¿Está China fijando un suelo para el precio del oro? La verdad no es tan sencilla
Cada vez que baja el precio del oro, China acelera sus compras.
Marzo: 4,98 toneladas, oro a 5.400 dólares.
Abril: 8,09 toneladas, oro a 4.600 dólares.
Mayo: 9,95 toneladas, oro a 4.400 dólares.
Junio: 14,93 toneladas, oro a 4.200 dólares.
Julio: 19,91 toneladas, oro a 4.100 dólares.
Agosto: 20,22 toneladas, oro a 4.300 dólares.
Septiembre: 23,02 toneladas, oro a 4.300 dólares.
Cuanto más bajo es el precio, más compra. En septiembre, China registró su mayor compra mensual en tres años. Las compras oficiales de oro durante 23 meses consecutivos no parecen una operación comercial, sino más bien una maniobra estratégica.
De ahí que algunos hayan llegado a la conclusión de que China está extrayendo oro físico del mercado mundial para crear un sistema financiero respaldado por oro que sustituya al dólar. Los inversores minoristas venden oro debido al alza de las tasas de interés, mientras que China compra cada onza que puede encontrar.
Este relato suena impactante, pero conviene analizarlo por partes.
1. Comprar más a medida que baja el precio: es cierto
El banco central de China sí está acelerando sus compras. El precio del oro sufrió una fuerte corrección tras alcanzar su máximo en enero, mientras que las compras mensuales del banco central saltaron de alrededor de 1 tonelada a 14,93 toneladas. Es decir, cuanto más caía el precio del oro, más compraba el banco central. Este ritmo de compras a contracorriente transmite por sí solo una señal clara: el banco central considera las correcciones del precio del oro una oportunidad para aumentar sus reservas, no un riesgo.
2. Pero hablar de «establecer un suelo» y «sustituir al dólar» es llevar la interpretación demasiado lejos
Una formulación más precisa sería que el banco central compra cuando los precios están bajos, lo que objetivamente brinda apoyo al precio del oro, pero no existe una intención oficial de «establecer un suelo». La postura oficial del banco central es «optimizar la estructura de las reservas internacionales» y «crear las condiciones para la internacionalización del renminbi». La lógica central es reducir la dependencia de los activos denominados en una sola moneda, el dólar, y aumentar la seguridad de los activos de reserva, no derrocar el sistema del dólar.
En cuanto a «crear un sistema respaldado por oro para sustituir al dólar», las autoridades nunca han dicho tal cosa. Presentar la estrategia de gestión de reservas del banco central como un relato de «oposición al dólar» puede resultar emocionalmente atractivo, pero se aleja de los hechos.
3. Los inversores minoristas no están «vendiendo»
Contrariamente a lo que quizá hayas oído, los ETF de oro de Norteamérica registraron salidas netas en el primer semestre de 2026, pero la causa principal no fue «el alza de las tasas de interés», sino la reducción de posiciones por parte de las instituciones tras la fuerte corrección del precio del oro. Al mismo tiempo, en el primer trimestre, la inversión en oro y la demanda de consumo en el mercado chino crecieron un 24 % interanual, alcanzando un récord para ese período. Los inversores minoristas no están «vendiendo».
4. ¿Cuál es la verdadera lógica?
Cuando los bancos centrales compran oro, buscan seguridad y una estrategia a largo plazo; no apuestan por el precio a tres meses o a un año. Las compras sostenidas durante 23 meses reflejan una consideración a largo plazo sobre la diversificación de los activos de reserva, no una predicción a corto plazo del precio del oro. Cuanto más bajo está el precio del oro, más compran los bancos centrales. Esto, por sí solo, es una señal que merece atención: indica que, a ojos de los bancos centrales, el valor a largo plazo del oro no depende de las fluctuaciones de precios a corto plazo.
Pero interpretar esto como que «China está estableciendo un suelo para el oro y creando un sistema respaldado por oro para sustituir al dólar» reduce una compleja estrategia de gestión de reservas a un relato de «oposición al dólar». La realidad es mucho más compleja que ese relato.