El concepto de finanzas descentralizadas se remonta a nuestros ancestros primordiales, que solían intercambiar rocas brillantes por conchas afiladas. A menudo es muy fácil olvidar que las finanzas no se crearon de forma centralizada y que todos los bancos centrales y órganos de gobierno son invenciones relativamente recientes. Cuando se lanzó bitcoin en 2009, simplemente recuperó el concepto de dinero sin permiso.
Sin embargo, tuvo dificultades para expandirse y construir un ecosistema financiero completo, principalmente debido a las limitaciones de la propia red bitcoin: no fue diseñada para ser otra cosa que dinero. Esto no impidió que los desarrolladores crearan diferentes instrumentos sobre Bitcoin. Por ejemplo, el protocolo Mastercoin pretendía convertirse en la capa 2 de Bitcoin que cualquiera pudiera utilizar para crear sus propias monedas y aplicaciones (por ejemplo, intercambios descentralizados).
El proyecto despertó mucho interés, luego fue rebautizado como Omni Layer y finalmente se convirtió en el hogar de la primera moneda estable exitosa: Tether. Mastercoin sentó muchas bases para el futuro de DeFi. Entre otras cosas, realizó la primera “ICO”, que años más tarde se convirtió en una forma popular de emitir monedas al público. El propio Vitalik Buterin cubrió en detalle el lanzamiento de Mastecoin en este artículo de 2013.
Hablando de Vitalik Buterin, si Bitcoin hizo que el dinero se descentralizara, Ethereum hizo que el dinero descentralizado fuera programable. Smart Contract permitió a las cadenas de bloques realizar cálculos de propósito general. En la práctica, eso significaba que todo lo posible en una computadora común era posible en la red Ethereum. Los desarrolladores podrían emitir sus propios tokens fungibles y no fungibles y crear derivados y plataformas de préstamos descentralizados. DeFi tal como lo conocemos hoy finalmente fue posible con Ethereum.
fabricantedao
El honor de ser la primera aplicación DeFi probablemente pertenece a MakerDAO, quien propuso la creación de "la moneda estable definitiva construida sobre Ethereum" en una humilde publicación en Reddit en marzo de 2015. El eDollar de Maker respaldado por Ethereum se lanzó con el nombre SAI (Single- Colateral DAI) en diciembre de 2017.
Si bien los detalles han cambiado a lo largo de los años, el principio básico de Maker sigue siendo el mismo: utilizar CDP (posiciones de deuda colateral) para garantizar la vinculación/reembolso. El cambio más significativo hasta la fecha se produjo en 2019, cuando SAI se convirtió en garantía múltiple, convirtiéndose en la DAI que conocemos hoy. Hasta la fecha, MakerDAO sigue siendo el protocolo más grande en Ethereum, con DAI como la moneda estable más grande de DeFi. En agosto de 2022, se publicó la propuesta del fundador de Maker para prepararse para que DAI pase a ser de libre flotación en lugar de estar vinculado al USD.
Intercambios descentralizados
MakerDAO le dio al nuevo DeFi dinero estable y descentralizado, pero la economía no puede funcionar sin intercambios. Todo el mundo conoce Uniswap, pero muy pocos saben lo que vino antes, ya que la historia de los primeros DEX se ha perdido en gran medida en el paso del tiempo.
EtherEx fue el primer Ethereum DEX que ya construyó una plataforma para el intercambio sin permiso de tokens ERC20 en 2015, 3 años antes que Uniswap. En esa época se lanzaron o se desarrollaron muchos proyectos similares a EtherEx: EtherDelta, Oasis, IDEX.
Sin embargo, todos tenían un gran problema: el modelo de Libro de pedidos. Los CLOB funcionan para CeFi porque hay una cantidad limitada de activos negociados y proveedores de liquidez profesionales, lo que no siempre es el caso en DeFI.
En una publicación de Reddit de 2016, Vitalik Buterin propuso un modelo que terminó convirtiéndose en el famoso x*y=k que subyace a todos los intercambios descentralizados de primera generación con creadores de mercado automatizados (AMM). En comparación con los CLOB tradicionales, estos DEX no tienen que depender de que siempre haya una segunda parte ahí para tomar el lado opuesto de una operación. En cambio, los usuarios negocian con fondos de liquidez gestionados mediante contratos inteligentes.
Verano deFi
Aunque Bitcoin se lanzó en 2009, Mastercoin (en 2013), MakerDAO (en 2017) y Uniswap (en 2018), el verdadero auge de DeFi no se produjo hasta 2020, cuando se combinaron múltiples factores para hacer de las finanzas descentralizadas un caso de uso importante para las criptomonedas.
A principios de 2020, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi acababa de cruzar la marca de los 500 millones. A finales de 2022, era una industria valorada en casi 200 mil millones de dólares. Si bien los factores externos ciertamente influyeron, hubo algunos catalizadores internos importantes para ese crecimiento.
Compuesto: prestar un protocolo de préstamo similar a MakerdDAO pero no solo para monedas estables, fue el primero en introducir el concepto de Liquidity Mining. En lugar de simplemente redistribuir las tarifas, comenzó a recompensar a los usuarios del protocolo con su token nativo: $COMP. A medida que aumentó el rendimiento, también aumentó la adopción y pronto casi todos los protocolos atrajeron a usuarios con emisiones simbólicas.
A finales de mayo de 2021, otro protocolo de préstamos, Aave, que anteriormente pasó a llamarse ETHLend, también lanzó su campaña de extracción de liquidez y rápidamente se convirtió en uno de los protocolos más dominantes en DeFi hasta el día de hoy.
SushiSwap llevó el concepto de minería de liquidez más allá y lanzó un ataque vampírico contra Uniswap en septiembre de 2020. Se incentivó a los LP a migrar su liquidez a un nuevo dex con un token $SUSHI que prometía recompensar a los apostadores con una parte de las tarifas de la plataforma.
El "ataque" de Sushiswap resultó en que Uniswap lanzara su propio token $UNI y lo distribuyera en el lanzamiento aéreo retroactivo. Todos los que alguna vez interactuaron con Uniswap obtuvieron 400 tokens gratis. En un ATH, habrían valido $18.000.
Compound, Sushi, Uniswap y Aave no fueron los únicos protocolos que surgieron durante el “Verano DeFi” de 2020. Había muchos otros: Yearn, Balancer, Bancor, Sythetix, dYdX, Augur, etc. Muy rápidamente se volvió muy difícil realizar un seguimiento de todo. También se volvió cada vez más difícil y costoso usar la red Ethereum a medida que los precios del gas se dispararon y muchos usuarios se quedaron sin DeFI.
La temporada L1
El final del verano de DeFi coincidió con el auge de las “cadenas Alt-L1”. Ofrecían la misma funcionalidad que Ethereum pero con costos más bajos y velocidades más altas. Para la segunda mitad de 2021, cadenas como Avalanche, Solana y BSC pudieron lograr una adopción masiva gracias en parte a fondos y subvenciones del ecosistema.
Muchos proyectos originalmente de Ethereum, como AAVE y SushiSwap, adoptaron el futuro de múltiples cadenas y se implementaron en estas cadenas emergentes, mientras que otros como Compound y MakerDAO optaron por no participar y se centraron en una visión centrada en Ethereum.
Además de los protocolos que se expandieron a otras cadenas, hubo aún más proyectos que copiaron el código de otra persona y lo implementaron ellos mismos. De la misma manera que SushiSwap bifurcó a Uniswap, ahora todos estaban bifurcando SushiSwap. Luego, un escenario similar al DeFi Summer original se repitió en nuevas cadenas con campañas de extracción de liquidez y TAE elevadas, que a menudo dieron lugar a explosiones de actividad, pero rara vez fueron sostenibles.
La mayoría de las bifurcaciones ahora se desvanecieron en la oscuridad, pero algunas sobrevivieron y construyeron sus propias ofertas únicas. TraderJoe, por ejemplo, comenzó como una bifurcación de SushiSwap, pero ahora ha implementado un AMM completamente único que puede rivalizar con la mejor tecnología del espacio. Este no es un ejemplo único, y los L1 alternativos como Avalanche, que alguna vez estuvieron dominados por proyectos de copiar y pegar, ahora se han convertido en el hogar de muchos protocolos únicos e innovadores.