Conclusiones clave
Citigroup considera que la Reserva Federal podría dar una sorpresa moderada si la inflación subyacente de EE. UU. sigue enfriándose.
La inflación PCE subyacente de agosto subió un 0,2 % intermensual y un 3,0 % interanual.
Citigroup cree que varios meses de inflación PCE subyacente cercana a un ritmo anualizado del 2 % podrían debilitar los argumentos a favor de nuevas subidas de tasas.
La mayoría de los funcionarios de la Fed aún prevé otra subida de tasas en 2026, pero las actas de la reunión de septiembre indicaron que no hay urgencia por volver a subirlas en octubre.
El posible giro moderado consistiría en poner fin al ciclo de endurecimiento antes de lo previsto, en lugar de recortar las tasas de interés de inmediato.
Citigroup cuestiona la necesidad de nuevas subidas de tipos de la Fed
Citigroup ve un potencial creciente de que la política de la Reserva Federal adopte una postura más moderada si la inflación subyacente de EE. UU. sigue moderándose, lo que podría reducir la necesidad de nuevas subidas de los tipos de interés tras el aumento de septiembre.
En un informe del 9 de octubre, el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst sostuvo que la economía estadounidense no parece estar significativamente recalentada y cuestionó si es necesario un mayor endurecimiento monetario.
Según Hollenhorst, las actas de septiembre de la Fed sugerían que algunos responsables de política monetaria respaldaron la última subida principalmente como medida preventiva ante los riesgos de que la inflación superara las expectativas, y no como respuesta a una demanda económica excesiva.
Si la inflación sigue moderándose, podría debilitarse esa justificación para un mayor endurecimiento.
La inflación subyacente del PCE se convierte en un indicador clave para la Fed
Citigroup se centra en la trayectoria a corto plazo de la inflación subyacente del gasto en consumo personal (PCE), en lugar de hacerlo únicamente en la elevada cifra anual.
El PCE subyacente aumentó un 0,2 % intermensual en agosto, tras subir un 0,1 % en julio, mientras que la inflación anual se situó en el 3,0 %.
El banco considera que varios meses consecutivos con una inflación subyacente del PCE cercana a un ritmo anualizado del 2 % podrían indicar que las presiones sobre los precios están cediendo lo suficiente para cumplir los objetivos de la Fed.
Citigroup también prevé que los mayores costes energéticos se trasladen de forma limitada a la inflación subyacente en el corto plazo, y su escenario base anticipa un crecimiento moderado de los precios subyacentes durante los próximos cuatro meses.
Una sorpresa moderada podría significar un fin anticipado del endurecimiento
Aunque la mayoría de los funcionarios de la Fed todavía prevé otra subida de tipos antes de fin de año, Citigroup señaló que las actas de la reunión de septiembre no indicaban urgencia por aplicar una subida consecutiva en octubre.
Por tanto, la posible «sorpresa moderada» del banco consistiría en que la Fed pusiera fin a su ciclo de endurecimiento antes de lo que prevén actualmente los responsables de política monetaria o los mercados.
Ese resultado no señalaría necesariamente una transición inminente a recortes de los tipos de interés.
Para los mercados financieros, un enfriamiento sostenido de la inflación subyacente podría influir en los rendimientos de los bonos del Tesoro, el dólar estadounidense y las expectativas sobre activos sensibles a los tipos de interés, como las acciones y las criptomonedas.