Por Alex Xu, socio de investigación de Mint Ventures
En 2023, la actualización de Cancún se ha establecido firmemente como uno de los eventos más importantes en el mundo de las criptomonedas desde la actualización de Shanghai. Los proyectos de Layer2 que se beneficiarán de ello son fundamentales para nuestro enfoque para el año.
Se dice que se prevé que la actualización de Cancún, propuesta en EIP-4844, se implemente entre octubre de 2023 y enero de 2024. Mientras tanto, los tokens de las soluciones Layer2 de vanguardia: ARB (Arbitrum) y OP (Optimism) sufrieron retrocesos después de marcar nuevas soluciones integrales. máximos históricos a principios de este año. Esto sugiere que el clima actual aún podría presentar una ventana oportuna para un compromiso estratégico.
Ciertamente, cuando se evalúa por capitalización de mercado, la capitalización de mercado de OP ha estado batiendo récords constantemente desde 2023, mientras que ARB ha estado cotizando en gran medida en una fase de consolidación a niveles más bajos. A través de este artículo, pretendemos desglosar los siguientes aspectos:
El valor inherente y el modelo de negocio detrás de Layer2.
OP vs. ARB: un análisis integral de su competitividad e indicadores clave de desempeño.
El impacto transformador que la actualización de Cancún podría tener en los fundamentos de Layer2.
Revelando los riesgos potenciales asociados al Optimismo.
Los conocimientos y opiniones presentados en este artículo reflejan mis puntos de vista a la fecha de publicación principalmente a través de una lente comercial, con una profundización limitada en las complejidades técnicas de la Capa 2 y pueden contener inexactitudes o sesgos fácticos. Este artículo está destinado únicamente a fines de discusión y se agradecen los comentarios.
1. Analizando el valor inherente y el modelo de negocio de L2
1.1 Fuente del valor de L2 y su foso defensivo
Las soluciones de Capa 2 (L2) pueden verse como la evolución natural de los protocolos de Capa 1 (L1), haciéndose eco de sus promesas fundamentales: ofrecer un espacio de bloques robusto, resistente a la censura y universalmente accesible. Una analogía adecuada podría ser ver a L2 como un servicio especializado en la nube en cadena. La ventaja competitiva de L2 surge principalmente de su eficiencia económica. Como ejemplo, Optimism muestra gastos de gasolina que son solo el 1,56% de los de Ethereum.
Sin embargo, hay que reconocer la naturaleza de nicho del “espacio en bloque como servicio especializado en la nube”. No todos los servicios en línea exigen las funcionalidades distintivas que ofrecen las plataformas L1 o L2. En el mundo tradicional plagado de restricciones y operaciones financieras oscurecidas, blockchain emerge como un faro, creando un entorno para innumerables aplicaciones prácticas.
La valoración del espacio de bloques de L2 está intrínsecamente ligada a su demanda, impulsada tanto por los proveedores de servicios como por los usuarios.
Al igual que L1, L2 tiene la capacidad de cultivar un foso defensivo robusto mediante el poder de los efectos de red.
Dentro del paradigma L2, a medida que la base de usuarios se amplía y diversifica, la colaboración se vuelve menos friccional, lo que agiliza las interacciones dentro de este ecosistema. Esto no sólo fomenta las innovaciones pioneras en los servicios, sino que también amplía aún más el grupo de usuarios. Cada recién llegado que se une y establece su presencia en la red L2 amplifica el valor intrínseco para los usuarios existentes.
En el panorama Web3, la destreza del efecto de red de las plataformas L1 y L2 es eclipsada solo por las monedas estables, con el USDT como un excelente ejemplo. Las principales plataformas L1 y L2 presentan inherentemente barreras de entrada más altas y, como resultado, a menudo exigen una prima de valoración más elevada.
1.2 Modelo de beneficios de Layer2
La estructura de ingresos de L2 es sencilla. Por un lado, L2 protege sus datos adquiriendo capacidad de almacenamiento de capas confiables de disponibilidad de datos (DA). Esto sirve como una póliza de seguro: garantiza que, si se produce alguna interrupción en la capa 2, los datos permanezcan protegidos y puedan restaurarse fácilmente utilizando estas capas de respaldo. Por otro lado, L2 ofrece a los usuarios un espacio de bloque asequible y, a cambio, les cobra en consecuencia. El margen de beneficio resultante es principalmente una función de las tarifas obtenidas en L2 (tarifas base más ganancias MEV), compensadas por los costos remitidos a los proveedores de servicios DA.
Profundizando con Optimism y Arbitrum como ejemplos ilustrativos, ambas plataformas se han aliado estratégicamente con Ethereum para sus necesidades de disponibilidad de datos, aprovechando la incomparable estatura descentralizada de Ethereum y su reputación de estándar de oro en el ámbito L1. Pagan en Gas a Ethereum, lo que facilita el archivo de sus datos L2 condensados dentro del marco de Ethereum. Su flujo de ingresos se basa principalmente en las tarifas de gas y MEV acumuladas cuando su base de usuarios (que abarca desde usuarios cotidianos hasta desarrolladores sofisticados) interactúa en sus plataformas L2. Deducir los costos operativos de estos ingresos da una idea clara de su beneficio bruto.
Es fundamental enfatizar que la “ganancia bruta” aquí es una métrica que no abarca los compromisos financieros posteriores asociados al proyecto, como salarios, incentivos del ecosistema, actividades promocionales y otros gastos generales.
La función de los secuenciadores dentro de las operaciones L2
El cobro de tarifas en L2, así como los gastos en L1, ambos ejecutados por el secuenciador L2. Los beneficios de estas operaciones fluyen directamente al secuenciador. En el panorama actual, tanto Optimism como Arbitrum tienen sus secuenciadores operados por el equipo oficial, con las consiguientes ganancias que enriquecen su tesorería. Naturalmente, tener un secuenciador centralizado plantea una vulnerabilidad elevada de un solo punto. Por lo tanto, tanto Optimism como Arbitrum se han comprometido a realizar una transición hacia un marco de secuenciador más descentralizado en sus hojas de ruta.
La descentralización de secuenciadores está preparada para adoptar un marco PoS (Prueba de participación). Según este modelo, los secuenciadores descentralizados deberían apostar tokens L2 nativos como ARB u OP como garantía. Si no cumplen con sus obligaciones, estos tokens apostados corren el riesgo de ser recortados. Los usuarios tienen la opción de apostar por su cuenta como secuenciadores o aprovechar los servicios de participación proporcionados por entidades como Lido. En este acuerdo, mientras los usuarios suministran los tokens apostados, los operadores de secuenciadores especializados y dispersos supervisan las tareas de secuenciación y carga de datos. Los usuarios que participan en apuestas pueden ganar una parte sustancial de las tarifas L2 y las recompensas MEV, y el modelo de Lido reserva el 90% de estas recompensas para los apostadores.
A medida que se desarrolle esta narrativa, tanto ARB como OP recibirán una utilidad económica más allá de su función fundamental de gobernanza.
1.3 ARB CONTRA OP
La ventaja competitiva del optimismo
Desde sus inicios, ARB ha superado consistentemente a OP en varias métricas centradas en el negocio, reforzando su posicionamiento superior en el mercado. Aprovechando sus fortalezas inherentes de efectos de red, Arbitrum parecía preparado no sólo para dominar el mercado sino también para obtener una prima de valoración más alta.
Sin embargo, la tendencia comenzó a cambiar tras la introducción de la estrategia Superchain por parte de Optimism en febrero de 2023 y el fuerte impulso detrás de OP Stack.
OP Stack es un paquete de tecnología L2 de código abierto que ofrece una solución optimizada para proyectos emergentes que buscan aprovechar las capacidades L2. Al utilizar OP Stack, pueden implementar rápidamente sus soluciones L2 personalizadas, reduciendo significativamente los costos de desarrollo y prueba. La "Supercadena" es el modelo visionario de Optimism para el futuro. Al adoptar la L2 construida sobre OP Stack, se logra una uniformidad en la arquitectura técnica. Esto facilita una comunicación e interacción fluidas, ultraseguras y de alta velocidad a nivel atómico de información y activos a través de diferentes plataformas. Estableciendo paralelos con el concepto Cosmos Interchain, este marco innovador ha sido denominado "Superchain".
Tras la introducción de OP Stack y Superchain, Coinbase estuvo entre los primeros en adoptarlo, lanzando su Layer2 Base Chain construida sobre OP Stack en febrero y, el 10 de agosto, la plataforma entró oficialmente en funcionamiento. El enfoque pionero de Coinbase sirvió como catalizador, preparando el escenario para un aumento en la adopción de OP Stack en todo el ecosistema criptográfico. Este efecto dominó hizo que grandes actores como Binance introdujeran su opBNB. Otros participantes destacados en la comunidad OP Stack incluyeron el proyecto NFT respaldado por Paradigm, ZORA, y el Adventure Gold DAO del ecosistema Loot. La empresa de servicio público afiliada a Gitcoin, Public Goods Network (PGN), la reconocida plataforma de comercio de opciones, Lyra, y el distinguido proveedor de análisis en cadena, Debank, también dejaron en claro su alineación con esta tendencia. En particular, Celo, tradicionalmente una solución L1, ha adoptado OP Stack para su estrategia L2.
Históricamente, las soluciones L2 se dirigían principalmente a los usuarios, tratando el espacio de bloques como un dominio único para sus operaciones. Sin embargo, la introducción de Superchain y OP Stack ha revolucionado esta perspectiva, ampliando la definición de "usuarios" para incluir a los propios operadores L2. Como resultado, el dominio de L2, que tradicionalmente era un modelo B2C (con los desarrolladores de L2 también contados como consumidores), se ha transformado en un marco B2B2C inclusivo. Este paso evolutivo ha abierto nuevas vías de valor para Optimism y solidificado sus defensas competitivas.
Efectos de red en la era de las múltiples cadenas. Al ampliar la comprensión tradicional de "red" de una sola cadena para abarcar un "ecosistema de múltiples cadenas", se logra una integración perfecta de fondos e información a través de diversas cadenas a través de la pila OP uniforme. Los operadores de L2, encargados de la adquisición y participación de usuarios, se esfuerzan por reforzar la base de usuarios acumulativa de este ecosistema de múltiples cadenas. A medida que esta población colectiva de usuarios crece, el valor intrínseco de cada L2, así como de cada usuario individual dentro de esta red, experimenta un aumento.
Economías de escala. El optimismo soporta los costos fijos del marco técnico: mantener y actualizar el OP Stack. Sin embargo, la retroalimentación constante y las mejoras que ofrece su diversa base de usuarios elevan su calidad general. Esta estrategia rentable no solo disminuye los gastos relacionados con el mantenimiento y las actualizaciones de la cadena única, los secuenciadores y los incentivos de indexación, sino que también amplifica su atractivo para los posibles buscadores de soluciones L2.
Ecosistema sinérgico. Al integrar a los principales actores de Web3 en el tejido del ecosistema Optimism, emerge una visión compartida e intereses mutuos. Esta alineación allana el camino para un soporte sólido en áreas como mejoras tecnológicas, adquisición de usuarios, participación de los desarrolladores e impulsos de inversión.
Al evolucionar de un ecosistema de cadena única a un ecosistema de cadenas cruzadas, Optimism no solo cosecha las ventajas del crecimiento anticipado de usuarios y desarrolladores en todo el espectro, sino que sus métricas centrales en OP Mainnet se están acercando cada vez más, incluso superando las que alguna vez fueron líder distante, Arbitrum, como lo demuestran las siguientes métricas:
a. Direcciones activas mensuales: la proporción de optimismo con respecto a las direcciones activas mensuales de Arbitrum ha aumentado desde un mínimo anterior del 32,1% a su tasa actual del 73,6%.
Fuente: tokenterminal
b. Beneficios mensuales de L2: el índice de beneficios de L2 de Optimism en relación con Arbitrum ha aumentado de apenas un 16,4% a un 100,2%, superando ahora a Arbitrum.
Fuente: Tokenterminal
C. Recuento de interacciones mensuales: el índice de recuento de interacciones de Optimism en comparación con Arbitrum ha aumentado del 22,4 % anterior al 106,5 %.
Fuente: Tokenterminal
d. TVL: La relación TVL de Optimismo en relación con Arbitrum ha crecido desde un mínimo de 1/3 hasta el nivel actual de 1/2.
El TVL en OP Mainnet fue de aproximadamente $20 mil millones de dólares en marzo y desde entonces ha aumentado a un estimado de $30 mil millones de dólares.
El TVL en Arbitrum fue de aproximadamente 60 mil millones de dólares en marzo (alcanzando un máximo de alrededor de 70 mil millones de dólares) y continúa rondando los 60 mil millones de dólares actualmente.
Fuente: https://l2beat.com/
Comparación de valoraciones: OP vs ARB
A medida que las métricas operativas de Optimism continúan su rápido ascenso, la valoración de OP Mainnet en relación con Arbitrum es cada vez más atractiva.
Relación P/E (capitalización de mercado circulante/beneficio anualizado de L2): según los datos de ingresos de la semana más reciente, la relación P/E de Optimism se ha moderado a ligeramente menos de 80, en comparación con la de Arbitrum, que se posiciona en 113. Esto es particularmente digno de mención. considerando el sólido desempeño de los precios de OP y la continua adquisición y crecimiento de su oferta circulante durante los últimos meses.
Fuente: tokenterminal
La vigorosa expansión del ecosistema del optimismo
Si bien las métricas de OP Mainnet avanzan progresivamente contra Arbitrum, impulsadas en parte por un rejuvenecimiento dentro de su propio ecosistema, son las contribuciones de los nuevos participantes a la comunidad Optimism las que han tenido un impacto pronunciado. Un ejemplo de ello es evidente al examinar los proyectos que han contribuido al mayor volumen de transacciones a OP Mainnet durante los últimos 30 días, donde las operaciones de contrato de Gnosis Safe se destacan en el primer lugar, con Worldcoin asegurando la cuarta posición.
Fuente: https://dune.com/optimismfnd/Optimism
Curiosamente, una parte sustancial de las transacciones en Gnosis Safe las inicia el equipo de Worldcoin. A finales de junio de 2023, World App había implementado con éxito más de 300.000 cuentas de Gnosis Safe. Este aumento se atribuye principalmente a la migración de las cuentas de World App a OP Mainnet.
Según los datos publicados en el sitio oficial de Worldcoin el 11 de agosto, la plataforma afirma tener una base de usuarios superior a 2,2 millones. Sorprendentemente, solo la semana anterior, se agregaron 257.000 nuevas cuentas. El recuento de transacciones diarias de World App alcanza la impresionante cifra de 126.000, lo que constituye aproximadamente el 21% del total de transferencias diarias tanto en OP Mainnet como en Arbitrum.
Fuente: https://worldcoin.org/
En la actualidad, Worldcoin ha migrado su sistema de identificación y tokens a OP Mainnet, con planes futuros para desarrollar una cadena de aplicaciones basada en OP Stack. Se prevé que este movimiento estratégico marque el comienzo de una ola de usuarios y desarrolladores activos.
Más allá de Worldcoin, el impulso tras el lanzamiento de Base ha sido extraordinario. Coinbase, como el defensor inaugural y principal de OP Stack, registró unas notables 136.000 direcciones activas al 10 de agosto. Esta cifra refleja fielmente la del líder del mercado L2, Arbitrum, que alberga 147.000 direcciones.
Fuente: https://dune.com/tk-research/base
Entre todas las plataformas de contratos inteligentes L1 y L2, estas métricas solo son eclipsadas por Tron (1,5 millones), BNBchain (1,04 millones), Polygon (0,37 millones) y Arbitrum (0,14 millones). Curiosamente, después del debut oficial de Base el 10 de agosto, la aplicación que logró un gran avance no estaba arraigada en los dominios convencionales de DeFi o tokens de memes. Más bien, era una aplicación de orientación social llamada friend.tech, que agregaba un giro inesperado a la narrativa.
El dilema de la decisión
Arbitrum se encuentra en una situación compleja debido a su posicionamiento estratégico. Aunque cuenta con una robusta red principal L2, marcada por el desempeño estelar de Arbitrum One y el superior Arbitrum Nova, al mismo tiempo lanzó su pila L3, Orbiter, lo que lo coloca en competencia con OP Stack. Sin embargo, en un entorno donde L2 todavía está en ascenso, muchos se muestran reacios a encasillarse en la categoría L3 y utilizar Arbitrum one como su capa DA principal. Es significativo que los proyectos con activos industriales sustanciales (ya sea en términos de usuarios, desarrolladores o propiedad intelectual) a menudo se inclinan por construir en la L2. Esta preferencia se traduce en un mayor potencial de valoración y un mayor alcance para los usuarios.
De hecho, la aparición de plataformas como ALTLayer, que ofrecen soluciones Rollups-as-a-Service (RaaS), representa un cambio en la forma en que los proyectos y desarrolladores más pequeños abordan la implementación de rollups. ALTLayers ofrece soluciones que simplifican el proceso de creación y operación de paquetes acumulativos, esencialmente proporcionando una vía de integración de bajo umbral y menos código. Ayudan a los usuarios a integrar sin problemas varios módulos acumulativos disponibles en el mercado en diversos programas, lo que permite una experiencia de construcción similar a la de Lego.
La solución modular RaaS proporcionada por ALTLayer
Dentro de la diversa gama de opciones acumulativas que ofrecen las plataformas RaaS, Orbiter de Arbitrum es solo una opción entre muchas. Las entidades más pequeñas, al evaluar la amplitud de las ofertas disponibles, pueden optar por soluciones L2 más rentables, evitando limitarse a una clasificación L3.
En este panorama en desarrollo, a pesar de la ventaja marginal que Arbitrum One, un L2 independiente, tiene sobre sus contrapartes de Capa 2 en volumen de transacciones, está experimentando una rápida disminución en la participación de mercado. Esta disminución se atribuye predominantemente a la transición de usuarios nuevos y existentes a ecosistemas de Capa 2 diversos alineados con Optimism y otros.
En general, Optimism aprovecha su conjunto de herramientas L2 de código abierto para crear un efecto de red, atrayendo usuarios a través de un modelo B2B2C. Este enfoque parece tener una ventaja competitiva sobre la metodología sólida pero de cadena única de Arbitrum. Si Arbitrum no reevalúa y ajusta su dirección estratégica rápidamente, su posición como líder preeminente de cadena única L2 podría estar en grave riesgo.
2. Cómo la actualización de Cancún mejora los fundamentos del proyecto L2
2.1 Valoraciones actuales de proyectos para Arbitrum y Optimismo
Para evaluar con precisión las métricas de valoración predominantes de Arbitrum y Optimism, hemos aprovechado los datos de ingresos del último trimestre y los hemos comparado con sus valoraciones de mercado actuales.
Mantener una relación P/E constante y considerar la reducción proyectada del 90% en los costos de L1 para la actualización de Arbitrum y Optimism después de Cancún (basado en las estimaciones conservadoras descritas en EIP-4844, pronosticando una disminución del 90-99% para los proyectos de L2 en los gastos de L1 ), la valoración ajustada para $ARB y OP, suponiendo un modelo de precios L2 consistente, se detalla a continuación:
La mejora de Cancún da como resultado una disminución sustancial en los costos L1, contribuyendo así directamente a una mayor rentabilidad y al consiguiente aumento en las valoraciones de los proyectos.
2.2 El impacto de la mejora de Cancún en la valoración L2
De hecho, la mejora de Cancún, que conlleva una reducción de los costos de L1, requiere una reevaluación de la estructura de tarifas de L2 tanto para Arbitrum como para Optimism, ya que mantener las tarifas actuales es insostenible. En consecuencia, nuestra evaluación de valoración debe incorporar dos variables cruciales:
¿En qué medida Arbitrum y Optimism transferirán los ahorros a los usuarios al reducir las tarifas L2?
A medida que las tarifas L2 disminuyen, ¿qué magnitud de aumento en la actividad transaccional L2 se anticipa?
Basado en el supuesto de que el múltiplo P/E permanece sin cambios, el análisis intenta deducir los precios de $ARB y OP después de la actualización de Cancún con base en las modificaciones en la “Proporción de ahorros de costos transferidos a ahorros de tarifas” y las “Proporciones de ahorros de tarifas”. Aumentan los ahorros por transferencias”.
El fundamento fundamental detrás de las dos tablas de proyección de precios simbólicos es:
Cuanto menor sea la proporción de usuarios de L2 que se benefician de las enormes reducciones de costos posteriores a la actualización de Cancún, mayor será la ganancia operativa para L2.
Cuanto mayor sea el aumento en la actividad transaccional debido a que las L2 reducen las tarifas, mayor será el beneficio operativo para la L2.
Además, dado que las tarifas actuales del gas en Optimism son entre un 30% y un 50% más bajas que las de Arbitrum, Optimism posee más flexibilidad con la disminución de los costos L1, lo que le da mayor espacio para decidir cuánto de los ahorros retiene. En consecuencia, se infiere que Optimism redistribuirá entre el 60% y el 100% de sus ahorros de costos en beneficio de los usuarios, mientras que para Arbitrum, esta redistribución probablemente estará en el rango del 70% al 100%.
Si solo consideramos el impacto de la actualización de Cancún en la cadena principal de Optimism y Arbitrum, su potencial de apreciación de precios parece estar estrechamente alineado.
Ciertamente, el análisis esbozado anteriormente sobre la sensibilidad al precio de Arbitrum y Optimism después de la actualización de Cancún sigue una lógica relativamente lineal, y hay al menos dos factores no incorporados en estas proyecciones:
Los cálculos se basan en las relaciones P/E del proyecto actual, que probablemente ya han integrado las expectativas sobre la mejora de Cancún.
Después de la actualización de Cancún, se prevé que Optimism introduzca en circulación una mayor cantidad de tokens de los que tiene actualmente. Si mantenemos el supuesto de que la capitalización del mercado circulante proyectada se mantiene estable, esta afluencia naturalmente inferiría una disminución en el precio del token.
A pesar de estas advertencias, persiste un axioma fundamental: a medida que aumentan las ganancias operativas de L2, también lo hace el valor intrínseco de sus tokens, allanando el camino para la posibilidad de lograr evaluaciones de mercado más altas. Ya sea que se manifieste como una reducción de los costos operativos o un impulso en la participación en la cadena, la actualización de Cancún ofrece mejoras tangibles a los proyectos L2.
3. Los riesgos potenciales del optimismo
A partir de discusiones anteriores, Optimism ha pasado sin problemas de ser una solución L2 de cadena única a establecerse como un nexo en el ecosistema L2 entre cadenas, reforzado por la narrativa de Superchain y la amplia integración de OP Stack. Al aprovechar un modelo B2B2C en colaboración con los socios de OP Stack, ha incorporado una base de usuarios más amplia. A largo plazo, este posicionamiento otorga a Optimism efectos de red más sólidos, economías de escala y una coalición de partes interesadas que comparten intereses mutuos, lo que presenta un modelo de negocio más lucrativo que Arbitrum. Además, métricas recientes sugieren que los datos primarios de transacciones en OP Mainnet están reduciendo progresivamente la brecha con, si no superando, la de Arbitrum. Al mismo tiempo, las plataformas L2 emergentes dentro de los ecosistemas OP Stack, como BASE, están experimentando un rápido crecimiento, intensificando la competencia por la posición de mercado de Arbitrum.
Dado el potencial alcista similar para los precios simbólicos de OP y $ARB, impulsado por la actualización de Cancún, el atractivo adicional de la historia de Optimism Superchain posiblemente la posiciona como un objetivo de inversión más atractivo.
Sin embargo, el panorama de la L2 sigue siendo altamente competitivo. Los inversores deben ser conscientes de los riesgos asociados con el optimismo.
3.1 Arbitrum reflexiona sobre la apertura de su licencia L2, haciéndose eco de la estrategia de Optimism para capturar la base de usuarios
En la actualidad, Arbitrum opera bajo una licencia de fuente comercial (BSL), lo que obliga a los socios que deseen utilizar la pila de Arbitrum para desarrollar sus ecosistemas Rollup a obtener la autorización formal de Arbitrum DAO o Offchain Labs (la fuerza impulsora detrás de Arbitrum) o recurrir al desarrollo. en L3 usando Arbitrum One. Sin embargo, dado que OP Stack ha experimentado una rápida expansión y una importante adopción por parte de los usuarios en los últimos meses, se percibe una sensación de urgencia dentro de la comunidad de Arbitrum. El 8 de agosto, un representante del equipo de Arbitrum, Stonecoldpat, impulsó un diálogo en el foro de gobernanza, invitando a la comunidad a reflexionar sobre la pregunta fundamental: "¿Cuándo y cómo debería la Fundación Arbitrum emitir una licencia para la pila tecnológica de Arbitrum a un nuevo socio estratégico?". ”, delineando áreas específicas de discusión:
Evaluar la perspectiva de la comunidad sobre la concesión de licencias del código de Arbitrum a entidades externas.
Discutir la posibilidad de adjuntar condiciones específicas a las licencias de autorización de códigos.
Diseñar un marco de evaluación para determinar la elegibilidad de posibles licenciatarios.
Esbozar hojas de ruta a corto y mediano plazo para los puntos anteriores:
A corto plazo, la intención es identificar y dar luz verde a las licencias para aquellos socios que satisfagan un punto de referencia establecido.
A mediano plazo, hay medidas para agilizar el proceso de concesión de licencias. Cualquier proyecto alineado con las condiciones puede obtener la licencia.
Los principales comentarios se pueden resumir en los siguientes:
“Parece ser un error estratégico que la Fundación Arbitrum o Offchain Labs no hayan emitido ya una licencia a grandes socios estratégicos para utilizar la pila de software Arbitrum. Esta vacilación en realidad puede estar dañando el ecosistema de Arbitrum”.
“No hemos recibido ningún comentario de que la Fundación Arbitrum no debería emitir una licencia para la tecnología Arbitrum a socios estratégicos. Se ha centrado principalmente en los criterios para hacerlo, las condiciones que se le deben adjuntar y permitir que la DAO dé su opinión inicial sobre ese proceso”.
Dada la dinámica actual, Arbitrum cambiará hacia una estrategia similar al optimismo que, sin lugar a dudas, está en el horizonte, posicionándose para una incursión en el panorama competitivo de las "cadenas L2". Este cambio estratégico potencialmente desafía el ecosistema actualmente floreciente de OP Stacks.
El 9 de agosto, Andre Cronje, cofundador y arquitecto jefe de la Fundación Fantom, durante una entrevista con The Block, reveló que están evaluando activamente las soluciones Optimism L2. Su alcance de evaluación abarca tanto el OP Stack como el Arbitrum. Dada la estimada posición de Fantom como L1 destacado, sigue siendo improbable que acepten funcionar como L3 dentro de Arbitrum. En consecuencia, la mención de Cronje de la "pila Arbitrum" aparentemente se refiere a las soluciones L2.
El verdadero desafío radica en el cronograma: ¿cuánto tiempo le tomará a la comunidad Arbitrum y sus socios llegar a un consenso y posteriormente implementar estas licencias? Cuando lo hagan, ¿cómo será el panorama competitivo y cuántos clientes fundamentales quedarán en juego? La prolongación de este proceso solo sirve para beneficiar al ecosistema OP Stack, ya que más colaboradores podrían inclinarse hacia él, complicando aún más el dilema de Arbitrum.
3.2 El creciente calor en el panorama del servicio L2
Más allá de Arbitrum y Optimism, el panorama L2, particularmente las soluciones basadas en ZK, está experimentando rápidos avances o está en cola para su lanzamiento. Está ZKsync, que muestra métricas operativas convincentes (aunque algo infladas debido a los entusiastas de los lanzamientos aéreos), Linea, fortalecida por su afiliación con Consensys (con Metamask bajo su paraguas con 30 millones de usuarios mensuales e Infura atendiendo a más de 400.000 desarrolladores), y el tan esperado Scroll. , entre otros. Además, las plataformas ejemplificadas por Altlayer, que ofrecen Rollup como servicio, están allanando el camino para una experiencia de integración y operación perfecta para los desarrolladores de Rollup a través de agregadores de servicios. Al sumergirse directamente en las etapas precursoras de OP Stack, estas plataformas podrían de hecho diluir la capacidad de negociación dentro del ecosistema Optimism.
Ecosistema de capa alternativa
3.3 Evaluación de la transmisión de valor en el ecosistema de las supercadenas: efectos dominó en la Fundación Optimismo y el token OP
Actualmente, OP carece de un mecanismo directo para la captura de valor. Entre la gran cantidad de usuarios de OP Stack, solo BASE se ha comprometido explícitamente a donar el 10% de sus ganancias L2 a la Optimism Foundation. Otros proyectos de colaboración no han proporcionado garantías análogas. La validación de la captura de valor de OP puede quedar en suspenso hasta el lanzamiento de su protocolo de secuenciador descentralizado y el grado de aceptación por parte de los adoptantes de OP Stack. Si la comunidad respalda e integra un protocolo secuenciador descentralizado garantizado por OP, sin lugar a dudas aumentaría la demanda directa de OP, lo que culminaría en una transferencia de valor efectiva. Por otro lado, si otros proyectos L2 persisten en mantener sus propios estándares de secuenciador e infraestructura de nodos, esto podría no solo obstaculizar la captura de valor de OP sino también debilitar las sinergias entre L2 dentro del ecosistema Optimism.
3.4 Riesgo de valoración
En la sección anterior sobre la valoración de OP, se destacó que la elevación prevista del precio de OP, atribuida a la mejora de Cancún, opera bajo el supuesto de que “el PE del Optimismo después de la mejora se mantiene consistente con el nivel actual”. Teniendo en cuenta que la mejora de Cancún es uno de los eventos más esperados en el mercado este año, la valoración PE actual de Optimism ha descontado más o menos esta expectativa. Quienes tienen una visión pesimista pueden incluso creer que el PE actual ya ha tenido en cuenta el impacto positivo de Cancún.
Referencia
ASXN: Informe de investigación EIP-4844
The Block: Fantom está explorando agregar paquetes acumulativos optimistas para conectarse a Ethereum
Compatibilidad con EIP-4844: Reducción de tarifas para acumulaciones de capa 2 de Ethereum
