Binance Research | Caso de estudio sobre la última emisión de Bonos de Santander en Ethereum [Resumen]

• Santander, uno de los principales bancos europeos, ha implementado el uso de tokens de la cadena de bloques de Ethereum en sus bonos, con un valor total de 20 millones de USD el 12 de Septiembre del 2019.  

• Esto siguió a la reciente implementación de tokens en bonos en cadenas de bloques de instituciones públicas y financieras como Societe Generale (2019) y el Gobierno Austriaco (2018).

• Específicamente, la emisión de estos bonos del Banco Santander se colocó en la cadena de bloques a traveś de un  proceso de dos-token realizado en dos billeteras: 

- Billetera de inversionistas: Se acuña el dinero tokenizado que se recibe una vez que el dinero real es transferido a la cuenta de custodia fuera de la cadena. Después de la inversión, esta billetera recibe las unidades de bonos tokenizados.

- Billetera de emisor: Se recibe el dinero tokenizado de los inversores que participan en la compra de bonos. Después de la emisión de bonos, el dinero tokenizado se canjea por dinero real de la cuenta de custodia fuera de la cadena.

• Las emisiones de renta fija en la blockchain proveen diversos beneficios tanto para los inversionistas como para los emisores, como: 

- una drástica reducción de riesgos de contraparte debido a los contratos atómicos de tiempo limitado. 

- Mejoras operativas que resultan en costos de emisión reducidos y ejecución más rápida.

- Servicios de valor agregado, tales como impuestos más fáciles y una mejor supervisión de los titulares con deudas actuales.

• Sin embargo, Santander todavia tenia documentos fuera de la cadena bajo un custodio de confianza y no estaban emitiendo valores “nativos” en Ethereum.  En lugar de una emisión de bonos, fue más bien una implementación del uso de tokens en estos bonos. 

• Además no publicaron el código de fuente del contrato, superando algunos de los supuestos beneficios del uso de la tecnología blockchain.  

• De esta manera, el beneficio principal fue demostrar que las redes sin restricciones como Ethereum pueden ser utilizadas en operaciones financieras (por ejemplo, desarrollos futuros que abordan la finalidad de la transacción y la preservación de la privacidad).

• Eventualmente, los bonos emitidos en la blockchain se convertirán en un nuevo estándar de la industria de renta fija. Sigue siendo incierto si Ethereum (y las cadenas de bloques privadas compatibles con EVM como Quorum) ya han capturado la ventaja para futuras emisiones de seguridad financiera.

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