A finales de octubre de 2025, el mercado de activos digitales de Hong Kong alcanzó dos hitos emblemáticos que marcaron el paso definitivo de las declaraciones de política y las pruebas de concepto a una fase de implementación en profundidad, donde los resultados se evalúan con datos de operaciones reales. El 23 de octubre, HSBC integró oficialmente su stablecoin en dólares hongkoneses, RedCoin (RCHKD), en su aplicación de pagos PayMe. Esto significa que las stablecoins ya no se limitan a las plataformas de negociación de criptomonedas, sino que se incorporan directamente a un ecosistema de pagos minoristas de uso general con más de 3,3 millones de usuarios. Apenas tres días después, el 26 de octubre, China Asset Management (Hong Kong) y Cheetah Trading, filial de Futu, se asociaron para lanzar los primeros fondos del mercado monetario tokenizados aprobados por la Comisión de Valores y Futuros para su oferta pública, con negociación en el mercado secundario disponible las 24 horas del día, los siete días de la semana. Estos dos avances abordan dos de los principales retos de las aplicaciones de activos digitales: el acceso frecuente a los pagos cotidianos y las limitaciones horarias de la negociación de fondos tradicionales. En conjunto, trazan una ruta clara para Hong Kong: pasar de establecer un marco regulatorio a validar un ciclo comercial completo en su infraestructura financiera digital.

Al repasar los últimos cuatro años, la estrategia de Hong Kong en materia de activos digitales revela una progresión lógica y rigurosa. La declaración de política sobre activos virtuales, publicada el 31 de octubre de 2022, sentó las bases. Después, en junio de 2023, se implantó el régimen de licencias para plataformas de negociación y, a finales de ese mismo año, se estableció el marco regulatorio para los productos tokenizados. 2024 fue un año de intensa consolidación normativa: en marzo, la HKMA puso en marcha el sandbox para emisores de monedas estables; posteriormente, Standard Chartered, HKT y Animoca Brands constituyeron la empresa conjunta Anchorpoint Financial. En diciembre se publicó en la gaceta oficial el proyecto de ley sobre monedas estables, que se promulgó oficialmente el 30 de mayo de 2025 y entró en vigor el 1 de agosto. El 10 de abril de este año se concedieron las primeras licencias para monedas estables: solo se aprobaron dos de las 36 solicitudes, lo que pone de manifiesto la cautela del regulador. Diez días después, la SFC publicó un marco para el mercado secundario de fondos tokenizados. Estas medidas no son iniciativas aisladas, sino que proporcionan una base de cumplimiento normativo para los lanzamientos de productos de finales de octubre. Cabe destacar que, aunque las licencias son escasas, el mercado no se ha estancado; al contrario, la aplicación avanza con mayor rapidez gracias a estrategias diferenciadas: HSBC aprovecha su enorme base de clientes minoristas para entrar directamente en los pagos orientados al consumidor, mientras que Anchorpoint Financial ha optado por empezar con los servicios institucionales entre empresas y, mediante distribuidores autorizados, conectar a compañías e instituciones financieras, centrándose en explorar casos de uso relacionados con pagos, liquidaciones y activos del mundo real tokenizados.

En el plano de la ejecución concreta, las diferencias entre las estrategias de los dos emisores de monedas estables constituyen el principal caso de análisis del mercado actual. La estrategia de HSBC consiste en «monetizar el tráfico»: tras integrar RedCoin en PayMe, los usuarios pueden transferir dinero directamente a familiares y amigos o pagar en más de 100.000 comercios. Además, está previsto que la aplicación de banca móvil permita suscribirse a productos de inversión tokenizados. La ventaja de este modelo es que ya cuenta con un canal de acceso establecido; el reto, sin embargo, es convertir los posibles hábitos de pago en un uso frecuente y estable de las monedas estables. En cambio, HKDAP, de Anchorpoint Financial, sigue una estrategia de «profundizar en casos de uso concretos». Desde que comenzó la prueba institucional el 12 de agosto, HKDAP ha completado la validación de liquidaciones de principio a fin en ámbitos como la logística y los viajes de negocios. El 16 de octubre, Finloop, Anchorpoint Financial y QFPay HK colaboraron para completar una transacción de pago local y respaldar la emisión de pagarés tokenizados que permiten suscribirse, solicitar reembolsos y recibir pagos de intereses mediante HKDAP. Al 21 de octubre, la circulación de HKDAP rondaba los 6,11 millones de unidades, sus reservas ascendían a unos 7,21 millones de dólares de Hong Kong y el volumen acumulado de transacciones era de aproximadamente 35,1 millones de dólares de Hong Kong. Aunque las cifras absolutas son modestas y el proyecto sigue en la fase Beta Access, esto demuestra que HKDAP ya cuenta con un ciclo de negocio identificable. Al mismo tiempo, el fondo monetario tokenizado de negociación continua, lanzado por China Asset Management y Cheetah Trading, ha superado las limitaciones de los fondos tradicionales en cuanto a días de negociación, valoración y liquidación. Los inversores pueden comprar y vender participaciones en tiempo real con otros participantes en una plataforma autorizada, sin tener que esperar a que se completen los procesos de suscripción y reembolso. Este mecanismo no solo mejora la eficiencia en la gestión de fondos, sino que, al ampliar el horario de negociación, atrae a un grupo más amplio de participantes y contribuye a lograr diferenciales entre compra y venta más razonables.

El mercado de activos digitales de Hong Kong se encuentra ahora en un punto de inflexión clave: está pasando de «tener licencias» a «generar valor». Hasta ahora, la competencia se centraba en quién obtenía la aprobación regulatoria y quién lanzaba primero un producto; de aquí en adelante, dependerá por completo de la sostenibilidad de los modelos de negocio. Para HSBC, el indicador clave ya no es el tamaño estático de sus 3,3 millones de usuarios, sino la rotación y la retención de RedCoin en los casos de pago. Para Anchorpoint Financial, lo esencial es convertir casos aislados de liquidación entre empresas en una red de pagos corporativos de uso frecuente y alta fidelidad, y demostrar que las monedas estables ofrecen ventajas frente a las transferencias bancarias tradicionales en términos de coste o eficiencia. En el caso de los fondos tokenizados, determinar si la negociación continua puede generar suficiente profundidad de mercado y liquidez es clave para comprobar si pueden sustituir algunas de las funciones de los fondos monetarios tradicionales. El paso de la «fase experimental» a la «fase de implementación», al que se refirió el secretario Paul Chan, consiste esencialmente en pasar de evaluar el cumplimiento normativo a evaluar la actividad financiera real. Actualmente, los canales de pago de RedCoin, los casos de liquidación empresarial de HKDAP y el mecanismo de negociación las 24 horas de los fondos tokenizados ya cuentan con datos de negocio cuantificables. Sin embargo, esos datos aún no bastan para demostrar que los modelos de negocio funcionan plenamente. ¿Usarán las empresas HKDAP de forma recurrente? ¿Estarán dispuestos los usuarios a emplear las monedas estables de PayMe como medio de pago principal? ¿Mejora realmente la negociación continua la eficiencia de liquidez de los fondos? Estas preguntas requieren datos recopilados durante un periodo más prolongado para poder responderse. La materialización del valor de Web3 en Hong Kong ya no depende del número de comunicados de prensa publicados, sino de las huellas que estos activos digitales dejan en las actividades financieras reales. Cuando la rotación de las monedas estables, la profundidad de negociación de los fondos tokenizados y la tasa de repetición de los pagos empresariales alcancen cierta escala, las inversiones realizadas por Hong Kong durante los últimos cuatro años en regulación e infraestructura podrán convertirse de verdad en una ventaja competitiva global en infraestructura financiera digital. Este proceso será necesariamente gradual y estará lleno de desafíos, pero el rumbo ya está claro: pasar de los conceptos a la práctica, de las licencias al uso y del lanzamiento a la retención.

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