje de los ingresos del gobierno, aumentaron al 15%.

En otras palabras, los ingresos fiscales del gobierno se destinan cada vez más al pago de su deuda, que se monetiza mediante la emisión de bonos, lo que representa una enorme presión para recortar las tasas, ya que al gobierno estadounidense le resulta difícil financiar el gasto.

A medida que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumenta hasta el nivel más alto desde la Gran Recesión, en el 4,6%, los déficits federales a largo plazo están a punto de alcanzar nuevos récords. Teniendo en cuenta que es probable que esto genere una crisis de deuda, los recortes de las tasas de interés deberían producirse más pronto que tarde.

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¿Crees que esto supone un respiro momentáneo para el mercado de valores? Cuéntanoslo en los comentarios a continuación.

La publicación Es probable que la Reserva Federal mantenga estables las tasas mientras el PCE de agosto muestra un enfriamiento de la inflación apareció primero en Tokenist.