¡Con cuidado! Mucho texto.
Si ha trabajado con DeFi antes, probablemente se haya encontrado con este término. Una pérdida volátil ocurre cuando el precio de los activos depositados cambia en relación con el precio en el momento del depósito. Cuanto mayor es el cambio, mayor es la pérdida.
Entonces, ¿se puede perder dinero proporcionando liquidez? ¿Y por qué esta pérdida se llama impermanente? El riesgo de pérdida surge de un mercado llamado creador de mercado automatizado (AMM). Es posible obtener ganancias proporcionando liquidez al pool, pero siempre debes estar al tanto de las pérdidas variables.
Introducción
Hubo un tiempo en que los protocolos DeFi como Uniswap, SushiSwap o PancakeSwap experimentaron un crecimiento significativo en volumen y liquidez. Estos protocolos de liquidez permiten que prácticamente cualquier persona se convierta en creador de mercado y gane comisiones por operar. Esta democratización del mercado ha brindado libertad para realizar actividades económicas en el espacio criptográfico.
¿Qué es importante saber antes de dotar de liquidez a estas plataformas? En este artículo veremos uno de los conceptos más importantes: la pérdida impermanente.
¿Qué son las pérdidas no permanentes?
Se produce una pérdida impermanente cuando proporciona criptomonedas a un fondo de liquidez y el precio de los tokens depositados cambia desde el momento del depósito. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la pérdida impermanente: en otras palabras, cuando retire sus fondos, recibirá menos dólares de los que depositó.
Los pools con activos que mantienen sus precios dentro de un rango relativamente pequeño serán menos susceptibles a pérdidas volátiles. Por ejemplo, en tales condiciones operan monedas estables o versiones envueltas de monedas, lo que significa que en dichos pools el riesgo de pérdidas inconsistentes para los proveedores de liquidez es menor.
Entonces, ¿por qué los proveedores siguen proporcionando liquidez si están expuestos a pérdidas potenciales? El hecho es que las pérdidas inconsistentes pueden compensarse mediante comisiones comerciales. Incluso los pools de Uniswap, que son significativamente susceptibles a pérdidas volátiles, permiten obtener ganancias a través de tarifas comerciales.
Uniswap cobra una tarifa del 0,3% por cada operación y transfiere estos fondos a los proveedores de liquidez. Un pool con un gran volumen de operaciones será bastante rentable para los proveedores de liquidez, incluso con un alto riesgo de pérdidas variables. Sin embargo, esto también dependerá del protocolo, el grupo específico, los activos en custodia y las condiciones del mercado.
¿Cómo ocurre una pérdida impermanente?
Veamos un ejemplo de cómo podría verse una pérdida no permanente para un proveedor de liquidez.
Alice aporta 1 ETH y 100 DAI al fondo de liquidez. En un creador de mercado automatizado (AMM) determinado, las cantidades monetarias en ambos tokens depositados deben ser equivalentes. Es decir, en el momento del depósito, el precio de 1 ETH equivale a 100 DAI y el valor total del depósito de Alice en dólares es de 200 dólares estadounidenses.
En total, el grupo contiene 10 ETH y 1000 DAI; estos fondos están financiados por otros proveedores de liquidez. Entonces, la participación de Alice en el grupo es del 10% y la liquidez total es de 10,000.
Digamos que el precio de 1 ETH sube a 400 DAI. En este caso, los operadores de arbitraje agregarán DAI al grupo y eliminarán ETH hasta que la proporción refleje el precio actual. Dado que AMM no tiene una cartera de pedidos, los precios aquí están determinados por la relación entre los activos del grupo. Si bien la liquidez del fondo común se mantiene estable (10.000), la proporción de activos que contiene cambia.
Si el precio actual de ETH es 400 DAI, entonces los operadores de arbitraje cambian la proporción en el grupo a 5 ETH y 2000 DAI.
Entonces, Alice decide retirar sus fondos. Como se mencionó anteriormente, su participación es del 10%. Como resultado, recibirá 0,5 ETH y 200 USDT para un total de 400 USD. Por un lado, obtuvo una ganancia de 200 dólares. Pero, ¿y si hubiera decidido no invertir sus fondos en el fondo común en primer lugar? Entonces el valor total de sus activos sería ahora de 500 dólares.
Resulta que sería más rentable para Alice mantener (MANTENER) activos en lugar de invertirlos en el fondo común de liquidez. Son precisamente estos casos los que se denominan pérdidas no permanentes. En nuestro ejemplo, las pérdidas de Alice no fueron tan grandes, ya que el depósito era relativamente pequeño. Sin embargo, recuerde que una pérdida intermitente también puede resultar en pérdidas importantes (incluyendo parte del depósito original).
El ejemplo anterior no tuvo en cuenta las comisiones comerciales que Alice recibiría por proporcionar liquidez. A menudo, las comisiones obtenidas cubren pérdidas y hacen rentable la provisión de liquidez. Sin embargo, ser consciente de las pérdidas transitorias es fundamental si pretende proporcionar liquidez a un protocolo DeFi.
Estimación de pérdidas no permanentes
Las pérdidas transitorias ocurren cuando los precios cambian. ¿Pero qué tan grandes pueden ser? Veamos el cuadro a continuación. Tenga en cuenta que no tiene en cuenta las comisiones de liquidez.
Según el cronograma, las pérdidas respecto de la retención serán las siguientes:
Cambio de precio de 1,25x = pérdida del 0,6%
Cambio de precio de 1,5 veces = pérdida del 2%
Cambio de precio de 1,75x = pérdida del 3,8%
2x cambio de precio = 5,7% de pérdida
Cambio de precio 3x = pérdida del 13,4%
Cambio de precio 4x = 20% de pérdida
Cambio de precio 5x = pérdida del 25,5%
Cabe señalar aquí que las pérdidas no permanentes ocurren independientemente de la dirección en la que se mueva el precio. La pérdida temporal depende únicamente de la relación entre el precio y el plazo del depósito. Si desea explorar esto más a fondo, consulte el artículo de Pintail.
Riesgos de proporcionar liquidez al protocolo AMM
El nombre “pérdida impermanente” no describe este efecto del todo correctamente. La pérdida no es permanente porque sólo aparece después de que se retiran los fondos del fondo de liquidez. Sin embargo, en este punto las pérdidas se vuelven permanentes. Las comisiones obtenidas ayudan a compensar las pérdidas, pero el nombre aún puede resultar engañoso.
Tenga cuidado al depositar fondos en el protocolo AMM. Como comentamos anteriormente, algunos fondos de liquidez son más susceptibles a pérdidas volátiles que otros. Esto suele deberse a la volatilidad de los activos del conjunto: cuanto mayor es la volatilidad de los activos, más susceptible es el conjunto a pérdidas volátiles. Es más prudente comenzar depositando una pequeña cantidad para evaluar las ganancias potenciales antes de arriesgarse a realizar un depósito mayor.
Recomendamos elegir AMM probadas y confiables. DeFi ofrece a los usuarios la posibilidad de bifurcar fácilmente las AMM existentes y realizar sus propios cambios en ellas; sin embargo, estas bifurcaciones no son a prueba de errores, lo que podría dejar sus fondos atrapados en la AMM para siempre. Si un fondo de liquidez promete rendimientos inusualmente altos, es probable que existan compensaciones y altos riesgos involucrados.
Resumen
La pérdida impermanente es uno de los conceptos fundamentales que debe conocer cualquiera que quiera proporcionar liquidez a las AMM. Su esencia radica en el hecho de que el proveedor de liquidez puede sufrir pérdidas cuando cambia el precio de los activos depositados.
