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En los últimos años, el mercado ha discutido sobre Japón, a menudo comenzando por el BOJ, ya sea subiendo o no las tasas de interés, con un lenguaje más dovish o hawkish. Pero para 2026, las variables que probablemente decidirán la dirección del mercado son la trayectoria fiscal y la estructura de vencimientos de financiamiento, especialmente después de que el MOF concentre la presión de la nueva emisión de bonos más en los Bills, 2Y, 5Y, etc., en el corto y medio plazo; el riesgo ya no proviene principalmente del 10Y y 30Y, que se vuelven más fáciles de convertirse en el foco narrativo, sino que se infiltra más lentamente a través de refinanciamientos más frecuentes, llevando costos y volatilidad al mercado más rápidamente.
Por qué el frente es más peligroso, la clave es la velocidad de refinanciamiento

Desde finales de 2025 hasta principios de 2026, el precio de la plata experimentó una intensa montaña rusa: primero, impulsado por la escasez de suministros entregables, alcanzó un máximo histórico, y luego, debido a factores técnicos, experimentó una rápida corrección. Aunque las existencias de plata en el mercado de Londres han aumentado recientemente, la contradicción estructural de años de escasez aún no se ha aliviado, y los fondos especulativos han llevado a un aumento de la presión en el mercado. A principios de año, el rebalanceo del índice de mercancías ya se había completado, y la presión de venta concentrada de miles de millones de dólares de fondos pasivos causó un impacto temporal. La CME implementó formalmente reformas en las reglas de márgenes, cobrando márgenes para futuros de metales preciosos en función del valor del contrato, siendo actualmente aproximadamente el 9% para la plata y el 5% para el oro. Las principales instituciones analizan que, aunque la situación de escasez de oferta se ha aliviado, la volatilidad del mercado de plata a corto plazo seguirá siendo alta, y los inversores deben estar atentos a las fluctuaciones bruscas provocadas por la liquidez de la negociación y el sentimiento macroeconómico.