Strategy, Metaplanet y Sharplink han sido advertidas de una posible exclusión de MSCI, después de que el proveedor del índice finalizara el jueves las normas que podrían eliminar de sus índices bursátiles globales a las empresas con grandes tenencias de activos. Strategy y otras empresas con grandes tenencias de activos quedarán excluidas de sus índices bursátiles globales a partir del 30 de noviembre, un cambio que amenaza con reducir en miles de millones de dólares la demanda pasiva de acciones de compañías con tesorerías en bitcoin.
Según la confirmación de MSCI del 15 de octubre de su propuesta de agosto, las «empresas no operativas» no podrán formar parte de sus Índices Globales de Mercados Invertibles. La propuesta se aprobó con modificaciones menores y no mencionó a ninguna empresa. Ahora todas las miradas se dirigen al 11 de noviembre, cuando las exclusiones de empresas, si las hubiera, se incorporarán a la Revisión de Índices de noviembre de 2026. Las nuevas normas confirmadas por MSCI amplían sus criterios de exclusión de los índices de referencia para incluir a emisores corporativos que se comportan como los fondos de inversión, las sociedades de desarrollo empresarial y otros vehículos pasivos que ya excluye.
MSCI propone una nueva prueba para evaluar a Strategy y otras empresas con gran cantidad de activos
MSCI propuso una prueba en dos etapas para determinar si las empresas cumplen los requisitos para seguir incluidas en su índice. La primera prueba verifica si una empresa puede considerarse un negocio real en función de la cantidad de activos operativos que posee. Los emisores que no superen la prueba principal se someten a una segunda prueba que evalúa a las empresas según cinco ratios financieros: intensidad de activos operativos, intensidad de gastos, flujo de caja, intensidad de valor razonable y dependencia del capital.
Las empresas deben aprobar al menos cuatro de los cinco ratios financieros para conservar su elegibilidad. Las que ya forman parte del índice tienen cierto margen: solo se las excluye después de no superar el filtro del índice en sus dos informes anuales más recientes. Las empresas que aún no están en el índice no podrán ser incluidas si no superaron la prueba en alguno de sus informes de los dos años anteriores. La simulación de MSCI, realizada con datos de mayo de 2026, puso en alerta a empresas cotizadas con reservas de criptomonedas —Strategy, Metaplanet y Sharplink—, después de que se las señalara, junto con otras empresas tenedoras de activos, para su eliminación o inclusión en una lista de vigilancia.
En la simulación también se recomendó excluir a Yellow Cake, una empresa británica que posee uranio. Según analistas de JPMorgan, Strategy podría registrar una salida de unos 2.800 millones de dólares de sus acciones si MSCI decide en noviembre retirar a la empresa de su índice. Esa posible salida se debería a una venta forzosa por parte de los fondos que replican los índices de MSCI. La empresa ya ha refutado la magnitud de las consecuencias de una decisión desfavorable de MSCI y sostiene que los fondos vinculados a MSCI GIMI solo poseen alrededor del 3,1 % de sus acciones.
Las acciones MSTR de Strategy cerraron la sesión del jueves a 151,29 dólares, mientras que las de Metaplanet cotizaron a 277 yenes (unos 1,75 dólares). El presidente ejecutivo de Strategy, Michael Saylor, y su director ejecutivo, Phong Le, firmaron en septiembre una carta en la que calificaron la propuesta de «discriminatoria, arbitraria y desacertada», y de «pretexto» para apuntar contra las tesorerías de activos digitales. La carta advertía que «perjudicaría profundamente la reputación de MSCI como proveedor de índices fiable y neutral».
Saylor presenta a Strategy como una empresa operativa. Originalmente llamada MicroStrategy, vende software de inteligencia empresarial a clientes como Coca-Cola y Porsche, y considera su tesorería de Bitcoin un segmento operativo independiente, no una inversión. El Bitcoin Policy Institute llevó la disputa hasta el Congreso en un documento publicado el 30 de septiembre por Conner Brown. BPI instó al Congreso a examinar el poder de MSCI y señaló que el 54 % de los activos de fondos estadounidenses a largo plazo sigue índices de solo tres proveedores, y que unos 21 billones de dólares están referenciados exclusivamente a MSCI, según informó Cryptopolitan.
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