Información importante:

  • A diferencia de los contratos de futuros tradicionales, los contratos de futuros largos ofrecen a los inversores la posibilidad de mantener posiciones sin fecha de vencimiento.

  • Debido a que los contratos de futuros largos nunca se liquidan, las bolsas utilizan tasas de financiación para garantizar que los precios de futuros y los precios de los índices coincidan consistentemente.

  • Las tasas de financiación son pagos regulares realizados por usuarios con posiciones largas o cortas en función de la diferencia entre los mercados de contratos a largo plazo y los precios al contado.

Diferencias entre futuros tradicionales y futuros a largo plazo

Una característica importante de los contratos de futuros tradicionales es la fecha de vencimiento. Una vez que expira el contrato, comienza un proceso conocido como liquidación.

Los contratos de futuros tradicionales suelen liquidarse a intervalos mensuales o trimestrales. Durante la liquidación, el precio del contrato alcanza el precio al contado y todas las posiciones abiertas expiran.

Las bolsas de derivados criptográficos suelen ofrecer contratos a largo plazo y están diseñados de manera similar a los contratos de futuros tradicionales. Pero hay una diferencia significativa en los contratos a largo plazo. 

Los inversores pueden mantener posiciones que no tienen una fecha de vencimiento específica, a diferencia de los futuros tradicionales, y no necesitan realizar un seguimiento de varios meses de vencimiento. Por ejemplo, un inversor puede mantener una posición corta de forma indefinida siempre que no se liquide. Como resultado, negociar contratos a largo plazo es muy similar a negociar pares en el mercado al contado. 

Como los contratos a largo plazo nunca se liquidan en el sentido tradicional, las bolsas necesitan un mecanismo para garantizar que los precios de los futuros y los precios de los índices coincidan consistentemente. Este mecanismo se llama tasa de financiación.

¿Cuál es la tasa de financiación?

Las tasas de financiación son pagos regulares realizados a usuarios con posiciones largas o cortas en función de la diferencia entre los mercados de contratos a largo plazo y los precios al contado. Por lo tanto, los inversores pagarán o recibirán pagos en función de las posiciones abiertas. 

Las tasas de financiación criptográfica evitan diferencias permanentes en los precios de ambos mercados. Esta tasa se recalcula varias veces al día y en Binance Futures el cálculo se realiza cada ocho horas. 

Las tasas de financiación de Binance Futures (indicadas en rojo) y la cuenta regresiva para la siguiente financiación (indicada en amarillo) aparecen de la siguiente manera: 

Figura 1: Cómo aparece la tasa de financiación en Binance Futures

Fuente: Futuros de Binance

¿Qué determina la tasa de financiación?

Las tasas de financiación constan de dos elementos principales: tasa de interés y prima. 

La tasa de interés de Binance Futures se fija en 0,03% por día (0,01% por intervalo de financiación), con la única excepción de contratos como BNBUSDT y BNBBUSD donde las tasas de interés son del 0%. Además, la prima varía en función de la diferencia de precio entre el contrato a largo plazo y el precio de referencia.

Durante períodos de alta volatilidad, puede haber una diferencia entre el precio del contrato a largo plazo y el precio de referencia. En tales casos, la prima aumenta o disminuye según las circunstancias. 

Una gran diferencia entre dos precios significa que la prima es alta. Por el contrario, una prima baja indica que la diferencia entre los dos precios es pequeña. 

Cuando la tasa de financiación es positiva, el precio del contrato a largo plazo generalmente es más alto que el precio de referencia. Por lo tanto, los inversores en posiciones largas pagan a los que están en posiciones cortas. Por el contrario, una tasa de financiación negativa significa que las posiciones cortas amortizan las posiciones largas. 

Las tasas de financiación se pagan entre cónyuges. Por lo tanto, dado que los pagos de la tasa de financiación se realizan directamente entre usuarios, Binance no recibe comisión por estos pagos.

¿Cómo afecta la tasa de financiación a los inversores?

Las tasas de financiación pueden tener un gran impacto en las pérdidas y ganancias de una persona porque los cálculos de financiación también tienen en cuenta la cantidad de apalancamiento utilizado. Cuando se utiliza un alto apalancamiento, el inversor que paga la tasa de financiación puede sufrir pérdidas o incluso ser liquidado en mercados con baja volatilidad. 

Por otro lado, ser el receptor del pago puede resultar muy rentable, especialmente en mercados que se mueven dentro de un rango determinado.

Por lo tanto, los inversores pueden desarrollar estrategias comerciales que aprovechen las tasas de financiación y obtengan ganancias incluso en mercados con baja volatilidad.

Las tasas de financiación están diseñadas esencialmente para alentar a los inversores a tomar posiciones que mantengan los precios de los contratos a largo plazo en línea con los mercados al contado.

Correlación con el sentimiento del mercado

Históricamente, las tasas de financiación de criptomonedas tienden a correlacionarse con la tendencia general del activo subyacente. Esta correlación no indica que las tasas de financiación determinen los mercados al contado, sino todo lo contrario. El siguiente cuadro muestra la relación entre las tasas de financiación y los precios spot de BTC durante un período de 30 días:

Gráfico 1: Correlación entre las tasas de financiación y el cambio en los precios de BTC

Fuente: Glassnodes, datos del 26 de diciembre de 2021 al 25 de enero de 2022.

Como se muestra en el Gráfico 1, con la caída de los precios de BTC desde finales de 2021, las tasas de financiación también han disminuido. Las altas tasas de financiación son una señal de que hay confianza en el potencial de que el mercado siga aumentando. Aun así, muchos inversores han notado el aumento de las comisiones de financiación, lo que permite que los precios de los futuros se alineen con el precio al contado.

Comparación de tasas de financiación históricas en plataformas de criptoderivados

Actualmente, nueve bolsas importantes ofrecen contratos a largo plazo. Los inversores generalmente prefieren plataformas que ofrecen la tasa de financiación más baja, ya que puede tener un impacto significativo en las ganancias y pérdidas. Aquí hay una comparación simple de las tasas de financiación de futuros de Bitcoin entre las principales bolsas:

Gráfico 2: Tasas de financiación históricas para un período de 30 días en las principales plataformas

Fuente: Glassnode, datos del 26 de diciembre de 2021 al 20 de enero de 2022.

En general, las tasas de financiación en las principales bolsas promedian -0,007%. Como mencionamos antes, estas tasas varían dependiendo de los cambios en el precio del activo subyacente. 

Según Glassnode, las tasas de financiación históricas de Binance Futures promedian el 0,0094%, por debajo del promedio de la industria. Por ejemplo, un usuario puede pagar $9,4 por una posición de $100.000 en Binance Futures, mientras que las tasas de financiación pueden ser entre un 10% y un 20% más altas en otras plataformas.

¿Cómo mantiene Binance la tasa de financiación de futuros baja?

Una de las principales razones por las que Binance Futures ha podido mantener baja su tasa de financiación es porque se puede realizar fácilmente arbitraje entre los mercados al contado y de futuros. 

Los criptomercados nunca duermen. Por lo tanto, las oportunidades de arbitraje están constantemente disponibles. Binance Futures permite a los usuarios aprovechar estas oportunidades al permitirles cambiar fácil y rápidamente entre los mercados al contado y de futuros. 

Por lo tanto, el arbitraje elimina las ineficiencias entre los contratos a largo plazo y los precios de referencia y, como resultado, la diferencia entre los dos precios disminuye. Aunque la volatilidad extrema puede provocar ocasionalmente picos en las tasas de financiación, los arbitrajistas aprovecharán rápidamente estas oportunidades. Por lo tanto, las tasas de financiación eventualmente regresan a su media.   

Las tasas de financiación también tienden a ser más altas en otras bolsas donde el arbitraje está más restringido. Esto se debe a que las transiciones entre los mercados al contado y de futuros son más limitadas. Por ejemplo, algunos intercambios limitan la cantidad de transferencias que se pueden realizar en un día. 

Conclusión

Las tasas de financiación criptográfica juegan un papel importante en el mercado de futuros a largo plazo. La mayoría de las bolsas de derivados criptográficos utilizan un mecanismo de tasa de financiación para garantizar que los precios de los contratos siempre permanezcan en línea con el índice. Estas tasas cambian dependiendo de si el precio del activo sube o baja y están determinadas por las fuerzas del mercado. 

Además, las tasas de financiación de criptomonedas también varían entre los intercambios. En algunas bolsas, estas tasas son consistentemente altas. Por el contrario, otros como Binance Futures logran mantener baja la tasa de financiación. La razón principal de esto son las diferencias entre las características de las plataformas comerciales de los intercambios. Es más fácil realizar arbitraje en bolsas que permiten cambiar fácilmente entre los mercados al contado y de futuros. De este modo, las ineficiencias se eliminan rápidamente. 

Para obtener más información, puede leer los siguientes artículos útiles:

  • (Soporte) Diferencias entre contrato a largo plazo y contrato de futuros tradicional

  • (Soporte) Biblioteca de preguntas frecuentes sobre Binance Futures

  • (Blog) ¿Cómo funcionan los fondos de liquidación y seguros y por qué son importantes para los criptoderivados? (Parte 1)

  • (Blog) ¿Cómo funcionan los fondos de liquidación y seguros y por qué son importantes para los criptoderivados? (Parte 2)

  • (Academia) ¿Cómo operar con criptomonedas con sentido común?