¿Son las monedas estables convencionales una continuación de la hegemonía del dólar estadounidense?

Con el desarrollo continuo de la tecnología blockchain, han comenzado a surgir muchas aplicaciones nacidas en blockchain que pueden subvertir las industrias tradicionales, lo que también ha provocado que este mercado atraiga grandes fondos, ya sea para instituciones o individuos, si lo desea. Algo que no se puede evitar al ingresar al mercado de las criptomonedas, y son las monedas estables centralizadas.
Las monedas estables centralizadas proporcionan un puente entre la economía real y el mundo blockchain, son el mapeo de valor de las finanzas tradicionales en el mundo de las criptomonedas y proporcionan un portador de valor estable. Sin embargo, la aparición de las monedas estables centralizadas ha promovido el desarrollo del mundo blockchain. A medida que la escala de las monedas estables centralizadas continúa expandiéndose, blockchain también se enfrenta a un alejamiento del espíritu de "descentralización".
*Este artículo es solo un análisis personal y no constituye ningún consejo de inversión. Si hay algún contenido incorrecto, indíquelo.
Autor: Spinach Spinach, erudito indocumentado Satsuma
Tabla de contenido1. Stablecoin: el mapeo de valor entre el mundo fuera de la cadena y el mundo dentro de la cadena(1) ¿Qué es una moneda estable?
(2) ¿Cuál es el significado de la existencia de monedas estables?
2. ¿Son las monedas estables convencionales una continuación de la hegemonía del dólar estadounidense?(1) ¿Qué es la hegemonía del dólar?
(2) ¿Cómo se formó la hegemonía del dólar estadounidense?
(3) ¿Cómo pueden las monedas estables convencionales continuar la hegemonía del dólar estadounidense?
(4) ¿Por qué Estados Unidos acepta el desafío de la acuñación de monedas en el mundo de las criptomonedas pero otros países no?
3. ¿Hacia dónde debería ir el ecosistema descentralizado de las monedas estables?(1) El dilema de la “descentralización”
(2) Futuro gris
Stablecoin es un criptoactivo en cadena anclado a moneda legal. Debido a su baja volatilidad, su función principal es servir como medio de negociación entre diferentes criptoactivos volátiles y un depósito de valor estable.
La importancia de las monedas estables centralizadas es que su baja volatilidad no solo puede servir como reserva de valor y como "refugio seguro" cuando el mercado fluctúa violentamente, sino que también puede usarse como medio comercial para unir rápidamente a compradores y vendedores en el mercado. plataforma de negociación, lo que mejora enormemente la eficiencia de las transacciones y brinda beneficios a toda la industria. El mercado de cifrado proporciona un portador de valor seguro para transportar mayores cantidades de fondos.
Las monedas estables descentralizadas no pueden actuar como una reserva estable de valor para las monedas estables centralizadas. Son más bien una herramienta de apalancamiento. Las personas obtienen monedas estables descentralizadas hipotecando activos para mejorar el apalancamiento de los activos y la eficiencia del uso del capital, y utilizan la hipoteca generada. Las monedas estables descentralizadas se pueden utilizar para recomprar. activos volátiles o ganar intereses.
La hegemonía del dólar estadounidense proviene del poder nacional integral más fuerte de Estados Unidos desde la Segunda Guerra Mundial. Después del colapso del sistema de Bretton Woods, el incumplimiento sustancial del dólar estadounidense pasó silenciosamente del patrón oro al patrón de crédito soberano. En los últimos 50 años, la escala de la moneda se ha expandido exponencialmente en más de 100 veces. El sistema monetario legal de la humanidad parece estar completamente arruinado y dirigiéndose hacia un canal donde nadie sabe el resultado.
El establecimiento del sistema de Bretton Woods jugó un papel vital en la recuperación estable de la economía mundial. El surgimiento de la hegemonía del dólar estadounidense también impidió que las monedas de varios países cayeran en una situación de devaluación competitiva viciosa. El tipo de cambio global fluctuó significativamente. el comercio era caótico. En esta etapa, Estados Unidos desempeñó un papel de árbitro en el entorno político y económico global y proporcionó importantes bienes públicos para la recuperación económica global de la posguerra, que tuvo un significado positivo.
Como reflejo del dólar estadounidense en el mundo real, las monedas estables centralizadas son el mejor puente para que la hegemonía del dólar estadounidense ejerza influencia en el mundo de las criptomonedas. El uso de monedas estables por parte de la hegemonía del dólar estadounidense no solo puede sacudir directamente a todo el criptomundo, sino también a casi todos los centralizados. Los emisores de monedas estables están todos controlados por los Estados Unidos y pueden congelar y sancionar las monedas estables en la cadena a voluntad.
La razón por la que Estados Unidos decide aceptar el desafío de la acuñación que respalda el mundo de las criptomonedas es porque el dólar estadounidense, como moneda estable, no sólo puede aprovechar las ventajas absolutas de la hegemonía del dólar estadounidense para la recolección, sino que también puede mantener la Estado de hegemonía del dólar estadounidense y al mismo tiempo evitar la inestabilidad de los dólares estadounidenses de otros países en el mundo de las criptomonedas.
Para las monedas estables descentralizadas, parece que solo hay dos caminos por recorrer: uno es rendirse a las monedas estables centralizadas y confiar en las monedas estables centralizadas como una herramienta para "aumentar la eficiencia del capital" y continuar encontrando formas de expandir la escala para permitir que más personas. utilizar, y el otro camino es explorar la verdadera "descentralización", que es el camino más difícil de tomar.
1. Stablecoin: el mapeo de valor entre el mundo fuera de la cadena y el mundo dentro de la cadena(1) ¿Qué es una moneda estable?
Stablecoin es un activo cifrado en cadena anclado a moneda legal. Debido a su baja volatilidad, su función principal es servir como medio comercial entre diferentes activos cifrados volátiles y una reserva de valor estable. Dividido principalmente en monedas estables centralizadas y monedas estables descentralizadas. :
Stablecoins centralizadas: Criptoactivos emitidos en cadena por emisores centralizados a través de garantías de activos fuera de la cadena. A menudo prometen que los "dólares digitales" que emiten (como USDT, USDC) se pueden intercambiar con dólares reales en cualquier momento. La economía entra en el mapeo de valores en el mundo blockchain. Las instituciones emisoras centralizadas generalmente contratan firmas de contabilidad independientes o instituciones de auditoría para verificar periódicamente los activos de reserva en la cuenta de custodia para garantizar que el valor total de sus activos de reserva sea mayor que los "dólares digitales" que emiten (es decir, la deuda de la empresa).
Actualmente, la moneda estable centralizada más grande es el USDT emitido por Tether. Sin embargo, la compañía ha estado sumida durante mucho tiempo en una controversia sobre la opacidad de los activos y no proporcionó un informe de auditoría formal durante varios años hasta la primera mitad de 2021. Comience a hacer informes de auditoría públicos. Además, USDC, que es emitido por una empresa asociada formada por Circle y el intercambio Coinbase, y BUSD, que está aprobado por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS) y emitido por Binance y Paxos en cooperación entre sí. Se han desarrollado rápidamente este año debido a su mayor cumplimiento. Junto con USDT ocupando la mayor parte del mercado de cifrado, al 26 de agosto de 2022, las cuotas de mercado combinadas de USDT (30,8%), USDC (29,5%) y BUSD (18,2%). han superado el 75% de todo el mercado de monedas estables anterior.
Fuente de datos: https://dune.com/hagaetc/stablecoins
Monedas estables descentralizadas: las criptomonedas generadas por activos criptográficos con garantía excesiva o no seguras en la cadena y que dependen de algoritmos. Las monedas estables descentralizadas no son emitidas por emisores centralizados, sino que a menudo se llevan a cabo a través de contratos inteligentes autoejecutables que se ejecutan en la cadena. en forma de organización autónoma descentralizada (DAO). A diferencia de las monedas estables centralizadas, la emisión adicional de monedas estables centralizadas significa que el dinero real fluye hacia el mercado de criptomonedas, lo que amplía la escala de fondos, mientras que la emisión adicional de monedas estables descentralizadas no conducirá actualmente a una expansión del mercado. Depende del método de generación.
Las monedas estables con sobregarantía representadas por el DAI de MakerDAO son monedas estables generadas al sobregarantizar activos volátiles reconocidos en la cadena para bloquear la liquidez. Por ejemplo, BTC con un valor hipotecario de 10,000 $ genera 5,000 $ de DAI, que es esencialmente lo mismo en el. La liquidez del mercado no aumentará y las monedas estables no seguras generadas por algoritmos son más inestables. Las monedas estables algorítmicas que utilizan LUNA y UST de Terra como tokens lo ilustran bien. El modelo de LUNA y UST anclados entre sí para crear valor de la nada tuvo enormes fallas y colapsó debido a problemas de liquidez. Actualmente, la participación de mercado de las monedas estables descentralizadas es todavía relativamente pequeña, entre las cuales DAI de MakerDAO es el líder en este campo. Al 26 de agosto de 2022, el valor de mercado de DAI ocupa el segundo lugar después de USDT, USDC y BUSD, y la oferta total es 6,972,989,621, que es aproximadamente el 10% de la oferta total de USDT.
Fuente de datos: https://coinmarketcap.com/zh/view/stablecoin/
(2) ¿Cuál es el significado de la existencia de monedas estables?
La importancia de las monedas estables es mantener la estabilidad de precios mediante el anclaje de las monedas legales y los criptoactivos, de modo que exista un medio comercial estable entre diferentes criptoactivos volátiles, lo que mejora en gran medida la eficiencia de las transacciones y la seguridad de los activos. Aunque las monedas estables centralizadas y las descentralizadas son ambas monedas estables, son ambas. desempeñar diferentes roles.
La importancia de la existencia de monedas estables centralizadas
Antes de la aparición de las monedas estables, si la gente quería comprar BTC, tenía que encontrar un vendedor que tuviera BTC. Era muy problemático comprar criptoactivos directamente en la cadena con moneda legal. El proceso de compra puede ser: el vendedor proporciona canales de pago. como cuentas bancarias, etc. —El comprador transfiere dinero al canal de cobro del vendedor —El comprador proporciona la dirección de la billetera —El vendedor transfiere BTC a la dirección del comprador Este proceso puede tardar más de diez minutos o incluso decenas de minutos. Al ser una transacción extrabursátil, el vendedor puede huir del riesgo y, debido a la alta volatilidad de los criptoactivos, pueden producirse fluctuaciones violentas en unos pocos minutos. Si se producen fluctuaciones violentas durante la transacción entre compradores y vendedores, la final. el precio de la transacción puede verse afectado, y para las instituciones, debido a que la cantidad de fondos de las instituciones es generalmente muy grande, es extremadamente difícil encontrar contrapartes del tamaño correspondiente y la probabilidad de encontrar riesgo moral de los vendedores es alta.
Después del surgimiento de las monedas estables centralizadas, tanto las instituciones como los individuos pueden intercambiar monedas fiduciarias por monedas estables vinculadas a monedas fiduciarias y almacenarlas en billeteras en cadena. Por lo tanto, la importancia de las monedas estables centralizadas es que su baja volatilidad no solo puede servir como un almacén de. Valor Un "refugio seguro" cuando el mercado fluctúa violentamente, también se puede utilizar como medio comercial para conectar rápidamente a compradores y vendedores en la plataforma comercial, mejorando en gran medida la eficiencia de las transacciones y proporcionando un portador de valor seguro para todo el mercado criptográfico. una mayor cantidad de fondos.
La importancia de la existencia de monedas estables descentralizadas
Después del nacimiento de las monedas estables centralizadas, la gente intentó crear una moneda estable descentralizada, es decir, no emitida por ninguna entidad centralizada, completamente descentralizada, de precio estable, altamente confiable, universal, libre de manipulación y libre de crisis de confianza. , DAI de MakerDAO surgió como la primera moneda estable descentralizada. DAI se acuña a través de un modelo de sobregarantía y tiene un sistema complejo diseñado para garantizar que el precio de DAI se mantenga estable vinculado al dólar estadounidense, además de la sobregarantía. Las monedas estables descentralizadas basadas en hipotecas, las monedas estables algorítmicas y algunas monedas estables algorítmicas nacieron de inmediato. Aunque cada vez hay más monedas estables descentralizadas, en la actualidad, las monedas estables descentralizadas no pueden reemplazar las monedas estables centralizadas.
Las monedas estables descentralizadas desempeñan el mismo papel que las monedas estables centralizadas como medio comercial, siempre que el mecanismo de estabilización de precios garantice que pueda vincularse a la moneda legal. Sin embargo, no pueden reemplazar al centro en su función más importante y central como depósito de valor. Estado de la moneda estable centralizada Debido a que la institución emisora ​​​​centralizada detrás de ella garantiza su valor prometiendo moneda legal, la moneda estable centralizada puede actuar como un "refugio seguro" cuando el mercado fluctúa violentamente, sin importar cómo fluctúe el mercado, la estabilidad centralizada El precio de la moneda. Todavía puede mantener una baja volatilidad y canjearse por moneda de curso legal, pero es difícil que las monedas estables descentralizadas no se vean afectadas por las violentas fluctuaciones del mercado.
Actualmente hay tres formas de acuñar monedas estables descentralizadas: algorítmicas, sobregarantizadas y parcialmente algorítmicas. Las monedas estables puramente algorítmicas son inestables y tienen altos riesgos, mientras que los métodos sobregarantizados o parcialmente algorítmicos requieren activos volátiles o es una moneda estable centralizada. si se utiliza como garantía, se enfrentará a grandes riesgos de liquidación cuando el mercado fluctúe violentamente y no se puede utilizar de forma segura como depósito de valor. Si se utiliza una moneda estable como garantía, entonces esta moneda estable descentralizada; Es más como una moneda estable centralizada reestructurada. Aunque el riesgo de ser liquidado es muy bajo, enfrentará el riesgo de sanciones de protocolo en cualquier momento una vez que la centralización sea estable. Si el emisor de la moneda impone sanciones al protocolo de moneda estable descentralizada. Entonces, la moneda estable centralizada correrá el riesgo de volver a cero. ¿Cómo puede ser "descentralizada, libre de manipulación y libre de crisis de confianza"?
Es casi difícil para las monedas estables descentralizadas actuales resolver el problema de depender de las monedas estables centralizadas. La mayoría de los activos subyacentes de las monedas estables descentralizadas actuales, como DAI, FRAX y MIM, siguen siendo monedas estables centralizadas (o tokens de liquidez derivados de monedas estables centralizadas). . Si toda la garantía se reemplaza por activos volátiles, las fluctuaciones violentas harán que la moneda estable descentralizada se desacople y deje de ser estable. Por lo tanto, la moneda estable descentralizada actual es más como una herramienta de apalancamiento y la gente la obtiene a través de activos hipotecarios. Las monedas estables pueden mejorar el apalancamiento de activos y la eficiencia en la utilización del capital, y utilizar las monedas estables descentralizadas generadas por hipotecas para recomprar activos volátiles o ganar intereses. Este uso se ha convertido en el significado de la existencia actual de monedas estables descentralizadas, y está lejos del verdadero significado de las personas. Hearts Las monedas estables descentralizadas todavía tienen un largo camino por recorrer.
Si el puente que conecta el mundo descentralizado y el mundo real antes del surgimiento de las monedas estables centralizadas era un puente de una sola tabla que era difícil de caminar y no podía transportar una gran cantidad de fondos, entonces las monedas estables centralizadas son un puente que conecta los dos mundos, con Los caminos son suaves y pueden transportar grandes cantidades de fondos, y las monedas estables descentralizadas son pequeños puentes construidos sobre el puente, que proporcionan diferentes caminos, pero siempre es difícil escapar de la influencia del puente.
2. ¿Son las monedas estables convencionales una continuación de la hegemonía del dólar estadounidense?
(1) ¿Qué es la hegemonía del dólar?
El status quo de la hegemonía
Hemos oído hablar de la "hegemonía del dólar" en muchos lugares. Sabemos que los estadounidenses pueden imprimir papel verde a cambio de bienes y servicios de otros países. Cada vez que imprimen dinero, pueden transmitir inflación al mundo y cosechar el mundo. Especialmente recientemente, el euro ha caído de 10 yuanes a 1 euro a aproximadamente 1 dólar. El yen japonés, que siempre ha sido conocido como moneda de refugio, también ha caído por debajo de su nivel más bajo en décadas. Sin embargo, la realidad siempre parece. estar separados por una capa de velo Es difícil para la gente ver a través de la naturaleza de la cosecha de la hegemonía del dólar estadounidense.
Para entender esto, necesitamos entender una palabra: marea del dólar.
Al comienzo de la epidemia, la Reserva Federal comenzó a imprimir dinero frenéticamente y los bancos centrales de varios países hicieron lo mismo y liberaron dinero en la mayoría de los mercados de valores del mundo y los precios de los activos inmobiliarios comenzaron a dispararse. Incluso hizo que la gente olvidara el momento histórico. cuando el disyuntor del mercado de valores estadounidense se disparó tres veces hace unos meses. Olvidemos que se trata de un nuevo máximo en el contexto de que la economía real está siendo duramente golpeada.
Esta es la primera ola de la marea del dólar estadounidense: durante la marea creciente, áreas centrales como Wall Street recibieron una gran cantidad de préstamos en dólares estadounidenses a bajo interés y obtuvieron una gran cantidad de fondos de bajo costo. Entonces, ¿qué fue lo primero? ¿lo hicieron? Por supuesto, activos como oro, acciones, bienes raíces, etc. se compran en todas partes. Cuando los precios de todos los activos de la industria tradicional son demasiado altos para que la gente los compre, muchos fondos sin ningún lugar adonde ir fluyen hacia el mercado de criptomonedas. parte del dinero que fluye hacia el mercado de criptomonedas La financiación nos ha permitido presenciar cómo BTC supera un récord de 60.000 dólares.
Si observamos la tendencia del valor de mercado de todo el mercado de criptomonedas, podemos encontrar que desde que la Reserva Federal comenzó a imprimir dinero en 2020, los principales emisores centralizados de monedas estables han comenzado a emitir continuamente más monedas estables, por lo que el valor de mercado de todo el mercado de criptomonedas también ha comenzó a subir hasta alcanzar niveles históricos el valor más alto, lo que también es una razón clave para este mercado alcista.
Fuente de datos: https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/
Fuente de datos: https://coinmarketcap.com/charts/
Esta marea creciente no es accidental. Históricamente, esos momentos siempre han ocurrido periódicamente. En ese momento, el capital en dólares estadounidenses con tasas de interés bajas a menudo estaba inflado por activos en los mercados emergentes, como en los años 1990, los pequeños países del Sudeste Asiático. Tailandia se hizo cargo de la cadena industrial de Japón. La burbuja de inversión estalló durante la transferencia. En ese momento, la inversión extranjera describió una maravillosa historia de crecimiento. Los mercados emergentes de los pequeños países del Sudeste Asiático cayeron en el doble carnaval del mercado de valores. En el mercado inmobiliario, los jugadores que entraron al mercado con prioridad cobraron silenciosamente a precios altos y se fueron, listos para agitar las mangas y darse la vuelta para irse.
Habrá un alza y una caída, y los recortes de las tasas de interés no pueden durar para siempre. Luego viene la segunda ola: la etapa de reflujo. Al contrario de reducir las tasas de interés y liberar agua, si el volumen de agua se reduce, naturalmente conducirá a un aumento de las tasas de interés. El poder de esta palabra ha quedado plenamente demostrado en los discursos del actual presidente de la Reserva Federal, Powell, en los últimos meses. Cada vez que lo grita, parte del dinero en los bolsillos de todos se irá volando, como se muestra a continuación. Describirá brevemente cómo la hegemonía del dólar aprovecha la marea del dólar para cosechar en el mercado de criptomonedas.
Si echamos la vista atrás a momentos de la historia, una situación similar fue la fuga de capitales durante la crisis financiera asiática de 1997. El aumento de las tasas de interés significa que el costo de los préstamos aumentará. Nadie necesita un orden unificado de capital de Wall Street y dinero caliente internacional que haya pedido prestadas enormes cantidades de dinero antes de saber que la fiesta está llegando a su fin y comenzar a acelerar la venta. activos en el mercado periférico a cambio de dólares estadounidenses, o para devolver los préstamos en dólares estadounidenses, o cambiarlos por activos de bajo riesgo como bonos del Tesoro estadounidense. En este proceso, incluso el capital de los países emergentes comenzará a vender y vender en corto sus propios activos juntos. Hasta cierto punto, también puede causar que el tipo de cambio de los países pequeños colapse, por lo que Soros tendrá la oportunidad de atacar al baht tailandés y al dólar de Hong Kong. Al final, la riqueza acumulada por los países emergentes durante décadas fue saqueada en un corto período de tiempo.
¿La historia ha terminado aquí? Las mareas suben y bajan, una tras otra. Cuando los mercados emergentes estaban en un lío, con un gran número de quiebras y activos tocando fondo, el dólar estadounidense comenzó a recortar las tasas de interés de nuevo en Wall Street y el dinero caliente internacional tomó los dólares estadounidenses baratos y regresó a varios países para comprar caro. -Activos de calidad a precios bajos. De esta manera, el dólar estadounidense subió uno tras otro. El ciclo de caída y caída se llama marea del dólar. De los 10 ciclos recientes de recortes y subidas de tipos del dólar estadounidense en la historia, 7 de ellos terminaron con la economía real en recesión, y Estados Unidos se recuperó primero después de aprovechar las ventajas. Las tres ocasiones que no causaron una recesión estuvieron acompañadas por el colapso. de la debilidad de los mercados emergentes. Aunque el uso de la marea del dólar estadounidense por parte de la hegemonía del dólar estadounidense parece una mala acción de un bandido para cosechar el mundo, también hay un significado positivo detrás de esto. Todo tiene dos lados, y esto tiene que comenzar con el origen de la hegemonía del dólar estadounidense.
(2) ¿Cómo se formó la hegemonía del dólar estadounidense?
Inicio de la hegemonía
Mirando hacia atrás en la historia del siglo pasado, hubo la crisis económica que azotó al mundo en 1929. La crisis económica más famosa de la historia de la humanidad comenzó en los Estados Unidos y se extendió a Europa. Provocó que innumerables personas perdieran sus medios de vida e indirectamente. impulsó a los países cuyas economías estaban a punto de colapsar a lanzar guerras. Los conflictos de transferencia llevaron al estallido de la Segunda Guerra Mundial. Las dos guerras mundiales destrozaron la hegemonía crepuscular de la vieja Europa. Después de la Segunda Guerra Mundial, toda Europa, tanto la vencedora como la derrotada, se convirtió en una perdedora con elevadas deudas.
Por otro lado, Estados Unidos obtuvo un respiro gracias al New Deal de Roosevelt. Sin embargo, las políticas empaquetadas de Roosevelt contenían muchas contradicciones. Ha sido motivo de controversia si realmente ayudaron a Estados Unidos a salir de la crisis económica. Es indiscutible que la Segunda Guerra Mundial difícilmente puso en peligro a los Estados Unidos, y los enormes pedidos militares sí ayudaron a los Estados Unidos a salir completamente del atolladero, y la posterior conversión de suministros militares para uso civil permitió que sus capacidades de fabricación y de innovación tecnológica continuaran durante Ventaja mantenida en las próximas décadas.
Era de Bretton Woods
Cuando se estableció el nuevo orden después de la Segunda Guerra Mundial, como el único país que aún estaba sobre una mesa llena de mesas de póquer inestables y el mayor acreedor de los países europeos, Estados Unidos, que poseía el 70% de las reservas mundiales de oro durante el patrón oro. Era, naturalmente, se convirtió en el país que estableció Occidente. El hablante del nuevo orden de posguerra. En 1944, Estados Unidos estableció el sistema de Bretton Woods, vinculando el dólar estadounidense con el oro y las monedas de varios países con el dólar estadounidense, implementando un "patrón cuasi oro". El dólar estadounidense se convirtió oficialmente en la moneda principal de la economía global. , también conocido como "dólar estadounidense".
Objetivamente hablando, el establecimiento del sistema de Bretton Woods jugó un papel vital en la recuperación estable de la economía mundial. Si Estados Unidos hubiera perseguido su aislacionismo constante e ignorado las cosas fuera del continente americano, entonces los países europeos débiles probablemente habrían caído en una competencia feroz. Debido al débil poder nacional, imprimir dinero se ha convertido en una de las pocas opciones para los gobiernos. Imprimir dinero equivale a intercambiar papel en blanco por bienes y servicios de otros países para aprovechar la depreciación del tipo de cambio externo. También hará que las exportaciones del país sean más competitivas. Si intenta imprimir más en secreto desde el principio, pronto se desarrollará hasta el punto en que la impresión será demasiado lenta. Las monedas de varios países caerán en una situación de depreciación competitiva viciosa. fluctuará significativamente y el comercio será caótico. En esta etapa, Estados Unidos desempeñó un papel de árbitro en el entorno político y económico global y proporcionó importantes bienes públicos para la recuperación económica global de la posguerra, que tuvo un significado positivo.
En la pasada era del patrón oro, las monedas no podían emitirse casualmente y el ancla detrás de ellas era el oro. Sin embargo, existe una contradicción inherente al sistema de Bretton Woods (es decir, el dilema de Triffin). Si los países quieren utilizar dólares estadounidenses y reservar dólares estadounidenses, primero deben tener dólares estadounidenses, y los países occidentales ya no tienen reservas de oro a cambio de ellos. suficientes dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, como el exportador manufacturero más poderoso en ese momento, Estados Unidos tenía un exceso de capacidad y esperaba ansiosamente pedidos del extranjero para comprar los bienes que producía. Si se prestan dólares estadounidenses a otros países, la cantidad de dólares estadounidenses que circulan en Estados Unidos disminuirá drásticamente, lo que provocará una deflación. Al mismo tiempo, la apreciación del dólar estadounidense también perjudicará gravemente las exportaciones estadounidenses.
Así que la única solución es imprimir más dólares estadounidenses y liberarlos directamente a países extranjeros a través de préstamos de ayuda (es decir, el Plan Marshall) sin afectar la circulación de dólares estadounidenses en el país. El dólar estadounidense se ha convertido en la moneda central del comercio mundial, estabilizando los tipos de cambio de los países de la posguerra y proporcionando requisitos previos estables para la recuperación de la economía global. También disfruta de los beneficios del señoreaje. Cuando todos están en la pobreza y luchando por reconstruir, todos están en paz. Después de todo, un entorno económico estable es más importante que que Estados Unidos se aproveche de él. Este status quo se ha mantenido durante casi 30 años. El dólar estadounidense ha penetrado cada vez más en todos los aspectos de la economía global. Sin embargo, en el proceso, Estados Unidos ha ido jugando gradualmente al juego de las diez botellas y las nueve tapas. Después de varias guerras locales, ha desperdiciado demasiado. A medida que aumenta la riqueza, el número de tapas comienza a disminuir.
Era posterior a Bretton Woods
El primer hombre de acción que expuso el traje nuevo del emperador fue el francés De Gaulle. Utilizó buques de guerra para transportar una gran cantidad de dólares estadounidenses convertidos en oro y los transportó de regreso a Francia. Luego utilizó el oro como garantía para pedir prestado una gran cantidad de dólares estadounidenses. Saqué dólares del mercado y los cambié nuevamente por oro. Después de varios envíos, en 1971 Francia había recomprado más de 3.000 toneladas de oro. Al mismo tiempo, el juego de impresión de dinero de los estadounidenses ha llegado al punto en que diez botellas tienen una tapa. Las reservas de oro de los Estados Unidos son sólo de 11 mil millones de dólares y los pasivos corrientes externos de los Estados Unidos han llegado a 67,8 mil millones de dólares. tiempo.
En agosto de 1971, Nixon anunció el cierre de la ventana de intercambio de dólares estadounidenses y oro, cometiendo esencialmente un incumplimiento unilateral de contrato con el mundo. Sin embargo, después de haber sido la moneda central del comercio mundial durante treinta años, el estatus del dólar estadounidense no fue reemplazado fácilmente, porque en ese momento la moneda de ningún país tenía la capacidad de desafiar el estatus del dólar estadounidense. Más tarde, Estados Unidos descubrió que mientras controlara la energía y los alimentos, el estatus del dólar estadounidense seguiría siendo inquebrantable, por lo que más tarde se estableció el sistema dólar-petróleo, y la mayoría de los gigantes de los alimentos y las semillas del mundo están bajo el control. control del capital en dólares estadounidenses.
¿Dónde está el ancla?
Entonces la pregunta es, después de abandonar el patrón oro, ¿cuál es ahora el ancla de la moneda legal de varios países?
La respuesta es "deuda". Para los bancos centrales de varios países, es la "deuda soberana" emitida por el banco central. En el balance del banco central, cada yuan de emisión de moneda base legal corresponde a 1 yuan de bonos del tesoro. El importe total está equilibrado. En teoría, este es un nuevo diseño muy sutil del sistema monetario humano. Debido a que la emisión de deuda requiere intereses y no es gratuita, los gobiernos no pueden imprimir dinero indiscriminadamente como en la antigua era de la moneda legal. Las cosas cambiarán gradualmente si eres el único árbitro en este juego y no hay un poder más fuerte que te haga pagar un precio adicional por pedir prestado dinero nuevo y pagar el viejo, entonces pedir dinero prestado será divertido por un tiempo, y lo será. Siempre será divertido pedir dinero prestado.
Fuentes de datos: Centro para la Estabilidad Financiera (CFS), Universidad Hopkins, Reserva Federal, Wind, Orient Securities Wealth Research Center
El color rojo en la imagen de arriba es el monto del balance de la Reserva Federal (el monto de los pasivos es igual al monto de los activos. Aquí existe la ilusión de que el crecimiento desde 1971 hasta principios de 2000 no fue obvio). En realidad, fue suprimido gráficamente por la impresión masiva de dinero durante la crisis financiera de 2008. Eso es todo, si se excluyen los datos posteriores a 2008, todavía se verá una curva de crecimiento exponencial. Hoy en día, la teoría MMT (Teoría Monetaria Moderna) es incluso popular en los círculos políticos estadounidenses. Esta teoría fue originalmente una teoría económica torcida de izquierda en los primeros años, pero está particularmente en línea con el pensamiento de las autoridades fiscales. No se puede decir que su teoría sea irrazonable, al menos se puede decir que no tiene sentido. Básicamente, se puede entender como: aunque el dólar estadounidense es la moneda mundial, imprimir dinero es un asunto interno de mi país y nadie tiene la autoridad. derecho a interferir. Una explicación profunda de lo que se entiende por: "Nuestra moneda, su problema".
En 2020, en respuesta al impacto de la epidemia de COVID-19, la cantidad total de QE de divisas puesta en el mercado por los bancos centrales mundiales superó la cantidad total de todas las monedas emitidas anteriormente en la historia de la humanidad. En este punto, tras el colapso del sistema de Bretton Woods, el sistema monetario legal de la humanidad ha quedado completamente arruinado y se dirige hacia un canal del que nadie sabe el resultado. Revivamos el estado de ánimo de Satoshi Nakamoto cuando fue testigo de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008. Qué importante es una moneda que no está controlada por ningún medio y que nunca será emitida.
(3) ¿Cómo pueden las monedas estables convencionales continuar la hegemonía del dólar estadounidense?
Al comienzo del nacimiento de Bitcoin, la expectativa de Satoshi Nakamoto era hacer de Bitcoin una moneda que pudiera circular en el mercado. Más tarde, se formaron varios pares comerciales de criptomonedas y Bitcoin en el mundo blockchain, pero desafortunadamente es realmente antihumano. Utilice una moneda cuyo precio fluctúe mucho para medir el precio de otras cosas. Hoy en día, el estándar BTC solo está luchando en los corazones de algunos de los jugadores más devotos. El resultado de la selección del mercado es que la escala de los pares comerciales de monedas estables se ha vuelto común.
Si todo el mundo criptográfico se considera un pequeño país emergente, este país alguna vez intentó implementar un sistema monetario de "estándar oro" utilizando el oro digital BTC, y luego se comprometió con las monedas estables después de encontrar varias dificultades. Las monedas estables son en realidad producto de la regulación, pero luego descubrimos que las monedas estables desempeñan un papel muy importante en el anclaje y la circulación del valor. Todos los países pueden emitir monedas estables, pero lo más importante para las monedas estables es estar ancladas al dólar estadounidense, porque el dólar estadounidense tiene los escenarios de aplicación más amplios, es el más ágil y el más fuerte.
Sin embargo, el comercio con monedas estables, especialmente con monedas estables centralizadas, resultará en la pérdida de cierto grado de soberanía. Podemos entender las monedas estables centralizadas como "vales" para el dólar estadounidense. USDT, USDC y otros han renunciado a políticas fiscales independientes y no pueden ajustar sus tasas de interés y oferta en el mundo de las criptomonedas por sí solos, logrando el libre flujo de capital con el dólar estadounidense. El tipo de cambio es estable.
Las monedas estables descentralizadas (monedas estables algorítmicas) intentan lograr el Triángulo Imposible de Mundell, luchando por mantener la estabilidad del tipo de cambio y al mismo tiempo mantener el libre flujo de capital tanto como sea posible. Sobre la base de los dos, también quieren obtener políticas monetarias y fiscales independientes. El que ha logrado esta hazaña quijote y ha llegado más lejos es Luna-UST. En su apogeo, emitió por la fuerza cientos de bonos adicionales a una “tasa base” del 20% “sin el permiso de la Reserva Federal”. "USD" con un valor de 100 millones fue llamado "Crypto Moutai" por un tiempo. Por supuesto, todos conocemos la historia detrás de esto.
De hecho, como reflejo del dólar estadounidense en el mundo real, las monedas estables en sí mismas son el mejor puente para que la hegemonía del dólar estadounidense ejerza influencia en el mundo de las criptomonedas. Así como el secreto de la marea del dólar estadounidense que saquea las economías emergentes es el "libre flujo de dinero". capital", se eligen equivalentes en dólares estadounidenses como mercado. La corriente principal del comercio, ya sea que el índice del dólar estadounidense suba o baje, y la marea del dólar estadounidense ingrese o retroceda, pasará a través de este puente y afectará a todo el mundo criptográfico. Por lo tanto, el uso de monedas estables por parte de la hegemonía del dólar estadounidense no solo puede sacudir directamente a todo el mundo criptográfico, sino que también casi una gran cantidad de instituciones centralizadas emisoras de monedas estables están controladas por los Estados Unidos y pueden congelar y sancionar las monedas estables en la cadena en voluntad.
(4) ¿Por qué Estados Unidos acepta el desafío de la acuñación de monedas en el mundo de las criptomonedas pero otros países no?
El nacimiento de blockchain ha dado a todos el derecho a emitir sus propios activos cifrados. Hasta cierto punto, ha crecido enormemente en brechas regulatorias y ha creado mucho caos. Muchos países han adoptado proyectos de ley regulatorios correspondientes para regular este nuevo mercado. Algunos países tienen políticas relativamente laxas, mientras que otros tienen políticas relativamente estrictas. Los países occidentales, encabezados por Estados Unidos, tienden a estar más abiertos a esto. Es lógico que permitir que las entidades corporativas emitan tokens como el USDC, o "dólares" emitidos de forma privada como el UST, no sea oficialmente la moneda digital del banco central. emitido por Estados Unidos, pero sus derechos de acuñación. ¿Por qué Estados Unidos tolera este tipo de desafío?
En primer lugar, el desarrollo de la tecnología blockchain está mostrando cada vez más su potencial y cada vez más personas creen que esta es la próxima generación de revolución tecnológica. La hegemonía del dólar estadounidense no se limita a recolectar la lana del mundo, sino que también reúne la mayor cantidad de fondos y los mejores talentos del mundo, conserva el mejor entorno de innovación y siempre ha hecho contribuciones positivas a la investigación científica y la comercialización de nuevas tecnologías. . No le conviene mostrar inexplicablemente un rechazo a una tecnología con visión de futuro. Su estilo consistente es permitir que Estados Unidos se convierta en la fuerza principal en nuevas tecnologías y continúe su influencia científica y tecnológica.
En segundo lugar, tomar la iniciativa en adoptar el mundo de las criptomonedas y alentar a otros países a hacerlo parece poner las monedas de varios países en la misma línea de partida que el dólar estadounidense. De hecho, es un gran paso adelante para el dólar estadounidense. Si algún país recibe el respaldo oficial para emitir una moneda digital legal en blockchain, no puede superar la proporción de su moneda legal en la economía real. El mercado siempre elegirá el dólar estadounidense, que tiene la tasa de adopción más alta en la economía real. , como ancla principal. El status quo actual es que las monedas estables están básicamente vinculadas al dólar estadounidense, lo que también permite que la hegemonía del dólar estadounidense influya mejor en el mundo de las criptomonedas a través de las monedas estables, lo cual es un asunto de gran beneficio y no daña al dólar estadounidense.
Nuevamente, asumimos que Estados Unidos boicotea el mundo de las criptomonedas y no permite que los dólares estadounidenses fluyan hacia el mundo de las criptomonedas. Es posible que otras monedas legales no sigan la decisión del dólar estadounidense. Por ejemplo, el euro, que actualmente tiene la segunda mayor participación, ha recurrido a un fuerte apoyo a la tecnología blockchain. Unos años más tarde, pisará la tendencia de la explosión tecnológica. Para entonces, el estatus del dólar estadounidense puede verse subvertido.
Por tanto, la estrategia más acorde con los intereses de Estados Unidos es abrazar el mundo de las criptomonedas y dejar que Estados Unidos continúe con sus ventajas en este campo, al igual que Google, Meta y otras empresas para adquirir todas las empresas que tengan la oportunidad. subvertirse a sí mismos, en lugar de rechazar, reprimir y dejar espacio a los competidores. Subvertir sus propias minas.
Para los países fuera de los Estados Unidos, como los países europeos y las economías desarrolladas como Japón y Corea del Sur, aceptar el mundo criptográfico puede continuar con su ventaja comparativa dentro del sistema económico existente. Las economías más periféricas enfrentarán dificultades, porque una vez que lo acepten es equivalente; a seguir soportando la ventaja del dólar estadounidense y continuar su posición relativamente atrasada en el patrón original. Al mismo tiempo, también enfrentarán mayores riesgos financieros sistémicos debido a la mayor exposición a los flujos de capital. Por ejemplo, en el caso de los países con controles cambiarios, sus políticas monetarias ya han hecho concesiones, renunciando al libre flujo de capital para garantizar el tipo de cambio. estabilidad y financiación independiente, los tres no pueden equilibrarse. Aceptar el mundo cripto equivale a pedirles que tengan las tres, lo cual es contrario a su política monetaria.
(3) ¿Hacia dónde debería ir el ecosistema descentralizado de monedas estables?(1) El dilema de la “descentralización”
Muchos creyentes en el "espíritu de descentralización" están tratando de crear una moneda estable derivada del propio mundo de las criptomonedas para deshacerse del control de la hegemonía del dólar estadounidense sobre el mundo de las criptomonedas. Podemos ver muchos intentos, como las monedas estables algorítmicas. están BasisCash, que utiliza un modelo de tres monedas: Share, Bound y stablecoins, y hay un modelo de doble moneda Luna-UST, más simple y crudo, y también está Ampl, que está tratando de abandonar el dólar estadounidense y en su lugar anclar toda la criptomoneda. Alguna vez se llamó sistema Rebase, porque su característica técnica es devolver automáticamente el precio a la normalidad cambiando la oferta y la demanda del mercado después de que el precio de la moneda se desancla, pero al final estos intentos parecen. haber fracasado.
Las más prometedoras pueden ser las monedas estables con exceso de garantía obtenidas mediante sobregarantía y liquidación, como DAI, sUSD, etc. Debido a que se basan en contratos inteligentes y tienen reglas de estabilidad claras, también se las llamó monedas estables algorítmicas, pero después de la UST. crisis, Después de que Lei arruinara por completo la reputación de las monedas estables algorítmicas, todos las distinguieron como "monedas estables con exceso de garantía". Las monedas estables con exceso de garantía han mantenido un rendimiento relativamente confiable hasta ahora porque siempre tienen garantía suficiente para respaldar su valor.
Después de que Tornado Cash fuera sancionado por la OFAC, la primera sanción contra un protocolo en la historia, toda la industria de las criptomonedas entró en un gran punto de inflexión, y la supervisión de la industria de las criptomonedas también entró en un territorio desconocido, que es muy importante para los protocolos descentralizados de monedas estables. Es una sensación de crisis sin precedentes. Una vez que se sancione el protocolo descentralizado de la moneda estable que se basa en la hipoteca centralizada de la moneda estable, básicamente declarará la muerte de todo el proyecto. Rune, el fundador de MakerDAO, y los miembros principales de la comunidad son conscientes de esto. riesgo y considere comenzar a promover el desacoplamiento de DAI de las monedas estables centralizadas y utilizar ETH como garantía para evitar el riesgo de que MakerDAO sea sancionado.
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Si simplemente usa ETH como garantía para generar monedas estables, este camino puro también tiene dificultades insuperables. Está atrapado en la fluctuación de los activos subyacentes durante mucho tiempo, lo que fácilmente puede conducir a que el tamaño del mercado se desancle y liquide; , y no es fácil de usar, por lo tanto, nadie apuesta y acuña, y nadie acuña, lo que conduce a un círculo vicioso de menor oferta, y cuanto menor es la oferta, más difícil es usar.
Pero si MakerDAO continúa utilizando monedas estables centralizadas como garantía por el bien de la estabilidad, siempre estará controlado por el gobierno de los EE. UU. detrás de las monedas estables centralizadas. Si algún día DAI crece y amenaza la hegemonía del dólar estadounidense, la Reserva Federal puede fácilmente. Al congelar todos sus activos centralizados de monedas estables por razones como "no cooperar con la supervisión", ha perdido por completo la calificación para competir con la hegemonía del dólar estadounidense, aunque nunca la tuvo desde el principio.
Para FRAX, la segunda moneda estable descentralizada más grande en términos de capitalización de mercado, no parece haber lugar para la lucha. Desde su nacimiento, FRAX ha utilizado algunos algoritmos para utilizar monedas estables centralizadas como principal garantía y una cierta proporción de tokens de gobernanza del proyecto. generar FRAX, y antes de que se sancionara Tornado Cash, la comunidad FRAX lanzó una propuesta para aumentar la proporción de garantía al 100%, lo que significa que la acuñación de FRAX ya no será una moneda estable centralizada y un token de gobernanza con una determinada proporción, sino 100. % de emisión de hipotecas de monedas estables centralizadas La intención de este movimiento parece ser mejorar el crédito subyacente de FRAX para lograr una expansión de escala, permitiendo que cada vez más usuarios utilicen FRAX, pero al mismo tiempo, también se vuelve más dependiente de la centralización. .
Fuente de la propuesta: https://gov.frax.finance/t/move-collateral-ratio-to-100-institute-credit-ratio/1371
(2) Futuro gris
Para las monedas estables descentralizadas, parece que solo hay dos caminos por recorrer: uno es rendirse a las monedas estables centralizadas y confiar en las monedas estables centralizadas como una herramienta para "aumentar la eficiencia del capital" y continuar encontrando formas de expandir la escala para permitir que más personas. Para usar, es posible que los proyectos que elijan este camino no se preocupen por la descentralización, pero si más personas pueden usarlo para aumentar los beneficios del protocolo. El otro camino es explorar la verdadera "descentralización". Y es el objetivo al que aspiran los verdaderos creyentes en el espíritu blockchain. Para MakerDAO, que avanza hacia la "descentralización", hay un futuro gris por delante, no solo para enfrentar la posibilidad de sanciones en cualquier momento. También enfrentará el riesgo de colapso del proyecto debido a fallas en la transformación, y el camino será largo y difícil.
Aunque el mundo del cifrado parece ir en contra del "espíritu de descentralización", nos resulta difícil entender el desarrollo de la tecnología en este momento, al igual que la gente en la era de los carruajes tirados por caballos no puede imaginar un futuro en el que los coches. reemplace los carruajes tirados por caballos, al igual que siempre los usuarios de la antigua Internet en la era de las PC. Incluso si subestiman la disrupción provocada por la Internet móvil, los grandes de las empresas Web2 también tendrán varias molestias al ingresar a Web3 por primera vez. El encanto de esta industria es la asombrosa velocidad de iteración, desde los primeros BTC hasta el "mundo blockchain" y el "mundo de las criptomonedas", y ahora nos llamamos "Web3". Lo mismo detrás de esto También está el rápido desarrollo de la tecnología. Con la inversión de enormes cantidades de capital, cada vez más constructores de todo el mundo están migrando. La situación futura inevitablemente excederá la imaginación de todas nuestras autoridades. Tal vez dentro de unos años, el dilema actual se resuelva de una manera inesperada. forma.