Contenido
¿Qué es el modelo Stock to Flow?
Relación stock-flujo del oro
Stock to Flow y Bitcoin
Relación stock-flujo para Bitcoin
Limitaciones del modelo Stock to Flow
Resumen
¿Qué es el modelo Stock to Flow?
En pocas palabras, el modelo Stock to Flow (SF o S2F) mide la abundancia de un recurso en particular. La relación Stock-Flujo es la cantidad de un recurso en stock dividida por la cantidad producida por año.
El modelo Stock to Flow se aplica normalmente a recursos naturales como el oro. El Consejo Mundial del Oro estima que a lo largo de la historia se han extraído aproximadamente 190.000 toneladas de oro. A esta cantidad (es decir, la oferta total) la llamamos stock. Mientras tanto, cada año se extraen entre 2.500 y 3.200 toneladas de oro. Este volumen se llama flujo.
La relación Stock-Flujo se calcula utilizando estos dos indicadores. Pero, ¿qué nos permite entender exactamente este modelo? Muestra cuánta oferta ingresa al mercado cada año para un recurso determinado en relación con la oferta total. Cuanto mayor es la relación entre existencias y flujos, menos cantidad de ese recurso ingresa al mercado en relación con la oferta total. Por lo tanto, un activo con una relación stock-flujo más alta debería, en teoría, conservar su valor durante mucho tiempo.
Los consumibles y los bienes industriales, a su vez, tienen una baja relación entre existencias y flujos. El hecho es que su valor suele estar asociado con la destrucción o el consumo de estos recursos, y las existencias existen únicamente para satisfacer la demanda de los consumidores. Estos recursos no necesariamente tienen un alto valor y, por lo tanto, no son adecuados para su uso como activos de inversión. En casos raros, el precio puede aumentar rápidamente si se espera que un recurso escasee en el futuro. En condiciones normales, la producción seguirá el ritmo de la demanda.
Es importante señalar que la escasez en sí misma no implica necesariamente el valor de un recurso. Esto no quiere decir que el oro, por ejemplo, sea escaso; después de todo, ¡ya se han extraído 190.000 toneladas! La relación entre existencias y flujo sugiere que este recurso es valioso porque la producción anual es relativamente pequeña en comparación con las existencias existentes.
Relación stock-flujo del oro
Históricamente, el oro ha tenido la relación entre existencias y flujo más alta de todos los metales preciosos. ¿Cuánto cuesta? Tomemos el ejemplo anterior. Dividamos el suministro total de 190.000 toneladas por 3.200 para obtener una relación stock-flujo de ~59. Es decir, al ritmo de extracción actual se necesitarán unos 59 años para extraer otras 190.000 toneladas de oro.
Vale la pena señalar que el volumen de oro extraído cada año tomado como ejemplo es un valor aproximado. Si la producción (flujo) anual aumenta a 3500, la relación entre existencias y flujo disminuye a ~54.
Ya que estamos en el tema, ¿por qué no calcular el valor total de todo el oro extraído? En cierto modo, esto se puede comparar con la capitalización de mercado de las criptomonedas. Si el precio por onza de oro es de unos 1.500 dólares, entonces el valor total de todo el oro extraído es de unos 9 billones de dólares. La cifra, a primera vista, es enorme. En realidad, si pones todo este oro en un cubo grande, ¡sería sólo del tamaño de un estadio de fútbol!
Si hacemos una analogía con Bitcoin, a finales de 2017 el valor total máximo de esta red era de unos 300 mil millones de dólares, y en el momento de escribir este artículo, de unos 120 mil millones de dólares.
Stock to Flow y Bitcoin
Si está familiarizado con el funcionamiento de Bitcoin, entonces comprenderá lo efectivo que es aplicarle el modelo Stock to Flow. Básicamente, este modelo compara Bitcoins con recursos escasos como el oro o la plata.
También suelen denominarse recursos de ahorro. En teoría, deberían conservar su valor a largo plazo debido a su relativa escasez y bajo flujo. Además, es extremadamente difícil aumentar su oferta en un corto período.
Según los defensores del modelo Stock to Flow, Bitcoin es un recurso similar. Es escaso, relativamente caro de producir y tiene un suministro máximo de 21 millones de monedas. Además, la emisión de bitcoins se determina a nivel de protocolo, lo que hace que el flujo sea completamente predecible. Es posible que hayas oído hablar de los halvings (reducciones a la mitad) de Bitcoin, en los que la cantidad de nuevo suministro se reduce a la mitad cada 210.000 bloques. Esto sucede aproximadamente una vez cada cuatro años.
Minería BTC total (%) y recompensas en bloque (BTC).
Según los defensores de este modelo, estas propiedades se combinan para crear un recurso digital escaso con características que le permiten retener valor a largo plazo. Además, se supone que existe una relación estadísticamente significativa entre Stock to Flow y el valor de mercado. Con base en este modelo, se puede predecir que con el tiempo el precio de Bitcoin debería aumentar significativamente debido a la disminución constante en la relación Stock-Flow.
Se cree que la idea de aplicar el modelo Stock to Flow a Bitcoin se planteó por primera vez en el artículo del usuario de PlanB Modelando el valor de Bitcoin teniendo en cuenta la escasez.
Relación stock-flujo para Bitcoin
El número actual de Bitcoins en circulación es de aproximadamente 18 millones y el nuevo suministro es de aproximadamente 0,7 millones por año. En el momento de escribir este artículo, la relación entre existencias y flujo de Bitcoin fluctúa alrededor de 25. Después de la siguiente reducción a la mitad en mayo de 2020, la relación pasó a ser 50.
La siguiente imagen muestra la relación entre la relación promedio móvil entre existencias y flujo de Bitcoin y su precio durante el año. El eje vertical muestra las fechas de la reducción a la mitad de Bitcoin.
Modelo Stock To Flow para Bitcoin. Fuente: LookIntoBitcoin.com
¿Te preguntas cómo empezar con las criptomonedas? ¡Compre Bitcoin en Binance!
Limitaciones del modelo Stock to Flow
Aunque Stock to Flow es un modelo útil para medir la escasez, no tiene en cuenta todos los aspectos. Los modelos son tan efectivos como sus predicciones. Por un lado, Stock to Flow se basa en el supuesto de que la escasez debería determinar el valor. Según los críticos de Stock to Flow, este modelo no funcionará si Bitcoin no tiene otras cualidades necesarias además de la escasez de oferta.
Los beneficios del oro incluyen su escasez, flujo predecible y liquidez global, lo que lo convierte en una reserva de valor relativamente estable en comparación con las monedas fiduciarias que son propensas a la devaluación.
Según este modelo, la volatilidad de Bitcoin también debería disminuir con el tiempo, como lo confirman los datos de Coinmetrics.
Promedio móvil de 200 días de Bitcoin con volatilidad de 180 días. Fuente: Coinmetrics.io
Valorar un activo requiere tener en cuenta su volatilidad. Si la volatilidad es predecible hasta cierto punto, entonces el modelo de fijación de precios será más confiable. Sin embargo, Bitcoin es conocido por sus importantes fluctuaciones de precios.
Si bien la volatilidad puede estar disminuyendo a nivel macro, el precio de Bitcoin fue determinado inicialmente por el mercado libre. En otras palabras, el precio en el mercado abierto lo regulan los propios usuarios, comerciantes y especuladores. Si a esto le sumamos una liquidez relativamente baja, es probable que Bitcoin sea más susceptible a picos repentinos de volatilidad que otros activos. Es posible que este modelo tampoco tenga esto en cuenta.
Otros factores externos, como acontecimientos económicos como el Cisne Negro, también pueden socavar este modelo. Aunque vale la pena señalar que esto se aplica a casi cualquier modelo que intente predecir el precio de un activo basándose en datos históricos. Un "cisne negro" por definición tiene un elemento sorpresa y los datos históricos no pueden explicar acontecimientos repentinos.
Resumen
El modelo Stock to Flow mide la relación entre el stock actualmente disponible de un recurso y el volumen de su producción. Esto suele aplicarse a los metales preciosos y otras materias primas, pero algunos argumentan que también podría aplicarse a Bitcoin.
En este sentido, Bitcoin puede considerarse un recurso digital escaso. Según este método de análisis, las ventajas únicas de Bitcoin deberían ayudarle a mantener su valor a largo plazo.
Sin embargo, cada modelo es tan sólido como sus predicciones, lo que significa que es posible que no tenga en cuenta absolutamente todos los aspectos de la estimación del valor de Bitcoin. Además, en el momento de escribir este artículo, Bitcoin existe desde hace poco más de diez años. Aunque algunos probablemente argumentarán que los modelos de valoración a largo plazo como Stock to Flow requieren más datos para ser más precisos.