Todo protocolo DeFi que ejecuta un programa de puntos eventualmente tiene que responder la misma pregunta incómoda: ¿cuánto de esta actividad es demanda real y cuánto es capital mercenario cultivando tokens futuros? Las propias cifras de TermMax —más de 1 millón de usuarios, 837,000 carteras registradas y un pico reportado de 170,000 usuarios activos diarios en más de 100 mercados— invitan exactamente a ese escrutinio, porque se construyeron sustancialmente durante una fase de pre-mine diseñada explícitamente para recompensar la participación antes de que TMX existiera como token negociable.
El estereotipo está bien ganado en toda la categoría. Los programas de puntos producen picos de actividad de forma fiable que se desmoronan en el momento en que se detienen las recompensas, porque una parte importante de ese volumen nunca se trató del producto, sino de posicionarse para un airdrop. La documentación del propio leaderboard de TermMax incluso incluye una cláusula de prevención de Sybil que reserva el derecho de revocar retroactivamente recompensas de la actividad Sybil detectada; lo cual, por sí mismo, es una admisión de que la participación cultivada y no orgánica era una preocupación en tiempo real que merecía defensas desde el principio. Un sistema de referidos escalonado, superpuesto a lo anterior, que recompensa a los usuarios por traer referidos activos, añade otro mecanismo que puede inflar las cifras principales sin necesariamente reflejar una convicción orgánica más profunda en el producto.
Aquí es donde creo que la imagen se vuelve más matizada que lo que permite el estereotipo. A diferencia de un protocolo que paga emisiones inflacionarias de manera indefinida, el pre-mine de TermMax fue una asignación fija y con tope: 40 millones de TMX, el 4% del suministro total, distribuida una sola vez mediante campañas mensuales y luego finalizada para siempre. La actividad generada únicamente para cultivar un programa que ya concluyó, en teoría, debería reflejarse como una disminución en el uso ahora, en lugar de convertirse en un nivel permanente sostenido por recompensas continuas. Si esa disminución realmente ocurrió y cuánto de la actividad de pago real permanece debajo, es el dato que vale la pena comprobar directamente, en vez de asumirlo solo a partir del recuento de usuarios de la portada.
@TermMax #TermMax
El estereotipo está bien ganado en toda la categoría. Los programas de puntos producen picos de actividad de forma fiable que se desmoronan en el momento en que se detienen las recompensas, porque una parte importante de ese volumen nunca se trató del producto, sino de posicionarse para un airdrop. La documentación del propio leaderboard de TermMax incluso incluye una cláusula de prevención de Sybil que reserva el derecho de revocar retroactivamente recompensas de la actividad Sybil detectada; lo cual, por sí mismo, es una admisión de que la participación cultivada y no orgánica era una preocupación en tiempo real que merecía defensas desde el principio. Un sistema de referidos escalonado, superpuesto a lo anterior, que recompensa a los usuarios por traer referidos activos, añade otro mecanismo que puede inflar las cifras principales sin necesariamente reflejar una convicción orgánica más profunda en el producto.
Aquí es donde creo que la imagen se vuelve más matizada que lo que permite el estereotipo. A diferencia de un protocolo que paga emisiones inflacionarias de manera indefinida, el pre-mine de TermMax fue una asignación fija y con tope: 40 millones de TMX, el 4% del suministro total, distribuida una sola vez mediante campañas mensuales y luego finalizada para siempre. La actividad generada únicamente para cultivar un programa que ya concluyó, en teoría, debería reflejarse como una disminución en el uso ahora, en lugar de convertirse en un nivel permanente sostenido por recompensas continuas. Si esa disminución realmente ocurrió y cuánto de la actividad de pago real permanece debajo, es el dato que vale la pena comprobar directamente, en vez de asumirlo solo a partir del recuento de usuarios de la portada.
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