Los curadores de Three TermMax pueden fijar precios para el mismo mercado de manera diferente, y esa es la parte que encuentro más interesante que cualquier cita.
Digamos que el Curador A ofrece 8.2% para un mercado de $2M, el Curador B está en 8.6% para $1.5M y el Curador C en 9.0% para $500K.
Si solo miras la mejor tasa, el mercado parece simple.
Pero la profundidad agregada cuenta otra historia.
No estás eligiendo realmente entre 8.2%, 8.6% y 9.0%. Estás observando cuánta capital está disponible en esos precios y vencimientos.
Si necesito $3M, la cotización del 8.2% por sí sola no lo resuelve. Puede que tenga que consumir profundidad de varios curadores, empujando la tasa efectiva hacia la liquidez de mayor precio.
Ahí es donde creo que TermMax se vuelve más interesante de seguir.
La tasa del titular puede parecer atractiva mientras que el tamaño ejecutable real es mucho más pequeño.
Preferiría ver $4M de profundidad utilizable alrededor de 8.5% en lugar de una cotización de $1M al 8.2% que se queda sobre un mercado delgado.
También plantea una pequeña pregunta para los curadores. Si tres de ellos siguen cotizando el mismo mercado dentro de 20–30 bps, la liquidez agregada se vuelve mucho más útil. Si los spreads se mantienen amplios, los usuarios podrían terminar pagando por la fragmentación sin notarlo…

¿Qué importa más al comparar la liquidez de TermMax?

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